Классификация государственных ценных бумаг

По эмитенту	По срокам обращения (лет)	По способу размещения средств
· Правительство РК · НБ РК · Местный исполнительный орган	· краткосрочные – до 1 года · среднесрочные – от 1 до 10 лет · долгосрочные – свыше 10 лет	· рыночные – свободно продаются после первичного размещения · нерыночные – не перепродаются, могут возвращаться эмитенту через определенный срок

 

По условиям покупки	По способу получения доходов
· по дисконтированной стоимости · по номинальной стоимости	· процентные ГЦБ · дисконтные ГЦБ · выигрышные ГЦБ · комбинированные ГЦБ

 

К основным ГЦБ, обращающимся на рынке ценных бумаг в РК относятся нижеперечисленные ГЦБ.

МЕККАМ (Мемлекеттік қысқа мерзімді қазынашылық міндеттеме) – государственное краткосрочное казначейское обязательство. Краткосрочные казначейские обязательства являются дисконтными эмиссионными ценными бумагами. Номинальная стоимость краткосрочного казначейского обязательства - 100 тенге. Краткосрочные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения 3, 6, 9 и 12 месяцев. Для исчисления вознаграждения используется фактическое количество дней в сроке обращения краткосрочных казначейских обязательств. Размещение краткосрочных казначейских обязательств осуществляется по дисконтированной цене (цене ниже номинальной стоимости), погашение - по номинальной стоимости. Способ первичного размещения – американский аукцион. Владельцы краткосрочных казначейских обязательств могут осуществлять любые гражданско-правовые сделки с краткосрочными казначейскими обязательствами, за исключением ограничений, установленных законодательными актами. При этом, инвестор все операции с краткосрочными казначейскими обязательствами оформляет через первичного дилера.

МЕОКАМ (Мемлекеттік орта мерзімді қазынашылық міндеттеме) – государственные среднесрочные казначейские обязательства.Среднесрочные казначейские обязательства являются купонными эмиссионными ценными бумагами. Номинальная стоимость среднесрочного казначейского обязательства - 1000 тенге. Среднесрочные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения свыше 1 года до 5 лет включительно. Размещение и погашение среднесрочных казначейских обязательств осуществляются по номинальной стоимости, при этом в течение срока обращения выплачивается определенное при размещении вознаграждение (купонный процент). Способ размещения – американский аукцион. Выплата купона по среднесрочным казначейским обязательствам осуществляется в дни, установленные эмитентом два раза в год соответствующего года обращения среднесрочных казначейских обязательств.

МЕУКАМ (Мемлекеттік ұзақ мерзімді қазынашылық міндіттеме) – государственное долгосрочное казначейское обязательство. Долгосрочные казначейские обязательства являются купонными эмиссионными ценными бумагами. Номинальная стоимость долгосрочного казначейского обязательства - 1000 тенге. Долгосрочные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения свыше 5 лет. Размещение и погашение долгосрочных казначейских обязательств осуществляются по номинальной стоимости, при этом в течение срока обращения выплачивается определенное при размещении вознаграждение, называемое купоном. Выплата купона по долгосрочным казначейским обязательствам осуществляется в дни, установленные эмитентом один раз в год соответствующего года обращения долгосрочных казначейских обязательств.

МОИКАМ (Мемлекеттік орта мерзімді индекстелген қазынашылық міндеттеме) – государственное среднесрочное индексированное казначейское обязательство. Среднесрочные индексированные казначейские обязательства являются купонными эмиссионными ценными бумагами. Номинальная стоимость среднесрочного индексированного казначейского обязательства - 1000 тенге. Среднесрочные индексированные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения свыше 1 года до 5 лет включительно и должны иметь шестимесячную кратность. Размещение и погашение среднесрочных индексированных казначейских обязательств осуществляются по номинальной стоимости, при этом в течение срока обращения выплачивается вознаграждение, именуемое индексированным купоном. Выплата индексированного купона осуществляется по среднесрочным индексированным казначейским обязательствам в дни, установленные эмитентом два раза в год, с соответствующей периодичностью.

МУИКАМ (Мемлекеттік ұзақ мерзімді индекстелген қазынашылық міндеттеме) – государственное долгосрочное индексированное казначейское обязательство. Долгосрочные индексированные казначейские обязательства являются купонными эмиссионными ценными бумагами. Номинальная стоимость долгосрочного индексированного казначейского обязательства - 1000 тенге. Долгосрочные индексированные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения свыше 5 лет и должны иметь двенадцатимесячную кратность. Размещение и погашение долгосрочных индексированных казначейских обязательств осуществляются по номинальной стоимости, при этом в течение срока обращения выплачивается вознаграждение, именуемое индексированным купоном. Выплата индексированного купона осуществляется по долгосрочным индексированным казначейским обязательствам в дни, установленные эмитентом один раз в год, с соответствующей периодичностью.

МЕУЖКАМ (Мемлекеттік ұзақ мерзімді жинақтаушы қазынашылық міндеттеме) – государственное долгосрочное сберегательное казначейское обязательство. Выпускаются Минфином РК с 2005 года для накопительных пенсионных фондов с целью диверсификации их портфелей. Долгосрочные сберегательные казначейские обязательства являются купонными эмиссионными ценными бумагами. Индексация денег производится путем исчисления индексированного купона, полученного от суммы фиксированного купона при размещении и индекса инфляции за истекший купонный период. Номинальная стоимость долгосрочного сберегательного казначейского обязательства - 1000 тенге. Долгосрочные сберегательные казначейские обязательства выпускаются со сроками обращения свыше 5 лет и должны иметь двенадцатимесячную кратность. Размещение и погашение долгосрочных сберегательных казначейских обязательств осуществляются по номинальной стоимости, при этом в течение срока обращения выплачивается вознаграждение, именуемое индексированным купоном. Выплата индексированного купона осуществляется по долгосрочным сберегательным казначейским обязательствам в дни, установленные эмитентом один раз в год, с соответствующей периодичностью.

МАОКАМ – государственные среднесрочные казначейские обязательства для физических лиц. Выпущены в обращение 4 ноября 2009 года. Бездокументарные купонные государственные ценные бумаги. Срок обращения - свыше 1 года до 5 лет включительно. Номинальная стоимость - сумма в тенге, эквивалентная 10 долларам США. Первичное размещение осуществляется только среди физических лиц. Периодичность выплаты вознаграждения – полугодовая. Выплата вознаграждения осуществляется в течение двух рабочих дней с даты выплаты в тенге по официальному курсу тенге к доллару США, установленному Национальным Банком Республики Казахстан на дату выплаты вознаграждения; ставка вознаграждения фиксированная (пост. ПРК от 03.04.09г. № 466 «Об утверждении Правил выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан»). Способ размещения – через Казпочту. Способ выплаты дохода – купонный процент, выплачивается 2 раза в год. Двухлетние ГДО имеют доходность 6,5% годовых, трехлетние ГДО – 6,75% годовых.

НСО – национальные сберегательные облигации. Эмитируются Минфином РК, со сроком обращения 1 год. Номинальная стоимость –1000 тенге. Способ первичного размещения – открытая подписка с помощью финансовых агентов по номинальной стоимости. Финансовые агенты (Первичные дилеры, подписавшие генеральные договоры с эмитентом по распространению НСО) выполняют функции субдепозитариев и определяются путем проведения тендера среди крупнейших коммерческих банков.Подписка проводится раз в квартал. Способ выплаты дохода – плавающая процентная ставка, которая выплачивается 1 раз в квартал.

Краткосрочные ноты НБ РК эмитируются Нацбанком РК. Срок обращения от 7 до 91 дня. Способ первичного размещения – американский аукцион, цена отсечения – минимальная дисконтируемая цена. Погашение по номинальной стоимости. Порядок размещения и обращения аналогичен МЕККАМ.

Муниципальные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом которых является исполнительный орган власти. В соответствии с законом РК «О бюджетной системе»

Местные исполнительные органы имеют право заимствовать средства у юридических и физических лиц, иностранных государств для финансирования региональных инвестиционных программ, согласованных с правительством РК. Акимат Мангистауской области в 1999 году выступил в роли эмитента первых в истории Казахстана муниципальных облигаций на 3 млн. долларов США. Этому примеру вскоре последовали акиматы Атырауской области, городов Астана и Алматы. В 2009 году акимат г.Алматы выпустил на рынок муниципальные облигации объемом 1,1 млрд. тенге. Цель выпуска – завершение строительства ипотечного жилья.

К товаро-распорядительным ценным бумагам относятся ипотечные и складские свидетельства и коноссамент.

Ипотечное свидетельство – ордерная ЦБ, удостоверяющая право ее законного владельца на получение исполнения по основному обязательству, на обращение взыскания на заложенное недвижимое имущество в целях получения исполнения по основному обязательству.

Выдача ипотечного свидетельства и его последующая передача другим владельцам подлежат государственной регистрации по месту нахождения недвижимого имущества, являющегося предметом ипотеки, в порядке, установленном для регистрации прав на недвижимое имущество.

Ипотечное свидетельство может быть заложено путем его передачи другому лицу.

Складские документы. Товарные склады могут выдать в подтверждение принятия товаров на хранение следующие складские документы:

 

· простое складское свидетельство, согласно ст.797 ГК РК

· двойное складское свидетельство, являются ЦБ и могут быть * предметом залога

 

Простое складское свидетельство – выдаётся на предъявителя и должно содержать сведения, перечисленные ниже, а также указание на то, что оно выдано на предъявителя.

Двойное складское свидетельство – состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), идентичных по содержанию и при необходимости отделимых одно от другого.

Варрант – это производная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить определенное количество ценных бумаг в течение определенного времени по заранее фиксированной цене.

Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает ценные бумаги.

Коносамент (фр. Le connaissement; англ. Bill of lading, B/L, BOL) – документ, выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственности на отгруженный товар.

Рассмотрим особенности производных ценных бумаг.

Производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие права по отношению к базовому активу данных производных ценных бумаг. Производные ценные бумаги (derivative securities), называют иногда финансовыми деривативами.

Главными их особенностями являются следующие:

· их цена базируется на цене, лежащей в основе базисного актива, в качестве которого выступают другие ценные бумаги– акции, облигации и т.д.;

· внешняя форма обращения производных ценных бумаганалогична обращению основных ценных бумаг;

· ограниченный период существования по сравнению с периодом жизни базисного актива.

Типы производных ценных бумаг:

· фьючерс;

· опцион;

· АДР, ГДР и казахстанские депозитарные расписки (КДР), выпускаемые юридическими лицами-резидентами РК;

· форвардные контракты;

· свопы и другие.

Одним из типов деривативов являются форвардные контракты.

Форвардный контракт (от английского forward - «вперёд») - это договор между покупателем и продавцом, по которому:

· продавец обязуется в некоторый момент времени T в будущем предоставить покупателю определённое количество базового актива определённого качества по заранее оговоренной (форвардной) цене;

· покупатель обязуется купить этот актив по этой заранее оговоренной цене.

Форвардный контракт – это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи.

Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Пример. 1 марта трейдер А заключил с трейдером В форвардный контракт на поставку 1 июня 1000 акций АО «Туран» по цене 100 тенге за одну акцию. В соответствии с контрактом трейдер А 1 июня передаст трейдеру В 1000 акций, а трейдер В заплатит за них 100 тыс. тенге.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Так, в приведенном примере, заключив контракт на покупку акций, трейдер В застраховался от повышения стоимости бумаг, поскольку в соответствии с условиями договора он заплатит 1 июня только 100 тенге за акцию, независимо от того, какой курс сложится к этому моменту на спотовом рынке. В то же время трейдер А застраховался от вероятного падения в будущем курса акций, поскольку трейдер В обязан заплатить за каждую бумагу 100 тенге.

Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.

По своим характеристикам форвардный контракт – это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо.

В последнее время у казахстанских инвесторов пользуются огромной популярностью сделки «своп».

своп (от анг. swap – обмен) – производная ценная бумага, удостоверяющая соглашение двух сторон по обмену финансовыми инструментами в течение определенного периода времени на определенных условиях.

Своп представляет собой торгово-обменную операцию, для совершения которой заключается договор об обмене активами, в качестве которых могут выступать ценные бумаги. Одновременно с «прямой» продажей, при заключении сделки своп на рынке ценных бумаг заключается и сделка об «обратной» продаже ценных бумаг через определенный срок на тех же самых или измененных условиях. Чаще всего сделки своп заключаются на очень короткий срок.

Как правило, сделки своп на рынке ценных бумаг заключаются для увеличения суммы активов под залог ценных бумаг или для займа при выполнении условий по поставке, а также для снижения или изменения рисков, связанных с ценными бумагами или получения прибыли и выхода на другие рынки ценных бумаг.

Обычно сделки своп заключаются на внебиржевом рынке ценных бумаг, поэтому всю ответственность и риски при заключении данного вида сделки несут посредники, которые должны найти компании для подписания подобного договора.

Основным преимуществом заключения сделок своп на рынке ценных бумаг является существенное сокращение расходов, связанных с привлечением материальных активов, так как при заключении подобной сделки нет необходимости выплачивать налоги.

С точки зрения бухгалтерии, операция своп также предоставляет определенные преимущества, данная сделка представляет собой внебалансовый инструмент, который нет необходимости регистрировать в финансовых документах.

Одним из преимуществ сделок своп на рынке ценных бумаг является возможность заключения спекулятивной сделки. Прибыль в данной сделке может получить та компания, которая сможет предугадать стоимость ценных бумаг в ближайшем будущем.

Свопы с ценными бумагами пользуются огромной популярностью на европейском рынке, в 2001 году была создана торговая площадка, которая ориентирована на заключения сделок своп, в последнее время операции типа «своп» на рынке ценных бумаг стали популярны и на американском рынке. Таким образом, сделки своп на рынке ценных бумаг постепенно «привязываются» к биржевым площадкам, что позволяет инвесторам рассчитывать на большую безопасность при заключении сделок.

Существует ряд видов своп-операций:

– налоговый своп – своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия;

– продажа наличной валюты с её одновременной покупкой на срок (форвард) или наоборот.

Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement, repo) – сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Сделка РЕПО состоит из двух частей – первая и вторая часть (прямая и обратная часть). Как правило, первая часть является наличной (спот) сделкой, вторая часть является срочной (форвард) сделкой

Виды сделок РЕПО:

Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки.

Сделкой обратного РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.

В случае РЕПО «овернайт» – это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день – обе части являются наличными (первая часть – today, вторая – tomorrow).

Под биржевой сделкой РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная на биржевом рынке. Для заключения такой сделки в заявке на биржевую сделку указывается признак того, что заключается сделка РЕПО.

Ставка РЕПО – положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО.

Срок РЕПО – интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО.

Сделки РЕПО на казахстанском фондовом рынке занимают значительную долю. На KASE действует сектор автоматического РЕПО. Генеральное соглашение НФА об общих условиях проведения операций РЕПО на рынке ценных бумаг утверждено Советом СРО НФА 30.12.2011 года.

 

Фью́черс (от англ. futures) – производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерсная сделка – сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество сумму базисного актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель – купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества определенного актива. Условия фьючерсного контракта стандартны.

Все фьючерсные контракты имеют контрактную спецификацию, представляющую собой юридический документ, фиксирующий количество базисного актива, его качество или свойства, сроки поставки, сроки действия контракта, правила установления котировок и т.д. Наличие данного документа при торговле фьючерсными контрактами обязательно. Он дает возможность участникам рынка установить единообразное понимание деталей контракта.

Поскольку в целях стандартизации размер контрактов на конкретный актив имеет определенную величину, при заключении фьючерсной сделки указывается, на какое количество контрактов актива она распространяется. Кроме числа контрактов, участники сделки договариваются и о цене контрактов.

Можно выделить основные характеристики фьючерса.

Фьючерсные контракты это:

v биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, которые обращаются на ее базе;

v фьючерсный контракт стандартизирован по всем параметрам, кроме одного - цены;

v исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и ее расчетным органом (клиринговой палатой). Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи);

v фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение дохода от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;

v основой фьючерсного контракта является ограниченный круг базисного актива, определяемого биржей, т.к. фьючерсный контракт заключается только на фондовых биржах ими и гарантируется;

v «купить» фьючерсный контракт – взять на себя обязательство принять (купить) от биржи первичный актив (определенные ценные бумаги), когда наступит срок исполнения контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта (по цене, установленной в момент покупки контракта);

v «продать» фьючерсный контракт – принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения контракта и получить за него от биржи соответствующие деньги согласно цене продажи этого контракта.

Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже. В этом смысле фьючерсный контракт – это всегда контракт на разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива.

Из этого постулата следуют важные выводы:

· совсем не обязательно, чтобы в основе фьючерсного контракта лежал бы какой-то реально существующий актив. В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив, например число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соответствующим рынком. Такими числами могут быть цена, индекс цен, процентная ставка, валютный курс и т.п.;

· поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый инструмент.

 

Виды фьючерсных контрактов. В Казахстане фьючерсные контракты на акции заявлены в спецификации KASE. Это фьючерсы на простые акции АО «Народный сберегательный банк Казахстана», на простые акции АО «Разведка Добыча КазМунайГаз», на простые акции «EURASIAN NATURAC RESORIES CORPORATION PLC», на простые акции «KAZAKHMYS PLC». Однако, мировой рынок фьючерсных контрактов на акции практически отсутствует, в отличие от развитого рынка опционов на акции, несмотря на то, что опционы являются более сложными финансовыми инструментами. Институциональные инвесторы не используют фьючерсы на отдельные акции для хеджирования своих широко диверсифицированных фондовых портфелей ввиду необходимости проведения большого числа транзакций с большими совокупными издержками. Препятствием для использования индивидуальными инвесторами фьючерсного контракта на акции является неограниченный риск фьючерсного контракта без покрытия, а также обязательность исполнения контракта.

Фьючерсные контракты на фондовые индексы в связи с бурным ростом фондового рынка активно используются институциональными инвесторами для хеджирования своих фондовых портфелей, причем, чем индекс ближе по структуре к фондовому портфелю, тем эффективнее страхуется портфель от непредвиденных колебаний стоимости финансовых активов на рынке в целом.

И́ндексный фью́черс – это контракт, который заключается на значение какого-либо индекса, рассчитываемого на фондовом рынке Фьючерсы на индексы — расчетные, поэтому никакой поставки ценных бумаг не осуществляется. Котировки индексных фьючерсов выражаются не в валюте, как фьючерсы на акции, а в пунктах (как и сам индекс). Причем значению фьючерса на индекс S&P/RUIX, например, с котировкой 24900 будет соответствовать значение индекса, равное 249,00. А чтобы подсчитать стоимость такого фьючерса, достаточно умножить 24900 на 0,02$ (условно, один пункт равен двум центам) – стоимость этого фьючерса равна 498 долларам. Индексный фьючерс используются как для спекуляций на значениях индекса, так и для хеджирования ценных бумаг, входящих в расчет этого индекса.

В РК на фондовой бирже заявлена спецификация на индексный фьючерс KASE.

Доминирующую роль на рынке играют фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в том числе на облигации. В основе операций с данными фьючерсами лежит следующая посылка: цена на долговые ценные бумаги изменяется в направлении, противоположном движению процентных ставок. Таким образом, если ставки возрастают, курс долговых ценных бумаг падает, и наоборот.

Процентные фьючерсы – фьючерсные контракты, основанные на долговых ценных бумагах. На американском рынке самыми распространенными процентными фьючерсами являются фьючерсы на векселя, а также средне и долгосрочные облигации Казначейства США, 30дневные процентные ставки

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи посредством взимания залогов с участников торгов под открытие позиций. При открытии позиции участник торгов (как с длинной, так и с короткой позициями) обязан внести некоторую сумму в качестве залога. Данная сумма носит название начальной маржи, или депозита, а счет, на который вносится залог - маржинальный счет. Как правило, размер начальной маржи составляет 2-10% стоимости актива, лежащего в основе контракта, но при резких колебаниях цен она может возрастать. Размер депозита фиксируется на каждой бирже и может пересматриваться только при существенных изменениях уровня цен или угрозе таких колебаний. Перед наступлением срока поставки депозит может достигать 100% стоимости контракта. Малый начальный размер депозита способствует притоку капиталов в биржевую торговлю, обеспечивая ликвидность рынка, а большой - финансовую устойчивость биржи.

Система финансовых гарантий и сборов, определяемая правилами фьючерсной торговли, легла в основу так называемого "эффекта рычага ". Инвестирование во фьючерсный контракт лишь нескольких процентов от цены базисного актива в виде депозита позволяет получить доход от роста курсовой стоимости, аналогичный доходу, полученному от инвестирования всей суммы на спотовом рынке.

В республике Казахстан фьючерсные контракты – беспоставочные и регламентируются Правилами биржевой торговли срочными контрактами утверждеными решением Биржевого совета АО "Казахстанская фондовая биржа" от 28 мая 2010 года (протокол заседания № 11).

Опцио́н (лат. optio – выбор, желание, усмотрение) – договор, по которому потенциальный покупатель (держатель опциона) или потенциальный продавец (подписчик) актива (индекса, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

За обладание правом по опциону покупателем выплачивается премия продающему опцион.

Опционы на товары и акции используются уже несколько столетий. В 1630-х годах во время тюльпаномании использовались фьючерсы и товарные опционы (покупатель получал право на покупку или продажу луковиц в будущем по заранее определённой цене). Опционы дали возможность выйти на рынок тюльпанов тем, у кого не хватало денег на покупку даже одной луковицы. Производители приобретали опцион Пут, чтобы гарантировать себе целесообразную цену продажи, а покупатели опционов Колл стремились обеспечить себе не завышенную цену покупки тюльпанов. Позже к торговле опционами подключились спекулянты. К сожалению, во время кризиса большинство спекулянтов не смогли выполнить своих обязательств по опционным контрактам, что привело не только к дополнительным проблемам и так разрушительного кризиса, но и в последствии к запрету использования опционов в Англии. В 1820-е годы на Лондонской фондовой бирже появились опционы на акции.

В Америке первые опционы на акции появились в 1872 году вместе с появлением акций. Эти Колл и Пут опционы на акции изобрёл американский финансист Russell Sage, и предназначались они для торговли на внебиржевом рынке опционов (OTC). Первые опционные контракты были не стандартизованы по объёмам и срокам, и тогда ещё не существовали модели ценообразования опционов, потому рынок опционов в те времена был неэффективным.

Позже, когда в 1929 году произошёл великий кризис, опционы уже и в Америке попали под строгий контроль. В 1934 году американский Закон об инвестициях всё-таки узаконил опционные контракты. Закон также дал полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) вести контроль торговли опционами.

До создания Чикагской биржи опционов (CBOE— Chicago Board Options Exchange) 26 апреля 1973 года, т.е. до стандартизации опционных контрактов и изобретения модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза, торговля опционами велась в небольших объёмах. Объёмы были низкими, т.к. информация о торговле опционами была недоступна и велась довольно-таки затруднительно. Трейдеры торговали только по телефону через дилеров, которые сводили покупателя и продавца опционов для заключения персональных сделок.

С открытием Чикагской биржи опционов, которая и по сей день является одной из ведущих мировых опционных бирж, у любого физического или юридического лица появилась возможность торговать опционами Колл на акции. Тогда биржа запустила в оборот стандартизованные опционные контракты, каждый из которых был на отдельную акцию, из 16 акций американских компаний.

 

В качестве базисного актива опциона могут фигурировать занесенные в биржевой список обыкновенные акции, иностранная валюта, фондовые индексы, казначейские векселя, государственные облигации, фьючерсные контракты.

Опционы делятся на биржевые и не биржевые.

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

Внебиржевые опционы не стандартизированные. В отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями опционов внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.

Различают опционы на продажу (putoption), на покупку (calloption) и двусторонние (doubleoption).

Опцион колл – опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене. Покупатель опциона «колл» платит продавцу опциона определенное договором вознаграждение за то, чтобы в оговорённый договором срок купить у него какое-то количество ценных бумаг по заранее обусловленной цене. Воспользуется он этим правом в случае, если курс этих ценных бумаг превысит цену, оговоренную в сделке. Стоимость опциона «колл» в первую очередь зависит от спроса и предложения на данные ценные бумаги, но она должна быть больше разницы между котировальной ценой ценных бумаг на момент заключения сделки и ценой реализации по сделки с опционом. Доход покупателя опциона «колл» возникнет в случае, если текущий биржевой курс ценных бумаг поднимается выше курса, оговоренного в опционе.

Например, 1 марта заключена сделка с опционом «колл», предусматривающая приобретение до 1 августа 100 акций «А» по 8000 тенге за штуку. Стоимость опциона рассчитана исходя из премии по 3000 тенге за акцию. При заключении сделки покупатель платит опцион 300000 тенге. Если курс акций «А» до 1 августа поднимется до уровня 11000 тенге за штуку или выше, то покупатель опциона «колл», при его реализации (покупке акций «А»), понесёт затраты в 1100000 тенге [(8000 + 3000) х 100], т.е. равные по стоимости объёму сделки в торговой системе или меньше её. Покупатель опциона будет иметь доход в случае продажи этих акций по цене выше 11000 тенге за штуку.

Опцион пут – опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене. При покупке опциона «пут» приобретается право выбора при продаже определённых договором ценных бумаг. Доход покупателя опциона «пут» образуется в случае, когда их текущий биржевой курс опускается ниже оговоренного в опционе, потому выгодно купить на бирже ценные бумаги, а затем реализовывать опцион, то есть обязать продавца опциона приобрести эти акции по оговоренному курсу.

Например, Лицо, заплатившее за опцион «пут» продавцу опциона по 3000 тенге за каждую из 100 акций «А» приобрело право продать ему их в период с 1.03 по 31.08 100 акций по 10000 тенге. Владелец опциона «пут» воспользуется своим правом продать эти акции, только тогда, когда сам сможет купить их дешевле. Если акция «А» на 1 марта имеет курс, равный 10000 тенге, а затем снизится до 7000 тенге и ниже, то владелец опциона может получить доход. Если такого снижения не произойдёт, то доход получит продавец опциона в виде полученной премии (при отказе владельца опциона «пут» от его реализации) или будет иметь иной доход в зависимости от курса акции «А».