Финансовые инструменты денежного контроля фрс

Как нам известно, одна из обязанностей ФРС — осуществление контроля за количе-
ством обращающихся в экономике денег. Теперь, когда мы узнали о влиянии
на предложение денег частичного банковского резервирования, нам будет легче
понять, как ФРС справляется со своими функциями. Так как система частичного
банковского резервирования позволяет кредитным институтам создавать новые
деньги, контроль ФРС за предложением денег не может быть непосредственным.
Когда ФРС собирается изменить предложение денег, она должна учитывать,
во что в итоге трансформируется ее решение с учетом поведения банковской
системы.

Для осуществления денежного контроля ФРС обычно использует три вида
финансовых инструментов: операции на открытом рынке, установление нормы обя-
зательных резервов и учетную ставку. Рассмотрим каждый из них.

Операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке ФРС состоят в
покупке и продаже государственных облигаций. Для увеличения предложения
денег Центральный банк дает своим агентам указание на покупку облига-
ций у населения. Средства, выплачиваемые ФРС за приобретенные облигации,
увеличивают количество денег, находящихся в обращении. Часть из них оста-
ется в наличной форме, а часть поступает на банковские вклады. При этом каж-
дый доллар, который обращается в наличной форме, увеличивает предложение
денег также ровно на $ 1. Каждый доллар, помещенный на банковский депозит,

Операции
на открытом
рынке —

покупка и продажа
Центральным банком
государственных
облигаций.

598

Часть 10. Деньги и цены в долгосрочном периоде

 

Норма обязательных
резервов —

установление мини-
мального размера
резервов, которые
банки должны сфор-
мировать из получен-
ных вкладов.

Учетная ставка —

ставка процента,
по которой ФРС
выдает кредиты
нуждающимся в них
банкам.

увеличивает предложение денег в гораздо большей степени, поскольку он при-
водит к росту резервов и, таким образом, к увеличению количества денег, создава-
емых банковской системой.

Если ФРС считает необходимым уменьшить предложение, она продает госу-
дарственные облигации населению, которое оплачивает их наличными деньгами и
за счет средств на банковских вкладах, непосредственно снижая количество де-
нег, находящихся в обращении. Кроме того, поскольку население снимает деньги
со своих счетов, размеры банковских резервов уменьшаются и банки ограничива-
ют объем кредитов, что непосредственно влияет на процесс создания новых денег.

Проведение операций на открытом рынке не представляет особых сложностей.
Фактически операции купли-продажи государственных облигаций, проводимые
Центральным банком, во многом сходны со сделками, которые осуществляют инди-
виды с принадлежащими им ценными бумагами. (Разумеется, когда облигации про-
дает или покупает частное лицо, деньги просто переходят из одних рук в другие, но их
общее, находящееся в обращении количество остается неизменным.) Помимо этого,
ФРС использует операции на открытом рынке для изменения предложения денег
на большую или малую величину в любой день и без изменения существующего
законодательства. Поэтому этот инструмент финансовой политики наиболее часто
используется Центральным банком.

Установление нормы обязательных резервов. Центральный банк имеет воз-
можность влиять на предложение денег с помощью установления нормы обяза-
тельных резервов, регулирующей минимальную величину резервов, которую дол-
жны образовывать кредитные институты из имеющихся у них вкладов. Норма
обязательных резервов определяет количество денег, которое создает банковская
система из каждого доллара своих резервов. Ее увеличение означает, что банки
должны ограничить выдачу кредитов из средств вкладчиков, в результате чего
растет резервная норма, уменьшается денежный мультипликатор и предложение
денег снижается. Напротив, уменьшение нормы обязательных резервов приводит
к снижению резервной нормы, росту значения денежного мультипликатора и уве-
личению предложения денег.

Центральный банк довольно редко прибегает к изменению нормы обязатель-
ных резервов, поскольку частое использование этого метода негативно сказывает-
ся на состоянии банковской системы. Например, когда ФРС увеличивает норму
обязательных резервов, некоторые банки не имеют возможности сразу исполнить
это требование, даже если количество вкладов в них не уменьшилось. В результа-
те им приходится сокращать кредитование до тех пор, пока их резервы не достиг-
нут требуемого уровня.

Учетная ставка. Третий финансовый инструмент Центрального банка — учет-
ная ставка — ставка процента, по которой ФРС выдает кредиты банкам. Банк занима-
ет деньги у ФРС, когда его резервы не соответствуют установленным требова-
ниям в случаях, когда было выдано слишком много кредитов или когда вкладчики
банка в массовом порядке начинают изымать средства со своих счетов. Если Цент-
ральный банк выдает такую ссуду, резервы банковской системы в целом становят-
ся больше, чем раньше, что позволяет ей увеличить предложение денег.

ФРС имеет возможность корректировать предложение денег с помощью изме-
нения учетной ставки. Чем она выше, тем менее охотно банки берут ссуды у ФРС
для пополнения резервов. Таким образом, повышение учетной ставки снижает
объемы резервов банковской системы, что, в свою очередь, приводит к уменьше-
нию предложения денег. Напротив, при понижении учетной ставки банки охотно
занимают деньги у ФРС, что приводит к росту резервов и увеличению количе-
ства денег в обращении.

Глава 27. Денежная система ______________________________________________

Центральный банк использует учетную ставку не только для регулирования
предложения денег, но и для помощи финансовым учреждениям, испытывающим
временные трудности. Например, когда в 1984 г. появились слухи о том, что
Continental Illinois National Bank выдал несколько кредитов, возврат которых
вызывает большие сомнения, вкладчики банка начали активно забирать из него
свои деньги. В качестве одной из мер по спасению Continental Illinois ФРС
выступила в качестве последнего кредитора в критической ситуации и ссудила
банку свыше $ 5 млрд. Подобным образом, во время биржевого кризиса 19 ок-
тября 1987 г., многие брокерские фирмы с Уолл-стрит испытывали значительную
нехватку денежных средств ввиду возросшего объема продаваемых акций. На
следующее утро, перед началом биржевых торгов, председатель ФРС Алан Грин-
спен объявил, что она «готова служить источником средств, необходимых для
поддержания экономической и финансовой системы страны». Многие экономисты
считают, что действия А. Гринспена во время биржевого кризиса позволило фон-
довому рынку избежать по-настоящему серьезных потрясений.

Проблемы контроля за предложением денег

Три финансовых инструмента ФРС — операции на открытом рынке, установление
нормы обязательных резервов и изменение учетной ставки — позволяют оказы-
вать эффективное воздействие на предложение денег. Однако контроль за коли-
чеством денег остается крайне сложной задачей. Дело в том, что при ее решении
Центральный банк сталкивается с двумя проблемами, обусловленными тем, что
большая часть предложения денег возникает в результате действия системы ча-
стичного банковского резервирования.

Первая проблема состоит в том, что ФРС не контролирует размеры средств,
которые домашние хозяйства собираются держать на вкладах в банках. Чем боль-
ше сумма вкладов населения, тем выше резервы банков и тем больше денег
генерирует банковская система. Проиллюстрируем эту мысль простым примером.
Допустим, что в какой-то день население внезапно утратило доверие к банковской
системе, решило снять со счетов свои средства и хранить их в виде наличности.
В этом случае резервы банковской системы и, соответственно, предложение денег
уменьшатся. Таким образом, снижение предложения денег произойдет без вмеша-
тельства Центрального банка.

Вторая проблема состоит в том, что ФРС не контролирует объемы выдава-
емых банками ссуд. Средства, помещенные в банк, создают новые деньги толь-
ко при условии, что они выдаются в виде кредитов. Однако банки могут иметь
в резервах больше средств, чем это определено требованиями ФРС, то есть обла-
дать избыточными резервами. Чтобы лучше понять, как избыточные резер-
вы усложняют контроль за предложением денег, предположим, что банкиры,
обеспокоенные неблагоприятной экономической ситуацией, ведут себя более
осторожно: сократили предоставление ссуд и увеличили резервы. В резуль-
тате банковская система создает меньше денег, чем раньше, и предложение
денег уменьшится.

Поэтому там, где действует система частичного банковского резервирова-
ния, количество денег в экономике зависит и от поведения вкладчиков, и от
действий банкиров. Так как ФРС не в состоянии достоверно предсказать их
поведение и существенно повлиять на их действия, она лишена возможности осу-
ществлять абсолютный контроль за предложением денег. Однако, если ФРС будет
проявлять постоянное внимание к этой проблеме, ее решение не представляет осо-

600

Часть 10. Деньги и цены в долгосрочном периоде

бых сложностей. Центральный банк еженедельно собирает сведения о вкладах и
резервах банков и обладает достоверной информацией об изменениях поведения
вкладчиков и банкиров. Поэтому он имеет возможность адекватно реагировать на
происходящие процессы и поддерживать предложение денег на близком к заданному"
им уровню.

Практикум