Предприятие – имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

Бизнес – предпринимательская деятельность, осуществляемая за счет собственных или заемных средств на свой риск и под свою ответственность, ставящая главными целями получение прибыли и развитие собственного дела.

Компания – образуемое на базе паевого капитала объединение предпринимателей, являющееся юридическим лицом.

Выделяют три основных подхода к оценке стоимости предприятия:

затратный подход – основан на принципе замещения – изучаются возможности инвестора в приобретении имущества, исходя из того, что он, проявляя должную благоразумность, не заплатит за неё большую сумму, чем та, в которую обойдется создание аналогичного предприятия, как действующего имущественного комплекса. Концептуальная формула расчета стоимости предприятия в соответствии с данным подходом:

сравнительный подход – основан на дух принципах оценки стоимости: принцип замещения и принцип наиболее эффективного использования. Принцип замещения – рыночная стоимость объекта не может превышать наиболее вероятные затраты на приобретение объекта эквивалентной полезности.

Принцип наиболее эффективного использования – рыночная стоимость объекта оценки определяется исходя из наиболее эффективного варианта использования оцениваемого объекта. Концептуальная формула расчета стоимости предприятия в соответствии с данным подходом:

доходный подход – основан на следующих принципах:

принцип ожидания – типичный инвестор или покупатель приобретает имущество, ожидая в будущем доходы или выгоды. Стоимость имущества может быть определена, как его способность приносить доход/выгоду в будущем;

принцип наиболее эффективного использования – рыночная стоимость объекта оценки определяется исходя из наиболее выгодного варианта использования оцениваемого объекта.

Концептуальная формула расчета стоимости предприятия в соответствии с данным подходом:

где V – величина дохода;

t1 – продолжительность периода генерации дохода;

t2 – продолжительность периода, в течение которого бизнес сможет приносить доход;

d – риски, связанные с получением дохода.

При применении доходного подхода к оценке стоимости бизнеса рыночная стоимость предприятия должна быть скорректирована с учетом следующих основных факторов:

- чистый долг – разница полученных кредитов, займов и суммы денежных средств на счету предприятия;

- избыточные активы – активы, которые предназначены для осуществления основной деятельности предприятия, однако не задействованы по причине неполной загрузки;

- непрофильные активы – активы, которые не предназначены для осуществления основной деятельности предприятия, не участвуют в генерации моделируемых денежных потоков;

- разница ОНА-ОНО – разница между суммами отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств;

- избыток/недостаток СОК – избыток или недостаток величины собственного оборотного капитала предприятия.

В целом специфика оценки бизнеса заключается в введении итоговых корректировок на контроль и ликвидность.

Скидка/премия на контроль позволяет учесть следующие факторы:

1.необходимость учета мнения других акционеров при принятии решений (при крупных пакетах);

2.возможность влияния на принятие решений другими акционерами (при малых пакетах);

3.различную инвестиционную привлекательность пакета акций в акционерном капитале в зависимости от структуры акционерного капитала.

Скидка/премия на контроль учитывает привлекательность оцениваемого пакета (доли) с точки зрения возможности ее собственника получать дополнительные выгоды от участия в контроле деятельности предприятия.

Корректировка на ликвидность позволяет учесть следующие факторы:

1.эффект масштаба при реализации предприятия как простой совокупности активов (когда отсутствует добавленная стоимость, обусловленная предпринимательской деятельностью);

2.соотношение спроса/предложения на пакеты акций конкретного предприятия соответствующей отрасли.

Скидка на низкую ликвидность, как правило, применяется к пакету акций, который нельзя продать за типичный срок экспозиции, соответствующий данному виду активов. Также такие скидки применимы к ценным бумагам, которые не включены в листинги фондовых бирж.