Оценки рисков инвестиционных проектов и технико-экономических обоснований с использованием оценок экспертов

Оценка бизнес-проектов и технико-экономических обоснований – процесс, построенный практически полностью на работе экспертов. Процесс строится на сборе и изучении оценок, сделанных как специалистами данной организации, так и внешними экспертами. В случае кредитования или прямого инвестирования в число экспертов войдут и сотрудники кредитных подразделений банка или представители инвестора соответственно.

Отметим, что роль экспертов возрастает в условиях нестабильной экономики, где опыт и информированность подчас значат больше чем профессиональная подготовка и интеллект.

При оценке технико-экономических обоснований используется постадийная оценка рисков (табл. 8.4) Для каждой стадии проекта рассчитывается свой индивидуальный риск, затем находится риск по всему проекту. Обычно выделяют следующие стадии проекта:

· подготовительная (предварительные работы до начала реализации проекта);

· строительная (возведение предусмотренных проектом зданий и сооружений, монтаж оборудования);

· функционирования (выход на проектируемую мощность и рентабельность).

Таблица 8.4Перечни проектных рисков по стадиям

Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Вид риска	Подготовительная стадия
Удаленность от транспортных узлов	Дополнительные затраты на создание подъездных путей, повышенные эксплуатационные расходы
Удаленность от инженерных сетей	Дополнительные капитальные вложения на подводку электроэнергии, тепла, воды
Отношение местных властей	Возможность введения дополнительных ограничений, осложняющих реализацию проекта
Доступность подрядчиков на месте	Опасность завышения стоимости работ из-за монопольного положения подрядчика
Наличие альтернативных источников сырья	Опасность завышения цен при монопольном положении подрядчика
Строительная стадия
Платежеспособность заказчика	Увеличение объема заемных средств и снижение чистой прибыли из-за выплат процентов
Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции	Увеличение объема заемных средств
Недостатки проектно-изыскательских работ	Рост стоимости строительства, задержка ввода мощностей
Несвоевременная поставка комплектующих	Увеличение сроков строительства, выплата штрафов подрядчику
Недобросовестность подрядчика	Увеличение сроков строительства
Стадия функционирования: финансово-экономические риски
Неустойчивость спроса	Падение спроса с ростом цен
Появление альтернативного продукта	Снижение спроса
Простые риски	Отрицательное влияние на прибыль
Снижение цен конкурентами	Снижение цен
Увеличение производства у конкурентов	Падение продаж или снижение цен
Рост налогов	Уменьшение чистой прибыли
Платежеспособность потребителей	Падение продаж
Рост цен на сырье, материалы, перевозки	Снижение прибыли из-за роста цен
Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив	Снижение прибыли из-за роста цен
Недостаток оборотных средств	Увеличение кредитов
Стадия функционирования: социальные риски
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	Увеличение затрат на комплектование
Угроза забастовки	Штрафы за нарушение условий договоров
Отношение местных властей	Дополнительные затраты на выполнение требований вдастей
Недостаточный уровень зарплаты	Текучесть кадров, снижение производительности
Квалификация кадров	Снижение ритмичности, рост брака, увеличение аварий
Социальная инфраструктура	Рост непроизводственных затрат
Стадия функционирования: технические риски
Изношенность оборудования	Увеличение стоимости проектов и затрат на ремонт
Нестабильность качества сырья	Уменьшение объемов производства и увеличение расхода материалов из-за переналадки оборудования, снижение качества продукта
Новизна технологий	Увеличение затрат на освоение, снижение объемов производства
Недостаточная надежность	Увеличение аварийности технологии
Отсутствие резерва мощности	Невозможность покрытия пикового спроса, потери производства при авариях
Стадия функционирования: экологические риски
Вероятность залповых выбросов	Увеличение непредвиденных затрат
Выбросы в атмосферу и сбросы в воду	Затраты на очистное оборудование
Близость населенного пункта	Увеличение затрат на очистные сооружения и экологическую экспертизу проекта
Вредность производства	Рост эксплуатационных затрат
Складирование отходов	Удорожание себестоимости

Процедура экспертизы организуется следующим образом:

· каждый эксперт получает необходимые документы по проекту и перечень возможных рисков по всем стадиям проекта. В этом перечне эксперт самостоятельно определяет вероятность реализации риска в соответствии со следующей:

Оценка	Характеристика
	Риск несущественный
	Риск слабовероятный
	Риск труднопредсказуемый
	Риск вероятный
	Риск проявится с высокой вероятностью

· каждый эксперт самостоятельно выставляет оценки и передает их для дальнейшей обработки и анализа;

· производится анализ оценок на непротиворечивость по определенным правилам. Мы приведем два основных правила. Правило первое: оценки разных экспертов любого фактора не должны отличаться больше чем на 50. Если экспертов много, используется попарное сравнение. Правило второе: если из группы экспертов отобрать представителей с ярко выраженными противоположными взглядами, суммировать по модулю их расхождения по всем видам рисков и сумму поделить на число рисков, то последнее не должно превысить 25;

· при обнаружении несогласованности используют процедуры согласования, отмеченные выше. Согласованные оценки обрабатываются для получения общей оценки. При этом итоговая оценка может получиться как среднеарифметическое всех оценок, как средневзвешенное по рангу экспертов, как средневзвешенное по важности риска (группы риска).

 

Пример экспертная оценка рисков, связанная с проектом реконструкции

Предположим, что целью проекта является строительство на территории акционерного общества (бывшего совхоза) цеха по переработке молока. Сырьевая зона цеха включает молочную ферму общества и ближайшие фермерские хозяйства.

Строительство цеха позволит решить проблему реализации молока за счет его переработки и реализации в ближайшем городе.

В цехе находится холодильник, с которым связана потенциальная опасность выброса при аварии в окружающую среду аммиака.

Для оценки вероятности рисков были приглашены три эксперта:

· директор акционерного общества (1);

· представитель местной администрации (2);

· ушедший на пенсию директор молокозавода (3).

Эксперты получили все необходимые документы, связанные с проектом, перечень простых рисков, по которым проводится оценивание и правило оценивания (выставление баллов – 0; 25; 50; 75; 100) (табл. 8.5).

Таблица 8.5. Итоговые оценки экспертов для проекта

Виды риска	Оценки экспертов	Прио-ритет	Сред-няя	Вес
Подготовительная стадия Простые риски
Удаленность от инженерных сетей						0,01	0,17
Отношение местных властей						0,10	2,50
Доступность подрядчика от места						0,01	0,00
Строительство
Платежеспособность заказчика						0,10	2,50
Непредвиденные затраты						0,10	8,33
Недостатки проектно-изыскательских работ						0,01	0,67
Несвоевременная поставка комплектующих						0,01	0,00
Стадия функционирования Финансово-экономические риски
Неустойчивость спроса						0,01	0,33
Появление конкурента						0,01	0,50
Снижение цен конкурентами						0,01	0,50
Увеличение производства у конкурентов						0,01	0,08
Рост налогов						0,01	0,33

Окончание табл. 8.5

Виды риска	Оценки экспертов	Прио-ритет	Сред-няя	Вес
Неплатежеспособность потребителей						0,10	0,83
Рост цен на сырье, материалы, перевозки						0,01	0,92
Зависимость от поставщиков						0,01	0,17
Недостаток оборотных средств						0,10	10,00
Социальные риски
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы						0,01	0,08
Угроза забастовки						0,10	8,33
Отношение местных властей						0,01	0,58
Недостаточный для удержания персонала уровень оплаты труда						0,06	4,13
Недостаточная квалификация кадров						0,01	0,33
Технические риски
Нестабильность качества сырья и материалов						0,01	0,17
Новизна технологии						0,01	0,42
Недостаточная надежность технологии						0,06	3,67
Отсутствие резерва мощности						0,01	0,08
Экологические риски		0,10	0,00
Вероятность залповых выбросов						0,01	0,58
Вредность производства						0,01	0,08
Итого							46,29167

Эксперты добросовестно сделали оценку, которая показала следующее.

· При оценке предварительной стадии оптимистом оказался представитель администрации, пессимистом бывший директор завода, по своему опыту знающий, какие силы нужно затратить на всевозможные согласования.

· Оценивая риски строительства, действующий директор, он же заказчик, настроен пессимистически оценивает способность подрядчика выполнить работу в срок.

· В оценках группы финансово-экономических рисков директор опасается появления конкурентов, поскольку это ставит под угрозу окупаемость проекта. Представитель администрации заинтересован в развитие будущих налогоплательщиков и создании рабочих мест, поэтому он не видит (не хочет видеть) здесь угрозу.

· Все эксперты пессимистически смотрят на проблему оборотных средств, которые сокращаются под воздействием инфляции.

· В группе социальных последствий оценки экспертов также объясняются их профессиональными интересами. Представитель администрации исходит из полезности предприятия для района, оба руководителя – из имеющегося опыта работы с местными властями и потенциальной рабочей силой.

· Относительно технических рисков наблюдается полное единодушие.

· Оценки экологических последствий связаны со старой холодильной установкой. Естественно, представитель администрации склонен давать более высокую оценку вероятности возможной аварии.

Итак, вероятности по простым рискам получены, и понятны мотивы каждого из экспертов при выставлении оценки. Теперь нужно рассчитать пофакторный риск. Для этого необходимо определить веса каждого простого риска в общем риске проекта. Мы не планируем рассмотреть процедуру определения приоритетов факторов. Эта тема хорошо рассмотрена в других курсах. Здесь же договоримся, что до проведения экспертизы мы имели оценку веса каждого простого риска в риске проекта. Естественно, общая сумма весов по проекту равняется 1 (см. табл. 8.6).

Общая оценка риска приближается к 50 %. Это означает, что вероятность провала проекта равна вероятности его реализации. Скорее всего этот проект будет отклонен.

Рассмотрим причины столь большого риска (табл. 8.6).

Таблица 8.6. Риски по стадиям

Стадии	Риск
Подготовительная	2,7
Строительная	12,5
Функционирования	32,2
Всего	47,5

Очевидно, что наибольший риск связан со стадией функционирования. Обратим внимание на риски этой стадии (табл. 8.7).

Таблица 8.7. Риски стадии функционирования

Композиции	Риск
Финансово-экономические	13,6
Социальные	13,5
Технические	4,4
Экологические	0,7
Всего	32,2

Риски, связанные с финансово-экономическими и социальными факторами доминируют. Если рассмотреть, более конкретно, то это проблемы с недостатком оборотных средств, угрозой забастовок, которые дают суммарный риск 18,33 (см. табл. 8.5).

 

Приложение 1