Хеджирование фьючерсом на индекс

Портфель инвестора состоит из акций: РАО ЕЭС, Норникель, Лукойл, Сбербанк. Общая стоимость портфеля 220500 руб. Структура инвестиционного портфеля представлена в таблице 2:

Таблица 2 — Структура инвестиционного портфеля

Ценная бумага	Кол-во, шт.	Цена покупки, руб.	Объем покупки, руб.	Доля в портфеле, %	Бета
РАО ЕЭС					0,63234
ГМКНорникель					1,00295
ЛУКОЙЛ					1,02284
Газпром					1,26204
Сбербанк, об.					1,56184
Общая стоимость:
Коэффициент бета по портфелю	1,2200

Для хеджирования инвестиционного портфеля необходимо продать по одному фьючерсному контракту на каждую акцию. Общая сумма уплаченного ГО по контрактам составит 34918 руб. (см. таблицу 3).

Таблица 3 — Гарантийное обеспечение

Фьючерсный контракт	ГО, руб.	Дата исполнения
EERU-9.11	5190,00	14.09.2011
GMKR-9.11	8100,00	14.09.2011
LKOH-9.11	2960,00	14.09.2011
SBER-9.11	14598,00	14.09.2011
GAZR-9.11	4070,00	14.09.2011
Общая сумма ГО, руб.	34918,00
RTS-9.11	9834,89	14.09.2011

Инвестиционный портфель можно застраховать при помощи продажи фьючерсного контракта на индекс РТС.

Для того чтобы портфель был полностью застрахован от падения, необходимо продать 2 — 3 контракта на индекс. В расчете использовалось значение индекса РТС 1900 и курс доллара 31,29.

Для того чтобы застраховать инвестиционный портфель продажей фьючерсного контракта на РТС, необходимо уплатить ГО (при продаже 3 фьючерсов) в размере 29504,67 руб. Это выгоднее, чем продавать фьючерсные контракты на каждую акцию. Также происходит экономия на комиссионных брокеру. В случае продажи фьючерсных контрактов на акцию позиция полностью застрахована, и риски будут отсутствовать. Страхование портфеля при помощи продажи фьючерса на индекс не устраняет ценовой риск полностью. Это связано с тем, что коэффициенты бета и альфа меняются в зависимости от динамики акции, а также изменяется влияние на динамику индекса РТС. С изменением коэффициентов будет меняться и количество продаваемых контрактов на индекс, которые требуются для полного хеджирования портфеля.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Диалектика срочного рынка заключается в том, что самый разорительный инструмент может использоваться и в качестве надежной страховки прибыли, если он применяется не в спекулятивных целях, а в стратегиях хеджирования. Если ваша цель — застраховаться от падения цен на имеющийся у вас актив, или от подъема цен на актив, который вы в любом случае собираетесь приобрести в будущем, то свойство фьючерса фиксировать текущую цену на будущее станет для вас надежной защитой от возможных ценовых сюрпризов.

За счет квалифицированной работы по прогнозированию, фьючерсных сделок, передачи риска другим лицам или организациям путем хеджирования возможно существенное сокращения риска. Так как деривативы создают дополнительные возможности диверсификации, то их использование при том же риске позволяет увеличить доходность от финансовых операций.

Грамотное управление рисками в каждой конкретной ситуации требует разработки программы хеджирования, включающей в себя этапы:

— определение типов риска,

— задание предпочтений, определяющих баланс риска-доходности, и критерия оптимальности принятия решений,

— выбор стратегии и рыночных инструментов хеджирования (выбор контракта и периода поставки, определение момента совершения сделки, оперативное управление позициями, оценка эффективности хеджа, сравнение с альтернативными стратегиями управления риском).

Несмотря на разнообразие описанных здесь стратегий работы с фьючерсами, мы затронули лишь малую часть тех возможностей, которые несет в себе срочный рынок. Манипуляции и комбинирование сделок с фьючерсами различных сроков поставки, лавирование между ценами сделок с фьючерсными контрактами на актив и одновременными сделками с самим активом открывают столь широкие просторы для спекулятивных фантазий, что для их подробного описания многим авторам недостаточно и 500 книжных страниц. Однако для успешной торговли на срочном рынке необходим достаточно серьезный опыт работы.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. — М.: Научно-техническое общество имени академика Вавилова, 2005. — 534 с.

2. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. — М.: Научно-техническое общество имени академика Вавилова, 2009. — 174 с.

3. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 534 с.

4. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007. — 379 с.

5. Ильин В. В., Титов В. В. Биржа на кончиках пальцев. — СПб.: Питер, 2004. — 368 с.

6. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007. — 1024 с.

7. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: финансы и статистика, 2006. — 448 с.

8. Сборник задач по финансовым инвестициям/В. Е. Барбаумов, И. М. Гладких, А. С. Чуйко. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 352 с.

9. Тэпман Л. Н. Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов/Под ред. проф. В. А. Швандара. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. — 380 с.

10. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. — М.: ИНФРА — М, 2000. — XXVIII, 932 с.

11. Форекс для начинающих/А. А. Куликов. — СПб.: Питер, 2003. — 368 с.

12. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2003. — 544 с.

13. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: Учебник. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. — 880 с.

14. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА — М, 2001. — XII, 1028 с.

15. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/Под ред. А.А.Лобанова, А.В. Чугунова. — М.: Альпина Паблишер, 2003. — 786 с.

16. Янукян М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2006. — 192 с.

17. http://www.rts.ru