Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Эффективность привлечения и использования инвестиций

Поиск

Оценка эффективности (удельной отдачи) привлечения и использования инвестиций является важнейшим этапом при бизнес-планировании, а также при текущем анализе функцио­нирования предприятия, поскольку позволяет определить удельную доходность при различных возможных сценариях развития событий на рынке.

В целом эффективность инвестирования определяется как внутренними факторами, относящимися к предприятию, так во многом и влиянием внешних факторов, характеризующих инвестиционный климат (например, правовая стабильность; развитость нормативно-правового регулирования, системы страхования; налоговая и таможенная политика и др.). Для оценки влияния последних используются различные методы: экспертных оценок (в частности, анкетирование, позволяю­щее получить достаточную базу данных для анализа и оценки эффективности инвестирования); экономико-статистические методы и модели (например, факторные модели); оценка риска инвестирования капитала по баллам и др. Что касается внутренних факторов, то методика оценки эффективности инвестиционных проектов включает несколько этапов. На пер­вом этапе с целью поиска более выгодных направлений вложе­ния капитала производится сравнение показателя общей рен­табельности (нормы прибыли на вложенный капитал) инвести­ционного проекта со средним банковским процентом. Если рентабельность предлагаемого проекта ниже среднего процен­та банковского кредита, то его реализация нецелесообразна, так как выгоднее положить деньги в банк на депозит с мини­мальным риском. Наряду с этим следует сравнить рентабель­ность проекта со средним темпом инфляции в стране для того,

чтобы обеспечить воспроизводство капитала. В целом отдача от проекта должна быть выше среднего темпа инфляции. Сле­дующим этапом является сравнение вариантов проекта по объему требуемых инвестиций для выбора наименее капитало­емкого. Здесь важно отработать вариант с оптимальной схе­мой привлечения внешних ресурсов. Затем осуществляется сравнение проектов по срокам окупаемости с тем, чтобы ныбрать вариант с минимальным сроком окупаемости. На»том этапе проводят сравнение сетевых графиков выполнения проектов и выбор наилучшего из вариантов. Важно оценить стабильность и регулярность денежных поступлений от реали­зации проекта. Предпоследняя стадия связана с оценкой общей рентабельности вариантов инвестиционного проекта без учета фактора времени с целью выбора наиболее рента­бельного проекта без коррекции на временные флуктуации показателей. Это возможно, если срок проекта мал или общее состояние экономики стабильное. В противном случае необхо­димо сравнить общую рентабельность вариантов проекта с учетом фактора времени, когда рассчитываются варианты реа-низации проекта с разными ставками дисконтирования.

Для оценки экономической эффективности инвестицион­ного проекта используется ряд критериев, расчет которых позволяет принять решение о целесообразности вложения средств и размерах инвестиций.

1. Срок окупаемости (Ток) - число лет, необходимых для воз­мещения первоначальных затрат. Применяется для сравнения проектов, имеющих одинаковые сроки жизни и структуру при­тока денежных средств. Рассчитывается по формуле

гок = к/п,

I де К — объем капиталовложений; П — среднегодовая прибыль.

2. Рентабельность капиталовложенийк) отражает эффек-шнность использования капитала (первоначальных инвести­ции К.)

гк = П / К ■ 100%.

11сдостаток использования параметра в том, что он не учи-гывает срок жизни инвестиционного проекта.

3. Средняя рентабельность проекта (г), которая учитывает срок жизни инвестиционного проекта:

7 = П / К • 100%,

где К — средняя за период величина капиталовложений.

4. Минимум приведенных затрат (3min). Этот параметр рас­считывается для равновеликих объемов производства:

3min = Сс, + Нэф • К, -> min,

где Сс, — себестоимость продукции по z'-му варианту; НЭф — норматив эффективности капиталовложений (обычно прини­мается равным 0,20); К,- — капиталовложения по /-му варианту.

5. Капитал будущего периода/+1), определяющий буду­щую стоимость капитала, рассчитывается в предположении постоянства ставки дисконтирования во времени:

К,+, = К,.(1 +<0',

где d — ставка дисконтирования; t - номер периода после инве­стирования.

6. Чистая текущая стоимость ( NPV) — сумма доходов от реализации продукции, рассчитанных за период реализации проекта, и всех видов расходов за тот же период с учетом фак­тора времени:

NPV=-K + 2Z —-'-'

0 (1+rf,)'

где Rt результаты, достигаемые на?-м интервале планирова­ния; Е, — затраты, осуществляемые на ш интервале; dt став­ка дисконтирования на ш интервале. При наличии несколь­ких взаимоисключающих проектов, при прочих равных усло­виях следует выбрать тот, чистая текущая стоимость которого больше.

7. Внутренний предельный коэффициент доходности ( IRR) — пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за все время инвестирования, т.е.

IRR = d при NPV=0.

Реализация проекта считается целесообразной, если значе­ние IRR не ниже предельного значения.

8. Коэффициент дисконтирования (Kd) служит для приведе­ния разновременных доходов и расходов к настоящему времени:

к _

d а+ </,)''

9. Норма безубыточностибу), обозначающая минималь­ный объем выпускаемой продукции, при котором доход от продаж равен издержкам производства:

Hfi„ -

И

"пост

бу п - и

Мед 11

пер

где Ипост - условно-постоянные издержки производства; Цед — цена единицы продукции; Ипер — условно-переменные издерж­ки производства. Для оценки эффективности использования инвестиций также рассчитывается комплекс показателей.

10. Дополнительный выход продукции на 1 р. инвестиций:

Эфин = (ВП, - ВП0) / кд,

где Эфин - эффективность инвестиций; ВП0, ВП] — валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; Кд — сумма дополнительных инвестиций.

11. Снижение (экономия) себестоимости продукции (ЭкСс) в расчете на 1 р. инвестиций:

ЭкСс = у1-(Сс0-Сс ,)/Кд,

где V, - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций; Сс0, Сс, — с ебестоимость единицы продукции соответственно при исход­ных и дополнительных инвестициях.

12. Сокращение затрат труда (Экзт) на производство про­екции в расчете на 1 р. инвестиций:

ЭК з.т = у г<ЗТ0-ЗТ,)/Кд>

где ЗТ0 и ЗТ, — соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

13. Если числитель v, • (ЗТ0 — ЗТ,) разделить на величину годового фонда рабочего времени в расчете на одного рабоче-I о, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

14. Увеличение прибылип) в расчете на 1 р. инвестиций:

Уп = т, уД]уД())/Кд,

I це I [уд и Пуд — соответственно прибыль (доход) на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Все перечисленные показатели используются для комплекс­ной оценки эффективности инвестирования как в целом, так и по отдельным объектам.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности портфеля ценных бумаг (Дпцб) может измениться за счет структуры портфеля ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (п,); уров­ня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (Дцб.):

Дпцб=Е(п,-Дцб,.)/Еп,,

где £п,- _ количество ценных бумаг с доходностью Дцб/.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

Пример. Предприятие имеет 20 млн р. для вложения в ценные бумаги. Уровень дивидендов по акциям составляет 25%, средняя учетная ставка банковского процента — 20%, стоимость облигаций при покупке — 10 ООО р., а при погашении — 13 ООО р. Определите наи­более верный вариант инвестирования.

Доход при вложении 20 млн р. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 5 млн р. (20 ■ 25 / 100), при помещении денег в банк - 4 млн р. (20 • 20 / 100), при покупке облигаций — 6 млн р. (20 • 13 000 / 10 000 — 20), т.е. наиболее выгодный вариант инвести­рования в данном примере — вложение денег в облигации.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему после-инвестиционного контроля (мониторинга). Результаты реализа­ции проекта желательно оценивать по тем же критериям, кото­рые использовались при его обосновании. Послеинвестицион-ный контроль позволяет убедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуют первоначальному плану, а инвестиционное решение достаточно обоснованное, способствует приобретению практического опыта оценки последующих инвестиционных проектов.

 

-■ ГЛАВА 13 ■-

КРЕДИТ И КРЕДИТНЫЙ РЫНОК



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2016-08-12; просмотров: 233; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.118.28.160 (0.01 с.)