Показники фінансового оцінювання підприємства

Показник	Порядок розрахунку	Джерела інформації з бухгалтерського балансу	Оптималь­ний норматив
Коефіцієнт абсолютної ліквідності			Кл ≥ 0,2
Коефіцієнт покриття балансу			Кп ≥ 1
Рівень прогнозованої платоспро­можності	Порівняння величини активів, що повільно реалізуються, з довго­строковими зобов'я­заннями	Підсумок II розділу активу та підсумок II розділу пасиву	А ≥ П
Коефіцієнт автономії			Ка ≥ 0,5
Коефіцієнт заборгованості			Кз ≤ 1
Співвідношення ліквідних і неліквідних активів			Кс ≥ 1
Коефіцієнт маневреності			Км ≥ 0,5
Рентабельність реалізованої продукції		Форма № 2	Кр ≥ 0,15
Рентабельність усього капіталу			Кк ≥ 0,15
Коефіцієнт оборотності			К0 згідно з розра­хунком

Найсуттєвішим фактором інвестиційної діяльності є наявність фі­нансових ресурсів. Це перша умова формування інвестиційних планів і водночас основне обмеження. З оцінювання обсягів наявних ре­сурсів починається інвестиційне планування, і за цими ресурсами пе­ревіряється реальність уже розробленої інвестиційної стратегії. На рис. 9 показано схему пошуку можливих джерел фінансування інве­стицій.

Рис. 9. Джерела фінансування інвестицій

Конкретна структура добраної інвестиційної діяльності втілюється в поняття інвестиційного портфеля, тобто спеціально добраного на­бору конкретних інвестиційних проектів, прийнятих до реалізації.

На стадії аналізу та розробки стратегії інвестиційний портфель є запланованим засобом досягнення стратегічних цілей. На стадії реалі­зації кожного проекту поняття інвестиційного портфеля визначає структуру інвестицій.

Інвестиційний портфель, як і кожний проект, що входить до складу цього портфеля, формується виходячи з цілого ряду критеріїв, які встановлює для себе інвестор:

Ø Ø прибутковості;

Ø Ø терміновості;

Ø Ø рівня ризику;

Ø Ø відповідності фінансових ресурсів.

Формування інвестиційного портфеля — завдання багатокритеріальне. Воно має вирішуватися для майбутнього періоду, тому ба­зується на прогнозах. Для цього завдання не існує чітко окреслених методик вирішення, але є типові процедури, загальні рекомендації та методи прогнозованих розрахунків.

Наведемо основні критерії формування інвестиційного порт­феля.

Критерій прибутковості відбивається в очікуваному збільшенні доходів за рахунок або зростання вартості самого об'єкта інвесту­вання (портфель зростання), або високих і регулярних дивідендів на інвестований капітал (портфель доходу). Інвестиційний портфель, що має мінімальний ризик втрати інвестованого капіталу, визначається як консервативний, а в разі великих показників очікуваної прибутковості інвестицій (і великого ризику) портфель називається "агресивним".

Критерій терміновості досягнення інвестиційних цілей визначає вимоги інвестора до термінів реалізації інвестицій (до початку екс­плуатації об'єкта); досягнення потрібної прибутковості та окупності інвестицій; життя (експлуатації) об'єктів інвестицій.

Ступінь ризику інвестиційного проекту визначається показником вірогідності недосягнення потрібної прибутковості або взагалі втрати інвестованих коштів.

До цього критерію слід віднести й характеристику ліквідності проекту — можливість зворотного процесу перетворення об'єкта інвестування (у різних формах) знову на кошти. При цьому без втрат не обійтися, їх обсяг і час, потрібний для продажу об'єкта інвестуван­ня, визначають рівень ліквідності інвестиційного проекту. Його мож­на прогнозувати й керуватися ним під час формування інвестиційно­го портфеля.

Відповідність проекту фінансовим ресурсам є критерієм вибору саме тих проектів, що відповідають обсягам коштів, які є або мають бути залучені інвестором. Це питання обсягів і розмірів інвестицій. Співвідношення власних і залучених коштів може бути різним, але чим більшою є частка власного капіталу ініціатора інвестиційного проекту (краще понад 50 %), тим надійніший проект.

Наведені критерії важко поєднати всі одразу. На рис. 10 показано їх можливі поєднання, що визначають найважливіші аспекти інвести­ційного добору проектів.

Рис. 10. Формування інвестиційного портфеля

Наведемо типову послідовність дій з формування інвестиційного портфеля:

1) розробка стратегії інвестиційної діяльності;

2) визначення складу та типу інвестиційного портфеля;

3) аналіз та попередній добір інвестиційних проектів;

4) остаточний добір інвестиційних проектів;

5) розрахунки та обґрунтування ефективності сформованого порт­феля;

6) розробка організаційного плану реалізації інвестиційного порт­феля та технології управління ним.

Слід детальніше зупинитися на питаннях аналізу привабливості інвестиційних проектів. Третій і четвертий пункти описаної технології мають такий зміст щодо аналізу та експертизи проектів:

ö ö привабливість сфери діяльності чи галузі, на яку орієнтований проект;

ö ö обсяг, структура, джерела інвестицій та їх фінансове забезпечен­ня;

ö ö показники ефективності проекту, оцінювання його прибутковості, окупності, термінів реалізації;

ö ö детальність розробки проекту та його забезпеченість технічною й технологічною документацією, експертними висновками, уже укладеними чи підготовленими договорами з підприємствами, від яких залежить постачання матеріалів, обладнання, будівництво та монтаж, збут продукції;

ö ö рівень ризику, шляхи його зниження, можливість виходу з проек­ту, його ліквідність;

ö ö аналіз ділових якостей персоналу, який є ініціатором проекту чи має його реалізовувати.

Здійснення інвестиційної діяльності передбачає відповідне управ­ління цим процесом: прийняття рішень щодо забезпечення ресурса­ми, їх раціонального використання, а також техніки та технології ви­робництва, проблем якості, цін і збуту, досягнення запланованого кінцевого фінансового результату.

У процесі управління інвестиційною діяльністю слід виокремити такі етапи: підготовчий; реалізації проекту; експлуатації об'єкта інвес­тицій. Останній можна поділити на етап повернення інвестиційних коштів (повної окупності інвестованих коштів) та етап отримання економічного ефекту від реалізації проекту. Повний перелік функцій інвестиційного управління наведено на рис. 11.

Рис. 11. Технологія управління інвестиційною діяльністю

Контрольні питання та завдання

1. Перелічіть основні функції управління інвестиційною діяльністю.

2. Які фактори впливають на добір інвестиційної стратегії?

3. Як формується інвестиційна стратегія?

4. Які чинники впливають на реалізацію інвестиційного проекту?

5. Охарактеризуйте показники фінансового оцінювання підприємства.

6. Охарактеризуйте джерела фінансування інвестицій.

7. Перелічіть критерії формування інвестиційного портфеля.

8. Охарактеризуйте технологію управління інвестиційною діяльністю.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПРОЦЕС

Розвиток економіки держави залежить від ефективності реалізації інвестицій. Особливо це стосується капітальних вкладень, в основні фонди й виробничі потужності.

Дослідження інвестиційного процесу, виявлення резервів його ско­рочення та розробка науково обґрунтованих рекомендацій щодо їх практичного використання базуються на комплексному вивченні цьо­го процесу як єдиної економічної системи з притаманною їй сукуп­ністю багатьох ознак усіх складових елементів. Ця важлива методо­логічна передумова дає можливість оптимізувати структуру інвести­ційного процесу та створити економічний механізм його реалізації.

Активність інвестиційної діяльності в Україні знижується внаслідок економічної кризи. Обсяг капітальних вкладень за останні роки (до 1998 р.) скоротився на 77 % (табл. 2).

Таблиця 2