Абсолютна економічна ефективність інвестицій

Для оцінювання загальної (абсолютної) економічної ефективності інвестиційних проектів можна використовувати систему показників, основними з яких є інтегральний ефект, індекс і норма рентабельності інвестицій, термін окупності інвестицій

Інтегральний ефект (Е_інт) являє собою суму різниці результатів, витрат і інвестиційних вкладень за розрахунковий період, приведених до одного (звичайно - початкового) року­Е_інт = ∑ (Р,-В,-K)Ч η,, де Р В - результат за - ий рік;' 0

—ЩІд-ування (η) при постійній нормі дис -

конту (Е) визначена виразом

(1+Е)

η =

При змінній у часі нормі дисконту

П(1+ E_k)

k= 1

де Е_k - норма дисконту за k -ий рік.

На підприємствах за економічний результат (Р t) приймають вируч­ку від реалізації продукції, а також від надання різноманітного виду послуг

Витрати (В t) при визначенні показників економічної ефективності інвестицій враховують поточні витрати (без амортизації) податки та інші не інвестиційні витрати.

ний ефект визначається виразом

де Р - річний результат;

В - річні витрати.

Інтегральний ефект визначається за достатньо тривалий період. Рі­чний інтегральний ефект (Е_інт) розраховують за формулою

Е′ _інт=Р-В-Е⋅K_o.

Іншим показником загальної економічної ефективності інвестицій може бути індекс рентабельності інвестицій (Е чи ) - відношення суми

∑(Р _t -B _t)Чη _t

E =* ∑.

Індекс рентабельності інвестицій ідентичний показникам, що ма­ють такі назви: «індекс доходності (ІД)», «індекс прибутковості».

Індекс рентабельності інвестиційних вкладень тісно пов’язаний з інтегральним ефектом. Якщо інтегральний ефект інвестицій Е_інт пози­тивний, то індекс рентабельності Е_{р і} > 1, і навпаки. При Е_{ір і} > 1 інвес­тиційний проект вважається економічно ефективним. В іншому випад­ку (Е_{ір і} < 1) проект неефективний. При інвестиціях у вихідний рік K_o і при постійних у часі результатах витрат і нормі дисконту індекс рен­табельності визначається виразом

Еірі =Р-В/×Ко.

Норма рентабельності інвестицій (Е_р) є тією нормою дисконту, за

== м = ї™ =г=ж

∑Р _t -В _t /(1 + E_P) t = ∑K _t /(1 + E_P) t.

Показник «норма рентабельності інвестицій» має також інші на­зви: «внутрішня норма доходності (ВНД)», «внутрішня норма при­бутку», «норма повернення інвестицій». Норма рентабельності ін­вестицій при Р _t = const, В t = const і одноразових капітальних

Ер=R- K

Одержувану розрахункову величину Е _Р порівнюють з потрібною інвесторові нормою рентабельності вкладень. Питання про прийняття інвестиційного проекту може розглядатися, якщо значення Е_Р не мен­ше потрібної інвестору величини.

Якщо інвестиційний проект цілком фінансується за рахунок позики банку, то значення Е_Р вказує верхню межу припустимого рівню бан­ківської відсоткової ставки, перевищення якого, робить проект еконо-

користування капіталом, що авансується.

Термін окупності інвестицій (Т0) - тимчасовий період від початку реалізації проекту, за який інвестиційні вкладення покриваються сума­рною різницею результатів і витрат. Термін окупності іноді називають терміном відшкодування або повернення витрат. Для визначення ве-

личини Т_О розраховують період, за межами якого інтегральний ефект стає не негативним. Для цього використовується рівняння

∑(Р t -В _t)×η _t = ∑K _t Ч η _t.

При інвестиційних вкладеннях, що здійснюються за один етап і по­стійні в часі, залежність результатів і витрат набуває вигляду:

(Р-В)×∑ η _t = K_O,

звідси

і р-B 1⋅E

lg(1 + E) При невеличких значеннях Т_о, коли

∑л t ≅1,

(^TO

випадку може бути розрахо-

рист Ефективнімс інвестиційих про

жуть з’явитися протилежні результати. Перевагу серед усієї сукупнос­ті показників економічної ефективності варто віддавати інтегральному ефекту інвестицій, тому що взаємозв’язок між показниками при пози­тивному значенні інтегрального ефекту забезпечує індекс рентабель­ності інвестицій Е_ірі > 1 норму рентабельності вкладень вище від «ці­ни» авансованого капіталу.