Глава 6. Методы управления рисками

29. Методы управления рисками клиринговой организации и участников межбанковского клиринга должны обеспечивать бесперебойное проведение межбанковского клиринга и осуществление перевода денег по результатам межбанковского клиринга в соответствии с чистыми позициями участников межбанковского клиринга в порядке и сроки, установленные внутренними правилами и соответствующими договорами. <*>
30. Применяемые методы управления рисками должны обеспечивать своевременное завершение переводов денег по результатам межбанковского клиринга в случае отсутствия или недостаточности денег для осуществления переводов денег у одного или нескольких участников межбанковского клиринга, имеющих дебетовые чистые позиции. <*>

31. При использовании метода разделения убытков сумма займа, предоставляемого каждым участником межбанковского клиринга, определяется в соответствии с договорами, заключенными между клиринговой организацией и участниками межбанковского клиринга. <*>
32. При использовании метода двухсторонних кредитовых ограничений сумма всех платежных документов, отправленных одним участником межбанковского клиринга в пользу другого участника межбанковского клиринга, не должна превышать величину кредитового ограничения (с учетом полученных платежных документов), установленную получателем данных платежных документов для отправителя платежных документов.
Если участник межбанковского клиринга отправляет платежный документ в пользу другого участника межбанковского клиринга и сумма всех платежных документов, отправленных отправителем, превышает кредитовое ограничение, установленное для него получателем, данный платежный документ регистрируется в очереди, либо может быть отозван участником межбанковского клиринга, либо аннулирован клиринговой организацией. <*>
33. При использовании метода многосторонних дебетовых ограничений дебетовая чистая позиция участника межбанковского клиринга не должна превышать установленное для него дебетовое ограничение. Если участник межбанковского клиринга посылает платежный документ в пользу другого участника межбанковского клиринга, и дебетовая чистая позиция данного участника-отправителя денег превышает дебетовое ограничение, данный платежный документ не обрабатывается в клиринге. При этом данный платежный документ регистрируется в очереди, либо может быть отозван участником межбанковского клиринга, либо аннулирован клиринговой организацией. <*>
34. В целях обеспечения своевременного осуществления перевода денег по результатам межбанковского клиринга участники межбанковского клиринга могут создавать резервный (страховой) фонд.
Резервный (страховой) фонд создается за счет денег участников межбанковского клиринга, перечисляемых ими в данный фонд в соответствии с условиями договоров, заключенных между клиринговой организацией и участниками межбанковского клиринга. <*>
35. Если у участника межбанковского клиринга отсутствует достаточная сумма денег для осуществления перевода денег в соответствии с его чистой дебетовой позицией, то к данному участнику межбанковского клиринга клиринговой организацией могут применяться такие меры воздействия, как уменьшение его дебетового ограничения, увеличение размера резервируемых денег в резервном (страховом) фонде или другие меры воздействия, установленные договорами, заключенными между клиринговой организацией и участниками межбанковского клиринга в зависимости от механизма осуществления межбанковского клиринга. <*>
36. Клиринговая организация вправе устанавливать и применять иные методы управления рисками, обеспечивающие бесперебойное проведение межбанковского клиринга и осуществление перевода денег по результатам межбанковского клиринга. <*>
37. Если у участника межбанковского клиринга отсутствует достаточная сумма денег для осуществления перевода денег в соответствии с его дебетовой чистой позицией, клиринговая организация вправе произвести перерасчет чистых позиций участников межбанковского клиринга путем возврата либо аннулирования платежных документов на необходимую сумму. Перерасчет чистых позиций допускается, если в результате данного перерасчета отсутствует вероятность невыполнения остальными участниками межбанковского клиринга своих обязательств по переводу денег в полном объеме и в установленный срок в соответствии с их новыми чистыми позициями. <*>
38. Клиринговая организация в течение операционного дня осуществляет непрерывный мониторинг в целях снижения рисков, возникающих при осуществлении межбанковского клиринга. <*>
39. Клиринговая организация вправе в течение операционного дня по результатам мониторинга приостановить прием, произвести возврат, либо аннулировать платежные документы участников межбанковского клиринга. <*>
Глава 7. Заключительные положения

40. Клиринговая организация представляет в Национальный Банк информацию о своих операциях по формам и в сроки, установленные Национальным Банком.
40-1. В целях контроля за соблюдением требований настоящих Правил Национальный Банк осуществляет плановые и внеплановые проверки деятельности организаций, осуществляющих межбанковский клиринг. <*>
40-2. При выявлении нарушений требований, установленных настоящими Правилами, Национальный Банк приостанавливает действие выданной им лицензии на проведение межбанковского клиринга на срок до шести месяцев. В постановлении Правления Национального Банка о приостановлении действия лицензии указываются основания и срок приостановления действия лицензии. <*>
40-3. При приостановлении действия лицензии на проведение межбанковского клиринга организация ежемесячно уведомляет Национальный Банк о мерах, принятых ею для устранения причин приостановления действия лицензии на проведение межбанковского клиринга. <*>
40-4. Действие лицензии возобновляется на основании соответствующего постановления Правления Национального Банка после осуществления Национальным Банком проверки, подтверждающей информацию об устранении организацией нарушений, явившихся основанием для приостановления действия лицензии на проведение межбанковского клиринга. <*>
40-5. В случае неустранения выявленных нарушений в установленные сроки Национальный Банк отзывает выданную организации лицензию на проведение межбанковского клиринга. <*>

Основные положения эффективного управления денежными потоками на предприятии

Денежный поток предприятия представляет собой совокуп­ность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генери­руемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связа­но с факторами времени, риска и ликвидности.

Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по следующим основным признакам (табл. 15.1):

Таблица 15.1

Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

Признаки классификации денежных потоков предприятия	Виды денежных потоков предприятия
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса	• Денежный поток по предприятию в целом

 

Продолжение таблицы 15.1       • Денежный поток по отдельным структурным подразделениям („центрам ответственности") пред­приятия • Денежный поток по отдельным хо­зяйственным операциям 2. По видам хозяйственной деятельности • Денежный поток по операционной деятельности • Денежный поток по инвестицион­ной деятельности • Денежный поток по финансовой деятельности 3. По направленности движе­ния денежных средств • Положительный денежный поток • Отрицательный денежный поток 4. По вариативности направ­ленности движения денеж­ных средств • Стандартный денежный поток • Нестандартный денежный поток 5. По методу исчисления объе­ма денежного потока • Валовой денежный поток • Чистый денежный поток 6. По характеру денежного по­тока по отношению к пред­приятию • Внутренний денежный поток • Внешний денежный поток 7. По уровню достаточности объема денежного потока • Избыточный денежный поток • Дефицитный денежный поток 8. По уровню сбалансирован­ности объемов взаимосвя­занных денежных потоков • Сбалансированный денежный поток • Несбалансированный денежный поток 9. По периоду времени • Краткосрочный денежный поток • Долгосрочный денежный поток

 

Окончание таблицы 15.1     10. По формам используемых денежных средств • Наличный денежный поток • Безналичный денежный поток 11. По виду используемой ва­люты • Денежный поток в национальной валюте • Денежный поток в иностранной валюте 12. По значимости в форми­ровании конечных резуль­татов хозяйственной дея­тельности • Приоритетный денежный поток • Второстепенный денежный поток 13. По предсказуемости воз­никновения • Полностью предсказуемый денеж­ный поток • Недостаточно предсказуемый де­нежный поток • Непредсказуемый денежный поток 14. По возможности регули­рования в процессе управ­ления • Денежный поток, поддающийся регулированию • Денежный поток, не поддающий­ся регулированию 15. По возможности обеспече­ния платежеспособности • Ликвидный денежный поток • Неликвидный денежный поток 16. По законности осуществ­ления • Легальный денежный поток • Теневой денежный поток 17. По методу оценки во вре­мени • Настоящий денежный поток • Будущий денежный поток 18. По непрерывности форми­рования в рассматривае­мом периоде • Регулярный денежный поток • Нерегулярный денежный поток 19.По стабильности времен­ных интервалов формиро­вания • Регулярный денежный поток с рав­номерными временными интер­валами • Регулярный денежный поток с не­равномерными временными ин­тервалами

 

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выде­ляют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию В целом. Это наиболее агре­гированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предпри­ятия в целом;

• денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного постро­ения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельно­го управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с между­народными стандартами учета выделяют следующие виды денежных по­токов:

• денежный поток по операционной деятельности. Он характе­ризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сто­ронним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих опе­рационную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уров­ней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осу­ществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денеж­ного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, преду­смотренные международными и национальными стандартами учета;

• денежный поток по инвестиционной деятельности. Он харак­теризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осу­ществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инве­стиционную деятельность предприятия;

•денежный поток по финансовой деятельности. Он характе­ризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с при­влечением дополнительного акционерного и паевого капитала, полу­чением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

•положительный денежный поток, характеризующий совокуп­ность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина использу­ется термин „приток денежных средств");

•отрицательный денежный поток, характеризующий совокуп­ность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществ­ления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „опок денежных средств");

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить вни­мание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокра­щение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управ­ления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных пото­ков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект.

4. По вариативности направленности движения денежных средств

различают следующие виды денежных потоков:

• стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида де­нежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную об­лигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохо­да в приобретение аналогичных финансовых инструментов).

• нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвес­тирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоян­ным реинвестированием полученного дохода в последующее его рас­ширение.

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды де­нежных потоков предприятия:

• Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• чистый денежный поток. Он характеризует разницу между по­ложительным и отрицательным денежными потоками (между поступ­лением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом пе­риоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного по­тока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразде­лениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществля­ется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП — сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объе­мов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицатель­ной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида:

• внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (ак­ционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный поток зани­мает небольшой удельный вес;

• внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслу­живает операции предприятия, связанные с его денежными отноше­ниями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и матери­алов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями и т.п.) и государственными органами (налоговыми орга­нами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.). Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокуп­ного денежного потока предприятия.

7. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока яв­ляется высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельнос­ти предприятия;

• дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их рас­ходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денеж­ного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сум­ма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной дея­тельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие их виды:

•сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной опе­рации, структурному подразделению („центру ответственности") или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с уче­том предусмотренного прироста запаса денежных средств). Балансо­вая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид:

ПДП = ОДП + АЗДС,

где ПДП — сумма положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде време­ни;

АЗДС — предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени;

• несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной опе­рации, структурному подразделению („центру ответственности") или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбаланси­рованным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

9. По периоду времени выделяют два основных вида денежного потока:

• краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

Классификация денежного потока по этому признаку использу­ется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных опера­ций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для преи­мущественной части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, об­служивание и возврат краткосрочных кредитов и займов). Долгосроч­ный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйст­венных операций, связанных с инвестиционной (реализация реальных инвестиционных проектов, инвестирование в акции и долгосрочные об­лигации) и частично с финансовой деятельностью предприятия (полу­чение, обслуживание и возврат долгосрочных кредитов и займов).

10. По формам использования денежных средств различают сле­дующие виды денежного потока:

• наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокуп­ного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосред­ственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия являет­ся составной частью налично-денежного обращения страны;

• безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть со­вокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается раз­нообразными кредитными и депозитными инструментами финансово­го рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.).

Между наличным и безналичным денежными потоками предпри­ятия существует тесная взаимосвязь. Она обусловлена тем, что налич­ные и кредитные (безналичные) деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета предприятия в обслуживающем его банке является непременным условием выдачи ему наличных денег. И наоборот — неиспользуемые предприятием наличные деньги (в течение предусмотренного законодательством срока) долж­ны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке.

11. По виду используемой валюты выделяют следующие виды денежного потока предприятия:

•денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны;

•денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществ­лением внешнеэкономических хозяйственных операций.

При агрегировании этих двух видов денежного потока в единый денежный поток предприятия учитывается влияние изменения денеж­ных курсов в рассматриваемом периоде на остаток денежных средств.

12. По значимости в формировании конечных результатов хо­зяйственной деятельности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

•приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным счи­тается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуще­ствлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.;

• Второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направлен­ности или незначительного объема не оказывает существенного влия­ния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельно­сти. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств.

13. По предсказуемости возникновения выделяют следующие виды денежных потоков:

• полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.;

•недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характе­ризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления ко­торого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером тако­го вида денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результа­тов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т.п.;

• непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в про­цессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемы­ми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуе­мости их возникновения используется обычно в процессе их планиро­вания и оптимизации.

14. По возможности регулирования в процессе управления вы­деляют:

•денежный поток, поддающийся регулированию. Он харак­теризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров (при целесооб­разности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности). Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.;

• денежный поток, не поддающийся регулированию. Он харак­теризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами пред­приятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного пото­ка являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслужива­нию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена зара­нее его реструктуризация) и т.п.

Такая классификация денежных потоков используется на пред­приятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различа­ют следующие два вида денежного потока предприятия:

• ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид де­нежного потока предприятия, по которому соотношение положитель­ного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каж­дом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие

ПДП:ОДП≥1

где ПДП — сумма валового положительного денежного потока пред­приятия в каждом из интервалов рассматриваемого пе­риода времени;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока пред­приятия в каждом из интервалов рассматриваемого пе­риода времени;

• неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид де­нежного потока предприятия, по которому соотношение положитель­ного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интер­валах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

ПДП:ОДП<1

где ПДП — сумма валового положительного денежного потока пред­приятия в отдельных интервалах рассматриваемого пе­риода времени;

ОДВ — сумма валового отрицательного денежного потока пред­приятия в отдельных интервалах рассматриваемого пе­риода времени.

16. По законности осуществления разделяют такие виды денеж­ного потока предприятия:

• легальный денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действу­ющим в стране правовым нормам;

• теневой денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действу­ющих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налого­обложения.

Широко используемая на современном этапе экономического развития страны практика осуществления „теневых денежных потоков" в значительной степени является своеобразной реакцией предприя­тия на установленные государством жесткие „правила игры" в эконо­мике и денежном обращении, в первую очередь, на неоправданно вы­сокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема „теневого денежного потока" в хозяйственной деятель­ности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области организации денежного обращения и налогового регулирования предприниматель­ской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов как го­сударства, так и отдельных хозяйствующих субъектов.

17. По методу оценки во времени выделяют следующие виды де­нежного потока:

•настоящий денежный поток. Он характеризует денежный по­ток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

•будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоя­щих интервалов будущего периода), которая применяется для дискон­тирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отража­ют содержание концепции оценки стоимости денег во времени приме­нительно к хозяйственным операциям предприятия.

18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде

различают следующие виды денежных потоков предприятия:

• регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступ­ления или расходования денежных средств по отдельным хозяйствен­ным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассмат­риваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кре­дита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализа­цию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

• дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит од­норазовое расходование денежных средств, связанное с приобрете­нием предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конк­ретного временного интервала. При определенном минимальном вре­менном интервале все денежные потоки предприятия могут рассмат­риваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

19. По стабильности временных интервалов формирования ре­гулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• регулярный денежный поток с равномерными временными ин­тервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит харак­тер аннуитента;

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером тако­го денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерны­ми интервалами времени их осуществления на протяжении срока ли- зингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осу­ществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

 

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих реше­ний, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспе­чение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрас­танию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансово­го менеджмента управление денежными потоками поддерживает соб­ственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направ­лено на решение следующих основных задач (табл. 15.2):формирование достаточного объема денежных ресурсов пред­приятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйствен­ной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потреб­ности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формиро­вания в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стои­мости их привлечения на предприятие.

1. Оптимизация распределения сформированного объема денеж­ных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обес­печивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования де­нежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей раз­вития предприятия в целом.

2. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости пред­приятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость пред­приятия обеспечивается формированием рациональной структуры ис­точников привлечения денежных средств, и в первую очередь, — соотношением объема их привлечения из собственных и заемных ис­точников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевре­менной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

3. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управ­ления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения рав­номерности поступления денежных средств на предприятие; обеспе­чения синхронности формирования входящего и выходящего денеж­ных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

4. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наи­больш