Учет лизинга в расчетах эффективности 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Учет лизинга в расчетах эффективности



1. Необходимость учета лизинга

Необходимость специального отражения лизинговых операций в расчетах эффективности возникает, если:

• оценивается эффективность проекта, предусматривающего создание или развитие лизинговой компании или организацию лизинговой деятельности на действующем или проектируемом предприятии;

• расчеты проводятся с учетом схемы финансирования проекта;

• проект оценивается без учета схемы финансирования, но им заранее предусмотрен международный лизинг;

• проект предусматривает реализацию производимой продукции не только путем ее продажи, но и на условиях лизинга.

Если ЛД и ЛП подпадают под одни и те же правила налогообложения, закупают имущество на одинаковых условиях и пользуются одними и теми же источниками финансирования, то накопленные лизинго-


740 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

вые издержки не должны существенно отличаться от затрат на приобретение и финансирование покупки того же имущества. В этом случае эффективность проекта в целом будет мало зависеть от того, приобретается ли имущество в собственность или арендуется. Однако в реальных условиях указанные условия не выполняются и обычно лизингодатели (арендодатели) имеют определенные преимущества как в части налогообложения, так и благодаря своему положению на фондовом или финансовом рынке. Поэтому если ЛД не включен в состав участников проекта, то использование лизинга может существенно изменить эффективность проекта в целом.

2. Отражение арендуемого имущества и арендных платежей в денежных потоках

Выше уже отмечалось, что аренда (лизинг) имеет двойственный характер, представляя собой, с одной стороны, специфическую форму внебалансового финансирования (которое должно относиться к финансовой деятельности), а с другой стороны — определенное развитие схемы продажи товара в рассрочку (относимое к операционной деятельности). В связи с этим расчеты эффективности проектов, предусматривающих лизинг (аренду), имеют некоторые особенности.

Одним из этапов разработки инвестиционных проектов и проектных материалов является определение состава имущества (основных средств), необходимого для реализации проекта. В общем случае такое имущество подразделяется на две группы:

• имущество, стоимость которого учитывается в инвестиционных затратах, — собственное имущество;

• имущество, учитываемое в операционных затратах, — привлекаемое имущество.

Как правило, в состав собственного имущества включаются основные объекты производственного назначения — здания, сооружения, технологическое оборудование. Затраты на приобретение или создание собственного имущества по общему порядку включаются в общий объем капитальных вложений и в сметную стоимость строительства. Для оценки народнохозяйственной экономической эффективности из состава этого имущества необходимо вьщелить имущество, приобретаемое за рубежом.

В состав привлекаемого имущества, как правило, включается имущество, необходимость в котором для реализации проекта носит временный характер. При этом проектные материалы предусматривают не приобретение, а аренду такого имущества, а соответствующие затраты включаются не в инвестиционные, а в операционные затраты. Расходы


Глава 16. Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации 741

ЛД, связанные с приобретением оборудования и передачей его в лизинг, при этом не учитываются, поскольку они отражаются в лизинговых платежах (точно так же, как операционные расходы кредитующего банка, связанные с выдачей кредита, учитываются не непосредственно, а рассматриваются как составная часть процентов, уплачиваемых по кредиту). Расходы на аренду имущества у иностранных собственников учитываются отдельно (они влияют на показатели народнохозяйственной эффективности).

На этапе оценки эффективности проекта в целом состав привлекаемого имущества определяется разработчиками проектных материалов. Обычно они не располагают информацией о том, как будет финансироваться приобретение имущества, и поэтому рассматривают как привлеченное только такое "вспомогательное" имущество, аренда (оперативный лизинг) которого является общепринятой. Так, в проектно-смет-ной документации обычно предусматривается:

• аренда башенного крана строительной организацией на относительно короткий период его использования при строительстве здания;

• аренда земельного участка у местных властей для сооружения объекта (такая арендная плата именуется в законодательстве также земельным налогом);

• аренда каналов связи (в том числе взаимоотношения по платежам за предоставленный номер городской телефонной сети);

• фрахт судна или железнодорожного вагона для осуществления какой-либо одной поездки или перевозки.

Тем самым на этом этапе оценки проекта условно принимается, что практически все необходимое "основное" имущество будет приобретаться за счет средств организации, реализующей проект, а объем инвестиций по проекту будет включать стоимость этого имущества.

На этапе оценки эффективности участия в проекте состав привлекаемого имущества может измениться, если организационно-экономический механизм реализации проекта будет предусматривать аренду (лизинг) какого-либо "основного" имущества или, наоборот, приобретение какого-либо "вспомогательного" имущества (например, транспортных средств) вместо их аренды. В этих целях на данном этапе должны быть точно определены взаимоотношения участников проекта и сторонних организаций по поводу каждого вида используемого в проекте имущества. В частности, должен быть определен и состав имущества, получаемого участниками на условиях лизинга, а также основные условия договоров лизинга. На этом этапе возможно и целесообразно рассмотрение нескольких альтернативных вариантов реализации проекта, различающихся составом привлекаемого имущества и условиями лизин-


742 Часть II. Методические проблемы практической оценки инвестиционных проектов

га. Однако такая вариантная проработка может потребоваться и на более раннем этапе оценки эффективности проекта в целом.

В частности, когда уже в начале разработки проекта имеется информация о возможности или желательности получения имущества на условиях лизинга, в состав привлеченного имущества вносятся соответствующие изменения. Однако такой расчет будет, по существу, оценкой эффективности другого варианта проекта.

При оценке эффективности проекта по каждому виду привлекаемого имущества определяются (и используются в расчетах коммерческой эффективности проекта для ЛП и ЛД, если он включен в состав участников проекта) условия и размеры лизинговых платежей. Лизинговые платежи иностранным лизингодателям учитываются отдельно, поскольку они влияют на величину народнохозяйственного экономического эффекта.

3. Лизингодатель—участник проекта

Инвестиционный проект может предусматривать создание предприятия, продукция' которого (например, самолеты или сложное специализированное оборудование) полностью или частично будет реализовы-ваться на условиях лизинга (как правило, соответствующие договоры не предусматривают досрочного отказа ЛП от использования этой продукции). Необходимость включения такого предприятия в состав участников проекта здесь совершенно очевидна.

Некоторые проекты предусматривают создание лизинговой компании и организацию проведения ею ряда лизинговых сделок. Эффективность таких проектов для ЛД оценивается на основе денежных потоков от всей совокупности намечаемых лизинговых операций, которые включают денежные поступления (лизинговые платежи) и расходы (на приобретение имущества, оказание дополнительных услуг ЛП, расчеты по кредиту, уплата налогов и др.). При этом важно учитывать, что взаимовыгодные для ЛД и ЛП условия лизинговых договоров могут приводить к тому, что поступления лизинговых платежей на отдельных шагах расчетного периода могут оказаться меньше расходов. Возникающий дефицит при этом должен покрываться либо собственными, либо заемными средствами ЛД Указанные условия определяют размер и структуру начального капитала, необходимого для организации работы лизинговой компании.

Однако в большей части инвестиционных проектов основным их участником (и заказчиком расчетов эффективности) является не ЛД а ЛП. Казалось бы, в этом случае оценивать эффективность проекта для ЛД здесь не нужно, но такое заключение ошибочно. Дело в том, что условия договора лизинга (размеры и график лизинговых платежей) долж-


Глава 16. Оценка эффективности проектов при специфических условиях их реализации 743

ны быть выгодны обеим сторонам, и разработчики проекта должны подготовить соответствующие предложения, а для этого необходимо убедиться, что эти предложения будут отвечать интересам как лизингополучателя, так и лизингодателя. В таких расчетах ЛД лучше рассматривать как действующее предприятие. Расчеты коммерческой эффективности конкретного проекта для ЛД в этом случае могут выполняться приростным методом (см. п. 16.4.2) с учетом возможности получения доходов от других лизинговых операций и использования их для финансирования данной операции финансового лизинга.

4- Денежные потоки

Как уже отмечалось, имущество, используемое в проекте, делится на собственное и привлекаемое. По собственному имуществу в денежных потоках отражаются расходы на его приобретение и выручка от его реализации на сторону по завершении его использования в проекте. Привлекаемое имущество используется в проекте на условиях аренды (лизинга). Рассмотрим связанные с этим денежные потоки.

В денежных потоках лизингополучателя— участника проекта для оценки коммерческой эффективности учитываются только лизинговые платежи, исчисляемые в соответствии с условиями лизингового договора, и затраты на приобретение предмета лизинга после истечения срока договора. Налоги, уплачиваемые ЛП, исчисляются в общем порядке. Стоимость лизингового имущества в денежные поступления ЛП не входит. В то же время в его денежных оттоках учитываются расходы, связанные с использованием предмета лизинга, осуществляемые за счет собственных средств (например, часть расходов по монтажу оборудования или обучению персонала).

В денежных потоках лизингодателя— участника проекта для оценки коммерческой эффективности учитываются:

• поступления лизинговых платежей;

• расходы на приобретение предмета лизинга и (если это предусмотрено договором) его доставку ЛП, уплату таможенных сборов и пошлин (при ввозе предмета лизинга из-за рубежа), монтаж и т. п.;

• расходы (внереализационные) по погашению кредита, взятого для приобретения предмета лизинга;

• текущие расходы, связанные с оказанием дополнительных услуг ЛП (например, расходы по командировкам и заключению договоров продажи и поставки оборудования);

• налог на имущество, уплачиваемый ЛД

• налог на прибыль ЛД, исчисляемый в общем порядке;

• изменения оборотного капитала, обусловленные прежде всего расчетами с бюджетом по НДС за приобретенное имущество и оказанные услуги.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2017-02-17; просмотров: 181; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 44.221.87.114 (0.009 с.)