Система основных показателей для анализа заемного капитала

 

Группа показателей	Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика
Динамика и движение	Абсолютное изменение заемного капитала	∆ЗКабс = ЗК1 – ЗК0 ЗК1 – заемный капитал отчетного периода (на конец года) ЗК0 – заемный капитал базисного (предыдущего) периода (на начало года)	> 0 – абсолютный прирост < 0 – абсолютное снижение	Оценка динамики производится с учетом фактического финансового состояния (степени финансовой устойчивости, платежеспособности) масштабов роста бизнеса, потребности в дополнительных источниках финансирования, финансовой политики по привлечению заемного капитала, а также эффективности привлечения заемных средств. Также необходимо оценить структуру ЗК в разрезе краткосрочных и долгосрочных заемных средств
Коэффициент поступления заемного капитала	где – величина привлеченного заемного капитала в отчетном периоде; – заемный капитал на конец отчетного периода	Анализируется в динамике*	Показывает какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства
Коэффициент выбытия заемного капитала	где – заемный капитал, выбывший (погашенный) в отчетном периоде; – заемный капитал на начало отчетного периода	Анализируется в динамике^*	Показывает, какая часть заемного капитала от имеющегося на начало периода выбыла (погашена) за отчетный период
Коэффициент интенсивности приращения заемного капитала	где – абсолютный прирост заемного капитала; – абсолютный прирост совокупного капитала за период	Анализируется в динамике	Отражает интенсивность привлечения заемного капитала
Оборачиваемость и эффективность использования	Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	, где – сумма оборота по заемному капиталу; – средняя величина заемного капитала	Анализируется в динамике	Характеризует интенсивность использования заемного капитала и показывает, сколько оборотов в течение анализируемого периода совершает заемный капитал
Период оборота заемного капитала, дни**	где – количество дней в анализируемом периоде	Анализируется в динамике	Показывает среднюю продолжительность привлечения заемных средств
Средняя стоимость использования заемного капитала	где – финансовые издержки по пользованию заемными средствами	Анализируется в динамике. Сравнивается с экономической рентабельностью активов	Отражает стоимость привлечения одного рубля заемных средств, возможен расчет по отдельным элементам заемного капитала
Эффект финансового рычага	где – ставка налога на прибыль в долях единицы; – экономическая рентабельность активов (частное от деления прибыли до налогообложения плюс финансовые издержки на среднюю величину совокупных активов); – средняя величина заемного капитала; – средняя величина собственного капитала.	> 0	Отражает эффективность привлечения заемного капитала или прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала. Показатель (ЭР- СР) называется дифференциалом, а соотношение заемного и собственного капитала – финансовым рычагом (плечом финансового рычага)
Финансовая устойчивость (финансовая структура капитала)	Коэффициент финансовой зависимости	– заемный капитал (на отчетную дату); – совокупный капитал (на отчетную дату).	0,4 – 0,5	Отражает долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового левериджа)	где – собственный капитал (на отчетную дату)	≤ 1	Отражает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственного капитала. Высокий уровень коэффициента (> 1) свидетельствует о рискованности финансовой политики по привлечению заемных источников.

^* Кроме анализа в динамике данные коэффициенты сравниваются между собой. Решение о целесообразности превышения коэффициента поступления заемного капитала над коэффициентом его выбытия принимается на основе оценки ЭФР.

^** Период оборота помимо указанного алгоритма может быть рассчитан по формулам:

где Nодн – однодневная сумма оборота (однодневная выручка).

При расчете показателей оборачиваемости заемного капитала в качестве суммы оборота может быть использован индивидуальный оборот – сумма погашенных обязательств по заемным средствам.

 

Показатели оборачиваемости заемного капитала характеризуют интенсивность использования заемных источников (сколько оборотов в течение анализируемого периода совершает заемный капитал и средний срок его использования). Они могут быть рассчитаны по выручке от продаж, но для более точного анализа лучше использовать индивидуальные суммы оборота – суммы дебетовых оборотов по соответствующим счетам, то есть величину погашенной задолженности по заемным средствам.

Компания, использующая только собственный капитал, максимально независима. Однако отказ от заемного капитала ограничивает темпы ее развития и возможности увеличения прибыли, в то время как рыночная экономика предоставляет широкие возможности для его привлечения. С другой стороны, внешнее финансирование генерирует риск чрезмерного повышения финансовой зависимости и неплатежеспособности, а для компаний с низкой кредитоспособностью привлечение кредитов может оказаться достаточно сложным и дорогостоящим. Поэтому принятие обоснованного решения относительно заемного капитала требует от руководства оценки сопутствующих им рисков, стоимости заемного капитала и доходности от вложения капитала в бизнес компании. Важную роль в принятии решений по привлечению заемного капитала играет оценка эффекта финансового рычага.

Снижение эффективности использования заемного капитала может быть обусловлено множеством причин, среди которых следует отметить две основные:

1. Широкомасштабное привлечение заемных источников, не обеспечивающее опережающего роста объема продаж.

Управленческие решения: руководству предприятия следует определить, на какие цели были привлечены кредитные ресурсы. В случае нерационального привлечения (финансирование излишних товарно-материальных ценностей, чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженность, покрытие неэффективных и нерациональных расходов) по возможности сократить объем заемных средств.

2. Сокращение масштабов деятельности и убыточность работы предприятия, которые ведут к дефициту ресурсов.

Управленческие решения: в данном случае руководству предприятия следует проводить мероприятия по оздоровлению финансовой ситуации. Комплекс мероприятий по финансовому оздоровлению состоит из 3-х основных этапов.

I этап – устранение неплатежеспособности: сущность данного этапа стабилизационной программы заключается в маневре денежными потоками для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Включает в себя продажу краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности, запасов, инвестиций, а также максимальную отсрочку платежей. Для ослабления текущей неплатежеспособности необходимо изменить структуру источников путем замещения краткосрочных кредитов долгосрочными. При осуществлении данного этапа надо точно оценить масштабы и глубину кризиса.

II этап – восстановление финансовой устойчивости:

– остановка нерентабельных производств;

– выведение из состава активов затратных объектов;

– совершенствование организации труда и оптимизация численности работников, занятых на предприятии;

III этап – обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

Эффект финансового рычага отражает эффективность использования заемного капитала или прирост рентабельности собственного капитала, получаемый за счет привлечения заемных средств. При расчете ЭФР используется показатель экономической рентабельности активов, представляющий собой частное от деления прибыли до налогообложения плюс финансовые издержки по заемным средствам (ПДН + ФИ) на среднюю величину совокупных активов (капитала). Положительный эффект возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность от использования всего совокупного капитала превышает среднюю стоимость привлечения заемных источников (их цену).