Финансовый рынок и его роль в экономике

Финансовый рынок является «нервным центром» современ-ной экономики. Отдельные теории (например, кейнсианская) счи-тают, что именно с помощью инструментов финансового рынка можно регулировать экономику и даже управлять экономической активностью.

Финансовый рынок иначе называют рынком денег и рын-ком капитала. Считается, что данный рынок интегрирует, в частно-сти, рынок ценных бумаг, кредитный, валютный и другие рынки. Деньги присутствуют на нем как собственно в своей натуральной форме, так и в виде разнообразных ликвидных (и не очень ликвид-ных, то есть трудно обращаемых в деньги) обязательств, по-разному оформленных и связанных с деньгами. Деньги могут быть наличными и безналичными, а также могут быть вложены на дли-тельный или краткосрочный период в финансовые институты.

При характеристике финансового рынка обычно останавли-ваются на характеристике обращающихся на нем денег. С этой це-лью вводится понятие денежных агрегатов М1, М2, М3 и других.

Считается, что деньги, отражаемые в агрегате М1 – это опе-рационные деньги, обслуживающие текущий оборот. К ним отно-сятся: наличные монеты и бумажные деньги в обороте, текущие вклады в коммерческих банках и вклады на иных счетах, откуда возможны безналичные расчеты. М2 включает М1, а также сбере-гательные счета и краткосрочные вклады в финансовых инсти-тутах (то есть это текущие и оборотные деньги). В М3 входят М2 и долгосрочные вклады в финансовых институтах (здесь от-ражаются текущее обращение, оборотное обслуживание и долго-срочное инвестирование).

Финансовый рынок представляет собой своего рода перерас-пределительный механизм, при помощи которого хозяйственные субъекты, имеющие избыточные средства (деньги), предоставляют их (на короткое или длительное время) хозяйственным субъектам, испытывающим недостаток в средствах (деньгах).

Существуют достаточно многочисленные классификации частей финансового рынка. Обычно финансовый рынок разделяет-ся на так называемый рынок ссуд и рынок ценных бумаг. Рынок ссуд обычно делится по видам ссуд (банковские, межбанковские и иные кредиты; ссуды на незначительный срок и т.п.). Рынок цен-

ных бумаг в аналитических целях можно разделить на так назы-ваемый денежный рынок (на котором обращаются краткосрочные обязательства, типа краткосрочных обязательств государства в ви-де казначейских векселей) и рынок долгосрочных ценных бумаг. Как правило, по характеру движения ценных бумаг финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке ценные бумаги обретают своих первых хозяев после эмис-сии (выпуска ценных бумаг в обращение). На вторичном рынке происходит дальнейшая перепродажа ценных бумаг. Как правило, вторичный рынок делится на биржевой рынок и внебиржевой рынок. На биржевом рынке торгуют списочными акциями (акция-ми, которые прошли специальную процедуру на бирже – листинг, призванную «отсеять» неподходящие по тем или иным параметрам ценные бумаги; эти акции попадают в специальные списки ценных бумаг, продажа которых разрешена на данных биржах – отсюда и название) и незначительным количеством облигаций и аналогич-ных бумаг (правда, есть и специализированные биржи, например биржи опционов). На внебиржевом рынке, как правило, торгуют облигациями, внесписочными акциями и иными ценными бумага-ми. Отметим, что имеют место и другие классификации сегментов финансового рынка. Например, согласно одной из них финансовый рынок делится на рынок «денег» (на нем обращаются краткосроч-ные обязательства – сроком до одного года) и рынок «капиталов» (на нем обращаются долгосрочные обязательства).

Ценные бумаги, согласно действующему на данный момент российскому законодательству – это документы, удостоверяющие права собственности (титул собственности, совладение) или отно-шения займа, предусматривающие право держателя (владельца) ценной бумаги на доход (в той или иной форме) и определяющие особые отношения между эмитентом и держателем ценной бумаги.

Представители разных течений экономической мысли (и представители разных государств, определяющие формально-юридические признаки ценной бумаги) по-разному определяют ценные бумаги и относят к ценным бумагам разные финансовые инструменты. Известно большое число классификаций ценных бу-маг по разнообразным критериям. Остановимся на некоторых из них.

Ныне устаревшая, но упоминаемая в законодательстве клас-сификация делила все ценные бумаги на акции (так называемые долевые ценные бумаги, удостоверяющие долю в собственности), облигации и производные ценные бумаги. Таким образом, держа-тель акции является совладельцем акционерного общества, то есть он – один из нескольких владельцев. Облигации наряду с другими ценными бумагами (сюда же относится, например, и вексель) яв-ляются долговыми ценными бумагами, то есть удостоверяют от-ношения займа между эмитентом (лицом, выпустившим ценные бумаги в обращение) и держателем бумаги (эмитент – должник,

держатель бумаги – кредитор). В этом случае производные (гиб-ридные) ценные бумаги удостоверяют одновременно права собст-венности и права кредитора.

Российское законодательство различает следующие ценные бумаги: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сбере-гательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги, складские свидетельства (в т.ч. двойное, простое), закладные (они же залоговые свидетель-ства, они же варранты). Иногда к ценным бумагам относят также опционы, фьючерсы, некоторые виды сертификатов (например, жилищные сертификаты) и им подобные бумаги.

Под акцией понимается ценная бумага, удостоверяющая ти-тул собственности и право на доход по акции (дивиденд), который может выплачиваться деньгами, ценными бумагами, товарами, имущественными правами. Титул собственности означает, что держатель акции может претендовать на часть имущества эмитента только в обезличенной (например, денежной) форме, но не может претендовать на конкретное имущество в натуральной, физической форме. Выделяются акции простые или обыкновенные (размер дивиденда по ним не фиксирован и может изменяться от нуля тео-ретически до очень большой величины; они дают право одного ре-шающего голоса на общем собрании акционеров) и привилегиро-ванные (иное их название – преференциальные акции или префак-ции; они, как правило, не дают права голоса на общем собрании акционеров, но размер дивиденда по ним может быть зафиксирован при их выпуске; акционерное общество при эмиссии подобных ак-ций может наделить их будущих держателей несколькими решаю-щими голосами на одну акцию и т.п.). Держатели разных акций имеют разные права на имущество общества, остающееся после его ликвидации. В уставе эмитента акций (это акционерное общество) или в проспекте эмиссии (эмиссионном плане) могут содержаться также положения, тем или иным образом конкретизирующие права держателей обыкновенных и привилегированных акций.

Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношения займа и обязательства эмитента на выплату дохода по облигации (в той или иной форме), а также обязательство эмитента погасить облигацию через определенное время на каких-то услови-ях (например, с выплатой дополнительного дохода, либо выдачей определенных товаров и т.п.). Таким образом, облигация является срочной ценной бумагой (выпускается на срок), в отличие от ак-ции, которая является бессрочной и прекращает свое существова-ние либо только вместе с эмитентом, либо на условиях, установ-ленных эмитентом. Известно большое количество разных видов облигаций (в частности товарные, с купонной книжкой и т.п.). Вы-плата дохода по облигации возможна как деньгами, так и товарами и имущественными правами (это же относится и к способу пога-

шения облигации). Государственная облигация отличается от кор-поративной только тем, что эмитентом государственной облигации является государство в лице своего представителя.

Жилищные сертификаты по сути похожи на товарные об-лигации, ибо дают держателю сертификата право на получение жилья по номиналу сертификата (номинал сертификата может быть выражен в квадратных метрах жилья). Этот сертификат может быть как государственным (государство с его помощью обеспечи-вает жильем представителей силовых структур и некоторые кате-гории бюджетников), так и негосударственным (распространяется частными фирмами и по истечении срока действия погашается жильем).

Векселем является ценная бумага, представляющая собой безусловное обязательство (обещание для простого векселя и пред-ложение для переводного векселя) заплатить определенную сумму денег в определенное время в определенном месте. Объектом век-сельного обязательства могут быть только деньги; безусловность векселя как обязательства состоит в том, что выплата денежной суммы не может быть обставлена никакими дополнительными эко-номическими условиями. Вексель выдается заемщиком (векселеда-телем) кредитору (векселедержателю). Векселя могут быть про-стыми (соло) и переводными (тратта). Особенностью переводного векселя является то, что заемщик может указать в качестве пла-тельщика долга не себя самого, а некое третье лицо. В отличие от акции и облигации, обеспеченных имуществом эмитента, вексель ничем не обеспечен и в случае разорения векселедателя векселе-держатели становятся в общий ряд кредиторов.

Сберегательный сертификат является удостоверением о вкладе денег в банк на особый счет на особых условиях граждани-ном (физическим лицом). Как правило, в число условий входит ос-тавление вклада в банке в течение оговоренного времени – и тогда банк начисляет на весь вклад повышенный процент. Депозитные сертификаты выглядят практически также, но выдаются не физи-ческому, а юридическому лицу.

Чек – это приказ чекодателя банку выдать подателю чека обозначенную в чеке сумму. Чек удобно использовать для оплаты сделок вместо наличных; организации (фирмы), используя чеки, могут обналичивать деньги со своих собственных счетов (напри-мер для выдачи зарплаты).

Коносамент – это документ (обычно использующийся в ме-ждународных перевозках) на право слежения за перемещением груза и на право получения груза.

Закладные (они же залоговые свидетельства) являются до-кументами, позволяющими получить деньги (или иные ценности) под залог определенного имущества. В случае невозрата долга за-лог остается у кредитора. Складские свидетельства либо под-тверждают наличие товара на складе (складское свидетельство),

либо подтверждают наличие на складе товара, обремененного зало-гом (двойное складское свидетельство, включающее в себя два са-мостоятельных документа – складское свидетельство и залоговое свидетельство – варрант). Опционы и фьючерсы являются кон-трактами на ценности (на покупку, продажу, обмен и т.п.) на опре-деленных условиях и могут самостоятельно продаваться и поку-паться.

Ценные бумаги могут быть именными (их держатель фикси-руется в специальном реестре или на самой бумаге) и на предъяви-теля (держателем бумаги считается лицо, предъявившее их к пога-шению или выплате дохода), а также ордерными (ценная бумага может обращаться то как именная, то как предъявительская – та-кими бумагами являются, например, вексель и чек).

Ценная бумага может иметь номинал (или номинальную стоимость). Номинал – это обозначенная на ценной бумаге вели-чина, обычно в денежных единицах, реже – в иных единицах; но-минал косвенно обозначает имущество (права), которое олицетво-ряет ценная бумага. Ценная бумага может иметь и курсовую стои-мость, то есть цену, по которой в данный момент ее можно купить и продать. Курсовая стоимость, как правило, меняется.

В России все ценные бумаги обязаны иметь номинал. Иногда сами ценные бумаги не выпускаются вообще – вместо любой цен-ной бумаги (или любого количества ценных бумаг) может быть выпущен сертификат ценной бумаги (не путать со сберегатель-ным или депозитным сертификатом), удостоверяющий права дер-жателя на ценные бумаги. Данный сертификат может быть имен-ным или на предъявителя. Сертификат является полноправным за-менителем ценной бумаги. Сертификат может быть также выдан на уже имеющиеся у держателя ценные бумаги.

Ценные бумаги могут продаваться и покупаться по курсовой стоимости на фондовой бирже (особая организация, существую-щая исключительно для того, чтобы проводить торги ценными бу-магами) или на так называемом внебиржевом рынке (в любых ор-ганизациях вне биржи или «с рук»). Биржи, как правило, торгуют ценными бумагами, прошедшими особую процедуру листинга. К операциям на фондовой бирже допускаются только специальные организации в лице своих представителей. Суть обычных операций на бирже состоит в покупке и продаже ценных бумаг по каким-то критериям. Суть операций, именуемых спекуляциями, состоит в игре на разнице курсов покупки и продажи ценных бумаг с течени-ем времени и получении доходов от этого или в игре на определен-ных параметрах ценных бумаг или сделок.