Кредит Как Экономическая и правовая категория. Формы кредитов, кредитная политика компании

Кредит как экономическая категория выражает экономические отношения между хозяйствующими субъектами, связанные с перераспределением временно свободных денежных средств на условиях срочности, платности, возвратности.

При этом участниками кредитных отношений выступают кредитор, заемщик и гарант, а способом организации кредитных отношений - ссуда. После получения ссуды заемщик становится должником.

Временно свободные денежные средства, предназначенные для предоставления ссуды, определяют размер кредитных ресурсов.

 

Ссудный капитал - совокупность денежных средств, передаваемых во временное пользование в виде процента. Специфика ссудного капитала проявляется в процессе передачи его от кредитора к заемщику и обратно.

Ссудный (заемный) капитал – это также совокупность заемных средств, авансированных в предприятие на условиях возвратности и приносящих прибыль. Отражает финансовые обязательства фирмы.

 

В составе заемных и привлеченных средств (финансовых обязательств) любой компании выделяются:

Долгосрочные финансовые обязательства	Краткосрочные финансовые обязательства
v Долгосрочные кредиты банка. v Эмиссия облигаций. v Выпуск векселей. v Прочие долговые обязательства.	v Краткосрочные кредиты банка. v Кредиторская задолженность за товары, услуги, работы v Текущие обязательства по расчетам v Выпуск векселей (до 1 года) v Прочие краткосрочные обязательства

 

Основными источниками ссудного капитала ( они же – источники погашения кредита) служат денежные средства, временно высвобождаемые в процессе производства, в том числе:

è Амортизационные фонды предприятий (под кредитование пополнения основных средств).

è Часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат (используется при условии стабильного поступления денежных средств на счета компании и ее устойчивом финансовом положении).

è Денежные средства, образующиеся в результате разрыва между выручкой от реализации и выплатой заработной платы.

è Чистая прибыль хозяйствующего субъекта.

è Денежные доходы и сбережения населения (применяется при грамотно поставленной системе мотивации граждан и развитой системе страхования).

è Денежные накопления государства в виде доходов от владения государственной собственностью от предпринимательской деятельности государства (используются при наличии долгов по кредитам и/или ухудшения финансового состояния крупных холдингов и других компаний, в деятельности которых заинтересовано государство.

 

К основным функциям кредита относятся распределительная, регулирующая и контрольная функции.

Распределительная функция обеспечивает формирование централизованных денежных фондов или их использование на принципах срочности, платности и возвратности.

Регулирующая функция означает, что участник кредитных отношений, вступая в эти отношения, прямо или опосредовано воздействует на состояние денежного обращения, процесс производства, занятость населения, уровень процентных ставок, в конечном счете – на финансовую политику.

С помощью контрольной функции контролируется целевое использование средств, сроки возврата и своевременность уплаты процентов.

В ряду основных принципов банковского кредитования можно выделитьвозвратность, срочность, платность, обеспеченность и целенаправленность.

 

Отметим, что по кредитному договору банки или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее (ГК РФ, ст.819).

При этом выделяются существенные условия кредитного договора (изменение которых в обязательном порядке должно согласовываться с заемщиком) и типовая структура кредитного договора (устанавливается банком самостоятельно в соответствии с ГК РФ).

 

К существенным условиям кредитного договора относятся:

v Сумма, предоставляемая в кредит

v Срок

v Проценты, начисляемые на сумму кредита

Типовая структура кредитного договора:

è общие положения;

è предмет и сумма договора;

è порядок выдачи и погашения кредита;

è плата за кредит;

è способы обеспечения возвратности кредита;

è права и обязанности сторон;

è ответственность сторон;

è дополнительные условия договора;

è разрешение споров;

è срок действия договора;

è юридические адреса сторон, подписи.

 

В качестве обеспечения кредитов банки могут принимать в залог высоколиквидные ценные бумаги, депозиты, недвижимость, производственное оборудование, залог неснижаемых запасов сырья, материалов, товаров, готовой продукции, заклад товаров по различным схемам (в т.ч. с использованием складских свидетельств, опечатыванием), поручительства третьих лиц, банковские гарантии, имущественные и авторские права.

Закладываемое имущество, как правило, страхуется от основных рисков.

 

Кредитный рынок – это общее обозначение тех рынков, на которых существует предложение и спрос на различные платежные средства. По другому - совокупность сделок купли-продажи кредитов. В качестве сегментов кредитного рынка РФ можно выделить:

 

I. Центральный банк России - Коммерческие банки	П. Банки нетто-кредиторы - Банки-дебиторы
Ш. Коммерческие банки - Клиенты (юридические и физические лица)	1У. Российские банки - Зарубежные банки

 

Необходимо отметить, что наиболее развитыми сегментами отечественного кредитного рынка являются 1-й и 3-й сегменты из указанных выше.

Центральный банк является главным «куратором» и «модератором» системы коммерческих банков, осуществляет тщательный контроль за их деятельностью (об используемом при этом инструментарии ЦБР поговорим чуть позже).

Взаимоотношения коммерческих банков с клиентами носят договорной характер, в условиях мирового финансового и экономического кризиса этот сегмент кредитного рынка России показал свою гибкость и достаточную устойчивость, несмотря на вполне закономерный рост кредитных ставок и процентов.

2-й сегмент (межбанковское кредитование) и 4-й сегмент (взаимоотношения российских и зарубежных банков) недостаточно развиты для современного кредитного рынка и нуждаются в большей поддержке со стороны государства и Ассоциации российских банков.

 

Кредитную систему страны можно охарактеризовать как совокупность кредитно-расчетных отношений, связанных с движением ссудного капитала в виде различных форм кредита - коммерческого, банковского, межбанковского, государственного, ипотечного, потребительского, инвестиционного, инновационного и др. видов кредита.

 

Товарный (коммерческий) кредит (commercial credit) - это кредит, предоставляемый компании в форме отсрочки платежа за поставленные ей сырье, материалы или товары, на определенный период. В современной практике выделяют следующие основные виды товарного и/или коммерческого кредита:

Ø Товарный кредит с отсрочкой платежа по условиям контракта (на поставку товаров).

Ø Товарный кредит с оформлением векселя, который выдается по согласованию сторон со следующими сроками исполнения:

- по предъявлению;

- в определенный срок после предъявления;

- в определенный срок после составления;

- на определенную дату.

Ø Товарный кредит по открытому счету (при многократных поставках заранее согласованной номенклатуры продукции мелкими партиями поставщик относит стоимость отгруженных товаров на дебет счета, открытого предприятию, которое погашает свою задолженность в обусловленные контрактом сроки - обычно раз в месяц).

Ø Товарный кредит в форме консигнации.

Разновидностью коммерческого кредита выступает обычная кредиторская задолженность, образующаяся ввиду существующей системы оплаты по безналичному расчету.

 

Формы банковского кредита могут быть самыми разнообразными – срочный кредит, контокоррент, овердрафт, доверительный и/или бланковый кредит, онкольный кредит, факторинг и др. Рассмотрим более детально формы банковского кредитования (по другому их еще обозначают как виды банковских кредитов).

 

Срочный кредит — наиболее распространенная форма краткосрочного и среднесрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму на расчетный счет заемщика. При этом кредит предоставляется полностью в начале срока.

Контокоррент (контокоррентный кредит) – компании открывается только один счет (контокоррент), расчетный счет при этом закрывается. Кредитуется вся текущая производственная деятельность клиента. Финансирование капитальных вложений с этого счета не производится.

Контокоррент представляет собой единый активно-пассивный счет, на котором концентрируются все текущие расчетные операции предприятия.

Поступление платежей в пользу компании отражается (в ее счете) по дебету контокоррентного счета, списание – по кредиту. Периодически (раз в квартал) по счету выводится сальдо. Если оно дебетовое – в пользу компании, начисляется процент по дебету счета, если кредитовое – процент и комиссия начисляются в пользу банка по кредиту счета. Процент в пользу банка начисляется по более высокой ставке, чем в пользу клиента.

Размер кредита по контокорренту устанавливается в виде заранее установленного лимита задолженности банку (кредитового остатка), который определяется как разница между совокупной потребностью в оборотных средствах и их источниками.

Контокоррентный кредит – наиболее рисковый вариант для банка.

 

Овердрафт – англо-американская разновидность контокоррента. Форма краткосрочного кредита, выдаваемая путем списания средств с расчетного или текущего счета клиента сверх остатка на нем. В результате такого списания образуется дебетовое в учете банка, кредитовое – в учете клиента сальдо, по которому банк взимает процент.

Погашение кредита происходит путем зачисления на расчетный или текущий счет клиента всех причитающихся ему от контрагентов сумм.

Кредитование в форме овердрафта предшествует соглашение между клиентом и банком, в котором оговариваются все его условия, главным из которых является максимальная сумма овердрафта, а также условия погашения.

Овердрафт предоставляется как по классической схеме (с определением сроков погашения траншей: до 14 или до 30 календарных дней). так и в форме кредитной линии — без определения сроков погашения траншей.

Размеры овердрафта изменяют в ходе поступления средств на расчетный счет, в отличие от других видов банковского кредитования.

Преимущества овердрафта:

è Упрощенный пакет документов для открытия лимита.

è Отсутствие требований к целевому использованию.

è Возможность получать транши без проведения согласований с банком.

è Либеральный подход к обеспечению.

Являясь для банка рискованным мероприятием, кредит в форме овердрафта предоставляется наиболее надежным клиентам. Кредит по овердрафту — бессрочный кредит, при котором компания может получить заем по первому требованию под процент, в соответствии с условиями договора.

 

Онкольный кредит – краткосрочная ссуда, погашаемая по первому требованию банка-кредитора. Погашение кредита происходит обычно через 2-7 дней после предупреждения компании-заемщика банком. Онкольное кредитование наиболее часто используют крупные ритейлеры, обеспечением кредита в данном случае служит оборот торговой сети.

 

При получении доверительного кредита заемщик использует простой ссудный счет. Кредит не ограничен лимитом, не требуется залог, выдается клиентам при возникновении у них временных финансовых затруднений на условиях полного доверия к ним со стороны банка. Проблема в одном – как заслужить это доверие (наиболее простой путь - иметь хорошую кредитную историю, соответствующий бренд и оборот фирмы).

 

Бланковый кредит – как и доверительный, предоставляется банком без обеспечения и только таким клиентам, которые отличаются высокой платежеспособностью и с которыми банк имеет длительные деловые отношения. Как правило, бланковый кредит предоставляется банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание фирмы.

Формально доверительный (бланковый кредит) носит необеспеченный характер. но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности фирмы и средствами на расчетном и других счетах этой фирмы в данном банке.

 

Подтоварный кредит — обеспечительский кредит под залог товаров или товаросопроводительных документов.

 

Вексельный кредит — относится к обеспечительским кредитам (под учет или залог веселя).

 

Фондовый кредит — относится также к обеспечительским кредитам (под ценные бумаги).

 

Ипотечный кредит — обеспечительский кредит под залог недвижимости (земли. зданий, сооружений), основных средств и предприятий (имущественных комплексов). Форма долгосрочного кредитования.

 

Ломбардный кредит — выдается компании под заклад части ее активов (имущества), передающихся на период действия кредитного договора кредитору. Это должны быть высоколиквидные активы. Данный тип кредитования обычно является краткосрочным.

 

Ролловерный кредит — является формой долгосрочного кредита. Его особенность состоит в том, что процентная ставка периодически пересматривается (раз в квартал или полугодие — с учетом изменения ситуации на финансовых рынках).

 

Кредитная линия — юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита.

 

Револьверный кредит — вид кредитной линии, при котором заемщик может постоянно использовать и погашать суммы в пределах оговоренной суммы кредита.

 

Синдицированный кредит — соглашение о традиционном срочном банковском кредите между банком и компанией.

 

Факторинг – форма кредита, которая одновременно является разновидностью торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента.

Факторинг включает инкассирование дебиторской задолженности клиента, кредитование и гарантию от кредитных и валютных рисков.

В основе операций факторинга лежит «дисконтированный фактур» - покупка факторской компанией счетов-фактур клиента на условиях немедленной оплаты около 80 % стоимости отфактурованных поставок и уплаты остальной части (за вычетом % за кредит) в строго обусловленные сроки независимо от поступления выручки от дебиторов.

Иными словами сущность факторинга состоит в финансировании поставщика под уступку его денежных требований к покупателям на условиях немедленной оплаты до 80-90 % суммы уступленных требований за комиссионное вознаграждение с предоставлением оставшейся суммы требований в обусловленные сроки.

При этом у фактора имеются следующие источники прибыли:

è Факторский сбор (процент от общей суммы платежных документов, которые поставщик уступает фактору).

è Комиссионные платежи за ведение бухгалтерского учета, т.е. за дисконтирование.

 

Участники факторинговых операций:

v Поставщик (клиент) – уступает имеющиеся у него денежные требования к третьим лицам (должникам).

v Финансовый агент (фактор) – передает или обязуется передать клиенту денежные средства в счет денежного требования клиента к должнику, предоставляет клиенту другие услуги, предусмотренные в договоре.

v Покупатель (должник) – осуществляет погашение денежных требований, являющихся предметом уступки, в обусловленный срок.

 

Форфейтинг (от франц. а forfai - целиком, общей суммой) - это своеобразная форма кредитования экспортеров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях. Форфейтер - банк или специальная компания - приобретает у компании, заключившей экспортный контракт, задолженность покупателя, сразу обеспечивая экспортеру поступление полной суммы сделки за вычетом платы за финансирование. В результате для данной компании экспорт с отсрочкой платежа по существу превращается в экспорт с оплатой по факту поставки. Покупка задолженности происходит без регресса, то есть без права обратного взыскания в отношении экспортера.
Ставки финансирования экспортных операций при использовании форфейтинга могут быть значительно ниже кредитных ставок, сложившихся на российском финансовом рынке, и зависят только от величины отсрочки, запрошенной импортером страны, и надежности банка-гаранта. Такая ставка может быть зафиксирована заранее, до заключения экспортного контракта, и не подлежит одностороннему изменению банком-форфейтером.

Технологически операции форфетирования выглядят так:

1. Экспортер и импортер заключают сделку с указанием срока платежа.
2. Экспортер обращается с заявкой в форфет-компанию, которая определяет условия операции. Если экспортер проконсультировался с ней, то он имеет возможность включить расходы по учету векселя и стоимость контракта.
3. Импортер выписывает коммерческий вексель и авалирует его в банке своей страны.
4. Векселя, индоссированные банком страны импортера, отсылаются экспортеру.
5. Экспортер индоссирует векселя и продает их форфет-компании на первичном рынке документов без права регресса.

5а. Экспортер получает инвалютную выручку.

1. Форфетинговая компания индоссирует векселя и перепродает их на вторичном

рынке, представленном специализированными финансовыми учреждениями по форфетированию в Цюрихе, Люксембурге, Лондоне, Париже и т.д.

1. Форфет-компания предъявляет импортеру вексель к оплате.

7а. Импортер через свой банк оплачивает предъявленный вексель в установленный

срок.

В качестве долговых обязательств обычно выступают переводные векселя, простые векселя, безотзывный аккредитив с отсрочкой платежа, а также другие финансовые инструменты на безоборотной основе, то есть, в случае если импортер не рассчитается с форфейтером за поставку, долговые обязательства не будут вновь обращены к экспортеру.

Таким образом форфейтинг отличает:

Ø более длительный характер кредитования;

Ø отсутствие права регресса коммерческого банка (финансовой компании) по отношению к поставщику при неоплате счетов должниками;

Ø крупные суммы поставок;

Ø выпуски векселей в твердых валютах и др.

Форфейтинг более дорогостоящая операция, чем факторинг, поэтому дисконт при покупке векселей форфейтерами у поставщиков (экспортеров) может достигать больших значений.

Кредитная политика является частью финансовой политики хозяйствующего субъекта. Она заключается в искусстве руководства влиять на финансовые процессы через систему и механизмы кредитных отношений и с помощью финансового рычага.

В целях выработкикредитной политики компании рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств. Принимая решение о привлечении заемных средств целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовых разниц в том случае, если кредит взят в валюте. Компании может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кредиту.

Кредитная политика хозяйствующего субъекта в качестве отдельных составляющих включает политику привлечения заемных средств, политику привлечения банковского кредита и политику привлечения товарного (коммерческого) кредита.

 

Политика привлечения заемных средств содержит следующие этапы:

 

v Анализ привлечения и использования заемных средств на предприятии.

v Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде, в т.ч.:

- пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;

- обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

- формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;

- обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;

- другие временные нужды.

v Определение предельного объема привлечения заемных средств, который диктуется 2-мя условиями:

- предельным эффектом финансового левериджа;

- обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

v Определение соотношения заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

v Определение форм привлечения заемных средств.

v Определение состава кредиторов.

v Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

v Обеспечение эффективного использования кредита.

v Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

Политика привлечения банковского кредита включает:

è Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.

è Определение соотношения различных видов банковского кредита, привлекаемого на кратко- и долгосрочной основе.

è Изучение и оценка коммерческих банков - потенциальных кредиторов предприятия.

è Сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков.

è Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

è Обеспечение контроля за текущим обслуживанием банковского кредита.

è Обеспечение своевременного и полного возврата основной суммы долга по банковским кредитам.

Политика привлечения товарного (коммерческого) кредита предполагает:

 

è Формирование принципов привлечения товарного (коммерческого) кредита и определение основных его видов.

è Определение среднего периода использования товарного (коммерческого) кредита.

è Оптимизация условий привлечения товарного (коммерческого) кредита.

è Минимизация стоимости привлечения товарного кредита.

è Обеспечение эффективности использования товарного (коммерческого) кредита.

è Обеспечение своевременных расчетов по товарному (коммерческому) кредиту.

Финансовой службе компании рекомендуется:

Þ рассчитать потребность в заемных средствах и/или выгоду от ее привлечения;

Þ правильно выбрать кредитную организацию;

Þ составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли.

При этом целесообразно постоянно контролировать очередность сроков финансирования активов, выбирая один из способов:

- хеджирование (компенсация активов обязательствами при равном сроке погашения);

- финансирование по ссудам (кратко- или долгосрочным).

Хозяйствующий субъект может поддерживать обеспеченность взятых ссуд путем увеличения доли ликвидных активов или удлинения сроков ссуды. В любом варианте это ведет к снижению прибыльности (в 1-м случае из-за вложения средств в малоприбыльные активы, во 2-м - посредством возможности выплаты процентов по ссуде в период наличия собственных средств).

Показателем оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов, позволяющим сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке, выступает так называемый грант-элемент:

 

n

ГЭ = 100 % - ∑ [ (ПР + ОД) / БК (1 + i) ] х 100 % (63)

t=1

 

где ПР – сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале кредитного периода;

ОД – сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного

периода;

БК – общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;

i - средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке,

выраженная десятичной дробью;

n - конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется

платеж;

t - общая продолжительность кредитного периода.

 

Сумма процентных платежей банку в конкретном периоде по полученному кредиту рассчитывается по формуле:

 

ППn = ОСЗ х Т х ПС / 100 /365 (366) (64)

где ППn – сумма уплачиваемых банку процентов за период n;

ОСЗ - остаток ссудной задолженности (сумма непогашенного кредита);

Т - количество дней пользования кредитом в расчетном периоде;

ПС - процентная ставка по кредиту.

 

Стоимость банковского кредита для компании зависит от размера установленной процентной ставки, ставки рефинансирования ЦБР и налогообложения прибыли.

Если процентная ставка по кредиту (ПС) ≤ ставки рефинансирования (R) умноженной на коэффициент 1,1 (ст.269 НК РФ), то затраты компании по уплате процентов относятся на себестоимость, т.е. уменьшают налогооблагаемую прибыль. В этом случае стоимость банковского финансирования определяется так:

 

БК = ПС (1 – НП) (65)

где БК – стоимость банковского кредита (в %);

ПС – фактическая величина процентной ставки, по которой

привлекается кредит;

НП – действующая ставка налога на прибыль.

 

Если же ПС ≥ ставку рефинансирования ЦБР, умноженную на коэффициент 1,1, то затраты по уплате процентов по кредиту сверх ставки 1,1R относятся на чистую прибыль. В этом случае стоимость банковского финансирования рассчитывается так:

 

БК = 1,1R (1 – НП) + (ПС – 1,1R) (66)

где 1,1R – ставка, в пределах которой проценты по кредиту включаются в расходы для целей налогообложения.

 

Для определения «средней цены» банковского кредита (в которую обходятся фирме заемные средства за период финансирования, можно пользоваться средней расчетной процентной ставкой:

 

СПС = ФИк х 100 / СЗС / Т (67)

где СПС – средняя расчетная процентная ставка за кредит;

ФИк – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам

за расчетный период (сумма уплаченных процентов, комиссии и т.п.;

СЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде;

Т - период использования заемных средств (в годах).

 

Показателем использования заемных средств в их соотношении с собственными средствами является финансовый рычаг. Он выражает меру финансового риска.

Использование составляющих эффекта финансового рычага в аналитических расчетах позволяет:

Ø определять безопасный объем заемных средств;

Ø рассчитывать допустимые условия кредитования;

Ø облегчать налоговое бремя посредством компенсирования налоговых изъятий приростом рентабельности собственных средств организации;

Ø определять целесообразность приобретения акций другого хозяйствующего субъекта в зависимости от его финансовой структуры (состава источников средств организации), рентабельности собственного капитала и уровня налогообложения.

 

При этом в качестве основного критерия используется эффект финансового рычага (ЭФР), представляющий собой приращение рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования кредита, несмотря на платность последнего.

В свою очередь показателями ЭФР выступают:

v Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

v Экономическая рентабельность (ЭР)

v Средняя расчетная ставка процента за кредит (СРСП)

v Рентабельность собственных средств (РСС)

v Дифференциал финансового рычага (ДФР)

v Плечо финансового рычага (ПФР)

 

НРЭИ = Прибыль без вычета уплаченных процентов за кредиты и займы и

налога на прибыль

 

ЭР (%) = (НРЭИ: Итог аналитического баланса) х 100 (68)

 

В состав аналитического баланса входят:

 

1. Средняя величина источников собственных средств (итог раздела Ш пассива баланса + Резервы предстоящих расходов и платежей – Убытки – Расчеты с участниками (учредителями), проходящие по активу).

 

2. Сумма заемных средств за вычетом кредиторской задолженности.

 

СРСП = (ФИ: ЗС) х 100 (69)

где ФИ - все фактические финансовые издержки по соответствующим

кредитам за анализируемый период;

ЗС - общая сумма заемных средств, используемых в расчетном

периоде.

 

Компания, использующее только собственный капитал, имеет рентабельность собственных средств (РСС) в размере, уменьшенном на ставку налога на прибыль (Y):

 

РСС = (1 - Y) х ЭР = 0,76 ЭР (70)

 

Рентабельность собственных средств предприятия, благодаря использованию кредита, возрастает на величину, называемую эффектом финансового рычага:

 

РСС = (1 - Y) х ЭР + ЭФР = 0,76ЭР + ЭФР (71)

 

Дифференциал финансового рычага (ДФР) отражает степень покрытия средней расчетной ставки процента за кредит уровнем экономической рентабельности:

 

ДФР = (1 - Y) х (ЭР - СРСП) (72)

 

Плечо финансового рычага (ПФР) характеризует силу воздействия финансового рычага:

 

ПФР = ЗС: СС (73)

где СС – общая сумма собственных средств, используемых в расчетном периоде.

 

В итоге определяется значение ЭФР как произведение дифференциала финансового рычага на его плечо:

 

ЭФР= ДФР х ПФР = (1 - Y) х (ЭР - СРСП) х (ЗС: СС) (74)

 

Оптимальное значение ЭФР колеблется в пределах от 1/3 до ½ уровня ЭР. Такие соотношения позволяют компенсировать налоговые изъятия и обеспечить достаточно высокую отдачу собственных средств.

Пример расчета ЭФР.

№ пп	Показатели	Компания
А	В
	Инвестиционный (аналитический) баланс
	в том числе:
1.1	Собственные средства (СС)
1.2	Заемные средства (ЗС)	-
	НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций)
	(Экономическая рентабельность (ЭР), % (стр.2/стр.1 х 100)
	Финансовые издержки по заемным средствам (ФИ)	-
	Прибыль, подлежащая налогообложению (стр.2 - стр.4)
	Налог на прибыль (условная ставка 24 % от стр.5)
	Чистая прибыль (стр.5 – стр.6)
	Рентабельность собственных средств, % (стр.7/стр.1.1 х 100)	11,4	15,2
	СРСП (средняя расчетная ставка процента) (стр.4/стр.1.2)
	ЭФР (эффект финансового рычага), %		3,8

 

ЭФР = ДФР х ПФР = (1 – У) х (ЭР - СРСП) х ЗС/СС =

(1 – 0,24) х (15 – 10) х 2000/2000 = 3,8 (%)

 

Это соответствует разнице в рентабельности собственных средств компании А и компании В, полученной за счет использования привлеченных средств в обороте = (15,2 – 11,4).

 

4.2. Кредитно-финансовые учреждения. Банковские операции

 

Совокупность кредитно-финансовых учреждений страны можно представить следующим образом:

 

v Центральный Банк России (ЦБР)

v Банковский сектор (коммерческие, сберегательные, инвестиционные, ипотечные, инновационные и другие специализированные банки)

v Страховой сектор (страховые компании, пенсионные фонды)

v Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты (инвестиционные компании, финансовые компании, благотворительные фонды, трастовые отделы коммерческих банков, ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные союзы и/или товарищества, пенсионные фонды, ломбарды и т.д.)

v Почтово-сберегательные институты (в РФ не прижились).

v Иногда третий и четвертый ярусы объединяют в один - систему небанковских кредитных учреждений или парабанковскую систему.

 

В банковской системе РФ Центральный Банк РФ (ЦБР) определен как главный банк страны и кредитор последней инстанции. Он находится в государственной собственности и на него возложены функции общего регулирования деятельности каждого коммерческого банка в рамках единой денежно-кредитной системы страны. ЦБР призван приводить их деятельность в соответствие с общей экономической стратегией и выступает ключевым агентом государственной кредитно-денежной политики, при этом со стороны ЦБР используются в первую очередь экономические методы управления и только в отдельных случаях административные.

Принципы организации и деятельности ЦБР, его статус, задачи, функции, полномочия определяются Конституцией РФ, Законом о Центральном банке и другими федеральными законами.

Банк России образует единую централизованную систему с вертикальной структурой управления. В систему ЦБР входят центральный аппарат, территориальные учреждения, расчетно-кассовые центры (РКЦ), вычислительные центры, полевые учреждения, учебные заведения и другие предприятия, учреждения и организации, в т.ч. подразделения безопасности и Российское объединение инкассации, необходимые для осуществления деятельности Банка России.

Основными целями деятельности ЦБР являются:

è Защита и обеспечение устойчивости рубля, в т.ч. его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам.

è Развитие и укрепление банковской системы РФ.

è Обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

Основными задачами ЦБР выступают:

v Регулирование денежного обращения.

v Проведение единой денежно-кредитной политики.

v Защита интересов вкладчиков и банков.

v Надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений.

v Осуществление операций по внешнеэкономической деятельности.

 

Банк России выполняет следующие функции:

v Во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля.

v Монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение.

v Является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования.

v Устанавливает правила осуществления расчетов в РФ.

v Устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы.

v Осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций, выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом.

v Осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций.

v Регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами.

v Осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства РФ все виды банковских операций, необходимых для выполнения основных задач ЦБР.

v Осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты. Определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами.

v Организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и