Возникающих при анализе собственного капитала

 

Рентабельность собственного капитала	Коэффициент автономии	Коэффициент сохранности собственного капитала	Характеристика
Рост	Больше оптимального значения	> 1	Эффективное использование собственного капитала. Возможна консервативная финансовая политика (недостаточное использование заемных средств).
Рост	Меньше оптимального значения	> 1	Эффективное использование собственного капитала при относительно низкой его величине. Предприятие увеличивает степень самофинансирования и снижает финансовые риски.
Рост	Меньше оптимального значения	< 1	При сокращении собственного капитала рост его рентабельности достигается за счет максимально эффективного привлечения заемных средств. Риск возрастает.
Снижение	Больше оптимального значения	< 1	Неэффективное использование собственного капитала (снижение его рентабельности) – низкая степень контроля над затратами. Запас финансовой устойчивости в перспективе может быть утерян.
Снижение	Меньше оптимального значения	> 1	Темпы роста собственного капитала отстают от темпов роста заемного. Доходность собственного капитала низкая. Увеличивается степень риска.
Снижение	Меньше оптимального значения	< 1	Негативная ситуация. Предприятие неэффективно использует и «проедает» собственный капитал. В перспективе возможно банкротство.

 

Важной и наиболее динамичной составляющей собственного капитала является нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Направления распределения и использования прибыли определяются организацией самостоятельно в порядке, предусмотренном учредительными документами и в соответствии с законодательством.

Прибыль может быть использована на следующие цели:

– отчисления в резервный капитал;

– выплату дивидендов в акционерных обществах (доходов участникам, учредителям в компаниях других организационно-правовых форм);

– покрытие убытков прошлых лет;

– пополнение уставного капитала;

– развитие бизнеса;

– выплату премий (вознаграждений) работникам по итогам года и другим основаниям;

– материальную помощь;

– благотворительные цели;

– социально-культурные мероприятия и т. д.

Помимо резервного фонда организация может создавать и другие фонды – накопления, потребления, социальной сферы. Однако действующие законодательные и нормативные правовые акты по бухгалтерскому учету не регламентирует формирование таких фондов, а в типовых формах отчетности соответствующие статьи не отражаются с 2000 года. В настоящее время в подавляющем большинстве предприятий обособленно эти фонды не создаются, а соответствующие расходы, производимые за счет прибыли, списываются непосредственно со счета 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)», а при отсутствии прибыли (наличии непокрытых убытков) – со счета 91 «Прочие доходы и расходы».

Основная цель анализа распределения и использования прибыли – оценка рациональности реинвестиционной и дивидендной политики организации.

Реинвестированная (или капитализированная) прибыль – это величина чистой прибыли отчетного года, которая идет на прирост собственного капитала, и в конечном итоге - на финансирование развития бизнеса (именно капитализированная прибыль остается на сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» после ее распределения (использования).

В потребляемую прибыль включается сумма начисленных дивидендов и прибыль, использованная на другие цели, не связанные с инвестированием в производство (материальное поощрение, благотворительные и социально-культурные цели и др.). Средства, направляемые на указанные цели, в конечном итоге «уходят» из баланса и уменьшают капитал компании (не приводят к возможному росту собственного капитала).

Нераспределенная прибыль отчетного года в сумме с нераспределенной прибылью прошлых лет составляют накопленную нераспределенную прибыль (стр. 1370 Бухгалтерского баланса). Более подробно методика анализа распределения (использования) прибыли представлена в разделе 9.4.

Реинвестиционную политику организации можно считать рациональной, если доля капитализированной прибыли составляет не менее 50% всей суммы чистой прибыли отчетного периода. Если при нереализованных инвестиционных проектах более 50% чистой прибыли используется на материальное стимулирование и выплату дивидендов, то это показывает, что предприятие «проедает» свою прибыль, не использует ее на пополнение собственного капитала в нужной степени.

По показателю капитализированной прибыли рассчитывается коэффициент устойчивости экономического роста (положительно оценивается увеличение показателя):

 

 

Если организация убыточна, можно сделать вывод об отсутствии источников, которые можно было бы направить на цели накопления и потребления, и об уменьшении собственного капитала. В ходе дальнейшего анализа следует выявить причины убыточности и обосновать резервы роста прибыли (ликвидации убытков).

Резервный капитал играет значительную роль в поддержании финансовой стабильности организации, поэтому вопросы его образования имеют большое значение при анализе распределения прибыли. В ходе анализа следует выяснить, создает ли организация резервный фонд, производит ли отчисления в него из прибыли, а также достаточны ли эти отчисления. Критериями оценки при этом являются положения нормативных актов в части формирования резервного капитала: минимальный размер резервного капитала в акционерных обществах должен составлять не менее 5% уставного капитала, а размер ежегодных отчислений – не менее 5% чистой прибыли (до достижения размеров, установленных законодательством или учредительными документами, если в последних предусмотрен более высокий уровень резервного капитала). При уменьшении резервного капитала оцениваются направления и размеры его использования, их целесообразность.

 

Управленческие решения. Преимущества собственного капитала (по сравнению с заемным) заключаются в относительной простоте первичного привлечения, способности генерировать прибыль, в обеспечении принципа самофинансирования компании, ее финансовой устойчивости и платежеспособности, росте рыночной стоимости компании и сохранении контроля над ее деятельностью со стороны собственников. В качестве недостатков можно отметить ограниченность объемов привлечения и, возможно, более высокую стоимость по сравнению с заемным капиталом (кредиторской задолженностью).

Осуществление управленческих мероприятий в отношении собственного капитала основывается на решении следующих основных задач:

1) выявление основных источников формирования и возможного пополнения собственного капитала (внешних и внутренних);

2) обоснование рациональности соотношения собственного и заемного капитала для конкретного предприятия (целевой структуры капитала) и возможности его поддержания. При этом нужно учитывать следующие моменты:

– предприятия, у которых в составе активов значителен удельный вес внеоборотных и труднореализуемых оборотных средств (фондоемкие отрасли), должны иметь большую долю собственного капитала (рекомендуемый коэффициент автономии 0,7–0,8);

– чем выше удельный вес постоянных расходов и больше критический объем продаж, тем больше у таких предприятий должен быть собственный капитал.

3) определение правовых, договорных и финансовых приоритетов и ограничений в распоряжении (использовании) собственного капитала, в том числе полученной чистой и накопленной прибыли.

Для того чтобы принять управленческие решения в отношении прибыли, являющейся основным внутренним источником пополнения собственного капитала, следует рассмотреть все имеющиеся возможности ее увеличения на предприятии:

– снижение затрат, за счет выявления и устранения нерациональных и низкоэффективных статей (см. разделе 7.6.);

– пересмотр ценовой политики и оценка возможностей увеличения цен после проведения маркетинговых исследований (см. разделах 8.4., 8.6.);

– оценка направлений использования прибыли и их рациональности, оценки размеров дивидендных выплат (в случае чрезмерного размера выплат провести собрание собственников; возможен отказ от каких-либо выплат за счет прибыли и принятие «жесткого» варианта ее капитализации).

В целях финансового оздоровления, повышения показателей финансовой устойчивости финансовому менеджеру необходимо рассмотреть следующие варианты решения проблемы:

– увеличить собственный капитал за счет внешних источников (дополнительная эмиссия акций);

– обосновать наиболее целесообразную в сложившихся условиях реинвестиционную и дивидендную политику. Ее следует увязать с финансовым состоянием и обосновать возможности более рационального использования прибыли. В частности, при недостаточной финансовой устойчивости и платежеспособности часть прибыли, направляемую на потребление, целесообразно рассматривать как потенциальный резерв, который при более жестком варианте капитализации прибыли может быть направлен на пополнение собственных оборотных средств и собственного капитала в целом. Одновременно следует иметь в виду, что неверная финансовая политика в части использования прибыли может привести к таким же отрицательным последствиям, что и убытки в убыточных предприятиях;

– изучить состав и динамику внеоборотных активов, оценить необходимость приобретения отдельных их видов, избавиться от излишних, неиспользуемых активов. Это позволит снизить уровень иммобилизации собственного капитала и увеличить собственные оборотные средства;

– повторно провести оценку осуществляемых инвестиционных проектов, отказаться от проектов с низкой степенью эффективности. Высвобожденный в результате этого собственный капитал может быть использован по другим направлениям хозяйственной деятельности.