Экономическая основа формирования уровня ссудного процента

 

Существующие теории ссудного процента построены на наличии неразрывной связи между спросом и предложением средств, объемом сбережений и инвестиций, ссудным процентом и доходом на инвестиции­

272 Раздел II. КРЕДИТ

 

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

как элементами единой системы. Причем ее макроэкономический анализ возможен только с одновременным учетом всех выделенных составляющих.

 

Рассмотренные выше взаимосвязи можно описать следующим образом.

 

При сложившемся уровне дохода на инвестиции норма процента на рынке формируется соотношением спроса и предложения денежных средств. Одновременно при неизменной норме процента уровень до-хода в реальном (производственном) секторе экономики определяется объемом сбережений и инвестиций. Денежная сфера и реальный сектор экономики тесно взаимосвязаны. Изменения в соотношении спроса и предложения денежных средств ведут к колебанию процента, кото-рый в свою очередь действует на формирование спроса на инвестиции и в конечном счете на уровень дохода. Действительно, при сложившемся уровне ссудного процента в реальном секторе экономики будут приняты все инвестиционные проекты, в которых ожидаемая норма чистой при-были выше ставки процента.

 

Увеличение уровня процентных ставок приведет к сокращению объемов инвестиций и переливу денежных средств из реального сек-тора в денежный. Напротив, увеличение или уменьшение доходности осуществляемых вложений определяют размер денежного спроса и, следовательно, уровень ссудного процента.

 

Наибольшее распространение среди теорий, посвященных во-просу формирования уровня ссудного процента, получили классиче-ская теория ссудных капиталов и кейнсианская теория предпочтения ликвидности.

 

Классическая теория ссудных капиталов. Согласно классиче-ской теории ссудных капиталов, основными переменными, которые воз-действуют на норму процента даже в краткосрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения.

 

Простая реальная модель рынка облигаций (рис. 14.2) включает функцию спроса (Bd) и предложения (Bs) облигаций и равновесную норму процента, которая устанавливается в точке их равенства (Bd = Bs, i — равновесная норма процента). Предполагается, что спрос и предло-жение облигаций равны соответственно сбережениям и инвестициям и, значит, условие равновесия можно также представить в виде S (i) =  I (i), т.е. норма процента определяется равновесием планируемых сбережений и инвестиций.

 

Таким образом, если процентные ставки находятся на уровне ниже i, то возникает избыток спроса на заемные средства (или предло-жения облигаций), процентные ставки начинают расти, стимулируя сбе-

Глава 14. Ссудный процент и его использование в рыночной экономике

 

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

режения до тех пор, пока спрос и предложение не придут к равновесию на уровне i. Наоборот, если процентные ставки превышают уровень  i, спрос на заемные средства падает, возникает избыток предложения и кредиторам приходится снижать процентные ставки с тем, чтобы стимулировать заимствования.

		()
		Bs = I (i)		Bd = S (i)

Рис. 14.2. Простая реальная модель рынка облигаций; Bs — функция предложенийоблигаций; Вd — функция спроса облигаций; S (i) — функция сбережений; I (i) — функция инвестиций

 

Теория предпочтения ликвидности. В теории, разработаннойДж.М. Кейнсом, норма процента определяется в качестве вознаграж-дения за «расставание» с ликвидностью. Кейнс отмечал, что про-цент — это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег», т.е. количество денег в обращении — еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при данных обстоятельствах определяет действительную норму процента.

 

Следует отметить, что предпочтение ликвидности Кейнс ставит в зависимость от следующих основных мотивов: операционного, стра-хового и спекулятивного. Так, операционный мотив определяет необхо-димость иметь часть активов в ликвидной форме, чтобы финансировать текущие расходы. Страховой мотив выражается в необходимости иметь некоторый дополнительный резерв наличности сверх минимальной суммы для оплаты планируемых затрат из-за необходимости финан-сирования непредвиденных расходов. Спекулятивный мотив влияет на предпочтение ликвидности следующим образом. Например, когда уровень процентных ставок высокий, а цены на облигации низкие, объем наличных денежных средств будет уменьшаться, поскольку люди будут

274 Раздел II. КРЕДИТ

 

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

покупать ценные бумаги как для получения доходов в виде процентов сегодня, так и для получения потенциальной выгоды от продажи ценных бумаг после падения процентных ставок.

 

Кейнс определил, что график предпочтения ликвидности L  =  L (у, i) (рис. 14.3), отражающий связь количества денег с нормой процента, представляет плавную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. В точке пересечения функции с заданным предложе-нием денежных средств (М) будет получена равновесная для настоящего момента норма процента. График показывает, что при более низком уровне денежной массы процентные ставки выше и наоборот.

 

 

()

 

Рис. 14.3. Кривая предпочтения ликвидности: L = L (y, i)

 

Факторы, определяющие уровень ссудного процента. В ус-ловиях действия рыночных механизмов в сфере кредитных отноше-ний уровень ссудного процента стремится к средней норме прибыли в экономике. При условии свободного перелива капитала последний будет устремляться в ту отрасль, ту сферу приложения средств, кото-рая обеспечит получение наибольшей прибыли. Если уровень дохода в производственном секторе экономики выше ссудного процента, то произойдет перемещение средств из денежной сферы в производствен-ную, и наоборот.

 

В качестве иллюстрации такого влияния можно привести воздействие доходности рынка государственных ценных бумаг на отток банковских средств из сферы краткосрочного кредитования в сферу операций с государственными краткосрочными бескупон-ными облигациями (ГКО), например, в 1993–1996 гг. С конца 1996 г.

Глава 14. Ссудный процент и его использование в рыночной экономике
Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

 

при падении доходности рынка ГКО банковский капитал устремился в другие сегменты денежно-кредитного рынка.

 

При формировании рыночного уровня ссудного процента на от-клонение его величины от средней нормы прибыли воздействуют как макроэкономические, так и частные факторы, лежащие в основе про-ведения процентной политики отдельных кредиторов.

 

Макроэкономические факторы:

 

соотношение спроса и предложения заемных средств, которое

 

в условиях свободной экономики уравновешивается нормой про-цента. Если спрос на заемные средства падает, как это происходит

 

в условиях экономического спада, а предложение ресурсов остается неизменным, процентные ставки снижаются. Обратная тенденция возникает, например, в случае снижения объемов кредитования экономики со стороны Банка России: предложение заемных средств сокращается, что при неизменном спросе вызывает рост уровня про-центных ставок;