Анализ движения и эффективности использования заемного капитала

Анализ заемного капитала осуществляется по тем же направлениям, что и анализ собственного капитала, но в отличие от последнего, предусматривает оценку платежеспособности предприятия, которая непосредственно зависит от стоимости текущих обязательств.

Исходя из этого, направлениями анализа заемного капитала являются:

1) общий анализ заемного капитала;

2) анализ движения заемного капитала;

3) анализ платежеспособности предприятия;

4) анализ эффективности использования заемного капитала.

Общий анализ заемного капитала базируется на его классификации по источникам формирования, которая положена в основу балансовой группировки пассивов предприятия.

Методика общего анализа заемного капитала основывается на применении методических приемов вертикального (структурного) и горизонтального (трендового) анализа.

В ходе общего анализа определяется необходимый объем заемного капитала по следующей формуле:

,

где – заемный капитал;

– остаточная стоимость основных средств;

– другие необоротные активы;

– собственный капитал.

Движение заемного капитала исследуется при помощи балансового метода на основании модели:

,

где – остаток заемного капитала в целом на начало и конец периода;

– поступления заемных средств на протяжении анализирующего периода;

– погашение заемных средств заемщиком за анализируемый период.

Оценка влияния элементов балансовой модели на изменение объема заемного капитала осуществляется методом прямого счета по следующей формуле:

,

где – абсолютное изменение остатков заемного капитала на конец и начало отчетного периода по сравнению с базисным периодом;

– абсолютное изменение суммы поступления и погашения заемных средств на протяжении отчетного периода по сравнению с базисным периодом.

На основе балансовой модели исчисляются показатели, которые характеризуют движение заемного капитала. К ним относятся:

1) уровень поступления заемных средств определяется как отношение величины поступления заемных средств к сумме остатков на начало периода и поступления заемного капитала за период

,

где – уровень поступления заемных средств (капитала);

2) уровень погашения обязательств исчисляется как отношение оборота по погашению обязательств к сумме остатков на начало и поступления заемных средств за период

,

где – уровень погашения обязательств (заемного капитала);

3) коэффициент соотношения оборотов по поступлению и погашению заемного капитала .

,

где – коэффициент соотношения оборотов по поступлению и погашению заемного капитала.

Для анализа эффективности использования заемного капитала предприятия применяется методика коэффициентного анализа и исчисляются показатели рентабельности и оборачиваемости.

Рентабельность заемного капитала отражает его доходность и рассчитывается по формуле:

,

где – рентабельность заемного капитала;

– среднегодовая сумма заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала показывает, сколько оборотов необходимо предприятию для погашения своих обязательств.

,

где – коэффициент оборачиваемости заемного капитала;

– коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

,

где – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

– себестоимость реализованной продукции;

– среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности используют показатель периода оборота кредиторской задолженности

,

где – период оборота кредиторской задолженности;

– количество дней в периоде (как правило, 360 дней в году).

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков предприятия.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР)

,

где – эффект финансового рычага;

– ставка ссудного процента, скорректированного на величину инфляции;

– коэффициент налогообложения;

– темп инфляции.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

ЭФР является положительным, если >0.

При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Если <0, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Таким образом, ЭФР зависит от следующих факторов:

1) разницы между ставкой доходности всего совокупного капитала и ставкой ссудного процента;

2) уровня налогообложения;

3) суммы долговых обязательств;

4) темпов инфляции.

Для определения изменения ЭФР за счет изменения каждой его составляющей можно воспользоваться способом цепной подстановки:

Общее изменение ЭФР составит:

,

в том числе за счет:

1) уровня рентабельности совокупного капитала

,

2) ставки ссудного процента

,

3) индекса инфляции

,

4) уровня налогообложения

,

5) плеча рычага

,

Далее определяется сумма изменения собственного капитала по следующей формуле:

,

где – изменение суммы собственного капитала

или

,

Исходя из этого, принимается решение о целесообразности использования заемных средств в обороте предприятия.

Дальнейший анализ эффективности использования заемного капитала позволяет определить сумму и долю чистой прибыли предприятия, полученных от использования в деятельности заемного капитала и оценить динамику этих показаний. Рассчитываются эти показатели по формулам:

,

,

где – сумма чистой прибыли предприятия, полученной от использования заемного капитала;

– доля чистой прибыли предприятия, полученной вследствие использования заемного капитала.

Анализ эффективности использования заемного капитала позволяет принять решение о целесообразности использования заемного капитала и определить его доходность.

Тема 6