Инструменты рынка ценных бумаг

 

Ценная бумага – совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права.

Свойства ценных бумаг:

¨ Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке и выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;

¨ Доступность – способность быть объектом гражданских отношений (заем, дарение, наследство);

¨ Стандартность – ценная бумага имеет стандартное содержание(оформление), которое делает ее специфическим товаром для купли-продажи;

¨ Серийность – возможность выпуска однородными сериями;

¨ Документальность – ценная бумага это всегда документ, независимо в какой форме она выпускается, так как всегда присутствуют обязательные реквизиты, отсутствие хотя бы одного из реквизитов, делает ценную бумагу недействительной;

¨ Регулируемость – признание государством и присвоение статуса ценной бумаги, допущенной к обращению на территории данного государства;

¨ Ликвидность – способность быть проданной и превращенной в денежные средства. Это главное свойство ценной бумаги.

 

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:

– перераспределяют денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами населения, населением и государством, населением и сферами экономики и т.д.;

– предоставляет определенные дополнительные права владельцам помимо права на капитал (первоочередность в определенных ситуациях, право на управление, право на информацию);

– обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценные бумаги можно классифицировать по многим критериям. Классификация ценных бумаг, допущенных к обращению на фондовом рынке Республики Казахстан, представлена в таблице 1.

Таблица 1

Классификация ценных бумаг на рынке ценных бумаг РК

По экономической природе	¨ долевые: акции, паи ¨ долговые: облигации, НОТы НБ РК, МЕККАМ и другие ¨ товарные распорядительные документы: складские свидетельства ¨ производные: опцион, фьючерс, своп и другие
По способу передачи прав	· именные · ордерные v предъявительские
По форме выпуска	· документарные (бумажные) · бездокументарные
По сроку привлечения капитала	· краткосрочные (до 1 года) · среднесрочные (от 1 года до 10 лет) · долгосрочные (свыше 10 лет) · бессрочные
По территории обращения	1. региональные 2. национальные · международные
По эмитентам	· корпоративные · государственные · иностранные
По доходу	· с постоянным · с разовым · с фиксированной процентной ставкой · с плавающей процентной ставкой

 

Именные ценные бумаги – ценные бумаги, подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу.

Предъявительские ценные бумаги – ценные бумаги, подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав предъявителю.

Ордерные ценные бумаги – ценные бумаги, подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу, а в случае передачи им этих прав – другому лицу.

Документарные ценные бумаги – ценные бумаги, выпущенные в документарной форме (на бумажном или ином материальном носителе с возможностью непосредственного чтения содержания ценной бумаги без использования специальных технических средств).

Бездокументарные ценные бумаги – ценные бумаги, выпущенные в бездокументарной форме (в виде совокупности электронных записей).

Эмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условиях.

Неэмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, не соответствующие признакам, указанным в предыдущем пункте.

Исламские ценные бумаги – эмиссионные ценные бумаги, условия выпуска которых соответствуют принципам исламского финансирования, удостоверяющие право на владение неделимой долей на материальные активы и (или) право на распоряжение активами и (или) доходами от их использования, услугами или активами конкретных проектов, для финансирования которых были выпущены данные ценные бумаги.

 

К исламским ценным бумагам относятся:

1) акции и паи исламских инвестиционных фондов;

2) исламские арендные сертификаты;

3) исламские сертификаты участия.

Основными принципами исламского финансирования являются:

– при выпуске исламских ценных бумаг эмитент не вправе начислять вознаграждение в виде процентов от стоимости исламских ценных бумаг, а также гарантировать доход по исламским ценным бумагам;

– средства, полученные в результате выпуска и размещения исламских ценных бумаг, не должны быть направлены на финансирование деятельности, связанной с производством и (или) торговлей табачной, алкогольной продукцией, оружием и боеприпасами, игорным бизнесом, а также иных видов предпринимательской деятельности, финансирование которых запрещено советом по принципам исламского финансирования.

Совет по принципам исламского финансирования вправе дополнительно определить иные обязательные для соблюдения требования к деятельности эмитента исламских ценных бумаг.

Эмитентами паев исламских инвестиционных фондов являются управляющие инвестиционным портфелем.

Погашение исламских ценных бумаг – выплата в сроки, установленные проспектом выпуска исламских ценных бумаг, за счет выделенных активов суммы денег, соответствующей доле, пропорциональной соотношению количества исламских ценных бумаг, принадлежащих держателю, к общему количеству исламских ценных бумаг данного выпуска.

Номинальная стоимость исламских ценных бумаг – денежное выражение стоимости исламских ценных бумаг, оплачиваемое инвестором при приобретении исламских ценных бумаг в рамках их первичного размещения на условиях, установленных проспектом выпуска исламских ценных бумаг.

Пай – именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде, право на получение денег, полученных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестфондов (ПИФ).

Первоначальное размещение паев – период размещения паев по номинальной стоимости в целях формирования минимального размера активов ПИФ. Расчетная стоимость пая - денежное выражение стоимости пая, определяемое посредством деления стоимости чистых активов ПИФна количество его паев, находящихся в обращении.

Законодательными актами РК может быть исключена возможность выпуска определенного вида ценных бумаг в той или иной форме.

Голубыми фишками (от английского «blue-chip») именуют акции (или ценные бумаги) наиболее крупных, высокодоходных и ликвидных компаний. Это название возникло по аналогии с самыми дорогими фишками казино (при игре в покер голубые фишки имеют наибольшую стоимость).

Фондовый индекс – это составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов).

Первый фондовый индекс был разработан в США в 1884 году Чарльзом Доу.

Для многих трейдеров, работающих на фондовом рынке, торговля индексом дает ряд преимуществ, в отличие от торговли акциями.

К таким преимуществам относится отсутствие необходимости:

– изучать финансовые отчеты компаний;

– рассчитывать коэффициенты;

– оценивать перспективы развития компании или отрасли.

Основные биржевые индексы.

Индекс Доу-Джонса. DJIA(Dow Jones Industrial Average) – это индекс, вычисленный по курсам акций 30 наиболее котируемых "голубых фишек" США, осуществляющих торги на Нью-Йоркской фондовой бирже. В течение последних 100 лет он является старейшим непрерывно действующим индексом рынка США. Список компаний может изменяться, количество компаний в списке в 1896 году составляло 12, в 1916 увеличилось до 20, а с 1928 года по сегодняшний день составляет 30. Индекс называется средним (average), т.к. первоначально он вычислялся как среднее арифметическое котировок акций. Первое значение этого индекса 26 мая 1896 года равнялось 40,94. Методология вычислений претерпела некоторые изменения. В силу того, что иногда американские компании производят дробление акций (stock split), когда увеличивается число акций в обращении без увеличения их суммарной номинальной стоимости, необходимо уменьшать количество компаний, входящих в индекс, чтобы избежать искусственного занижения индекса. Однако слово "средний" (average) в названии индекса осталось. В этот индекс не включаются транспортные компании и предприятия, обслуживающие коммунальное хозяйство.

Немецкий биржевой индекс DAX (Deutscher Aktienindex). Этот индекс поддерживается Организацией немецких бирж (Deutsche Borse Group) и вычисляется по 30 немецким компаниям. Индекс был введен в 1988 г. и представляет собой взвешенное среднее доходностей ряда компаний Германии. Индекс отсчитывается от определенной базовой даты (30 декабря 1987 г.). В этот момент ему предписано значение 1000.0. Перерасчеты DAX происходят с интервалом в 1 минуту.

Индекс РТС – фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС.

ИндексKASE – представляет собой отношение рыночных цен акций, входящих в представительский список индекса на дату его составления, к ценам акций этого списка на определенную дату, которое взвешено по капитализации с учетом акций, находящихся в свободном обращении. Значение индекса KASE пересчитывается после каждой сделки, заключенной с акциями, которые входят в представительский список индекса. Индекс KASE рассчитывается вместо индекса KASE_Shares, продолжая его числовой ряд с 01 октября 2007 года (индекс KASE_Shares рассчитывался KASE с 12 июля 2000 года). Дополняют его следующие индексы:

KASE_BY – индекс доходности корпоративных облигаций.

KASE_BC – индекс “чистых” цен корпоративных облигаций.

KASE_BP – индекс цен корпоративных облигаций с учетом начисленного, в том числе и невыплаченного, вознаграждения (включая вознаграждения за текущий период).

TONIA (Tenge OverNight Index Average) – средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия операций репо сроком на один день на рынке автоматического репо с государственными ценными бумагами Республики Казахстан.

TWINA (Tenge Week Index Average) – средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия операций репо сроком на семь дней на рынке автоматического репо с государственными ценными бумагами Республики Казахстан.

KIBOR (Kazakhstan InterBank Offering Rate) – индикатор ставок вознаграждения по размещаемым межбанковским депозитам.

К обращению в РК допускаются следующие виды ценных бумаг:

- акция;

- пай;

- облигация;

- ипотечное свидетельство;

- простое складское свидетельство, двойное складское;

- исламские ценные бумаги;

- ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к обращению в РК;

- производные ценные бумаги

Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом (АО) и удостоверяющая права на участие в управлении АО, получение дивиденда по ней и части имущества АО при его ликвидации.

В РК акции выпускаются только как эмиссионные ценные бумаги в бездокументарной форме.

Акции являются ценными бумагами, свидетельствующими об участии в капитале АО. Образованный ими капитал – составная часть собственного капитала АО, который при ликвидации подлежит возмещению после выплаты обязательств.

Акционеры отвечают по обязательствам АО только в размере вложенной в его акции суммы. Акция неделима. Акция одного вида предоставляет каждому акционеру, владеющему ею, одинаковый с другими владельцами акций данного вида объем прав, если иное не установлено законодательством.

Основные черты акции:

– носит титул собственности (держатель акции является совладельцем АО);

– не ограничен срок существования (существует пока существует АО);

– ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам АО);

– неделимость (совместное владение акцией не обуславливает деление прав между собственниками, так как они выступают как одно лицо);

– возможность консолидации и расщепления.

При расщеплении одна акция превращается в несколько, при этом величина уставного капитала не меняется. Старый сертификат изымается и выдается новый с указанием на владение большим количеством акций.

При консолидации число акций уменьшается, при этом величина уставного капитала не меняется. Старый сертификат изымается и выдается новый с указанием на владение меньшим количеством акций.

Существуют следующие виды акций.

Простая акция предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование, право на получение дивидендов при наличии у АО чистого дохода, части имущества АО при его ликвидации.

Привилегированная акция предоставляет акционеру преимущественное право перед собственниками простых акций на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере, установленном уставом АО, и на часть имущества при ликвидации АО. Количество привилегированных акций АО не должно превышать 25% от общего количества его объявленных акций.

«Золотая акция» может быть введена учредительным собранием (решением единственного учредителя) или общим собранием акционеров. «Золотая акция» не участвует в формировании уставного капитала и получении дивидендов. Владелец «золотой акции» обладает правом вето на решения общего собрания акционеров, Совета директорови исполнительного органа по вопросам, определенным уставом АО. Право наложения вето, удостоверенное «золотой акцией», передаче не подлежит.

Голосующие акции — размещенные простые акции, а также привилегированные акции, право голоса по которым предоставлено в случаях, предусмотренных настоящим Законом. В число голосующих акций не входят выкупленные обществом акции, а также акции, находящиеся в номинальном держании и принадлежащие собственнику, сведения о котором отсутствуют в системе учета центрального депозитария.

Объявленные акции — акции, выпуск которых зарегистрирован уполномоченным органом в соответствии с законодательством Республики Казахстан о рынке ценных бумаг.

Размещенные акции — акции акционерного общества, оплаченные учредителями и инвесторами на первичном рынке ценных бумаг. Цена размещения — цена акции, определяемая при размещении акций на первичном рынке ценных бумаг.

Акция имеет свою стоимость.

Номинальная стоимость акции — цена, по которой акции размещаются среди учредителей (оплачиваются единственным учредителем), единая для всех простых и привилегированных акций и определяемая в учредительном договоре (решении единственного учредителя) акционерного общества. Номинальная стоимостьакции – это стоимость, исходя из которой формируется уставный капитал АО. Определяется качеством эмитента и количеством выпускаемых акций.

Балансовая стоимость акции – это стоимость уставного капитала АО, приходящаяся на одну акцию. Если рыночная стоимость акции намного превосходит балансовую, значит, рынок переоценил акции этого эмитента.

Рыночная стоимость акции – это цена акции, по которой она продается на фондовом рынке.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом акции. Курс акции рассчитывается по формуле:

Курс акции = Рыночная цена акции / номинальная цена акции × 100%

Дивиденд – это доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, в виде доли от номинальной стоимости акций. Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся у держателей.

Дивиденды по акциям общества выплачиваются деньгами или ценными бумагами общества при условии, что решение о выплате дивидендов было принято на общем собрании акционеров простым большинством голосующих акций общества, за исключением дивидендов по привилегированным акциям.

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или реинвестирование.

Выплата дивидендов ценными бумагами по привилегированным акциям общества не допускается.

 

Облигацией признается ценная бумага с заранее установленным при ее выпуске сроком обращения, удостоверяющая в соответствии с условиями выпуска права на получение от лица, выпустившего облигацию, вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения - номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте.

Облигация это долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (заемщиком).

Облигация как долговое свидетельство включает два главных признака:

– обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока обозначенную сумму;

– обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде % от номинальной стоимости облигации.

Облигации в РК выпускаются только как именные эмиссионные ЦБ.

Облигация (долговое обязательство эмитента) имеет ряд обязательных элементов:

· Номинал - денежная сумма, обозначенная на лицевой стороне сертификата облигации.

· Купонная ставка - обусловленный процент от номинальной стоимости, которую выплачивает эмитент.

· Обеспечение - имущество эмитента, служащие залогом при выпуске облигаций, гарантии и иные способы в соответствии с законодательством РК. Обеспеченные облигации дают право притязания на активы эмитента, могут являться одновременно закладными, которые держатели облигаций могут реализовать в свою пользу при невыполнении эмитентом обязательств по займу.

При выпуске и обращении облигаций представление интересов держателей облигаций перед эмитентом осуществляет представитель держателей облигаций.

Представитель держателей облигаций - организация, действующая в интересах держателей облигаций на основании договора, заключенного с эмитентом, в процессе обращения облигаций на вторичном рынке ценных бумаг, выплаты вознаграждения по облигациям и их погашения.

В мировой практике существует большое разнообразие облигаций. Классификация облигаций будет рассмотрена с учетом казахстанской специфики.

Классификация облигаций:

1) в зависимости от эмитента:

● государственные;

●муниципальные;

● корпоративные;

● иностранные;

2) в зависимости от сроков облигационного займа:

а) с оговоренной датой погашения:

● краткосрочные (менее1 года),

● среднесрочные (от одного года до 10 лет);

● долгосрочные (более 10 лет);

● бессрочные;

б) без фиксированного срока погашения;

3) в зависимости от формы выпуска:

● бездокументарные (в виде записей на счетах);

● документарные;

4) в зависимости от порядка владения:

¨ именные;

¨ на предъявителя;

5) в зависимости от формы выплаты дохода:

¨ с фиксированной купонной ставкой;

v доходные (процент по ним выплачивается при наличии у эмитента достаточного дохода);

v беспроцентные или с нулевой купонной ставкой (продаются с дисконтом, т.е. дешевле номинальной стоимости или с выигрышным займом);

v с плавающим процентом (процент по ним прикрепляется к банковской ставке);

6) в зависимости от метода погашения:

● серийные (условия выпуска предусматривают ежегодную выплату части долга по определенному тиражу);

● разовые или ординарные (выкупаются одновременно в установленную дату);

7) по характеру обращения:

● конвертируемые (инвестор может поменять облигацию на акции эмитента в определенном соотношении);

● возмещаемые (в любой момент обмениваются на деньги);

8) в зависимости от обеспечения:

● обеспеченные банка (с имущественным залогом, с залогом в виде будущих налогов, с залогом пакета закладных, проектные);

обеспеченная облигация - облигация, по которой исполнение обязательств эмитента полностью или частично обеспечено залогом имущества эмитента, гарантией банка;

● гарантированные;

· застрахованные;

· необеспеченные;

9) в зависимости от возможности изменения срока задолженности:

· отзывная (эмитент имеет право отозвать облигацию до официального срока ее погашения);

· с расширением (инвестор имеет право продлить срок погашения облигации с повышенным процентом);

· с сужением (инвестор имеет право погасить облигацию до наступления официального момента погашения).

В РК находятся специфические облигации такие как:

– агентская облигация - облигация, эмитентом которой является финансовое агентство;

– инфраструктурная облигация - облигация, по которой исполнение обязательств эмитента обеспечено поручительством государства в рамках концессионного соглашения по реализации инфраструктурного проекта, заключенного между государством и эмитентом, в сумме, соответствующей стоимости передаваемого государству объекта;

– ипотечная облигация - облигация, обеспеченная залогом прав требования по договорам ипотечного займа (включая залог ипотечных свидетельств), а также иных высоколиквидных активов.

В мировой практике достаточно распространенной практикой является стриппинг.

Стриппинг – это разделение облигации на две части. Одна часть опосредует выплату процентов (непогашенных купонов), другая – основную сумму номинала. Продажа может быть осуществлена разным инвесторам. Это дает возможность инвесторам минимизировать налоговые платежи. Такие облигации выпускаются Казначейством США и считаются безрисковыми.

В РК внесены в реестр ценных бумаг в феврале 2002 года стрипы, выпущенные как дисконтные бумаги с датой погашения 15 мая 2021 года на основе тридцатилетних нот Казначейства США.

Номинальная стоимость облигации - денежное выражение стоимости облигации, определенное при ее выпуске, на которую начисляется выраженное в процентах вознаграждение по купонной облигации, а также сумма, подлежащая выплате держателю облигации при ее погашен.

Рыночная стоимость облигации – это цена, по которой облигация продается на фондовом рынке.

Дисконтируемая стоимость – это цена ниже номинальной стоимости облигации.

Рыночная цена облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом. Курс облигации рассчитывается по формуле:

 

Курс облигации = Рыночная цена облигации/ номинальная цена облигации× 100%

 

Выкупная цена облигации – цена, по которой эмитент погашает облигации. В РК понятие выкупной цены, которая может отличаться от номинала, отсутствует. Облигация может погашаться только по номинальной цене.

Погашение облигаций - действия эмитента по изъятию из обращения размещенных облигаций путем выплаты вознаграждения и номинальной стоимости (без цели последующей продажи) облигации или конвертирования ее в акцию (акции) этого же эмитента в порядке, установленном проспектом выпуска облигаций.

Дефолт - невыполнение обязательств по эмиссионным ценным бумагам.

Доходность облигации показывает уровень дохода, приходящийся на единицу затрат.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

- купонного дохода;

- изменения рыночной стоимости облигации;

- дохода от реинвестирования полученных процентов.

Принято различать: текущую, полную или конечную доходность облигации.

Текущая доходность облигации рассчитывается в процентах по формуле:

Текущая доходность облигации = Сумма выплачиваемых в год процентов / курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена × 100%.

 

По облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна 0, хотя доход в виде дисконта они приносят. Доход по дисконтным облигациям образуется в виде разницы между ценой продажи и номиналом облигации.

 

Конечная доходность облигации рассчитывается по формуле:

 

Конечная доходность облигации = [(Совокупный процентный доход + величина дисконта по облигации): (курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена × число лет, в течение которых инвестор владел облигацией)] × 100%.

 

Величина дисконта равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если инвестор продает облигацию по величина дисконта будет равна разнице между ценой продажи и ценой приобретения облигации.