Инвестиционная деятельность предприятия

СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инвестиционная деятельность состоит во вложении средств в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения дохода (прибыли) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиции имеют разнообразный характер. Это и денежные средства, и целевые банковские вклады, и паи, акции и другие ценные бумаги, кредиты, любое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности (патенты, лицензии и т. д.). Все они характерны тем, что вкладываются до получения результата.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия являются

♦ собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные
резервы предприятия (прибыль, амортизационные отчисле
ния, денежные накопления, резервные фонды);

♦ заемные финансовые средства (банковские и бюджетные
кредиты, облигационные займы);

♦ привлеченные финансовые средства других инвесторов
(средства от продажи акций предприятия, паевые и иные
взносы);

♦ инвестиционные ассигнования из государственных бюдже
тов Российской Федерации, республик, местных бюджетов
и внебюджетных фондов;

♦ иностранные инвестиции.

В Российской Федерации в соответствии с «Законом об инвестиционной деятельности» государство может осуществлять регулирование инвестиционной деятельности предприятий. Это регулирование может производиться в соответствии с государственными инвестиционными программами и прямым управлением государственными инвестициями —для предприятий государственной собственности или выполняющих государственные заказы.

Инвестиционная деятельность предприятий других форм собственности регулируется через налоговую систему (например, предоставление налоговых льгот на инвестируемые средства), проведением амортизационной и кредитной политики, упрощением условий пользования землей и другими природными ресурсами, антимонопольными мерами.

Одним из видов государственного регулирования является предоставление финансовой помощи предприятиям в виде дотаций, субвенций, бюджетных ссуд и льготных кредитов.

Дотации — это государственные пособия предприятиям для покрытия убытков. Как государственный регулятор регистрационной деятельности дотации стимулируют предприятия осваивать новые виды продукции, развивать производство товаров и услуг, имеющих важное значение для решения социальных, экологических, оборонных и др. программ. В некоторых случаях дотации используются как компенсация производителям продукции в целях поддержания низких цен на нее (например, дотации производителям сельскохозяйственной продукции в странах ЕЭС). Дотации производятся за счет государственного бюджета и носят, как правило, временный характер.

Субвенция — это тоже государственное денежное пособие отдельным отраслям хозяйства, предприятиям и их владельцам. В первую очередь, субвенции — одна из форм государственной поддержки предприятий, оказавшихся несостоятельными (банкротами). Она носит выборочный характер и оказывается прежде всего предприятиям, обеспечивающим жизнедеятельность экономики страны, ее структурное равновесие, имеющим ключевое значение для сдерживания экономического спада. При этом выделение субвенции предусматривает разработку системы санационных (оздоровительных) мероприятий по выводу предприятия из состояния банкротства.

Интенсивность и направление инвестиционной деятельности предприятия зависят от внешних факторов, таких, как общее состояние экономики страны и тенденции его изменения (темпы инфляции, платежеспособный спрос на рынке и др.), кредитно-денежная политика (прежде всего — процентная ставка по кредитам, сроки и условия предоставления кредитов), налоговая политика. Многие из этих факторов взаимосвязаны.

Так, высокие темпы инфляции приводят к повышению процентных ставок по кредитам, причем кредиторы предоставляют в основном краткосрочные кредиты. Экономический спад вызывает снижение инвестиционной активности предприятий, банков, населения: средства направляются в основном не на капитальные вложения, а на так называемые трансфертные инвестиции, например, покупка ценных бумаг, приобретение одной фирмой предприятий другой фирмы, в кредиты, облигации и т. п. Это связано с тем, что денежный капитал будет перетекать в ту область коммерческой деятельности, где он позволит получить наибольшую прибыль и с наименьшим риском. Поэтому в условиях высоких темпов инфляции и высокой процентной ставки по кредитам (и по вкладам) средства в основном инвестируются в банковские вклады или краткосрочные кредиты торговым предприятиям.

Такая экономическая политика предприятий нерациональна и в стратегическом, и тактическом плане для национальных интересов, поскольку ведет к быстрому износу основных фондов (средства, необходимые для их воспроизводства и обновления, направляются на основные и кредитные рынки) и, следовательно, к спаду производства товаров и услуг. Поэтому необходимо государственное стимулирование именно капитальных вложений, что может осуществляться через систему налоговых льгот, предоставление льготных кредитов и дотаций, поддержку экспортной политики предприятий и др.

ВИДЫ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

Как отмечалось, капитальные вложения есть форма инвестирования в создание и воспроизводство основных фондов. В соответствии с этим капитальные вложения могут осуществляться в новое строительство, в расширение реконструкции или техническое перевооружение действующего предприятия [49, 50, 69, 84, 39].

К новому строительству относится строительство всего комплекса объектов основного, вспомогательного и обсуживающего производств на новых площадях, т. е. строительство нового предприятия. К нему также относится строительство нового предприятия взамен ликвидируемого.

К расширению действующего предприятия относится строительство дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих цехов и объектов основного, вспомогательного и обслуживающего производств на территории действующего предприятия. По сравнению со строительством нового предприятия расширение действующего позволяет увеличить производственную мощность в более короткие сроки и с меньшими объемами капитальных вложений.

Реконструкция действующего предприятия состоит в переустройстве действующих цехов и производств, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений. При этом осуществляется полное или частичное переоборудование и переустройство производства. Целью реконструкции являются создание производства продукции на новой, прогрессивной технологической и организационной основе, обеспечение экологической безопасности производства, улучшение условий труда персонала.

К техническому перевооружению предприятия относится комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов, участков на основе внедрения прогрессивной техники и технологии, модернизации и замены устаревшего оборудования, механизации и автоматизации производственных процессов.

Выбор того или иного вида капитальных вложений связан, с одной стороны, с целями, которые ставит перед собой предприятие в тактическом или стратегическом аспекте (повышение уровня качества выпускаемой продукции, снижение затрат на ее производство и т. п. или обновление ассортимента продукции, увеличение объема производства и т. п.), с другой стороны — со способом инвестиционного финансирования (размер собственных инвестиционных ресурсов; возможность получения необходимых средств из государственного или местного бюджетов; привлечения отечественных и зарубежных инвесторов и т. п.).

Виды капитальных вложений отличаются как по времени отвлечения средств, так и по объемам инвестиций: как правило, техническое перевооружение позволяет решить задачу воспроизводства основных фондов в короткие сроки и с наименьшими затра-

тами, а новое строительство может занять несколько лет и потребует весьма значительных размеров инвестиции.

Есть, однако, способ, который позволяет решить задачи, например, увеличение объема производства или начала производства с нуля при значительно меньших затратах по сравнению с рассмотренными видами капитальных вложений. Это аренда, — т. е. основанное на договоре владение и использование какого-либо имущества лицом, взявшим это имущество в аренду (арендатором), в течение обусловленного договором времени с обязательным взносом арендной платы за пользование этим имуществом [36, 68, 16].

Различные виды и формы аренды весьма широко используются практически во всех странах — от аренды транспортных средств до целых предприятий.

Развитие арендных отношений привело к такой форме аренды, как лизинг. Это практически особая форма финансирования капитальных вложений, в которой соединяются арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам.

Экономическая логика лизинговых операций состоит в том, что для максимализации конечных результатов деятельности предприятия важно не его право собственности на средства производства, а право их использования для извлечения дохода (прибыли). Это обусловливает главные преимущества лизинга как формы финансирования развития производства; доля капитальных вложений в промышленность посредством лизинга составляет: свыше 30 % в США и Австралии, свыше 20 % в Великобритании и Франции, 15 % в Германии.

Лизинг выгоден и арендодателю (владельцу имущества), поскольку создает ему возможность для динамичного развития и расширения арендного рынка средств производства. Это, в свою очередь, приводит к расширению рынка сбыта для производителей машин и оборудования, строителей зданий и сооружений.

Лизинг способствует сокращению цикла подготовки и освоения производства новой продукции. Тем самым укрепляется конкурентоспособность производителей, увеличивается объем сбыта продукции.

Можно выделить три основные формы лизинга:

♦ финансовый (капитальный);

♦ оперативный (сервисный);

♦ возвратный.

Финансовый лизинг не предусматривает никакого обслуживания имущества со стороны арендодателя, не допускает досрочного прекращения аренды. Он является полностью автоматизированным, что позволяет арендодателю рассчитывать на получение арендных платежей, полностью возмещающих все его расходы по приобретению оборудования. Условия лизингового соглашения предусматривают обязательство арендатора нести расходы по полной амортизации инвестиций, осуществленных арендодателем при закупке оборудования, а также возместить неамортизированный остаток по ставке, близкой к той, которую пришлось бы платить за целевой банковский кредит в случае приобретения оборудования за счет заемных средств.

Финансовый лизинг позволяет быстро и без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, подвергающиеся быстрому моральному старению (компьютеры, станки с ЧПУ, транспортные средства, оргтехника и т. п.).

Оперативный (сервисный) лизинг предусматривает обслуживание, ремонт, наладку и другие виды сервиса арендуемого оборудования. Такого рода лизинг относится, прежде всего, к технологическому оборудованию: комплексам вычислительной техники, оргтехники, самолетам, автомобилям (в том числе коммерческим грузовикам). Арендодатель, кроме сервисных услуг, обычно возлагает на себя обязанности по профессиональному обучению специалистов, обеспечения эффективного использования оборудования. При этом расходы на сервисные услуги и обучение персонала, естественно, включаются в сумму платежей по лизинговому договору.

Возвратный лизинг — это система взаимосвязанных соглашений, при которой фирма-собственник имущества (предприятия) продает это имущество финансовому институту (например, банку страховой компании) с одновременно оформленным соглашением о долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Предприятие, владевшее ранее этой собственностью, став арендатором, продолжает пользоваться своей же прежней собственностью на новых, специфичных условиях лизинга.

В финансовом отношении это напоминает заемную операцию, при которой расчеты производятся по согласованному графику арендных платежей. При возвратном лизинге арендная плата устанавливается по схеме финансового лизинга: сумма платежей должна быть достаточной для полного возвращения инвестору всей, суммы, которая была выплачена им при покупке, и плюс к тому обеспечить среднюю норму прибыли (среднюю процентную ставку) на инвестиционный капитал.

В условиях недостатка капитала у предприятия для технического перевооружения и технического производства лизинг становится одним из важных направлений инвестиционной деятельности, стимулом к оживлению производства оборудования, одним из эффективных инструментов рынка капиталов.

Следует отметить еще одно направление капитальных вложений в организационно-технические нововведения (в инновационные мероприятия). Эти нововведения связаны с реконструкцией и техническим перевооружением предприятия. Но, кроме того, нововведения — это создание новых видов и типов продукции, разработка новых технологических процессов, новых форм организации и управления производством, приобретение информационных ресурсов (в первую очередь «партнеров», «ноу-хау», программных продуктов). Последнее направление капитальных вложений в настоящее время стало весьма значительным — на информационные ресурсы заказные фирмы расходуют 12... 14 % своих затрат.

ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ