Классификация капитальных вложений

 

Классификационный признак (критерии)	Виды КВ
Виды основных фондов (видовая структура КВ)	ü Жилища ü Здания (кроме жилых) и сооружения ü Машины, оборудование ü Инструмент ü Инвентарь и т.д.
Технологии строительства (технологическая структура КВ)	ü Строительно-монтажные работы ü Оборудование, инструмент… ü Прочие капитальные работы
Способы воспроизводства основных фондов	ü Строительство новых предприятий ü Расширение, реконструкция действующих предприятий ü Поддержание действующих мощностей
Формы собственности	ü Строительство предприятий за счет государственных КВ…за счет частных КВ и т.д.
Отрасли (отраслевая структура КВ)	ü Строительство промышленных объектов ü Строительство торговых объектов ü Приобретение железнодорожных вагонов и т.д.
Регионы (территориальная структура КВ)	ü КВ в реконструкцию головного предприятия в Москве ü Расширение филиала предприятия в другом регионе и т.д.
Источники финансирования	ü Амортизационные отчисления ü Выручка от эмиссии ценных бумаг ü Кредитование КВ и т.д.

 

Более точная оценка стоимости капитальных вложений (инвестиций) связана с дисконтированием стоимости КВ - процессом приведения будущей стоимости денег (финансового инструмента) к настоящей их стоимости. Для расчета дисконтированной стоимости КВ можно использовать формулы 25 и 26.

 

Вначале рассчитывается дисконтированная (учетная) ставка – ставка процента, по которой будущая стоимость денег приводится к их настоящей стоимости:

 

i - 1

КD = (1 + Е) (25)

где КD – коэффициент дисконтирования;

Е – норма дисконта (процент годовых: 100);

i – длительность периода.

 

Квп = Квi: КDi (26)

где Квп – капвложения, приведенные к i-му году;

Квi – капвложения в i-м;

КDi – коэффициент дисконтирования для i-го года.

 

Пример [37, с. 158-160]. Рассчитайте приведенные капитальные вложения по трем вариантам строительства объекта при общей сумме предполагаемых инвестиций в размере 600 млн.руб. и норме дисконта 8 %:

Варианты	Годы строительства
П
Ш				-

 

Определим величины приведенные КВ по каждому варианту при норме дисконта 8 %: Сначала посчитаем размерность КД (коэффициентов дисконтирования):

1-й год = 1

2-1

2-й год = (1 + 0,08) = 1,08

3-1

3-й год = (1 + 0,08) = 1,1664

4-1

4-й год = (1 + 0,8) = 1,260

Теперь можно определить приведенные КВ по каждому варианту:

(Вариант 1) = 50:1 + 100:1,08 + 200:1,1664+ 250:1,260 = 512,5 (т.р.)

(Вариант П) = 150:1 + 150:1,08 + 150:1,1664 + 150:1,260 = 536,5 (т.р.)

(Вариант Ш) = 300:1 + 200:1,08 + 100:1,1664 = 570,9

Вывод: наиболее выгоден первый вариант строительства объекта, при котором достигается наибольшая экономия по окончанию строительства: 600 000 – 512 500 = 87 500 (руб.).

 

Инвестиции в основной капитал (оборудование, машины, сооружения и т.д.) подразделяются на валовые (суммарные) и чистые. Валовые инвестиции - это вся сумма затрат, идущая как на возмещение выбывающего основного капитала, так и на его наращивание. Чистые инвестиции - только добавочные вложения в производство.

В целом общепринятая классификация инвестиций выглядит следующим образом:

1. По характеру активов:

1.1. Инвестиции в финансовые активы.

1.1.1. Активы денежного рынка:

• Кредиты
• Депозиты
• Краткосрочные финансовые (инвестиционные) инструменты (сберегательные счета и депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткосрочные ЦБ, краткосрочные ЦБ правительства – в общем случае на срок менее одного года)

 

1.1.2. Активы рынка капиталов:

v Акции (обыкновенные, дающие право собственности в акционерном капитале, и привилегированные)

v Облигации (долговые и/или долгосрочные обязательства корпораций, федерального правительства, местных органов власти)

v Производные финансовые инструменты (финансовый фьючерс – контракт на поставку в будущем финансовых инструментов; опцион – контракт, дающий право купить или продать финансовый актив в будущем; варрант – это право купить определенное количество акций компании по оговоренной цене)

v Вложения в реальные непроизводительные активы (драгметаллы, предметы искусства, антиквариат и др.)

1.2. Инвестиции в нефинансовые активы (реальные инвестиции):

• Основной капитал
• Нематериальные активы (стоимость лицензий, патентов, товарных знаков, затрат на рекламу, затрат на подготовку кадров)
• Капитальный ремонт
• Приобретение земельных участков
• Прирост материальных оборотных средств

2. По участию в управлении инвестиционным портфелем:

v 2.1. Прямые инвестиции.

v 2.2. Косвенные инвестиции.

3. По характеру собственности:

• 3.1. Государственные.
• 3.2. Частные.
• 3.3. Иностранные инвестиции: согласно российскому законодательству (Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации”):

v Прямые (это инвестиции, сделанные лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10 % акционерного капитала. В числе прямых инвестиций можно выделить взносы в уставный капитал (материальные, нематериальные активы, денежные средства), финансовый лизинг, кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятия);

v Портфельные (связаны с вложениями в покупку акций, не дающих права влиять на процессы управления предприятием и составляющих менее 10 % в общем акционерном капитале, а также облигаций, векселей и других долговых ЦБ);

v Прочие (торговые кредиты, кредиты, полученные от МФО, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, банковские вклады (собственные счета нерезидентов в российских банках) и др.)

4. По месту приложения:

• 4.1. Внутренние.
• 4.2. Зарубежные.

5. По степени риска:

v 5.1. Низкорисковые.

v 5.2. Среднерисковые.

v 5.3. Высокорисковые.

Прямое инвестирование предполагает непосредственное участие инвестора в процессе вложения средств. Приобретая акции компании с целью их дальнейшей перепродажи на бирже, гражданин А осуществляет прямую инвестицию. Если этот гражданин приобретает пай паевого инвестиционного фонда, он осуществляет косвенное инвестирование, конкретные направления вложения средств в этом случае определят специалисты фонда.

 

Источниками инвестиций служат собственные средства предприятий и привлеченные.

К собственным источникам относятся:

l Амортизация основных средств.

l Амортизация нематериальных активов.

l Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (фонд накопления).

l Эмиссионный доход (акционерных обществ).

К привлеченным средствам относятся:

l Кредиты банков.

l Заемные средства других организаций.

l Долевое участие других предприятий в финансировании строительства объектов и др.

l Средства бюджета и внебюджетных фондов.

l Облигационные займы, размещенные среди физических и юридических лиц.

 

К основным субъектам инвестиционной деятельности относятсяинвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Инвестором является владелец капитала, предлагающий на финансовом рынке денежные средства и предъявляющий спрос на будущие доходы. По характеру инвестиций и форме собственного капитала различают индивидуальных (физические лица). корпоративных (предприятия и организации) и институциональных (коллективных) инвесторов.

Индивидуальные инвесторы производят инвестирование от своего имени и из собственных средств независимо друг от друга.

Корпоративные инвесторы действуют от имени соответствующего предприятия, фирмы или АО с привлечением его собственного капитала и заемных средств.

Под институциональными инвесторами, иногда называемыми также институциональными вкладчиками, понимают учреждения, аккумулирующие средства различных юридических и физических лиц и управляющие коллективными сбережениями путем размещения их преимущественно в ценные бумаги. К таким инвесторам относятся: страховые, инвестиционные и трастовые компании; пенсионные, заемно-сберегательные, взаимные, открытые, закрытые и чековые инвестиционные фонды и т.д.

 

В РФ существует некоторое различие между инвестиционными компаниями и инвестиционными фондами. Так, инвестиционные фонды привлекают средства населения и ориентируются на самых мелких инвесторов, в то время как инвестиционные компании вкладывают свой капитал не только в ценные бумаги, но и направляют его на материальное инвестирование, используют средства средних и крупных инвесторов и реализуют свои акции только юридическим лицам.

Показателями оценки эффективности инвестиций (инвестиционных проектов) выступают:

n Чистый доход (ЧД).

n Коэффициент дисконтирования.

n Чистый дисконтируемый доход (ЧДД).

n Внутренняя норма доходности (ВНД).

n Потребность в дополнительном финансировании (капитал риска).

n Индексы доходности затрат и инвестиций (ИД).

n Срок окупаемости (СО).

Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый дисконтируемый доход (Net Present Valua - NPV) - это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период (по другому — сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу):

 

ЧДДi = (Di - Ki): (1 - КД)i (27)

Di - доходы i-го периода;

Ki - затраты i-го периода.

 

Суть метода определения ЧДД (англ. – NPV) – сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. Этот метод анализа инвестиций основан на определении чистой текущей стоимости, которая обеспечивает прирост денежных средств компании в результате реализации инвестиционного проекта.

 

Внутренняя норма доходности (ВНД, по англ. – IRR) – та расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капеиталовложения являются окупаемой операцией. Иными словами, ВНД представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового менеджмента.

Таким образом ВНД – это коэффициент дисконтирования (Ев), при котором величина приведенных к одному и тому же временному интервалу эффектов равна приведенным капиталовложениям:

 

Т t T t

∑ (Dt – Кt) | (1 + Eв) = ∑ KВt | (1 + Ев) (28)

T=1 t=0

Где Dt – результаты (доходы), достигаемые на шаге расчета t;

Кt – затраты на шаге расчета t;

Eв – коэффициент дисконтирования;

КВt – капиталовложения на шаге расчета t.

 

По другому ВНД - такое положительное значение Ев, что при норме дисконта Е=Ев ЧДД обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицателен, при всех меньших значениях Е - положителен:

 

ВНД = (КД+ х 100) + (ЧДД+: (ЧДД+ - ЧДД-) (29)

КД+ - значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное

значение;

ЧДД+ - последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД- - последнее отрицательное значение ЧДД

 

Стандартный уровень желательной доходности капиталовложений часто называют барьерным коэффициентом HR (hurdle rate). Принцип сравнения этих двух показателей: если ВНД > HR – проект приемлем, если ВНД <HR – проект неприемлем, а если ВНД = HR – можно принимать любое решение.

 

Потребность в дополнительном финансировании (капитал риска) рассчитывается поэтапно в соответствии с теорией рисков.