Издержки антиинфляционной политики

В октябре 1979 г., после второго резкого повышения цен на нефть и соответствую-
щего шокового сдвига предложения в мировой экономике, назначенный двумя ме-
сяцами ранее на пост председателя ФРС Пол Волкер принял решение об ответных
действиях. Как страж национальной денежной системы, он осознавал, что его един-
ственный выбор — антиинфляционная политика. П. Волкер не сомневался в том,
что имеющиеся в распоряжении ФРС рычаги (управление объемом денежной мас-
сы) позволяют снизить темпы инфляции. Но каковы издержки антиинфляционной по-
литики в краткосрочном периоде? Ответ на этот вопрос был куда менее очевиден.

«Вы еще помните
добрые старые време-
на, когда экономика
требовала всего лишь
легкой подстройки?»

Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде

Коэффициент потерь

Коэффициент
потерь —

показатель снижения
среднегодового
объема выпуска
(реальный объем
ВВП) в процентном
выражении при
уменьшении темпов
инфляции на 1%.

Рис. 33.10

АНТИИНФЛЯЦИОН-
НАЯ ДЕНЕЖНО-
КРЕДИТНАЯ
ПОЛИТИКА В
КРАТКОСРОЧНОМ И
ДОЛГОСРОЧНОМ
ПЕРИОДАХ
Когда ФРС проводит
жесткую антиинфля-
ционную денежно-
кредитную политику,
экономика переме-
щается вдоль крат-
косрочной кривой
Филлипса из точки А
в точку S. Через
какое-то время
ожидаемая инфляция
снижается и кратко-
срочная кривая
Филлипса сдвигается
вниз. Когда экономи-
ка достигает точки C₁
безработица возвра-
щается к естествен-
ному уровню.

Чтобы добиться снижения темпов инфляции, ФРС обязана проводить жесткую
денежно-кредитную политику (на рис 33.10 представлены некоторые ее послед-
ствия). Замедление темпов прироста денежной массы обусловливает сокращение
совокупного спроса, что, в свою очередь, ведет к уменьшению объема производства
товаров и услуг и уровня безработицы. В исходном состоянии экономика находит-
ся в точке А, а затем перемещается вдоль краткосрочной кривой Филлипса к точке
В, характеризующейся низкой инфляцией и высокой безработицей. Через какое-то
время, по мере того как экономические агенты осознают, что темпы роста цен
замедляются, инфляционные ожидания снижаются, краткосрочная кривая Филлип-
са перемещается вниз и экономика перемещается из точки В в точку С. Темпы
роста цен замедляются, а безработица возвращается к естественному уровню.

Необходимо осознавать, что неизбежное следствие жесткой монетарной полити-
ки, направленной на снижение темпов инфляции, — повышение уровня безработи-
цы и сокращение объемов производства. На рис. 33.10 издержки антиинфляцион-
ной политики представлены прохождением экономики через точку В на пути из
точки Л в точку С. Величина издержек зависит от углового коэффициента кривой
Филлипса и скорости корректировки инфляционных ожиданий соответственно
новой денежно-кредитной политике.

Оценка издержек снижения инфляции была в центре внимания многих иссле-
дований, результаты которых нередко обобщались в статистическом показателе,
получившем название коэффициента потерь. Коэффициент потерь — показатель
снижения среднегодового объема выпуска (реальный объем ВВП) в процентном
выражении при уменьшении темпов инфляции на 1 %. Типичное значение коэффи-
циента потерь равно 5, то есть каждый процент снижения инфляции обходится
в 5 % среднегодового объема выпуска.

Подобные оценки не могли не тревожить Пола Волкера. Значения инфляции в
американской экономике достигали 10 % в год. Умеренная инфляция (допустим, 4 %
в год) означала бы принесение в жертву 30 % среднегодового выпуска. Согласно
исследованиям кривых Филлипса и издержек антиинфляционной политики, допуска-
ются различные формы жертвоприношений. Резкая остановка «локомотива» инф-
ляции означала бы «тормозной путь», равный сокращению объема выпуска на 30 % в
течение года. Однако такой результат, несомненно, был неприемлем даже для такого

Уровень безработицы

Естественный уровень безработицы

Темпы
инфляции

Глава 33. Выбор между инфляцией и безработицей в краткосрочном периоде

739

антиинфляционного «ястреба», как Пол Волкер. Многие высказывались, что было
бы лучше «растянуть» издержки на несколько лет. Если, к примеру, на сокращение
темпов инфляции отводится 5 лет, то в течение этого периода объем выпуска был
бы в среднем лишь на 6 % ниже тренда годового объема выпуска (в сумме те же
30 %). Еще более осторожный подход заключался бы в медленном снижении темпов
инфляции в течение десятилетия, так, чтобы объем выпуска был лишь на 3 % ниже
тренда. Однако в любом случае задача минимизации коэффициента потерь — чрез-
вычайно сложная практическая задача.

Рациональные ожидания и возможности
антиинфляционной политики

И именно в то время, когда Пол Волкер обдумывал пути минимизации издержек
снижения темпов роста цен, началась интеллектуальная революция, которую воз-
главила группа профессоров экономики, бросившая вызов общепринятому здра-
вому смыслу коэффициента потерь. Ее возглавили видные экономисты Роберт
Лукас, Томас Сарджент и Роберт Барро. Новый подход к экономической теории
и политике получил название теории рациональных ожиданий, согласно которой
в своих прогнозах субъекты экономики оптимально используют всю имеющуюся
у них информацию, включая оценку проводимой правительством политики.

Чрезвычайно важное значение теория рациональных ожиданий имела в приме-
нении к изучению обратной зависимости между инфляцией и безработицей. Как
подчеркивали M. Фридмен и Э. Фелпс, инфляционные ожидания весьма суще-
ственны для объяснения обратной зависимости между инфляцией и безработицей в
краткосрочном, но не в долгосрочном периоде. То, насколько быстро обратная
краткосрочная зависимость утратит силу, зависит от скорости корректировки инф-
ляционных ожиданий. Сторонники теории рациональных ожиданий, основываясь
на анализе М.Фридмена — Э.Фелпса, утверждали, что при изменении экономиче-
ской политики соответственно корректируются инфляционные ожидания эко-
номических агентов. Исследования инфляции и безработицы, в которых ученые
попытались оценить коэффициент потерь, учитывая прямое воздействие монетар-
ной политики государства на инфляционные ожидания, потерпели неудачу. Следо-
вательно, считали приверженцы теории рациональных ожиданий, они не могут рассмат-
риваться как надежные ориентиры экономической политики.

В статье «Конец четырех больших инфляции» (1981) Томас Сарджент так
описывал новую теорию:

Сторонники точки зрения альтернативной «теории рациональных ожида-
ний» полагают, что инфляция — процесс весьма инерционный. Они считают,
что если фирмы и рабочие ожидают высоких темпов инфляции, при заключе-
нии сделок они ориентируются на свою оценку перспектив экономического
положения. Однако субъекты экономики ожидают высоких темпов инфляции
как раз потому, что текущая и перспективная денежно-кредитная и финан-
сово-бюджетная политика правительства подтверждает их оценки... Из
этого следует, что темпы роста цен могут быть ограничены существенно
быстрее, чем полагают защитники «инерционного» подхода, и что оценки
последних относительно необходимого на остановку инфляции времени и
издержек в терминах объема продукции ошибочны... Это не означает, что
правительство без проблем остановит инфляцию. Напротив, ее обуздание
потребует больших усилий и не ограничится проведением нескольких времен-
ных ограничительных финансово-бюджетных и денежно-кредитных акций.
Оно предлагает изменения в политическом режиме... Величина связанных с

Рациональные
ожидания —

теория, согласно
которой в своих
прогнозах субъекты
экономики оптималь-
но используют всю
имеющуюся у них
информацию, вклю-
чая оценку проводи-
мой правительством
политики.

т \

Часть 12. Экономические колебания в краткосрочном периоде

этим издержек в терминах объема продукции и то, как скоро мы получим
желаемые результаты, зависит отчасти от того, насколько решительно и
недвусмысленно правительство привержено искоренению инфляции.

Согласно T. Сардженту, коэффициент потерь может быть значительно меньшим,
чем это предполагалось. Действительно, в экстремальном случае он может быть
равным нулю. Если правительство проявляет заслуживающую доверия привержен-
ность к политике низкой инфляции, экономические агенты достаточно рацио-
нальны, чтобы немедленно скорректировать инфляционные ожидания. Краткосроч-
ная кривая Филлипса переместится вниз, и экономика достигнет низкой инфляции
быстро и без издержек в виде временно высокого уровня безработицы и низкого
объема выпуска.