Глава 16. Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации 731

Итак, альтернативные издержки в расчете приростным методом появляются только как способ приближенного отражения тех последствий проекта, которые в полной мере раскрываются при сравнении оптимальных основного и фонового вариантов плана развития предприятия. Именно по этой причине в расчете по предприятию в целом никаких альтернативных издержек не должно быть.

При оценке эффективности участия в проекте структуры более высокого уровня проводить расчет по предприятию в целом (здесь его точнее было бы называть расчетом по структуре в целом) оказывается целесообразным только для крупномасштабных проектов. Схемы расчетов здесь могут быть различными. Например, одна из них может выглядеть так (проблемы, связанные с учетом факторов неопределенности, мы для упрощения не затрагиваем). В основу расчета кладется перспективный прогноз развития структуры, не предусматривающий реализации проекта, — фоновый вариант развития структуры. Затем исходя из особенностей проекта выявляется его воздействие на отдельные элементы и характеристики структуры (при этом могут использоваться соответствующие макроэкономические модели) с учетом рационального (оптимизируемого) перераспределения собственных ресурсов структуры между проектом и внешней средой. На выходе получается другой, основной вариант развития структуры. Теперь оба варианта сравниваются по показателям ЧДЦ с учетом, при необходимости, неэкономических характеристик (например, в оценках региональной эффективности—с учетом экологических и социальных показателей). Заметим, что и в этом случае расчеты по структуре в целом позволят выявить последствия, подлежащие отражению в показателях типа альтернативных издержек.

16.5. Проекты, использующие лизинг

Основные понятия

Понятия "лизинг" и "аренда" тождественны (термин "лизинг" произошел от английского глагола 1о 1еазе — "арендовать", "брать в аренду"). Определения лизинга в законодательстве разных стран различаются. Например, Европейская ассоциация национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Евролиз) дает следующее определение. Лизинг (Теазтф — это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для использования их в производственных целях арендатором, в то время как товары

732 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

покупаются арендодателем, и он сохраняет за собой право собственности. Другое определение: лизинг является контрактом между лизингодателем (Ъеззог) и лизингополучателем (1е88ее) для временного пользования каким-либо изделием, взятым у производителя или продавца таких изделий лизингополучателем. Лизингодатель сохраняет право владения и использования изделия за арендную плату, выплачиваемую лизингодателю за определенный период времени.

Определения лизингового договора также различаются как в связи с разнообразием форм лизинга, так и в связи с различиями в законодательстве, инструкциях, налогообложении и бухгалтерском учете в разных странах.

Различают оперативный и финансовый лизинг.

Российский оперативный лизинг (ррегаЫие 1еазгп§) соответствует широко используемым в России отношениям аренды и подразумевает передачу в пользование имущества многоразового использования (например, оборудования, производственных или офисных помещений) на срок, меньший экономически целесообразного срока службы. При этом риск, связанный с порчей имущества, принимает на себя арендатор.

В основном эта форма применяется собственниками имущества, которые по тем или иным причинам не в состоянии в течение определенного периода достаточно эффективно его использовать (скажем, предприятиями, вынужденными сокращать производство). В то же время есть и фирмы, специально закупающие машины и оборудование с целью последующей сдачи их в аренду. Основные преимущества оперативного лизинга (аренды) перед приобретением имущества в кредит сводятся к следующему [63]:

• проценты по кредитам могут превышать прибыль арендодателя в арендной плате;

• обычно кредит дается лишь на часть стоимости приобретаемого имущества (см. ниже), тогда как при аренде дополнительных инвестиций от арендатора не требуется — его затраты сводятся только к арендной плате;

• аренда имущества не требует денежных гарантий;

• аренда позволяет осуществлять замену оборудования без существенных инвестиций в ликвидацию старого и приобретение нового.

Российский финансовый лизинг фпапсШ 1еазгп§) определяется Федеральным законом от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (в ред. Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ) как совокупность экономических и правовых отношений, воз-