НАКОПЛЕНИЕ/РАСПРЕДЕЛЕНИЕ (ACCUMULATION/DISTRIBUTION)

 

Движение цены генерируется в результате обмена ценностя­ми между заинтересованными сторонами. Как известно, рынок по­переменно подвергается давлению то покупателей, то продавцов, и производимые трансакции отражают готовность участников рын­ка владеть акцией, если ее цена достигает максимального уровня, либо избавляться от нее, если цена снижается до минимума. Эту, с трудом воспринимаемую, манеру поведения участников рынка объясняет накопление/распределение акций (acc/dis). Накопление/рас­пределение происходит постоянно, но зачастую пути развития этого процесса не соответствуют тем, по которым развивается движение цены. В связи с этим, исключите мысль о том, что резкий рост торговых объемов тотчас же окажет поддержку импульсу.

Держатели акций покупают и продают эмитенты в силу раз­личных причин. Толпа краткосрочных владельцев акций гораздо больше фокусирует свое внимание на текущей цене, нежели долгосрочные инвесторы. Институционалам недостает ликвидности индивидуальных инвесторов, они вынуждены выстраивать или ликвидировать свои большие позиции в течение длительного пери­ода времени. Подобно тому, как крупная рыба перекрывает запру­ду, «нерасторопность» институциональных инвесторов сдерживает эмоции, которые стимулируют других участников толпы, что в ре­зультате приводит к тестированию новых тенденций. Так, напри­мер, внимательно понаблюдайте за тем, как цена колеблется внут­ри эмоционального барьера (200-дневного МА, например), подвергаясь долгосрочному процессу восстановления после мед­вежьего рынка.

Индикатор накопления/распределения может опережать или отставать от скорости изменения цены (ROC). Часто один из индикаторов, резко уйдя вперед, терпеливо выжидает другого пе­ред развитием следующей фазы тенденции. И свинг-трейдеры, применяя данные индикаторы в своей работе, должны пользовать­ся этим механизмом дивергенции между этими двумя важными движущими силами рынка. Как более медленный элемент, накоп­ление/распределение, вероятнее всего, будет толкать цену в своем направлении.

То есть, при наличии такой дивергенции, ждите раз­ворота сразу же вслед за тем, как цена достигнет состояния пе-рекупленности или перепроданное™

Такое взаимодействие цены и накопления/распределения должно помогать свинг-трейдерам при анализе позиции в случае, если цена собирается протестировать свои предыдущие уровни максимумов и минимумов. Эти важные зоны лучше реагируют на индикатор накопления/распределения, нежели на другие различные ценовые уровни. И прорыв цены вверх, и прорыв вниз нуждаются в поддержке рыночной толпы. Когда цена акции достигает нового максимума, только значительное количество участников может удержать ее на уровне максимума. Соответственно, когда цена достигает нового минимума, нарастающее чувство страха про­давцов будет содействовать дальнейшему падению акции. Поэто­му свинг-трейдеры, определяя дивергенцию вблизи этих экстре­мальных уровней, будут иметь возможность предугадать дальнейшее поведение цены - будет ли движение замирать или последует импульсу на пробитие. Ждите разворота, если влияние ценовых уровней усилится, а накопление/распределение укажет на уменьшение количества участников.

РИСУНОК 3.15

Балансовый объем, или индикатор OBV (On Balance Volume), представ­ляет собой классический инструмент накопления/распределения, необ­ходимый для исследования новых уровней максимумов (high) и миниму­мов (low). За месяц до того, как акции Yahoo начали свое поразительное ралли, готовясь к достойной встрече нового тысячелетия (Милленниума), индикатор OBV совершил решительный рывок вперед, за пределы теку­щего графика, и стал дожидаться своего «компаньона». Пока цена пред­принимала попытку прорыва своего предыдущего уровня максимума, мощное накопление предопределило мгновенный «взрыв» цены и ее дальнейший рост к новым максимумам, без какой-либо консолидации.

 

 

He следует принимать решения, основываясь на очень крат­ковременном рассмотрении индикатора накопления/распределения. Истинная природа накопления или распределения часто остается скрытой от всех, за исключением инсайдеров. Такие крупные участники, как институциональные инвесторы и взаимные фонды, не желают разглашать свои намерения, опасаясь того, что новостиокажут влияние на движение рынка перед тем, как они выстроят свои стратегии.

Поэтому они постепенно будут формировать свои позиции либо в сторону укрепления, либо в сторону ослабления рынка. Конечно же, столь значительная контрактивность «затума­нивает» интерпретацию и истинное восприятие ситуации при крат­косрочном увеличении торговых объемов.

Ни накопление, ни распределение не должны влиять на ха­рактер торгового процесса, когда рынок пребывает в спокойной фазе своего развития. При таком смешанном характере рынка, быки и медведи в равной степени участвуют в формировании крайне низких дневные объемов. В таких условиях акции по всему рыноч­ному пространству то растут, то падают в цене. Самые что ни на есть «мирные» новости способны резко воздействовать на тенден­цию без решающего слова держателей акций. Поэтому, отбирая краткосрочные позиции, постарайтесь исключить подобную «шум­ливую» полусумму крайних значений накопления, базирующегося на энтузиазме и распределения, в основе которого лежит страх.

Самые интересные для свинг-трейдинга акции имеют раз­мещение порядка 10 миллионов и средние торговые объемы по­рядка 2 миллионов. При таком большом количестве участников хорошо работают индикаторы объема. Примите к сведению, что объемы на Nasdaq дублируются при подсчете, то есть при каждой трансакции считается как объем покупки, так и объем продажи. Сей факт может искажать элемент настроя толпы. И еще, никогда не пользуйтесь индикатором накопления/распределения при работе с «тонкими» акциями. Крупные владельцы акций, в целях пополне­ния собственных карманов, стараются манипулировать обществен­ным мнением, рисуя перспективы таких акций в розовых тонах.

ТЕНДЕНЦИИ И ОБЪЕМ

 

Торговые объемы растут в направлении основной тенденции. Найдите на графике максимальные объемы на восходящих и нис­ходящих барах при росте цены в процессе развития ралли. Сделай­те то же самое и на графиках нисходящей тенденции. При восхо­дящем тренде большие объемы на продажу, чем на покупку, генерируют дивергенцию, которая дает сигнал на предстоящий перелом тенденции. При нисходящей тенденции дивергенция опять

дает сигнал на смену тренда, когда объемы на продажу падают, а на покупку растут.

Объемы могут дать ранний сигнал на предстоящий разворот рынка, когда внутри текущей тенденции происходит их сильное отклонение от VMA. Снижение торговых объемов в направлении основной тенденции говорит о потере интереса толпы. Через неко­торое время акция может упасть в цене под своей собственной тяжестью. И наоборот, когда торговые объемы растут слишком резко или быстро, они могут спровоцировать сокращение цикла и истощение движения цены в превалирующем направлении. По­явление экстремальных объемов «выбивает из игры» и покупате­лей и продавцов столь же успешно, как это происходит в случае недостатка интереса толпы. Поэтому очень часто экстремальные объемы указывают на формирование вершины или дна.

Умеренные объемы поддерживают господствующую тенден­цию в течение длительного периода времени. Часто они отражают состав участников рынка, в соответствии с VMA спокойного ха­рактера или с несколькими выпадами. Прилив энтузиазма или упадка духа толпы генерирует изменение цены, которое подпиты­вает себя, позволяя то одной группе участников рынка, то другой «подбрасывать монетку» в надежде на удачу. Найдите эти фазы развития движения на логарифмических графиках, представляю­щих собой ритмичные модели с 45-градусным углом наклона с повторяющимися откатами к краткосрочным средним скользящим.

Новая тенденция, пробуждаемая ценой или объемом, стано­вится главной движущей силой рынка. Лучшие условия для трей­динга, с незначительными хаотическими колебаниями, проявляют­ся тогда, когда в первую очередь формируется объем. Когда цена следует за энтузиазмом толпы, она испытывает сильное влияние накопления/распределения. Подобно пружине, цена в конце концов резко вырывается вперед, снимая напряжение. По известным при­чинам, свинг-трейдеры желают открывать позиции непосредственно перед этим событием. Но дело в том, что именно невозможность идентификации четкого момента времени входа срывает многие перспективные стратегии, базирующиеся на объеме. Дивергенция цены и накопления/распределения может существовать долгое время и не исчезает мгновенно.

Новые ценовые прорывы зависят от поддержки объемов. Для существования тенденции необходимо, чтобы цена и объем сходились (конвергировали) практически с самого начала движе­ния. Если цена ударяется о новый исторический максимум, теку­щее накопление/распределение должно поддержать дальнейшее продвижение цены. Новые ценовые уровни скрывают спрос в объе­ме. Прорыв нового максимума нуждается в достаточно большом количестве участников, так же как и в выравнивании цены и накопления/распределения. Прорыв цены в зеркале тенденции вынужда­ет объем «переварить» предыдущие запасы - и накал страстей толпы спадает. Быстро нарастающая дивергенция, инициирует резкие колебания цены в тот момент, когда новый поток участников рынка не сможет абсорбировать сопротивление на этих уровнях.

 

РИСУНОК 3.16

Акции 3Com обвалились на больших объемах после вертикального подъема вверх, завершившегося разрывом на излет. Неистовство толпы достигло апогея на новостях, поступивших от технологического гиганта, относительно открытия нового филиала компании - Palm Pilot. Было объявлено о новом IPO (начальном публичном размещении), началась торговля новыми IPO, и не оставалось желающих «протаскивать» акции COMS выше. Акции обвалились быстро под собственной тяжестью, за­ловив в ловушку тех инвесторов, которые верили в долгий ухабистый путь акций вниз на протяжении многих месяцев.

 

Часто, во время серьезных ценовых прорывов, объемы резко возрастают и располагаются намного выше краткосрочных VMA. Как только рыночная толпа распознает активный тренд, страх и алчность начинают превалировать в настроениях участников тор­гового процесса. Объемы могут быстро достичь и даже пересечь исторические уровни, вздымаясь на протяжении многих ценовых баров вблизи их максимумов или минимумов. И восходящая, и ни­сходящая тенденции имеют схожие характерные особенности. Боль­шое количество участников рынка способствует формированию рез­кого ценового разрыва в тот момент, когда накал страстей толпы достигает своего апогея, и наоборот, интерес толпы спадает при кратковременных откатах цены. Несколько советов-пожеланий по поводу закрытия позиций, открытых в направлении тренда, в по­добных активно развивающихся рыночных условиях.

Свинг-трейдеры, в процессе развития тенденции, тщательно выискивают сигналы на разрыв цены на излет. Эти важные разво­роты цены обнаруживают себя сами посредством объемов, резко возрастающих и намного превосходящих предыдущие, в то время как взаимосвязанные ценовые бары расширяются и разворачива­ются. Подробные экстремальные события дают сигнал о завер­шении текущего тренда и начале нового движения цены - в боко­вом диапазоне. Применяйте модели японских свечей для быстрого обнаружения основных разворотов цены. Помните, модели «Заве­са из Темных Облаков», «Падающая Звезда», «Дожи» рисуются быстро во время разрывов на излет.

Последняя фаза тенденции характеризуется наибольшей ак­тивностью рыночной толпы в бычье-медвежьем цикле и соответ­ствует параболической активности пятой волны Эллиотта, готовя базис для последующего экстремального истощения. Как только цена начинает приближаться к важным экстремальным уровням снизу или сверху, объемы вновь начинают нарастать.

При разрывах на излет экстремальные уровни цены пробиваются при большом коли­честве участников рынка, в связи с чем на ранней стадии отката цены от экстремальных уровней эффективно применять fade-crpa-

тегию классического свинг-трейдинга. Шансы на разворот цены остаются весомыми до тех пор, пока не иссякнут объемы при дви­жении цены обратно к точкам максимума или минимума.

ЗОНА ЗАСТОЯ И ОБЪЕМ

 

Новички, постигающие азы технического анализа, надеются, запечатлев в памяти известные модели, фиксировать быстрые и значительные прибыли при формировании этих моделей на гра­фиках излюбленных акций. Но ни один «Треугольник», ни один «Флаг» не в состоянии заполнить бумажник без приложения дос­таточно больших усилий. Успешно работающие свинг-трейдеры должны изучить хаотическое колебательное движение цены внут­ри каждой модели зоны застоя, для четкого прогнозирования на­правления и времени ценового прорыва.

По мере того как рынок совершает колебательные движе­ния между негативной и позитивной обратными связями, характе­ристики объема подвергаются изменениям. Негативная обратная связь генерирует значительно меньший интерес со стороны ры­ночной толпы. Данный период бокового ценового диапазона абсор­бирует предыдущую волатильность цены и готовит новое резкое движение. Инвесторы и трейдеры получают прибыли, работая в тихой зоне застоя, в соответствии с методом, снижающим эмо­циональный накал толпы, индуцирующей резкий рост объемов.

Изучайте гистограммы для того, чтобы уметь достоверно выявлять, кто именно - быки или медведи — выиграли маленькую схватку внутри формирующейся ценовой модели. Прибыльные це­новые прорывы находятся в полной зависимости от аккуратной интерпретации постоянно меняющегося эмоционального состояния рыночной толпы. Кратковременные вспышки накопления/распреде­ления в пределах сжатого ценового диапазона часто определяют господствующую тенденцию рынка, но для того, чтобы проявилась позитивная обратная связь, необходимо определенное время. Сопо­ставьте небольшие пики давления продавцов и покупателей внутри колебаний в пределах моделей застойной зоны. Когда объем растет при коротких подъемах цены и падает при понижении цены, ожидай­те формирования бычьей тенденции. И наоборот, серия снижаю­щихся ценовых баров при нарастающих торговых объемах пробуждает страх в настроениях толпы и часто дает сигнал на оконча­тельный прорыв цены вниз. Однако, вне зависимости от направле­ния, следует ожидать общего снижения торгового объема по мере завершения формирования новой ценовой модели.

В процессе формирования негативной обратной связи, объе­мы должны сокращаться и иссякать. Наклонная трендовая линия, вытянутая над гистограммой объема, будет отражать спад рынка. Вблизи завершающейся стадии бокового ценового диапазона цена и объем синхронизируются в так называемой пустой зоне (EZ) -спокойной зоне, расположенной между участками негативной и по­зитивной обратной связи. Количество участников рынка сокраща­ется до самого низкого уровня - толпа покидает эту «скучную» нейтральную область. Внимательно наблюдайте из этого центра апатии толпы за первыми признаками пробуждения новой тенден­ции. Используйте последующие объемы в качестве параметра, позволяющего идентифицировать будущий установочный набор позиции. Если идентификация осуществлена верно, участие толпы в построении ценовых баров даст ценную обратную связь, которая позволит четко определить силу и направление надвигающегося ценового движения. Так, например, если цена выходит за пределы максимума без наличия значительных торговых объемов, вероят­ность того, что данный ценовой прорыв ложный, резко возрастает.

Рыночная толпа формирует тенденцию посредством торго­вого объема. Скрытая борьба между быками и медведями, про­исходящая внутри зоны негативной обратной связи, влияет на ко­нечное направление движения рынка. Выстраиваются позиции, и появившийся уклон либо поддерживает, либо расходится с пре­дыдущим трендом. Свинг-трейдеры пытаются раскрыть этот «ук­лон» в настрое толпы посредством анализа бокового диапазона ценовых баров. Начните с того, что попытайтесь ответить на все вопросы, которые содержатся в приведенной ниже Таблице 3.2.