При застосуванні цього критерію слід пам’ятати, що коефіцієнт PI має властиві йому переваги та недоліки.

Переваги методу:

- враховує вартість грошей в часі;

- має об’єктивні критерії прийняття рішення;

- може бути корисним в ситуаціях обмеженості капіталу.

Недоліки методу:

- не сприяє вибору проектів з максимальною доходністю;

- непридатний для використання при виборі альтернативних проектів;

- може суперечити методу дисконтування грошових потоків при виборі проектів.

 

3) Метод розрахунку внутрішньої ставки доходу (Internal Rate of of Return, IRR). Під внутрішньою ставкою доходу інвестиції (синоніми: внутрішня норма прибутку, внутрішня окупність) розуміють значення коефіцієнту дисконтування r, при якому чиста теперішня вартість (NPV) проекту дорівнює нулю:

IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0. Тобто ЧТВ=ТВ-ПІ=0 → ТВ=ПІ

 

, де r = IRR

 

 

Завдання: визначити, при якій дисконтній ставці теперішня вартість майбутніх грошових потоків буде дорівнювати початковим інвестиціям.

Зміст розрахунку внутрішньої ставки доходу (IRR) при аналізі ефективності інвестицій, що плануються, як правило, полягає в наступному: IRR показує очікувану доходність проекту, і відповідно, максимально допустимий, відносний рівень витрат, які можуть бути пов’язані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позики комерційного банку, то значення внутрішньої ставки доходу (IRR) показує верхню межу рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Економічний зміст критерію внутрішньої ставки доходу (IRR) полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які інвестиційні рішення, рівень рентабельності яких не нижчий поточного значення показника «вартість капіталу» (Cost of Capital – CC), під яким розуміється або середня вартість капіталу (СВК), якщо джерело коштів точно не ідентифіковане, або вартість цільового конкретного джерела, якщо таке є. Саме з показником вартості капіталу (СС) порівнюють внутрішню ставку доходу (IRR), розраховану для конкретного проекту, при цьому зв’язок між ними такий:

 

Якщо:

ІRR > СС, то проект потрібно прийняти;

ІRR < СС, то проект потрібно відхилити;

ІRR = СС, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

 

Незалежно від того, з чим порівнюється внутрішня ставку доходу (IRR), зрозуміло, що проект приймається, якщо його IRR більша деякої граничної (порогової) величини. Тому при інших рівних умовах, як правило, більшому значенню IRR віддається перевага.

 

Практичне визначення IRR передбачає використання методу послідовних ітерацій. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення ставки дисконтування таким чином, щоб в інтервалі () функція міняла своє значення з «+» на «-» або з «-» на «+».

Далі застосовують формулу:

 

 

Найбільша точність досягається, коли довжина інтервалу між ставками дисконту є мінімальною.

 

Приклад 3. Визначити значення IRR для проекту, розрахованого на 3 роки. Початкові інвестиції – 10000грн., грошові поступлення по рокам складають-3000грн., 4000грн., 7000грн.

Рік	Грошовий потік (тис.грн.)	Розрахунок 1	Розрахунок 2
Дисконтний множник при r1=10%	ТВ (PV)	Дисконтний множник при r2=20%	ТВ (PV)
	-1		-10		-10
		0,909	2,73	0,833	2,50
		0,826	3,30	0,694	2,78
		0,751	5,26	0,579	4,05
			∑1,29		∑-0,67

Тобто, NPV(r1)=1,29, а NPV(r2)=-0,67

Отже, IRR=16,6%

Перевагами методу IRR є:

а) можна використати, застосовуючи як до власного капіталу, так і до всього інвестованого капіталу як на післяподатковій, так і на доподатковій основі;

б) враховує дисконтну вартість майбутніх грошових потоків;

в) враховує грошові потоки протягом життєвого циклу проекту;

г) має чіткі критерії прийняття рішення.

Недоліки методу:

а) не завжди можливий вибір проектів, які максимізують вартість підприємства;

б) можливі декілька внутрішніх норм окупності, особливо при нестандартних припливах і відпливах капіталу, що ускладнює прийняття рішення;

в) вважається, що реінвестування відбувається за ставкою IRR.

Різновидом показника IRR є модифікована внутрішня норма дохідності інвестиційного проекту (MIRR). Цей показник усуває недоліки IRR (а саме: неможливість його використання у випадку неординарного грошового потоку, коли відплив і приплив капіталу чергуються) та зберігає переваги над NPV.

MIRR – це ставка доходу, за якою кінцева вартість чистих грошових потоків проекту дорівнює поточній вартості інвестиційних витрат.