Характеристика экономической сущности и классификации видов финансовых рисков.

15.02.12

Лекция – 1

Характеристика экономической сущности и классификации видов финансовых рисков.

1. Характеристика сущности основных видов финансовых рисков хозяйствующих субъектов.

* Финансовый риск – это результат выбора собственниками или финансовыми менеджерами организации альтернативного финансового решения направленного на достижение желаемого целевого результата конкретной финансовой деятельности при вероятности финансовых потерь в силу неопределённости условий его реализации.

В реальной практике особую значимость для финансовых менеджеров имеет чёткое понимание классификационных особенностей конкретных видов финансовых рисков, поэтому существуют определённые классификационные группы и признаки, а именно:

1. Классификация финансовых рисков по характеризуемому объекту:

1.1 риск отдельной финансовой операции

1.2 риск различных видов финансовой деятельности

1.3 риск финансовой деятельности организации в целом

2. По совокупности исследуемых инструментов риски бывают:

2.1 индивидуальный финансовый риск

2.2 портфельный финансовый риск

3. По комплексности финансовые риски бывают:

3.1 простой финансовый риск

3.2 сложный финансовый риск

4. По источникам возникновения риски бывают:

4.1 внешний или системный риск

4.2 внутренний или не систематический риск

5. По финансовым последствиям риски бывают:

5.1 риск влекущий только экономические потери

5.2 риск влекущий упущенную выгоду

5.3 риск влекущий как экономические потери так и дополнительные доходы

6. По характеру проявления по времени риски бывают:

6.1 постоянный финансовый риск

6.2 временный финансовый риск

7. По уровню вероятности реализации риски бывают:

7.1 финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации

7.2 финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации

7.3 финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации

7.4 финансовый риск уровень вероятности реализации которого определить невозможно

8. По уровню финансовых потерь риски бывают:

8.1 допустимый финансовый риск

8.2 критический финансовый риск

8.3 катастрофический финансовый риск

9. по возможности предвидения риски бывают:

9.1 прогнозируемый финансовый риск

9.2 не прогнозируемый финансовый риск

10. по возможности страхования риски бывают:

10.1 страхуемый финансовый риск

10.2 не страхуемый финансовый риск

 

 

*** Классификационные признаки финансовых рисков являются основными параметрами дифференциации финансовых рисков хозяйствующих субъектов т.к. политика управления финансовыми рисками наиболее сложная и трудоёмкая в системе финансового менеджмента.

! Характеристика конкретного вида финансового риска позволяет «привязать» оценку степени вероятности его наступления и размера возможных финансовых потерь.

Многие виды рисков могут возникать одновременно, поэтому всегда оценивают факторы внешнего и внутреннего фактора их возникновения.

В современной рыночной среде особую значимость имеют следующие виды основных финансовых рисков:

1. Риск неплатежеспособности организации часто определяют как риск несбалансированной ликвидности.

Данный вид риска генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков организации во времени.

По своим финансовым последствиям этот вид риска относится к наиболее опасным.

 

Риск снижения финансовой устойчивости или риск нарушения финансового равновесия и развития организации.

В основном связан с несовершенством структуры капитала (большой долей заёмного капитала).

Обычно характеризуется несбалансированностью положительного и отрицательного денежных потоков организации оп объёму.

Данный вид риска создаёт угрозу банкротства организации и занимает ключевую позицию среди наиболее опасных финансовых рисков.

 

Инвестиционный риск.

Характеризует возможность возникновения финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности.

Различают следующие виды инвестиционного риска:

· Риск реального инвестирования

· Риск финансового инвестирования

Данные виды финансовых рисков, являются сложными рисками, т.к. их можно разделить на отдельные подвиды, например:

Для риска реального инвестирования могут быть выделены следующие подвиды:

1. Риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта

2. Риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ

3. Риски несвоевременного окончания строительно-монтажных работ

4. Риски несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту

5. Риски по потерям инвестиционной привлекательности проекта в связи со снижением его эффективности

6. И т.д.

**Все подвиды инвестиционных рисков могут быть связаны с возможной потерей капитала конкретной организации, поэтому они так же включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.

 

Инфляционный риск.

В условиях инфляционной рыночной экономики данный вид риска выделяется в самостоятельный вид т.к. присутствует возможность обесценивания реальной стоимости капитала, который выражен в форме финансовых активов организации, а так же ожидаемых доходов от реализации финансовых операций в условиях инфляции.

! В современных условиях данный вид риска имеет постоянный характер, поэтому его необходимо учитывать в финансовом менеджменте.

 

Процентный риск.

Риск связан с непредвиденным изменением процентной ставки на финансовом рынке (депозитной и кредитной).

Причиной возникновения этого риска могут быть:

· Изменение конъюнктуры финансового рынка при государственном регулировании

· Рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов

· Политическая нестабильность или военные действия

· И т.д.

!Отрицательными последствиями данного риска могут быть дополнительные эмиссии акций или облигаций, изменение в дивидендной политике и в краткосрочных финансовых вложениях.

Валютный риск.

Данный вид риска характерен для организаций имеющих внешнеэкономическую деятельность.

Он проявляется в недополучении планируемых доходов, в сумме иностранной валюты по внешнеэкономическим операциям.

Валютный риск обязательно просчитывается, т.к. он постоянно подвергается воздействиям обменных курсов иностранных валют.

Депозитный риск.

Характеризуется возможностью невозврата депозитных вкладов или непогашением депозитных сертификатов.

Встречается данный вид риска редко, в связи с неправильным выбором коммерческого банка.

8. Кредитный риск.

В основном присутствует при предоставлении конкретной организации товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

Налоговый риск.

· Вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществлен отдельных видов хозяйственных операций

· Возможность увеличения уровня ставок, действующих налогов и сборов

· Изменение сроков и условий налоговых платежей

· Вероятность отмены действующих налоговых льгот

· И т.д.

! Этот вид риска может быть для организации непредсказуемым т.к. в фискальной политике государства часто происходят изменения.

10. Инновационный (финансовый) риск.

Связан с внедрением новых финансовых технологий и новых финансовых инструментов и механизмов.

Криминогенный риск.

· Фиктивное банкротство

· Подделка финансовых документов по незаконному присвоению денежных средств и активов

· Хищение отдельных видов активов руководством и персоналом

· И т.д.

! Криминогенные риски связаны всегда со значительными финансовыми потерями, т.к. приносят колоссальный ущерб национальной экономике.

Прочие виды финансовых рисков.

Риски могут быть связаны с различными стихийными бедствиями, неудачным подбором персонала в кассовом расчётном обслуживании, в хищении отдельных видов активов.

22.02.12

...

29.02.12

Лекция — 3

2) Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь.

3) Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению предусматриваемому уровню доходности финансовых операций

4) Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь организации при наступлении рискового события.

Данные 4 задачи позволяют финансовым менеджерам обеспечивать финансовую безопасность организации в процессе их функционирования в сложной рыночной среде.

*4 задача предусматривает проведение различных мероприятий по хеджированию отдельных финансовых операций внешнему страхованию финансовых рисков, а также созданию внутренних резервов денежных фондов.

!обеспечение финансовой устойчивости и платёжеспособности не возможно без решения задач политики управления финансовыми рисками, поэтому финансовые менеджеры обязаны знать основные этапы всего процесса управления финансовыми рисками в определённых временных интервалах.

Основные этапы управления финансовыми рисками организации:

1. формирование информационной базы управления финансовыми рисками

2. идентификация финансовых рисков

3. оценка уровня финансовых рисков

4. оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков

5. установление системы критериев принятия рисковых финансовых решений

6. принятие рисковых финансовых решений

7. выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков

8. мониторинг и контроль финансовых рисков

 

Характеристика всех этапов процесса управления финансовыми рисками:

1. Эффективность управления финансовыми рисками в современных организациях в максимальной степени зависит от достоверности и оперативности информационной базы. Первоначально формируется следующая информационная база включающая ряд основных позиций:

ñ данные о динамики фактора внешней финансовой среды

ñ состав данных о конъюнктуре финансовых рынков в разрезе отдельных его сегментов

ñ финансовая устойчивость и платёжеспособность потенциальных дебиторов — покупателей продукции

ñ финансовый потенциал деловых партнёров по инвестиционной деятельности

ñ данные о портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинги отдельных страховых компаний

*В процессе оценки качества информационной базы необходимо проверить для характеристики отдельных видов рисков её полноту и достоверность, а именно:

а) возможность построения необходимых рядов динамики (динамики инфляционного, валютного и процентного рисков)

б) возможность создания группировок при оценке статистических видов рисков (кредитного, криминогенного)

в) возможность сопоставимой оценки величины финансовых потерь в едином уровне цен

г) надёжность источников информации

 

2. Идентификация финансовых рисков имеет чёткий определённый порядок и 5 стадий его проведения:

1) идентифицируются факторы риска связанные с финансовой деятельностью организации в целом, т.е. чётко подразделяются все факторы на внешние и внутренние

2) по каждому направлению финансовой деятельности или отдельным финансовым операциям риски систематизируются и уточняются. Например: по внешнеэкономической деятельности выделяют валютные риски, а по операционной деятельности акцентируют внимание на процентные риски

3) определяется перечень внутренних специфических финансовых рисков который связан с непосредственной деятельностью данной организации. Например: риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатёжеспособности, кредитные риски

4) формируется общий портфель финансовых рисков,...

5) на основании портфеля уже … определяются сферы наиболее рисковых видов финансовой деятельности

 

3. В реальной практике риск-менеджмента организации данный этап является наиболее сложным т.к. он требует высокого профессионализма, технической и программной оснащённости финансовых менеджеров или привлечении экспертов аналитиков.

Данный этап имеет следующие стадии выполнения:

1) на первой стадии акцентируется внимание на определения уровня вероятности наступления идентифицированных финансовых рисков, поэтому необходимо учитывать следующие факторы:

▪ вид финансового риска

▪ полноту и достоверность информационной базы для каждого вида рисков

▪ уровень квалификации финансовых менеджеров и знание ими математического и статистического аппарата проведения оценки вероятности наступления рисков

▪ техническая и программная оснащённость финансовых менеджеров или риск-менеджеров

▪ возможность привлечения экспертов-аналитиков

!! на этой стадии выделяют финансовые риски которые классифицируются в условиях неопределённости.

2) на второй стадии определяют возможные финансовые потери при наступлении финансовых потерь. Методика наступления финансовых потерь может учитывать прямые или косвенные убытки организации или суммы возможных претензий, а также суммы упущенной выгоды. Для определения возможных финансовых потерь необходимо первоначально выделить разные зоны рисков:

ñ без рисковая зона

ñ зона допустимого риска

ñ зона критического риска

ñ зона катастрофического риска

14.03.12

Лекция – 4

Определение финансовых рисков с помощью экономико-статистических и других методов оценки уровня финансового риска:

1. необходимо оценить уровень финансового риска по инвестиционной операции, по следующим данным представленная в таблице №1

таб. №1 Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам:

Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	Инвестиционный проект «А»	Инвестиционный проект «Б»
Расчётный доход, у.е.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, у.е.	Расчётный доход, у.е.	Значение вероятности	Сумма ожидаемых доходов, у.е.
Высокая		0,25			0,20
Средняя		0,50			0,60
Низкая		0,25			0,20
В целом	-			-

 

Сравнивая данные по двум инвестиционным проектам можно увидеть тенденцию что расчётные величины доходов имеют определённые колебания, а именно:

· по проекту А от 200 до 600

· по проекту Б от 100 до 800

Сумма ожидаемых доходов по 2 проектам одинаковая и составляет 450 у.е.

Для определения уровня финансового риска необходимо рассчитать величину среднеквадратического (стандартного) отклонения по двум сравниваемым инвестиционным проектам.

Расчётные данные будут представлены в таблице №2.

Таблица №2 Расчёт среднеквадратического (стандартного) отклонения по 2 инвестиционным проектам:

Варианты проектов	Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка	Ri	R̄	(Ri -R̄)	(Ri - R̄)^2	Pi		*
А	Высокая			+150		0,25
Средняя			+50		0,50		-
Низкая			-250		0,25		-
Итого	-		-	-	1,0		-
Б	Высокая			+350		0,20
Средняя					0,60		-
Низкая			-350		0,20		-
Итого	-		-	-	1,0

 

Таким образом, результаты расчета в таблице № 2 показывает, что среднестатистическое отклонение по инвестиционному проекту «А» составляет = 150, а по проекту «Б» = 221, следовательно, уровень финансового риска по проекту «Б» будет значительно выше и целесообразнее инвестировать финансовые средства в проект «А».

Пример № 2.

Необходимо определить коэффициент вариации по 3-ем инвестиционным проектам. При различных значениях среднеквадратического отклонения и среднего ожидаемого значения дохода по ним.

Таблица № 1.

Варианты проектов	Среднеквадратическое отклонение « »	Средне ожидаемый доход «R̄»	Коэффициент Вариации «CV»
Инвестиционный проект «А»			0,33
Инвестиционный проект «Б»			0,49
Инвестиционный проект «В»			0,53

Результаты расчёта показали, что наименьшее значение коэффициента вариации имеет проект А, а наибольшее проект В. Следовательно уровень риска по проекту будет выше на 61%.

61% = () * 100%

Таким образом при сравнении уровня рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение при прочих равных условиях целесообразно отдавать тому проекту где коэффициент вариации будет самым низким (это наилучшее соотношение доходности и риска).

 

В финансовом менеджменте достаточно широко применяют экспертные методы оценки уровня финансовых рисков. В процессе экспертной оценки выбранные эксперты могут предложить шкалу возможных рисков по бальной системе. Большинство организаций имеют определённую бальную шкалу следующего типа:

· риск отсутствует – 0 баллов

· риск незначительный – 10 баллов

· риск ниже среднего уровня – 30 баллов

· риск среднего уровня – 50 баллов

· риск выше среднего уровня – 70 баллов

· риск высокий – 90 баллов

· риск очень высокий – 100 баллов

 

При применении аналоговых методов уровня финансовых рисков целесообразно сначала определить уровень рисков по отдельным наиболее распространённым финансовым операциям, а потом сравнивать другие финансовые операции с учётом их сложности и доходности с определенными аналоговыми значениями.

*** Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учётом фактора риска.

В современном финансовом менеджменте данный инструментарий позволяет определить чёткую количественную пропорциональность двух показателей в процессе управления финансами.

Данный инструментарий имеет три основных подхода:

1. при определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула RP_n = (R̄_n - A_n) * β

RP_n – уровень премии за риск

R̄_n – средняя норма доходности на фондовом рынке

A_n - без рисковая норма доходности на финансовом рынке

β – характеризует уровень систематического риска по конкретному финансовому инструменту

 

Пример: необходимо рассчитать уровень премии за риск по 3 видам акций. Исходные данные и результаты расчёта приведены в таблице.

Таблица №1. Расчёт необходимого уровня премии за риск по 3 акциям.

Варианты акций	Средняя норма доходности на финансовом рынке, (%) (Rn)	Без рисковая норма доходности на финансовом рынке, (%) (Аn)	Бета- коэффициент по акциям	Уровень премии за риск, (%)
Акция 1	12,0	5,0	0,8	5,6
Акция 2	12,0	5,0	1,0	7,0
Акция 3	12,0	5,0	1,2	8,4

Таким образом результаты расчёта уровня премии за риск показывают, что уровень премии будет возрастать пропорционально бета-коэффициенту, т.е. уровню систематического риска.

2. При определении необходимой суммы премии за риск могут применять другую формулу, а именно:

RP_s = SL * RP_n

SL – котируемая цена конкретного финансового инструмента

RP_n – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту выраженный десятичной дробью.

Пример 2: Исходя из котируемой цены 3 акций, и результатов расчёта уровня премии за риск таблицы №1 определить суму премии по каждой акции по второму способу.

Варианты акций	Котируемая цена акций в у.д.е.	Уровень премии за риск, (%)	Сумма премии за риск у.д.е
Акция 1		0,056	5,6
Акция 2		0,070	4,9
Акция 3		0,084	7,8

 

3. При определении общего уровня доходности финансовых операций с учётом фактора риска применяют следующую формулу:

RD_n = A_n + RP_n

RD_n - общий уровень доходности по конкретному финансовому риску с учётом фактора риска

A_n – без рисковая форма доходности на финансовом рынке

RP_n – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту

Пример: необходимо рассчитать общий уровень доходности по 3 акциям.

Варианты акций	Без рисковая норма доходности на финансовом рынке, (Аn), (%)	Уровень премии за риск, (RPn), (%)	Общий уровень доходности, RDn, (%)
Акция 1	5,0	5,6	10,6
Акция 2	5,0	7,0	12,0
Акция 3	5,0	8,4	13,4

 

28.03.12

Лекция – 5

…

Ключевые позиции концепции данной теории:

· Объект принятия финансового решения имеет чёткую детерминированность и по нему известны основные из возможных факторов риска. Например: финансовые отдельные операции, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих реальных инвестиционных проектов и т.д.

· По объекту принятия финансового решения имеется конкретный показатель, который характеризует эффективность данного вида решения. Например: по краткосрочным финансовым операциям это может быть сумма или уровень чистой прибыли, по долгосрочным финансовым операциям это может быть чистый приведённый доход или внутренняя ставка доходности.

· По объекту принятия финансового решения принимается показатель, который характеризует уровень его риска. Финансовый риск характеризуется степенью возможного отклонения ожидаемого показателя эффективности от средней или прогнозируемой её величины (т.е. величины чистой прибыли или чистого приведённого дохода).

· Имеется конечное количество альтернатив принятия финансового решения. Это обычно характерно для количества альтернативных инвестиционных проектов, конкретных ценных бумаг или вариантов проведения определённых финансовых операций.

· Имеется конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. В таких ситуациях появляется возможность развития события в интервалах от «оптимистического сценария» до «пессимистического сценария». Необходимость разработки разных вариантов развития событий возникает в условиях, когда внешняя среда имеет высокую динамичность изменений.

· По каждому сочетания альтернатив принятия финансовых решений и ситуаций развития событий может быть представлен конкретный показатель эффективности решения, т.е. сумма чистой прибыли или чистый приведённый доход.

· По каждой из рассматриваемых ситуаций возможна оценка вероятности её реализации.

· Выбор финансового решения осуществляется по наилучшему варианту альтернативы.

По данной теории целесообразно формировать матрицы решений, которая имеет вид таблицы, где по горизонтали указываются варианты альтернатив финансового решения, а по горизонтали - варианты ситуаций разных событий. Точки пересечения варианта и ситуации указывают показатель эффективности, который является основным при принятии финансового решения. Такая матрица иногда называется «матрица рисков» или «…».

 

Процесс принятия финансовых решений в условиях риска базируется на возможности развития событий, если вероятность риска чётко определена и появляется возможность расчёта интегрального показателя уровня риска. По данному методу выбирается такое финансовое решение, где величина риска будет наименьшая. При использовании данного метода, необходимо учитывать методы анализа различных сценариев, моделирование или матрицу решений, что будет связано с конкретной рыночной ситуацией.

Принятие финансовых решений в условиях неопределённости.

Процесс принятия финансовых решений в условиях неопределённости обусловлен наличием рыночных ситуаций, по которым уровень рисков определить практически невозможно или очень сложно.

Основными критериями принятия финансовых решений в условиях неопределённости являются:

· Критерий Вальда (критерий максимина)

· Критерий максимакса

· Критерий Гурвица (критерий оптимизма-пессимизма, альфа-критерий)

· Критерий Севвиджа (критерий потерь от минимакса)

Характеристика критериев:

· Критерий Вальда предполагает, что из вариантов «матрицы решений» выбирается та альтернатива, которая имеет при неблагоприятной ситуации минимальное значение эффективности.

Этот критерий позволяет при выборе финансовых решений в условиях неопределённости не рассматривать пессимистически даже худшие ситуации.

· Критерий максимакса предполагает, что при благоприятных ситуациях можно выбрать альтернативу, где эффективность будет максимальной. Обычно этим критерием пользуются оптимисты, что положительно складывается на результаты выбора финансовых решений.

· Критерий Гурвица позволяет найти средний результат эффективности между оптимистическим и пессимистическим вариантом, однако он будет требовать введения коэффициента альфа от 0 до 1, т.к. данный коэффициент позволяет уточнить пространство нахождения среднего значения, а именно если альфа стремится к 0, то субъект не склонен к риску, если альфа = 0,5, то субъект нейтрален к риску, если альфа стремится к 1, то субъект склонен к риску.

· Критерий Севвиджа позволяет выбрать альтернативу финансового решения при котором минимизируются размеры максимальных потерь. Данный критерий целесообразно применять для тех субъектов финансовых решений, которые не склонны к риску.

…

Современный финансовый менеджмент предусматривает использование многочисленный внутренних механизмов по нейтрализации финансовых рисков.

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий выбираемых руководством организации в конкретный временной период.

Основные методы нейтрализации финансовых рисков внутри хозяйствующего субъекта:

Избежание риска

Хеджирование

Диверсификация

Распределение риска

Самострахование

Прочие методы

Характеристика основных методов нейтрализации рисков:

1. Избежание риска – это наиболее радикальный способ нейтрализации финансовых рисков, т.к. он предусматривает использование конкретных мер по исключению определённых видов финансовых рисков. Целесообразность выполнения конкретных мер связана:

a) Отказ от осуществления финансовых операций уровень риска, по которым очень высокий. Данное мероприятие, несмотря на высокую эффективность, применяется ограничено, т.к. необходимо в реальной жизни регулярно осуществлять финансовые операции, связанные с обеспечением поступления доходов и прибыли и формированием денежных потоков поступления средств.

b) Отказ от продолжения хозяйственных отношений с деловыми партнёрами, которые систематически нарушают договорные обязательства. Такое мероприятие по избежанию риска является наиболее распространённым, т.к. постоянно ужесточается контроль в политике управления дебиторской задолженностью, уточняются причины невыполнения контрактов и производится ротация деловых партнёров по выполнению ими платёжной дисциплины.

c) Отказ от использования в больших объёмах заёмного капитала. Чем выше уровень финансовой зависимости, тем большими могут быть потери финансовой устойчивости организации, поэтому целесообразно использовать такой подход если появляется возможность увеличить долю собственного капитала.

d) Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в ликвидных (низко ликвидных) формах. Современные финансовые менеджеры акцентируют внимание на повышение уровня ликвидности оборотных активов в целях избежания риска неплатежеспособности в будущем периоде, тем не менее необходимо контролировать уровень рисков продажи готовой продукции в кредит, а так же уровень запасов сырья, материалов, и готовой продукции.

e) Отказ от использования временно свободных денежных активов. Данная мера позволяет избежать депозитного и процентного рисков, однако может привести к потерям от инфляционных рисков или рисков упущенной выгоды.

***перечисленные меры избежания финансовых рисков носят в основном радикальный характер в политике финансового менеджмента, т.к. лишают свои организации дополнительных источников прибыли и снижают темпы повышения финансового потенциала организации. В нейтрализации финансовых рисков или избежания рисков целесообразно учитывать следующие ключевые аспекты:

1. Если отказ от одного финансового риска е приводит к появлению другого риска более высокого порядка;

2. Если уровень риска не сопоставим с уровнем доходности финансовой операции (доходность значительно ниже уровня риска);

3. Если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их погашения за счёт собственных финансовых средств организации;

4. Если размер дохода от операции очень не значителен по сравнению с удельным весом в положительном денежном потоке;

5. Если финансовые операции не характерны для данной организации и имеют инновационный характер.

2. Лимитирование концентрации финансового риска. Данный механизм нейтрализации рисков обычно применяют по финансовым операциям которые находятся в зоне критического или катастрофического рисков. Лимитирование отражается в политике финансового менеджмента конкретной организации, которая устанавливает систему финансовых нормативов по лимиту рисков, а именно:

a) Предельный размер (удельный вес) заёмных средств используемых в производственной деятельности. Лимиты или нормативы устанавливаются отдельно оп операционной и инвестиционной деятельности, а так же по отдельным финансовым операциям (финансирование инвестиционных проектов; финансирование оборотных активов)

b) Минимальный размер (удельный вес активов) в высоколиквидной форме. Данный лимит часто называют – « ликвидной подушкой» которая необходима для резервирования денежных средств на случай погашения неотложных финансовых обязательств.

*в качестве ликвидной подушки могут использовать краткосрочные финансовые инвестиции или краткосрочные формы дебиторской задолженности.

c) Максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита предоставляемого одному покупателю. Кредитный лимит необходим для снижения концентрации кредитных рисков.

d) Максимальный размер депозитного вклада размещаемого в одном банке. Необходим для лимитирования концентрации депозитных рисков.

e) Максимальный размер вложения денежных средств одного эмитента. Данная форма лимитирования позволит снизить финансовый риск инвестиционного портфеля.

f) Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Позволяет лимитировать риск неплатежеспособности, кредитные риски и инфляционные риски.

18.04.12

3. Хеджирование. Данный термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном характере.

В широком понимании хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь как внутренних, так и внешних (при внешних рисках в условиях хеджирования идёт передач рисков другим хозяйствующим субъектам, т.е. страховщикам).

В узком понимании хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, который выполняется с помощью производных ценных бумаг – дериваторов.

Хеджирование финансовых рисков путём осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

!* Однако это хеджирование требует определённых затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, а так же премию по опционам и другим видам стимулирования, тем не менее, уровень этих затрат значительно ниже чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков получили распространение в практике российского финансового менеджмента.

В настоящее время различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов.

Данный вид хеджирования характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путём противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трёх видов биржевых сделок, а именно:

· Покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка)

· Продажу (покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам)

· Ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива или ценных бумаг путём совершения обратной сделки с ними (офсетная операция)

**Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий вид в стадии завершения.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов базируется на том, что если организация имеет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то организация выигрывает в таких же суммах как покупатель фьючерсного контракта на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот.

В связи с этим различают 2 вида операций:

· Операции с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой

· Хеджирование продажей этих контрактов

2. Хеджирование с использованием опциона.