Портфельные иностранные инвестиции: характеристика, виды, перспективы привлечения в экономику Республики Беларусь; принципы и подходы к инвестированию в ценные бумаги

Любой портфель инвестиций состоит из ЦБ, кажд из которых можно отнести к некоторой группе. Поэтому каждый рынок ЦБ состоит из отдельных сегментов и отд ЦБ в каждом сегменте.

Признаки классификации рынка ЦБ:

1. По видам ЦБ

· Акций

· Облигаций

· Деривативов (вторичные к инв д-ти)

2. По субъектам-эмитентам

· ЦБ предприятий

· Банков

· Гос. рынки ЦБ

3. По территории

· Региональный

· Национальный

· Международный

Портфельный инвестор, желающий выгодно разместить свои средства, может действовать след образом:

1) Сформировать портфель инвестиций из инструментов эмитентов, номинированных в нац валюте

2) Сформировать портфель инвестиций из ЦБ иностр эмитентов, номин в нац валюте и торгуемых на нац рынке

3) Сформировать портфель инвестиций из инструментов, торгуемых на нац рынке, но номинируемых в иностр валюте

4) Сформировать портфель инвестиций из инструментов, торгуемых на межд рынке за ин валюту

При осуществлении портфельных ИИ необходимо учитывать следующие особенности:

1) Психологические барьеры

2) Информационные трудности

3) Юридические сложности

Виды налогов, устанавливаемые по операциям с ценными бумагами:

· Налог на операции с ценными бумагами

· Налог на прирост К=стоимость продажи-стоимость приобретения ЦБ

· Налог на доходы, полученные в виде дивидендов

4) Риски международных И

Основным преимуществом осуществления портфельных ИИ является возможность получить более высокое качество ЦБ, т.е. большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными И.

Иностранный инвестор, осуществляющий деятельность на международном рынке ЦБ может придерживаться 2-ух принципов формирования структуры своего портфеля:

1. Принцип «сверху вниз» реализуется принцип выбора с начала страны, а затем конкретных ЦБ.

Страна – отрасль – вид ЦБ – конкретная ЦБ

Отрасль – страна – вид ЦБ – конкретная ЦБ

Вид ЦБ – страна – отрасль - конкретная ЦБ

2. Принцип «снизу вверх» сначала выбираем конкретную ЦБ, потом решаем, где её будем применять

конкретная ЦБ – страна

отрасль - конкретная ЦБ – страна

вид ЦБ - конкретная ЦБ – страна

Основные цели, преследуемые портфельным инвестором:

1) Получение качества портфеля (доходности и риска) близкого к качеству рыночного портфеля

2) Получение доходности портфеля выше доходности рыночного портфеля

3) Обеспечение риска портфеля ниже риска рыночного портфеля

Реализация достижения 1-ой цели предусматривает реализацию пассивного подхода формирования ЦБ, при котором достаточно знать и отслеживать размер и структуру капитализации рынка.

Капитализация рынка – рыночная стоимость всех торгуемых на рынке ЦБ.

А 600 60%

В 400 40%

1000 – капитализация рынка

А 46 ЦБ, В 4 ЦБ.

Ввиду большого числа участников рынка ЦБ при применении данного подхода водятся ограничения на число видов ЦБ, на число отраслей, число стран, по которым могут приобретаться ЦБ.

Для достижения 2-ой и 3-ей цели реализуется так называемый активный подход. Для реализации активного подхода необходимо заниматься вопросами прогнозирования будущего качества ЦБ на национальных рынках.

Направления прогнозирования:

1.Показатели доходности фондовых рынков (фондовые индексы)

- Экономическая активность в стране (процентные ставки: их повышение – понижение деловой активности)

- Степень независимости НЭ и национальных рынков

- Изменение курсов валют И к валюте инвестора

2.Показатели доходности отраслей Э и компаний

3.Показатели, характеризующие оценку компаний рынком

- Р на акции и их динамика

- Отношение рыночных Р к доходу на акции

- Отношение рыночных Р к их номинальной стоимости

4.Оценка теоретических или истинных Р акций

Все ЦБ подразделяются на 2 группы:

1) Недооцененные ЦБ, курс которых будет расти, их целесообразно покупать

2) Переоцененные ЦБ, стоимость которых будет снижаться, их следует продавать

Количественный метод. Одним из них является метод дисконтирования дивидендов, в соответствии с которым рыночная Р акции должна быть = сумме дисконтированных ожидаемых годовых дивидендов за определенный период.

 

P=

- Акции недооцененные

r- дисконтная ставка

n= 3÷5

если Р< Акции переоцененные

 

Показатели риска ЦБ. Могут использоваться статистические методы:

· Среднеквадратическое наклонение

=

- Среднеожидаемый уровень дохода, доходность I ЦБ

- Вероятность получения i-го дохода

 

· Коэффициент вариации

CV=

· Β- Коэффициент – отражает чувствительность изменения рыночной стоимости конкретной ЦБ по сравнению с изменением рыночной ситуации в целом

- Если β>1, то ЦБ характеризуются повышенным риском относительно рыночной ситуации

- Если β<1, то доходность конкретной ЦБ > стабильна, чем ситуация на рынке

- Если β=1, то изменение курсовой стоимости ЦБ повторяют изменение доходности фондового рынка

 

В РБ фондовый рынок представлен следующими сегментами:

- гос краткосрочные и долгосрочные обязательства;

- ЦБ нац банка;

- ЦБ эмитируемые коммер банками;

- акции приватизированные предприятиями;

- ЦБ субъектов хозяйствования предпринимательского сектора.

Портфельные ИИ относятся к валютным операциям, связанным с движением капитала, которые осуществляются при наличии разрешения нац банка РБ на их проведение.

Поскольку вывоз ЦБ способствует привлечению ИИ в экономику РБ, то операции на первичном и вторичном рынке ЦБ с ЦБ эмитируемыми резидентами осуществляются без оформления в нац банке РБ соответствующего разрешения.

В соответствии с законодательством в качестве портфельных инвесторов в РБ могут выступать:

1) Иностранные коммерческие и инвестиционные банки;

2) Страховые компании с активами не менее 5 млн.долл.;

3) Компании и организации, распространяющие ЦБ или участвующие в операциях с ними;

4) Пенсионные фонды;

5) Любые учреждения созданные иностранными юридическими или физическими лицами для операций на рынке капитала, чьи активы составляют не менее 5 млн.долл.

Существует 2 принципа формирования портфеля ЦБ:

1) Принцип сверху вниз, который предусматривает выбор сначала страны, затем конкретной ЦБ.

Варианты выбора:

- страна (валюта), вид ЦБ и конкретная ЦБ;

- вид ЦБ, страна (валюта) и конкретная ЦБ.

2) Снизу вверх. Сначала реализуется принцип выбора конкретной ЦБ, затем страны.

Варианты:

- конкретная ЦБ;

- вид ЦБ, конкретная ЦБ, страна.

Портфельные инвесторы могут преследовать цели:

1) Получение качества своего портфеля ЦБ близкого к качеству рыночного портфеля;

2) Получение доходности выше доходности рыночного портфеля;

3) Обеспечение риска ниже риска рыночного портфеля.

Если инвестор преследует первую цель, то считается, что он реализует пассивный подход к формированию портфеля ЦБ. Для использования пассивного подхода достаточно знать и отслеживать размер и структуру капитализации соответствующих рынков. Капитализация рынка – рыночная стоимость торгуемых на рынке ЦБ. При практическом применении подхода выбор конкретной ЦБ предусматривает ограничение числа стран, видов ЦБ и самих компаний с учетом доли капитализации.

Достижение второй и третьей цели предусматривает реализацию так называемого активного подхода к формированию портфеля ЦБ. Этот подход предусматривает необходимость прогнозировать будущее качество ЦБ на отдельных рынках и изменения курса валют инвестиций в валюте инвестора.