Маржинальные и необеспеченные сделки

 

По общему правилу брокер совершает сделки за счет клиента. Однако действующее законодательство допускает предоставление брокером клиенту в заем денежных средств или ценных бумаг для совершения сделок. Такие сделки (т. е. совершаемые с использованием заемных денежных средств и (или) ценных бумаг) именуются маржинальными сделками.

 

Примерами маржинальных сделок могут служить следующие ситуации.

Пример 1. Заем денежных средств

На счете клиента имеется 50 000 руб. К 3 апреля клиент спрогнозировал рост акций компании ОАО «Русский телеком». Клиент обращается к брокеру за предоставлением займа в размере 50 000 руб. под 24 % годовых. 3 апреля клиент на всю имеющуюся у него сумму (50 000 руб. собственных и 50 000 рублей заемных) покупает 1000 акций по цене 100 руб. за акцию. К 3 июня цена приобретенных клиентом акций возрастает со 100 до 150 руб. за акцию. Клиент продает все бумаги, получает 150 000 руб., возвращает брокеру занятые у него средства 50 000 руб., уплачивает проценты в сумме 2000 руб. Доход клиента составил 48 000 руб. Без использования займа его доход составил бы 25 000 руб. При этом клиент также оплачивает брокеру комиссию за сделки с акциями.

Пример 2. Заем ценных бумаг

На счете клиента имеется 1000 акций ОАО «Свежебулочная компания». Он прогнозирует падение цены на эти акции. 7 февраля клиент занимает у брокера 1000 акций этой же компании, продает через брокера все 2000 акций по рыночной цене 200 руб. за акцию, получает 400 000 руб. 7 апреля, после падения цен на акции, клиент покупает 2000 акций по рыночной цене 80 руб. за акцию, возвращает брокеру занятые у него акции, выплачивает проценты – 4000 руб. Доход клиента составил: 400 000–160 000 – 4000 = 236 000. При этом клиент также оплачивает брокеру комиссию за сделки с акциями.

 

Под необеспеченными сделками понимаются сделки купли-продажи ценных бумаг, совершаемые на торгах организатора торговли на условиях клиринга с полным обеспечением или на условиях исполнения обязательств по сделке в день ее заключения, в случае если в момент заключения сделок суммы денежных средств либо количества ценных бумаг клиента недостаточно для исполнения обязательств по заключенным сделкам.

 

Требования к маржинальным и необеспеченным сделкам

 

Сделки могут совершаться только через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих соответствующую лицензию.

Сделки совершаются путем покупки ценных бумаг, допущенных к торгам хотя бы одного организатора торговли, или путем продажи ценных бумаг, соответствующих критериям ликвидности[375].

Размер предоставляемого брокером займа должен быть не более собственных средств клиента, участвующих в сделке.

Доля собственных средств клиента в сделке с использованием средств брокера именуется маржей. Таким образом, действующее законодательство устанавливает уровень ограничительной маржи. По общему правилу этот уровень ограничительной маржи должен быть не менее 50 %[376]. Договором между брокером и клиентом может быть предусмотрен более высокий уровень маржи.

Следует отметить, что для определенной категории клиентов (клиенты с повышенным уровнем риска) допустимый размер займа увеличен. Для приобретения клиентом статуса клиента с повышенным уровнем риска необходимо одновременное соблюдение следующих условий[377]:

Для клиента:

1) клиент должен пользоваться брокерскими услугами в течение шести месяцев, непосредственно предшествующих дате признания его клиентом с повышенным уровнем риска;

2) в течение последних трех месяцев клиент должен совершать маржинальные/необеспеченные сделки;

3) стоимость портфеля клиента на счете у брокера должна быть не менее 600 000 руб. (учитываются денежные средства, рыночная стоимость ценных бумаг, фьючерсные контракты и опционы).

Для брокера:

1) брокер должен быть участником торгов на фондовой бирже и (или) иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих соответствующую лицензию профучастника;

2) размер собственных средств брокера должен составлять не менее 100 млн руб.

Брокер вправе установить дополнительные условия отнесения своего клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска.

Собственные средства в сделке с использованием заемных средств для таких клиентов должны составлять не менее ¼. Иными словами, ограничительный уровень маржи должен быть не менее 25 %.

Брокер не вправе заключать сделку или совершать операции с денежными средствами или ценными бумагами клиента[378], вследствие которых уровень маржи опустится ниже ограничительного уровня (исключение составляют сделки репо).

Брокер при достижении уровня маржи определенного уровня обязан направить своему клиенту требование о внесении денежных средств или ценных бумаг в размере, достаточном для увеличения уровня до ограничительного уровня маржи. По общему правилу такой уровень – 35 %. Для клиентов с повышенным уровнем риска уровень маржи для направления требования составляет 20 %.

Предоставление займа брокером допускается только при условии предоставления клиентом надлежащего обеспечения.

 

Требования к обеспечению маржинальных и необеспеченных сделок

 

Законодательством предусматриваются следующие требования к обеспечению маржинальных и необеспеченных сделок.

В качестве обеспечения брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам, а также денежные средства.

В качестве обеспечения брокер вправе принимать только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи.

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, за вычетом установленной договором скидки.

Брокер вправе обратить взыскание на денежные средства или ценные бумаги, выступающие обеспечением по предоставленным займам, в случае:

1) невозврата в срок суммы займа или ценных бумаг;

2) неуплаты в срок процентов по предоставленному займу;

3) если величина обеспечения меньше суммы предоставленного займа.

Обращение взыскания осуществляется во внесудебном порядке. Обращение взыскания на ценные бумаги осуществляется путем реализации таких ценных бумаг на организованных торгах.

 

 

Конфликт интересов

 

Действующее законодательство закрепляет принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами брокера. Однако в процессе осуществления брокерской деятельности возможны ситуации, когда возникает противоречие между имущественными и иными интересами профучастника (его работников) и его клиента. Такое противоречие, в результате которого действия (бездействие) профучастника (его работников) причиняют убытки клиенту и (или) влекут иные неблагоприятные последствия для клиента, именуется конфликтом интересов.

В случае возникновения конфликта интересов брокер обязан немедленно уведомить своего клиента о возникновении такого конфликта и предпринять все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента.

В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан их возместить в общем порядке, предусмотренном ст. 15 ГК РФ.

На практике все эти правила не работают. У клиента практически нет возможности получить компенсацию от брокера, так как доказать состав данного гражданско-правового нарушения чрезвычайно сложно. Это объясняет отсутствие подобных споров в арбитражной практике[379].

 

Споры с участием брокера

 

Споры брокера с ФСФР

 

За период с 01.01.2010 по 15.04.2012 ФСФР было аннулировано 204 лицензии профучастника на осуществление брокерской деятельности.

В качестве основания для аннулирования лицензии послужило неоднократное в течение одного года нарушение законодательства о ценных бумагах, в том числе нормативных правовых актов ФСФР. Как правило, речь идет о следующих нарушениях.

1. Нарушение общих требований: необеспечение условий для проведения надзорных мероприятий, непредставление сведений об изменении адреса места нахождения организации-профучастника, неисполнение предписаний ФСФР об устранении нарушений, манипулирование ценами на рынке ценных бумаг, отсутствие необходимого программно-технического обеспечения.

2. Нарушение требований к внутренним документам: отсутствие необходимых внутренних документов, их противоречие действующему законодательству.

3. Нарушение требований, предъявляемых к собственным средствам: несоответствие размера собственных средств нормативам достаточности, использование при расчете собственных средств недопустимых активов, непредставление расчета собственных средств, непредставление информации о структуре собственности.

4. Нарушение требований, предъявляемых к штату брокера: отсутствие специалистов финансового рынка, отсутствие у специалистов финансового рынка соответствующего квалификационного аттестата.

5. Нарушение требований к осуществлению внутреннего контроля: отсутствие контролера, осуществление внутреннего контроля ненадлежащим образом, непредставление контролером отчетов.

6. Нарушение требований к отчетности профучастника: непредставление квартальных отчетов, представление в отчетах недостоверных сведений.

7. Нарушение требований, предъявляемых к брокерской деятельности:

• нарушение порядка использования денежных средств клиентов, переданных брокеру для инвестирования;

• неуведомление клиентов о возможности открытия отдельного специального брокерского счета;

• нарушение порядка ведения внутреннего учета сделок и ценных бумаг;

• нарушение порядка проведения сверки наличия денежных средств и ценных бумаг;

• нарушение порядка обращения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов;

• совершение сделок без поручения клиента;

• непредставление сведений о внебиржевых сделках;

• неуведомление клиентов о рисках, связанных с хранением денежных средств на одном счете;

• хранение денежных средств клиентов на счетах брокера.