Теории валютных курсов: теория общего равновесия, теория паритета покупательной способности, влияние процентных ставок на валютный курс, денежная и общая теории валютного курса

1. Теория общего равновесия.2 Теория паритета покупательной способности 3 Теория влияния процентных ставок на ВК. 4 Денежная теория ВК

1. Теория общего равновесия как основа равновесного ВК является наиболее всеобъемлющей теорией ВК. В соответствии с ней курс определяется пересечением внутреннего и внешнего баланса. Он считается реальным ВК.

Теория общего равновесия стремится учесть все возможные тенденции определяющие как внутренний так внешний экономический баланс, что делает ее практическое использование для прогнозирования ВК чрезвычайно сложным, требует больших эконометрических моделей для расчета каждого компонента внутреннего и внешненр баланса.

Частным случаем теории общего равновесия можно считать подход к определению ВК с точки зрения платежного баланса. В соответствии с ним ВК определяется только исходя из внешнего равновесия.

Данная теория ВК(платежного баланса) исходит из того,что он возникает на пересении совокупного спроса и совокупного предложения на валюту, фактически совпадая с определением равновесного ВК.

Совокупный спрос на валюту представляется резедентами и нерезидентами как минимум по 2 направлениям:1 для оплаты товарного импорта;2 для приобретения иностранных активов.

Совокупное предложение валюты определяется объемом товарного экспорта. Суть подхода платежного баланса заключается в следующем: ВК определяется совокупным спросом и предложением валюты.

В аналитических целях совокупный спрос и совокупное предложение валюты разбивается на 2 части в соответствии со стандартной композицией платежного баланса: 1 движение валюты, связанной с торговым балансом; 2 движени валюты связанной с балансом движения капитала. Для упрощения считается что движение капитала в чистом виде отсуствует. В данном случае спрос на валюту считается приблизительно равным импорту товаров и услуг, а ее предложение их экспорту.Движение капитала значительно усложняет прогнозирование ВК. В итоге капитал подчиняется другой логике, нежели движение товаров. Как общее правило капитал чаще перемещается в те страны, где % ставки выше, платежный баланс положительный, курс национальной валюты растет. И уходит из тех стран, где % ставки ниже, платежный баланс отрицательный и курс национальной валюты падает.

Сочетание относительно высокой % ставки и растущего национального курса валюты создает идеальные условия для притока капитала. Если % ставка высокая а курс падает, то выгодность вложений завист от соответствующих темпов движения процентных курсов. Капитал обычно начинает покидать страну накануне девальвации национальной валюты,когда становится понятно, что пооддержать фиксированный курс не удастся, такой резкий отток капитала может привести к истощению валютных резервов, к кризису платежного баланса и резко осложнить экономическое положение любой даже крупной страны.

2. Теория паритета покуп спос-ти (ППС) ВК с известной долей условности объясняет долгосрочное изменение ВК. ППС – равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой стране. В соответствии с законом одной цены в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах должен иметь одинаковую цену, если она выражена в одной и то же валюте. P_dⁱ= E_d/f*P_fⁱ , где Е-соотношение валют. Откуда E_d/f= P_dⁱ/ P_fⁱ

Исходя из этого строится теория абсолютного ППС, по которой обменный курс мужду валютами 2х стран равен соотношению цен в этих странах. Если перенести размышления на экономику в целом то ВК на основе ППС выражается E_d/f= P_d/ P_f , где P_d - уровень внутренних цен; P_f – уровень цен зарубежом.

Можно утверждать что в результате роста внутренних цен покупательная способность национальной валюты должна сократиться, что приведет к процорциональному обесцениванию ее ВК. Если уровень внутренних цен страны падает то покупательная Способность национальной валюты растет, что приведет к пропорциональому росту ее ВК.

Таким образом теория абсолютного ППС указывает на укрепление национальной валюты через подавление инфляции. Теория малоприменима, на практике возникает вопрос: Как измерять общий уровень цен у себя в стр и зарубежом.

Наиболее распространенным, но небезупречным способом является состав однаковых корзин товаров, который использут в 2х странах. Рассчитывается их способность в национальной валюте каждой из стран, затем сравнивают для определения ВК. На основании теории абсолютного ППС определена одна из разновидностей расчета равновесия ВК которую можно использовать как точку отсчета в его изменении. Наиболее практическое значение теория имеет в своем относит преломлении. Для большей надежности сопостовлять должны не абсолютные уровни цен 2х стран, а их относительные величины, т е изменение с течением времени. Теория относительного ППС – изменение обменного курса между валют 2х стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах. ВК на основе относительного ППС выражается следующей формулой:

Е_d/f¹= E_d/f⁰ * ((P_d¹/P_d⁰)/ (P_f¹/P_f⁰)) где, P_d⁰ - уровень внутренних цен в базовом году; P_f⁰ - уровень цен зарубежом в базовом году; E_d/f⁰ - ВК в базовом году; P_d¹ - уровень внутренних цен в текущем году; P_f¹ - уровень цен зарубежом в текущем году; Е_d/f¹ - ВК в текущем году.

Если внутренний темп инфляции выше зарубежного, то прогноз на основе относительного ППС ВК в текущем году будет ниже чем в базовом. Переоцененная валюта – это валютный реальный курс который растет быстрее чем курс, рассчитанный на основе ППС.

3. Теория влияния процентных ставок на ВК. ВК определяется соотношением доходности вложенных денег в различные активы внутри страны и зарубежом приносящих доход. В соответствии с этим подходом перемещение денег между странами состоит из 2х компонентов: компонента постоянных потоков, который описывается текущей частью платежного баланса; компонента изменения структуры активов.

Если краткосрочные колебания ВК в результате межстранового перемещения денег при оплате экспорта и импорта объсняются через подход платежного баланса, то его колебания в результате различий доходности вложений в национальные и зарубежные активы – через подход к ВК с точки зрения активов. Для определения доходности вложений в активы необходимо учесть 3 экономических показателя: % ставка у себя в стране; % ставка зарубежом; динамику ВК. Таким образом в сответствии с теорией %-ых ставок и свободе международного передвижения капитала, спрос на национальные и зарубежные активы определяется исключительно уровнем выплачиваемого по ним дохода с поправкой на уровень ВК прогнозируемого на момент истечения срока депозитного договора. Описанная ситуация когда с учетом изменения ВК вложенных денег в активы в различных стран приносят разные доходы означает что рынок не находится в состоянии равновесия, а следовательно деньги будут перемещаться в те страны где % ставка выше. Однако возможна ситуация, когда денежный рынок окажется в состоянии полного баланса и вложения внутри страны и зарубежом будут приносить один и тот же % с учетом изменений ВК. И для потенциальных инвесторов будет принципиально безразлично в активах какой страны держать свои сбережения, данный условный пример лежит в основе теории паритета % ставок – это такой уровень % ставки в стране и зарубежом, при котором в каждой из стран равные по размеру депозиты дают один и тот же доход при переводе в одну валюту. Если преград для международного перемещения финансовых активов не существует, то капитал будет перемещаться из страны с низкой % ставкой в страну с высокой % ставкой, до тех пор пока уровень % ставок в обеих странах не выровняются. Но условия паритета % ставок можно сформулировать и несколько иначе: разность между % ставкой внутри страны и зарубежом равняется изменению ВК национальной валюты по отношению к зарубежной валюте в течение того же периода на который устанавливается % ставка. На основе этого можно вычислить ВК на определенныйый срок в будущем исходя из существующего соглашения на депозит на этот же срок.

E_t+1= E_t*(R_d-R_f+1), где E_t+1 - буущий ВК; E_t - текущий ВК; R_d - % ставка внутри страны; R_f - % ставка зарубежом.

Эффект Фишера: с одной стороны в соответствии с теорией относительного ППС изменение обменного курса между вал 2 стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах. С другой стороны из условий паритета % ставки следует, что изменение обменного курса валют 2х стран равняется разности % ставок между этими странами. Объединяя эти условия в 1 уравнение можно установить закономерность изменения ВК а также связь между уровнем инфляции и уровнем % ставок,которую описывает эф фект Фишера – в долгосрочной перспективе изменение уровня ВК равняется разности % ставок между 2мя странами и разности прогнозируемых в них темпов инфляции. R_d – R_f= П_d – П_f =(E_t+1 – E_t)/ E_t, где П_d – уровень инфляции внутри страны; П_f - уровень инфляции зарубежом. Изменение в уровне % ставки является важнейшей предпосылкой в изменении ВК. Номинальная % ставка может изменяться по 2м причинам:1 в результате изменения реальной % ставки; 2 в результате изменения инфляционных ожиданий.

В зависимости от того, какой из компонентов приводит к изменению номинальной % ставки курс национальной валюты либо растет либо падает:

1. Увеличение номинальной %ставки из-за увеличения реальной % ставки ведет к росту ВК.

2. Увеличение номинальной % ставки из-за повышения инфляционных ожиданий ведет к падению национального ВК.

Денежная теория ВК

Денежная теория ВК исходит из того,что ВК это прежде всего денежный феномен. На его основе деньги одной страны обмениваются на деньги другой, поэтому в долгосрочной перспективе уровень ВК зависит от спроса и предложения национальной валюты в каждой из стран. Денежная теория ВК: ВК национальной валюты определяется относительным спросом и предложением денег между 2мя странами. Предложение денег представляет собой выпуск денег в обращение денежными властями и их последующее расширение посредством денежного мультипликатора. Спрос денег пропорционален уровню цен, зависит от номинальной % ставки и от реальных доходов и показывает потребность в реальных денежных остатках. Таким образом закономерности спроса на деньги следующие: 1 повышение % ставки снижает спрос на деньги, а ее падение увеличивает этот спрос; 2 увеличение дохода увеличивает спрос на деньги.

Денежный рынок внутри страны находится в равновесии, когда внутренний спрос на деньги равен внутреннему предложению на деньги, определяет тем самым равновесную % ставку и соответствие ей размера денежных остатков. В краткосрочной перспективе рост денежной массы внутри страны при неизменности денежной массы зарубежом ведет к обесцениванию ее национальной валюты и наоборот. В долгосрочной перспективе увеличение денежной массы внутри страны при неизменности денежной массы зарубежом также ведет к обесцениванию ее валюты, но в большей степени чем в краткосрочной перспективе,что связано с инфляционными ожиданиями.