ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Методические основы оценки инвестиционного климата территории



Потребность в региональных оценках инвестиционного климата возрастала в течение последнего десятилетия по мере увеличения различий в региональном социально-экономическом развитии России. Поскольку регион (субъект федерации) имеет существенные отличия от страны в целом, то механическое перенесение известных и апробированных в международной практике методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности внутригосударственных регионов оказалось невозможным. Понимание этой специфики привело к разработке в последнее десятилетие целого ряда различных оценок инвестиционной привлекательности регионов России, проведенных не только отечественными, но и зарубежными исследователями и фирмами[2]. Самым интересным комплексным исследованием, проведенным за рубежом является работа, сделанная по заказу Банка Австрии в 1995г. и в 1998г.[3] Из российских - наиболее обстоятельной, но, к сожалению, не имевшей продолжения, является оценка инвестиционного климата российских регионов, выполненная к первому Конгрессу Российских предпринимателей в 1994г.[4]

Среди российских исследователей существовало разночтение не только по поводу того, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и что это такое. Например, под «инвестиционной привлекательностью регионов» в статьях З.Котляра в «Деловом мире»[5] и М.Акимова в журнале «Профиль»[6] понимался фактический объем привлеченных в регионы инвестиций.

Иногда оценка инвестиционной привлекательности регионов проводилась по ограниченному набору или даже по одному показателю.[7] Существовал и противоположный подход, при котором десятки и сотни показателей, характеризующих регион, механически агрегировались в один, смысл которого уловить довольно трудно.[8]

Основными недостатками упомянутых выше исследований инвестиционной привлекательности российских регионов, на наш взгляд, являлись:

· Разночтение в самом понятии «инвестиционного климата».

· Ограниченность набора учитываемых показателей.

· Отсутствие учета законодательных условий инвестирования, особенно регионального законодательства.

· Недостаточная обоснованность принципов агрегирования десятков отобранных показателей оценки.

· Эпизодичность проведения анализа: как правило, это разовые исследования различных коллективов, проводимые на различную дату.

· Исследования проводились по неполному кругу 89 конституционных субъектов федерации, имеющих собственную законодательную базу и отдельные бюджеты.

 

Наконец, последним достижением в сфере оценки инвестиционного климата регионов России являются «Методические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности субъектов федерации», разработанные Министерством экономического развития и торговли РФ в 2001 году, которые в значительной степени основаны на хорошо зарекомендовавших себя в течение предшествующих пяти лет методических подходах рейтингового агентства «Эксперт РА». К сожалению, проведенное в 2002 году на основе этих рекомендаций СОПСом Минэкономразвития России исследование инвестиционного климата регионов России базируется на данных 1998-2000 годов, вследствие чего к настоящему моменту уже не представляет практического интереса как основание для принятия управленческих решений.

 

Методика оценки инвестиционной привлекательности регионов рейтингового агентства “Эксперт РА”

В методике исследования рейтинга инвестиционной привлекательности регионов Рейтингового агентства «Эксперт РА», разработанной в 1996 году, был учтен как отечественный, так и зарубежный опыт анализа сопоставления инвестиционной привлекательности различных стран, начиная с исследований Гарвардской школы бизнеса в конце 60-годов [9].

В 70-х годах за рубежом развитие методического аппарата сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран шло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей. Наиболее часто использовались следующие параметры и показатели[10]: тип экономической системы, макроэкономические показатели (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике.

Появление с конца 80-х годов достаточно представительной категории стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования потребовало разработки особых методических подходов. Применительно к этим странам, к которым относили и Россию, в начале 90-х годов рядом экспертных групп (консультационная фирма «Плэн Экон», журналы «Форчун» и «Малтинэшнл Бизнес» и др.) независимо друг от друга были разработаны упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, «демократические традиции», состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов[11].

В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются ведущими мировыми экономическими журналами. Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценка инвестиционного риска и надежности стран (см. график I).

Менее известны и доступны российским исследователям результаты национальных рейтингов инвестиционной привлекательности регионов. Среди них можно выделить, например, «Статистический атлас США» и исследования инвестиционной привлекательности воеводств и городов Польши[12].

 

В исследовании инвестиционного климата регионов используются следующие термины.

Регион– конституционный субъект Российской Федерации.

Инвестиционная привлекательность (инвестиционный климат) региона –качественная оценка уровня благоприятности условий инвестирования в данном регионе.

Инвестиционный потенциал региона – совокупность сфер, отраслей, предприятий и мест инвестирования в данном регионе.

Совокупный инвестиционный потенциал региона – количественная величина полного инвестиционного потенциала, рассчитываемая как средневзвешенная доля в России частных инвестиционных потенциалов региона.

Частные инвестиционные потенциалы региона отражают наличие различных сфер инвестирования в данном регионе.

Инвестиционный риск региона – совокупность некоммерческих рисков инвестиционной деятельности в данном регионе.

Интегральный инвестиционный риск – средневзвешенный уровень отклонения от среднероссийского частных инвестиционных рисков региона.

Частные инвестиционные риски региона – раскрывают отдельные аспекта некоммерческих рисков региона.

Ранг (место) региона – место в ранжированном ряду регионов (рэнкинге) по определенному параметру инвестиционного климата или их совокупности.

Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России – распределение регионов России по рейтинговым категориям.

Индивидуальный рейтинг инвестиционной привлекательности (рейтинговая категория) региона – качественная характеристика инвестиционного климата региона, определенная на основе соотношения между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона.

В качестве составляющих инвестиционного климата в рейтинге инвестиционной привлекательности российских регионов «Эксперт РА» используются две относительно самостоятельные характеристики: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.

Инвестиционный потенциал - количественная характеристика, учитывающая насыщенность территории региона факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели, влияющие на потенциальные объемы инвестирования в регион.

Инвестиционный потенциал региона складывается из девяти частных потенциалов (до 2005 года – из восьми). Каждый из них, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей:

· природно-ресурсного (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

· трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

· производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

· инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);

· институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

· инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

· финансового (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения);

· потребительского (совокупная покупательная способность населения региона);

· туристического (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них).

Инвестиционный риск - характеристика качественная, зависящая от политической, социальной, экономической, финансовой, экологической, криминальной ситуации и законодательной среды. Его величина показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них.

Рассчитывались следующие виды риска:

· экономический (тенденции в экономическом развитии региона);

· финансовый (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);

· политический (распределение политических симпатий населения по результатам последних федеральных и региональных парламентских выборов, авторитетность местной власти);

· социальный (уровень социальной напряженности);

· экологический (уровень загрязнения окружающей среды, включая радиационное);

· криминальный (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений, экономической преступности и преступлений, связанных с незаконным оборотом наркотиков);

· законодательный (юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства). При расчете этого риска учитывались как федеральные, так и региональные законы и нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно.

Начиная с исследования 1998 года, были введены некоторые методические изменения, которые сохранились вплоть до настоящего времени:

1. В исследованиях 1996г. и 1997г. в качестве отдельной составляющей рассматривалось также инвестиционное законодательство. Однако развитие законодательной активности региональных властей в инвестиционно-налоговой сфере в последующие годы существенно «уравняло» регионы по этой характеристике и позволило включить законодательные условия инвестирования в качестве одной из составляющих инвестиционного риска. В связи с этим сравнение положения регионов в инвестиционном рейтинге 1996 г. и 1997 г. с последующим рейтингами является в определенной степени условным.

2. С 1998 года были введены финансовый потенциал и финансовый риск.

3. С 1998 года название «интеллектуальный потенциал» было изменено на «трудовой», а «ресурсно-сырьевой» - на «природно-ресурсный».

4. С 2005 года введен туристический потенциал.

5. С 2006 года введен управленческий риск.

6. С рейтинга 2007 года упразднен политичесий риск.

Оценка инвестиционного климата регионов состоит из следующих этапов:

На первом этапе оценки инвестиционной привлекательности рассчитываются доли каждого региона в России по 9 видам инвестиционного потенциала и индексы 7 видов частных инвестиционных рисков.

Доля регионапо каждому видуинвестиционного потенциала определяется по величине средней суммы долей данного региона в России в каждом из составляющих данный вид потенциала индикативном показателе, по формуле:

Pik = (SDijk)/Nk

Где:

Pik - среднее значение доли i-го региона по k-му виду потенциала;

Dijk - доля i-го региона в России по j-му показателю, относящемуся к k-му виду потенциала. При этом: SjDijk = 100%;

Nk - число индикативных показателей для оценки k-го вида потенциала.

 

Величина совокупного инвестиционного потенциала каждого региона рассчитывается как средневзвешенное по экспертным весам значение долей каждого региона по всем 9 видам (составляющим) потенциала, по следующей формуле:

Ri = SXik * Mk

Где:

Ri - условное средневзвешенная доля i-го региона в России по совокупному инвестиционному потенциалу;

Xik - доля i-го региона в России по k-му виду потенциала (k = 1, 2,…, 9);

Mk - средняя величина экспертного веса k-го вида потенциала.

Величина Mk рассчитывается по результатам анкетирования российских и иностранных экспертов.

Индекс каждого из семи видов инвестиционных рисков региона рассчитывается как среднее из отклонений значений индикативных показателей данного региона по данному виду риска от среднероссийских значений:

Dil = (åDijl/DilR )/Pl

Где:

Dijl - величина j-го показателя, относящемуся к l-му виду риска по i-му региону (l =1,2, …, 7);

DilR- аналогичное значение в среднем по России;

Pl - число индикативных показателей для оценки l-го вида риска.

Интегральный индекс инвестиционного риска каждого региона рассчитывается как средневзвешенная сумма частных инвестиционных рисков данного региона:

Qil = SDil/Nl

Где:

Qil - среднее значение уровня i-го региона по l-му виду риска;

Dil - значение индекса l-му вида риска i-го региона в России;

Nl- средняя величина экспертного веса l-го вида риска.

 

На втором этапе все регионы ранжируются по величине совокупного инвестиционного потенциала или интегрального инвестиционного риска.Ранг (место) региона – место в ранжированном ряду регионов (рэнкинге) по определенному параметру или их совокупности.

В рэнкинге потенциала значение ранга “1” получает регион, имеющий наибольшее эначение Ri. В случаях, когда фактические значения Ri у нескольких регионов оказываются равными, всей группе присваивается среднегрупповое значение ранга. При отсутствии какого-либо признака, всем таким регионам присваивается последний ранг (место). Например, Москве и Санкт-Петербургу присвоен последний (89-й) ранг по природно-ресурсному потенциалу.

Значение ранга “1” по интегральному риску риску получает регион, имеющий наименьший риск. В случаях, когда фактические значения статистических показателей у нескольких регионов оказываются равными, всей группе присваивается ранг, средний для данной группы.

На третьем этапе сравнительной оценки инвестиционной привлекательности каждому региону присваиваетсярейтинг инвестиционной привлекательности– индекс, определяющий соотношение между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона. По соотношению величины совокупного потенциала и интегрального риска каждый регион России относится к одной из следующихрейтинговых категорий:

· Высокий потенциал - минимальный риск (1A)

· Высокий потенциал - умеренный риск (1B)

· Высокий потенциал – высокий риск (1C)

· Средний потенциал - минимальный риск (2A)

· Средний потенциал - умеренный риск (2B)

· Средний потенциал - высокий риск (2C)

· Низкий потенциал - минимальный риск (3A)

· Пониженный потенциал - умеренный риск (3B1)

· Пониженный потенциал - высокий риск (3C1)

· Незначительный потенциал - умеренный риск (3B2)

· Незначительный потенциал - высокий риск (3C2)

· Низкий потенциал - экстремальный риск (3D)

 

Основными информационными источниками для составления рейтинга являются данные Росстата, Минфина России, Министерства экономического развития и торговли РФ, ЦБ РФ, Министерства РФ по налогам и сборам, Министерства природных ресурсов РФ, Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, правовой базы данных «Консультант Плюс-Регионы», базы данных рейтингового агентства «Эксперт РА». Также используется информация администраций отдельных субъектов федерации, присланная по специальному запросу, а также представленная на сайтах регионов в интернете.

Оценка весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или интегральный риск получается в результате ежегодных опросов, проводимых среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий. В опросе принимают участие эксперты из следующих компаний: «БКГ Менеджмент Консалтинг», The Boston Consulting Group, «Русский банк развития», «Альфа-банк», ЗАО «РОЭЛ Консалтинг», ОАО «Кировский Завод», Немецкий институт развития промышленности (BFA), ОАО “Сатурн”, ОАО “Нижнекамскнефтехим” и др. В качестве экспертов с 2002 года участвуют руководители инвестиционных департаментов ряда субъектов федерации.

 

 

Изменение социально-экономической ситуации за период, прошедший после финансового кризиса 1998г., повлияло на оценки экспертов, которые подверглись заметному пересмотру.

По-прежнему в наименьшей степени экспертов волнует экологический риск, а наибольшее значение придается законодательному. Особенно возросла экспертная оценка значимости рисков, связанных с региональным нормотворчеством в инвестиционной сфере. Это подтверждает высокую степень влияния активности региональных властей на формирование инвестиционного климата.

С точки зрения экспертов, российские регионы важны для инвестора, в первую очередь, как место размещения производства, а отнюдь не природные или трудовые ресурсы.

В наибольшей степени выросла экспертная значимость институционального потенциала, обеспечивающего функционирование рыночной экономики. Это свидетельствует о переходе к более «цивилизованному» рынку, основанному на более глубоком разделении функций производства и услуг.

 

 


[1] Фишер Пауль. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. – М.: Финансы и статистика, 1999, стр. 12.

[2] Les regions de la Russie: guide et classemet des opportunites. - Centre Francais du Commerce Exterieur, Paris 1995.

Тихомирова И. Инвестиционный климат в России: Региональные риски. - М: ФФПП, 1997.

Кредитная оценка субъектов Российской Федерации. - Доклад МФК “Ренессанс”, 1998.

New Rating: Moscow, St.Petersburg, Nizhny Novgorod. - Standart & Poor’s Credit Week 1997.

Russian Regions: Credit Suisse First Boston Credit Ranking /Vladimir Konovalov, Kent Osband, Azmat Zuberi/. – 1998.

[3] Nagaev S.A., Woergoetter A. Regional Risk Rating in Russia. - Bank Austria, Vienna, 1995.

Russia: Regional Risk Rating. - Bank Austria, Vienna, 1998.

[4] Индексы инвестиционных рисков : Аналит. проект "Россия в третьем тысячелетии" (Серия обозрений к первому Конгрессу Российских предпринимателей; Вып. 3.Ч. 1-2. Экономика). / Рук. проекта А.С.Орлов; Авт. кол.: В.З.Вдовенко, А.Л.Ведев, А.Г.Коваленко, А.С.Орлов; Эксперт. Совет "Кругл. стола бизнеса России"; Акад. Центр "Рос. исслед.". - М.: АО "Триада", 1994.

[5] Котляр З. Инвестиционная привлекательность регионов России. - «Деловой мир», 15.09.93.

[6] Акимов М. Дорогая моя Русь. (Таблица инвестиционной привлекательности регионов России). - «Профиль», 1997.

[7] Погода в регионах. - «Инвестиции в России», 1995г., № 1

[8] Ройзман И. «Климатические колебания». Региональные различия: [Анализ инвестицион. климата в регионах РФ] //. - «Инвестиции в России», 1995, № 3, с. 4-5.

[9] Robert B. Stobaugh How to Analyze Foreign Investment Climates. - Harvard Business Review, September - October 1969.

[10] Henzler Herbert. Shaping an International Investment Strategy. - The McKinsey Quarterly, Spring 1981.

Philip Kottler. Marketing Management: Analysis, Planning and Control. 5-th edition, 1984.

B.Toyne, P.Walters. Global Marketing Management: A Strategic Perspective. - Allyn & Bacon, 1989, Massachusetts, pp. 53-78.

[11] M.Tullis, O.Borrin. Investment Prospects in Eastern Europe. - Multinational Business, No 1, 1990, pp. 17-23.

М.Бергер, А.Орлов. "Платный обмен мнениями". - «Известия», 30 января 1990г., № 31, с.5.

Новые шансы для бизнеса в Восточной Европе. - «Экономика и жизнь», N 18, апрель 1990г., с.13.

[12] Investment Risk in Poland. VI Ranking of countries, regions and branches. - The Gdansk Institute for Market Economics, Warsaw-Gdansk, March 1996.





Последнее изменение этой страницы: 2016-08-16; Нарушение авторского права страницы

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 34.200.252.156 (0.018 с.)