Хеджирование на товарных рынках

Задача 1. «Хеджирования продажей форвардного контракта с поставкой товара». Фермер планирует через три месяца продать 10 т пшеницы. Опасаясь снижения цен в этот период, фермер решает застраховаться продажей фьючерсного контракта. Один фьючерсный контракт включает одну тонну пшеницы. Фьючерсная котировка с поставкой пшеницы через три месяца равна 5 000 руб. за тонну и эта цена устраивает фермера. Определить количество контрактов, которые должен купить фермер для хеджирования цены на пшеницу.

Решение: В нашем случае существует фьючерсный контракт на базовый актив, поэтому . Определим количество контрактов из соотношения:

Таким образом, фермеру необходимо продать 10 фьючерсных контрактов.

Задача 2. «Проверка качества хеджирования» Для условий задачи 1,предположим, что возможны два сценария поведения цены спот на пшеницу к моменту закрытия фьючерсного контракта: а) цена возрастет до 5 500/тн. руб.; б) цена упадет до 4 500 руб./тн. Определить эффективность хеджирования.

Решение:

а) цены на рынке спот выросли до 5 500 руб. Котировочная цена фьючерса на последний день равна спотовой и составила 5 500. Фермер поставил пшеницу контрагенту, которого ему назначила биржа, по цене спот (5 500 руб.). Однако по фьючерсу он проиграл 5 000 руб., так как он продавал контракт, а цена возросла. В итоге фермер получил цену поставки в 5 000 руб.

б) цены на рынке спот упали до 4 500 руб. за тонну. Фермер поставляет назначенному биржей контрагенту пшеницу по цене 4 500 руб. и теряет 5 000 руб. против цен рынка спот. Однако по фьючерсному контракту он выигрывает те же 500 · 10 = 5 000 руб. Опять итоговая цена сделки составила 5 000 руб.

Представим результаты хеджирования в таблице 7.3

Таблица 7.3 Результаты хеджирования

	Цены спот (руб./тн)
· Упущенная выгода от из-за невозможности продажи на рынке спот, руб. · Потери, из-за падения цен на рынке спот, руб.	5 000	5 000
· Стоимость партии товара на рынке спот · Стоимость партии товара, согласно условий контракта	55 000 50 000	45 000 50 000	50 000 50 000

Задача 3. «Хеджирования форвардным контрактом без поставки товара» Для условий задачи 1. В условиях предыдущей задачи фермер не собирается производить фактическую поставку в то место, которое ему укажут. Возможно, это далеко и хлопотно, гораздо проще осуществить продажу на местном рынке, где все знакомо и понятно. Тем не менее фермер продает 10 контрактов, чтобы хеджировать цену поставки. Как должен поступить фермер при хеджировании оффсетной сделкой при следующих изменениях цены спот на пшеницу?

Решение:

а) цена5 500 руб./тн. Фермер продает 10 т пшеницы на местном рынке и получает 55 000 руб. Затем он закрывает короткую позицию по фьючерсам офсетной (обратной) сделкой, купив 10 фьючерсных контрактов с ценой исполнения 5 500 руб. за тонну, и теряет по закрытию 5 000 руб. В сумме от операции фермер получает 50 000 руб., гарантируя цену в 5 000 руб.;

б) цена 4 500 руб. /тн. Фермер продает 10 т пшеницы на местном рынке и получает 45 000 руб. Затем он закрывает короткую позицию по фьючерсам офсетной (обратной) сделкой, купив 10 фьючерсных контрактов с ценой исполнения 4 500 руб. за тонну, и выигрывает по закрытию 5 000 руб. В сумме от операции фермер получает 50 000 руб., гарантируя цену в 5 000 руб.;

в) цена 5 000 руб. /тн. Фермер продает 10 т пшеницы на местном рынке и получает 50 000 рублей. Затем он закрывает короткую позицию по фьючерсам офсетной (обратной) сделкой, купив 10 фьючерсных контрактов с ценой исполнения 5 000 руб. за тонну. Поскольку цены исполнения фьючерсов совпадают, то фермер не выигрывает и не проигрывает. В сумме от операции фермер получает 50 000 руб., гарантируя цену в 5 000 руб. /тн. Результаты хеджирования отразим в таблице 7.4

Таблица 7.4 Результаты хеджирования

	Цены спот (руб./тн)
Начальная позиция: · Стоимость актива: Товар через 3 месяца, 10 тн (длинная позиция, владение) · Стоимость обязательств: Фьючерсные контракты, 10 ед., проданные (короткая позиция, обязательство), стоимость поставки	не определена     50 000	не определена     50 000	не определена     50 000
Позиция на момент исполнения контрактов. · Стоимость актива: Товар, 10 тн (длинная позиция, владение) · Стоимость обязательств: Фьючерсные контракты, 10 ед., проданные (короткая позиция, обязательство). · Стоимость актива: Фьючерсные контракты, 10 ед., купленные (длинная позиция, владение).	55 000     50 000   55 000	45 000     50 000   45 000	50 000     50 000   50 000
Выигрыш на товарном рынке	5 000	- 5 000
Выигрыш на фьючерсном рынке	-5 000	5 000

Задача 4. «Хеджирования покупкой фьючерсного контракта с поставкой товара »

Компании через три месяца потребуется новая партия сырья (продукт А) в размере 10 т. Чтобы застраховаться от роста цен компания решает купить фьючерсные контракты. Один фьючерсный контракт включает 10 т. Фьючерсная котировка с поставкой пшеницы через три месяца равна 5 000 руб. за тонну и эта цена устраивает компанию. Определить количество как должен поступить менеджер компании для хеджирования цены на пшеницу.

Решение: В нашем случае существует фьючерсный контракт на базовый актив, поэтому . Определим количество контрактов из соотношения:

Таким образом, компании необходимо купить 1 фьючерсный контракт.

Задача 5. «Проверка качества хеджирования» Для условий задачи 4,предположим, что возможны два сценария поведения цены спот на пшеницу к моменту закрытия фьючерсного контракта: а) цена возрастет до 5 500/тн. руб.; б) цена упадет до 4 500 руб./тн.; в) цена останется без изменений. Определить эффективность хеджирования.

Решение:

а)Цены на рынке спот выросли и составили 5 500 руб. за тонну. Котировочная цена фьючерса на день его закрытия равна спотовой. Компания приняла 10 т продукта А от контрагента, которого ему назначила биржа, по цене спот (5 500 руб.). Однако по фьючерсу компания выиграла 5 000 руб., так как была произведена покупка контракта, а на пшеницу цена возросла. В итоге компания получила цену поставки в 5 000 руб.

б)Цены на рынке спот упали до 4 500 руб. за тонну. Компания приняла от назначенного биржей контрагента продукт А по цене 4 500 руб. за тонну и выиграла 5 000 руб. на покупке против цен рынка спот. Однако по фьючерсному контракту она проигрывает те же 500 · 10 = 5 000 руб. Опять итоговая цена сделки составила 5 000 руб.

в)Цены на рынке установились на отметке 5 000 руб. за тонну. Компания принимает поставку, как и в предыдущих случаях, по ожидаемой цене. По фьючерсу, поскольку цена спот совпадает с ценой сделки, компания не получает ничего.

Задача 6. «Хеджирования покупкой фьючерсного контракта без поставки товара» В условиях предыдущей задачи, компания планирует получать сырье от своих поставщиков, с которыми сложились многолетние устойчивые отношения. Страхование цены приобретения пшеницы предполагается сделать через фьючерсный контракт на такой же сорт пшеницы. Компания планирует купить один фьючерсный контракт и закрыть его через три месяца офсетной сделкой (продав соответствующий контракт). Как должна поступить компания при хеджировании оффсетной сделкой при следующих изменениях цены спот на пшеницу: а) цена возрастет до 5 500/тн. руб.; б) цена упадет до 4 500 руб./тн.; в) цена останется без изменений.

Решение: Рассмотрим ситуацию через три месяца.

а) Цены на рынке спот выросли и составили 5 500 руб. за тонну. Котировочная цена фьючерса на последний день равна спотовой. Компания приняла 10 т продукта А от своего поставщика и заплатила за поставку 55 000 руб. (против ожидаемых 50 000 руб.). Однако по операциям с фьючерсами компания выиграла 5 000 руб., так как была произведена покупка контракта, а цена возросла. В итоге компания получила цену поставки в 5 000 руб.;

б) Цены на рынке спот упали до 4 500 руб. за тонну. Компания приняла от своего поставщика продукт А по цене 4 500 руб. за тонну и заплатила 45 000 руб. (выигрыш 5 000 руб. на покупке против цен рынка спот). Однако по фьючерсному контракту она проиграла те же 500 · 10 = 5 000 руб. Опять итоговая цена сделки составила 5 000 руб.;

в) Цены на рынке установились на отметке 5 000 руб. за тонну. Компания принимает поставку, как и в предыдущих случаях, по ожидаемой цене. По операции с фьючерсами, поскольку цена спот совпадает с ценой сделки, компания не получает ничего.

 

Задача 7. «Хеджирования при отсутствии фьючерсного контракта на базисный товар» Фермер планирует продать через два месяца 100 тонн овса, но на бирже торгуют фьючерсами только на пшеницу. Тогда фермер планирует использовать кросс-хеджирование. Двухмесячное стандартное отклонение цены овса 50 рублей, двухмесячное стандартное отклонение цены пшеницы 25 рублей. Коэффициент корреляции между изменением спотовой цены овса и фьючерсной цены пшеницы за двухмесячный период равен 0,8. Определить количество контрактов, которые необходимо открыть фермеру. Один фьючерсный контракт влючае поставку 10 тн. пшеницы.

Решение:

Определим коэффициент хеджирования:

Фермер должен продать следующее количество контрактов на поставку пшеницы:

контрактов