А. Основные свойства коррекций

Анализировать легко, если мы бы могли обнаружить одну общую фигуру коррекций.

Проблема в том, что в работе с коррекциями мы можем иметь ценовых фигур на товарных, фьючерсных, индексных, фондовых или валютных рынках намного больше, чем импульсных волн. Рынки двигаются вбок в течение весьма продолжительных перио­дов времени прежде, чем появляется новая импульсная волна.

Мы не можем предсказать, какая из следующих волн будет им­пульсной волной, а не еще одним ложным движением в продол­жение бокового рынка. Следовательно, каждый серьезный торго­вый подход, использующий коррекции, должен быть разработан так, чтобы пережить даже самую продолжительную фазу коррек­ции бокового рынка.

Ни одна рыночная фигура не может гарантировать прибыль­ную сделку. В любой момент мы можем оказаться в стадии коррек­ции импульсной волны или в начале новой импульсной волны.

Существует распространенная вера: если цены рынка достига­ют нового максимума, оттуда цены пойдут еще выше (и, наоборот, для рынка, где цены падают к новому минимуму).

Практика, однако, свидетельствует, что новые максимумы (или, при обратном направлении, новые минимумы) являются за­служивающими доверия признаками более высоких (более низ­ких) цен в будущем только на сильных бычьих рынках (или силь­ных медвежьих рынках, соответственно), в то время как предпо­ложение, что цены пойдут выше новых максимумов и ниже новых минимумов, ни в коем случае не является справедливым правилом для начала инвестиции, если кто-то застрял на боковом рынке.

Никто заранее не знает, какая ситуация возобладает на рынке в каждый данный момент. Поэтому предположение, что рынки на новых максимумах пойдут еще выше, может оказаться очень до­рогостоящим для инвестора.

Рынки двигаются вбок приблизительно 70% времени и разви­ваются в том или ином тренде лишь приблизительно 30% време­ни. Трейдеры, таким образом, должны всегда быть начеку на слу­чай появления каких-то (а) необычных вершин или (b) необыч­ных оснований (рисунок 3.1).

Можно довольно часто видеть так называемые "бычьи ловуш­ки" при движении вверх и "медвежьи ловушки" при движении вниз, особенно при работе с внутридневными данными. Обще­принятая стратегия биржевых трейдеров — покупать на новых ми­нимумах и продавать на новых максимумах. Мы вернемся к этой рыночной модели подробнее немного позже, когда будем разби­рать правила входа и выхода.

Работа с коррекциями — стратегия отслеживания тренда — ос­новывается на посылке, что после коррекции импульсной волны вверх или вниз следующая импульсная волна будет следовать в на­правлении первой волны. Во многих случаях последняя посылка правильна. Следовательно, мы рассматриваем работу с коррекци­ями приемлемой инвестиционной стратегией, требующей, одна­ко, дисциплины, потому что инвестор должен строго придержи­ваться правил стоп-лоссов, целевой прибыли или правил входа.

 

Коррекции работают одинаково хорошо с длинными и корот­кими позициями при движении рынков в верхнюю или нижнюю сторону. Самое плохое, что может случиться на трендовом рынке, состоит в том, что рынок убежит без коррекции и оставит нас без достоверного сигнала. Конечно, на рынках, перемещающих вбок, мы рискуем попасть в полосу убыточных сделок из-за срабатыва­ния стопов.

 

Рисунок 3.1 (а) Ложный прорыв в верхнюю сторону; (b) ложный прорыв в нижнюю сторону. Источник: FAM Research, 2000.

 

Чтобы объяснить наш подход к превращению коррекций в пригодный для торговли инструмент, рассмотрим пять основных параметров коррекций: (1) размер коррекции, (2) правила входа, (3) правила стоп-лосса, (4) целевая прибыль и (5) правила повтор­ного входа.

Размер коррекций

Наиболее общий подход к работе с коррекциями в исследованиях и практической торговле — это выражение размера коррекции в процентах от предшествующего импульсного движения.

Что касается ФИ Фибоначчи, то нас интересуют три важных процентных значения возможных рыночных коррекций, которые могут быть непосредственно получены от частных ряда ФИ 0,618, 1,000 и 1,618 (см. также рисунок 1.16 в Главе 1):

• 38,2% — результат деления 0,618 на 1,618;

• 50,0% — преобразованное отношение 1,000;

• 61,8% — результат непосредственного отношения 1,000-1,618.

Прогнозирование точного размера коррекции — эмпириче­ская проблема; инвестирование после коррекции лишь в 38,2% может оказаться слишком преждевременным, в то время как ожи­дание коррекции 61,8% может привести к полному пропуску сильных трендов. Однако независимо от того, коррекции каких размеров принимаются во внимание, в первую очередь следует со­средоточиться именно на относящихся к ФИ размерах.

Любая коррекция может быть (в процентном отношении) вос­становлением рынка на 38,2, 50,0, 61,8 или даже 100,0% первона­чального движения цены в начале импульсной волны.

Однако если движение цены продолжается ниже значения на­чала предыдущей импульсной волны, мы, скорее всего, не долж­ны далее рассматривать его (движение) как коррекцию. Мы долж­ны считать его началом новой импульсной волны рынка в проти­воположном направлении.

Общие правила безопасного инвестирования на коррекциях зависят от:

• инвестиционной стратегии (например, подход "покупай и держи" или краткосрочная торговля);

• волатильности продукта (она очень сильно варьируется у на­личных валют, биржевых товаров, фьючерсов, отдельных ак­ций и взаимных фондов);

• размера первоначального колебания, по которому измеряет­ся восстановление;

• силы тренда;

• типа данных, используемых для анализа и расчета восстано­влений (месячное, недельное, дневное или внутридневное сжатие данных).

Лучший способ для открытия сильной позиции по коррекции — это сложная комбинация процента коррекции со вторым параме­тром, размером колебания.

Движение цены — длительный ход рынка в одном направле­нии. Но, поскольку цены в рыночных трендах двигаются вверх и вниз с большим или меньшим размахом, необходимо игнориро­вать часть шумов на рынке, устраняя все движения, не продолжа­ющиеся в одном направлении на (по крайней мере) минимальное число пунктов.

Абстрактно говоря, можно смоделировать рыночное движение условного продукта таким образом, что продукт пройдет в первый день плюс 70 тиков, во второй день плюс 100 тиков, в третий день минус 20 тиков, в четвертый день минус 20 тиков и в пятый день еще плюс 70 тиков. Рынок в этом примере прошел в направлении восходящего тренда на чистых 200 тиков за пять дней. Это движе­ние, однако, не прямое, потому что три дня очень сильных восхо­дящих движений прерваны двумя незначительными движениями в нижнюю сторону.

Графически движение рынка нашего абстрактного условного продукта может быть отражено, как показано на рисунке 3.2. Мы исходим из того, что закрытие каждого из этих пяти торговых дней на графике происходит на максимуме в "плюсовой день" и на минимуме в "минусовой день". Если мы работаем с фильтром, устраняющим все движения меньше 50 тиков, соответственно из­менится и все наше движение за пять рабочих дней. Два дня кор­рекции 20 плюс 20 тиков устраняются, потому что коррекция на общее число 40 тиков оказывается меньше, чем размер фильтра в 50 тиков.

Минимальный размер колебания необходим, чтобы наилуч­шим образом использовать в коррекции отношение Фибоначчи

 

Рисунок 3.2 Пример пятидневного движения рынка (а) без фильтра и (b) с фильтром. Источник: FAM Research, 2000.

(или отношения 0,618, 1,000 и 1,618). Именно поэтому в данной книге при описании колебаний не используются внутридневные графики и примеры. Чем короче становятся интервалы времени, тем больше шумов в соответствующих периодах. Размеры этих шумов относительно велики по сравнению с разумным размером колебания, который может быть реализован в течение короткого интервала.

Цель данной книги — не представление эмпирических испы­таний каждого продукта, доступного для рыночной торговли. Вместо этого мы представляем заинтересованным трейдерам кон­цепции и наполняем их убедительными торговыми стратегиями и примерами.

Для примера укажем, что размер колебания, используемый на рынке наличной японской иены, составляет 200 базисных пунк­тов. Каждый продукт имеет свой типичный рабочий размер коле­бания. Осваивая прикладную программу WINPHI к данной кни­ге, заинтересованные инвесторы имеют возможность протестиро­вать коррекции на исторических данных и создать свои собствен­ные решения.

Если придерживаться концепции встраивания фильтра в 50 ба­зисных пунктов для подтверждения максимумов или минимумов колебаний, нам автоматически придется иметь дело с большими размерами колебаний.

На рынке наличной японской иены, например, нам требуется подтверждение размера колебания в 200 базисных пунктов при работе с отношениями Фибоначчи в коррекциях 38,2, 50,0 или 61,8%. Однако коррекция 38,2% в колебании в 200 базисных пунктов (что означает 76 тиков) может оказаться слишком мелкой для работы, потому что колебание в 200 тиков и соответствующие коррекции в 76 тиков могут происходить на волатильных рынках один или два раза в неделю.

С другой стороны, коррекция в 38,2% может оказаться слиш­ком большой при анализе в комбинации с минимальным разме­ром колебания в 1.000 базисных пунктов (в данном случае это оз­начает коррекцию в 382 тиков, что почти вдвое превышает расчет первоначального размера колебания на рынке наличной япон­ской иены в 200 базисных пунктов).

Правила входа

При работе с процентным значением рыночной коррекции в 38,2% существует риск преждевременного входа на рынок и пос­ледующего срабатывания стопа, когда рынок корректируется за 38,2-процентный уровень восстановления.

Однако если ожидать большего уровня коррекции 61,8%, мож­но прождать слишком долго, цена рынка не достигнет нашего уровня восстановления, и мы пропустим всю импульсную волну, которую ждали.

Чтобы предотвратить такие сценарии, мы подбираем комбина­цию процентной величины восстановления и правила входа.

Причина применения правил входа следующая: получить до­полнительное подтверждение разворота тренда. Этот подход ком­промиссный, потому что использование правил входа означает, что мы всегда будем входить на рынок позже, чем если бы мы ра­ботали прямо с простой целью коррекции в качестве нашего ин­дикатора входа.

Наш опыт показывает, однако, что работа с правилами входа, в конечном счете, окупается.

Каждый раз, когда инвестор решает войти на рынок в соответ­ствии с фигурой коррекций по отношению к первоначальной им­пульсной волне, следует удостовериться, что вход реализуется ко времени начала коррекции (или, по крайней мере, достаточно близко ко времени коррекции).

Одним из надежных способов успеть вовремя (или, по крайней мере, достаточно близко к коррекции) является комбинирование Размера колебания и коррекции с убедительным правилом входа.

Таблица 3.1 показывает, как могут варьироваться и сочетаться процент коррекции, размер колебания и правило входа.

 

Таблица 3.1 Размер колебания, коррекция и правило входа

Размер колебания в тиках	Коррекция в процентах	Правило входа: предыдущий максимум-мини­мум, в днях
100-200	61,8	3-4
200-400	38,2	3-4
200-400	50,0
200-400	61,8
400-800	38,2
400-800	50,0
400-800	61,8

Источник: FAM Research, 2000.

Как правило, после сильной первой импульсной волны и силь­ной коррекции вторая импульсная волна должна быть больше, чем первая импульсная волна. Следовательно, можно использо­вать более чувствительное правило входа.

На рисунке 3.3 показаны различные правила входа примени­тельно к различным размерам колебания. (Принятые сокращения торговых сигналов см. в Приложении.)

Рисунок 3.3 (а) Большое колебание, большая коррекция, вход напреды­дущем максимуме; (b) среднее колебание, средняя коррек­ция, вход навтором предыдущем максимуме; (с) малое ко­лебание, малая коррекция, вход натретьем предыдущем максимуме. Источник: Fibonacci Applications andStrategies for Traders, byRobert Fischer (New York: Wiley, 1993), p. 60. Перепечатано сразрешения.

Возможно много успешных комбинаций размеров колебания, восстановлений и правил входа. Примеры в Таблице 3.1 и на ри­сунке 3.3 предназначены дать представление о базовой общей мо­дели и о том, как три эти параметра могут продуктивно использо­ваться вместе. Получение еще более производительных комбина­ций, не включенных в наши примеры, зависит от самого читателя.

Правила стоп-лоссов

Всякий раз, когда на рынке открывается позиция, нужно защищать ее с помощью стоп-лосса (stop-loss) или стоп-разворота (stop-reverse).

Строгая защита типа стоп-лосс непосредственно воздействует на результаты работы — уменьшает размер убытков и частоту при­быльных сделок.

При анализе и работе с коррекциями лучшей защитой являет­ся выставление стоп-лосса ниже исходной точки первой импульс­ной волны. Дело в том, что, если коррекция уходит ниже исход­ной точки первой импульсной волны, велика вероятность, что произошла не только коррекция, но изменился весь тренд. Следо­вательно, мы не можем больше ожидать, что следующий импульс будет в пользу нашего текущего торгового сигнала.

Предположим, мы установили точку стоп-лосса на минимуме первой импульсной волны (который находится ниже уровня цены входа). Это означает, чем раньше мы инвестируем в коррекцию, тем дальше точка стоп-лосса будет находиться от текущей рыноч­ной цены. Если мы дождемся большей коррекции, получим на­много более близкий уровень стоп-лосса, но при этом рискуем во­обще не попасть на рынок, о чем уже упоминалось ранее.

Рисунок 3.4Различные профили риска для стоп-лоссов на инвестициях в (а)коррекцию 38,2%и (b)коррекцию 61,8%. Источник: FAMResearch, 2000.

На рисунке 3.4 представлены различные профили риска при торговле с защитой стоп-лосс при коррекциях разной величины.

Если нас не вышибает стопом и начинают аккумулироваться прибыли, будет по-прежнему мудро защитить наши достижения, взяв прибыль, как только будет достигнута некоторая предвари­тельно рассчитанная цель.

Целевые прибыли

Целевые прибыли для использования с коррекциями можно по­лучить путем прямого применения ключевых отношений ряда суммирования Фибоначчи 0,618, 1,000 и 1,618.

Для вычисления целевой прибыли берем полную амплитуду первой импульсной волны и умножаем ее на одно из вышеупомя­нутых отношений Фибоначчи (рисунок 3.5).

Работа с целями прибыли в сочетании с коррекциями вызыва­ет проблемы, подобные тем, с которыми мы уже столкнулись при работе с одними коррекциями.

В реальной торговле кажется, что какие бы целевые прибыли мы ни выбирали, рынок действует не в нашу пользу. Если целевая прибыль достигнута на уровне в 0,618 от силы импульсной волны, рынок перемещается выше. А если мы размещаем целевую при­быль на уровне 1,618 от амплитуды импульсной волны, цена рын­ка этого уровня не достигает.

Рисунок 3.5Различные уровни коррекций всочетании сразличными отно­шениями целевой прибыли. Источник: FAMResearch, 2000.

На данном этапе важна последовательность в создании торго­вых сигналов и следование им.

 

Именно здесь очень важными оказываются испытательные прогоны на компьютере. Если мы сопо­ставим доходность различных целевых прибылей с исторически­ми данными, доступными через компьютеры, мы не всегда ока­жемся правы. Однако это заставит нас действовать в рамках, даю­щих нам лучшую среднюю целевую прибыль, доступную для на­шей стратегии торговли.

Чтобы лучше защитить прибыль рыночной позиции, рекомен­дуем (в дополнение к работе с целевыми прибылями) применять плавающие стопы (trailing stop). Плавающий стоп не всегда лучшее решение, но он защищает по крайней мере часть прибыли, полу­ченной после того, как рыночная цена переместилась в прибыль­ном направлении. С другой стороны, можно оказаться выбитым из позиции с маленькой прибылью прежде, чем рынок начнет новое сильное повышение, которое в этом случае будет пропущено.

В зависимости от продукта и его волатильности всегда полезно применение трех-, четырехдневного плавающего стопа. В нашем примере (рисунок 3.6) плавающий стоп отстоит на четыре дня.

Завершая наш набор основных параметров анализа и примене­ния коррекций на рынках, опишем правила повторного входа — в дополнение к процентам коррекций, размерам колебаний, пра­вилам входа, правилам стоп-лоссов и целевой прибыли.

Рисунок 3.6 Защита прибыли сиспользованием плавающего стопа. Ис­точник: FAMResearch, 2000.

* Здесь и далее см. "Список сокращений "на стр. 339.

 

Правила повторного входа

После того, как позиция с убытком закрывается стоп-лоссом, часто возникает вопрос, не следует ли открыть ее повторно, если рыноч­ная цена возвращается к своему первоначальному направлению.

Работа с коррекциями подразумевает, что нужно всегда инве­стировать в направлении главного тренда.

Когда мы работаем по чувствительному правилу главного вхо­да, всегда есть вероятность оказаться выбитым с рынка, если по­купать по максимуму предыдущего дня после коррекции 61,8%. Если стоп выбивает нас из длинной позиции (для стоп-лосса в ко­роткой позиции наоборот), мы рекомендуем покупать, используя в качестве сигнала для повторного входа максимум за предыдущие четыре дня.

Несколько более консервативное правило повторного входа (по сравнению с правилом главного входа) необходимо, чтобы на­дежно подтвердить разворот тренда (рисунок 3.7).

Правило повторного входа имеет смысл, если мы начинаем ра­ботать с очень жестким правилом входа и очень близким стоп-лоссом. Используя такую стратегию, мы ограничиваем риск на­шей позиции. Применяя уровень коррекции 61,8%, мы очень близко подходим к основанию предыдущей импульсной волны и сокращаем наш риск до разумных размеров.

 

Рисунок 3.7 Вход по четырехдневному максимуму после стоп-лосса. Источник: FAM Research 2000.

 

Хотя мы и определяем минимум первоначальной импульсной волны как уровень нашего стоп-лосса, мы знаем, что тот же самый уровень может служить линией поддержки первоначального трен­да. Следовательно, повторный вход после стоп-лосса может быть высокоприбыльным торговым подходом, позволяющим нам ис­пользовать подъемы (краткосрочные), часто происходящие, когда рынок достигает минимума импульсной волны.

Однако если мы работаем с несколько большими уровнями за­щиты стоп-лосса (как будет показано позднее на примерах недель­ных графиков), правило повторного входа нельзя рекомендовать. Повторные входы не полезны и при консервативных правилах вхо­да на дневных графиках, например, входах по максимуму или ми­нимуму предыдущих четырех дней. Чем консервативнее правило входа, тем дальше мы уходим на входе от минимума первой им­пульсной волны как нашего определения уровня стоп-лосса.

Обсуждение правил повторного входа полезно и когда мы сталкиваемся с рыночными фигурами бычьих и медвежьих лову­шек. (См. рисунок 3.1.)

Медвежьи и бычьи ловушки — неправильные основания и вер­шины — входят в число наиболее трудных для решения фигур гра­фиков и причина, по которой большинство систем, основанных на следовании тренду, отказывают на боковых рынках.

Всякий раз, когда регистрируются новые максимумы или ми­нимумы, технические системы, основанные на прорывах, и те, кто следует за трендом, инвестируют, потому что ожидают, что це­ны продолжат повышаться в восходящем тренде или падать в ни­сходящем. Спекулянты в особенности ищут подтверждений мен­талитета последователей тренда и ждут, когда цены сделают новые максимумы или новые минимумы.

Статистически, однако, товарные, фьючерсные или наличные валютные рынки примерно 70% времени перемещаются вбок (про-тивотренд) и только около 30% времени в направлении тренда.

При образовании неправильных вершин или оснований мы ожидаем очень мощный ход против направления первой импульс­ной волны. Единственная трудность возникает, когда мы должны правильно определить, действительно ли рынок образует непра­вильную вершину или неправильное основание и затем развернется, или продолжит двигаться дальше после того, как будут сделаны новые максимумы или новые минимумы.

Один из способов решения этой проблемы — работа с коридо­ром выше формирования максимума колебания или ниже формирования минимума колебания. Нужно также использовать по­вторные входы в случае срабатывания стопов, когда рынок, про­быв день или два вне коридора, возвращается в направлении пер­воначального сигнала тренда.

Однако эту стратегию повторного входа из ценового коридора можно практиковать, если происходит большое колебание — на­пример, 100 пунктов (1.000 тиков) или больше на рынке Индекса S&P500 или, по крайней мере, 2,00 JPY (200 тиков) на рынке на­личной японской иены.

Такие развороты тренда должны происходить быстро — обыч­но в течение одного-трех дней после того, как сделаны новые ма­ксимумы или минимумы. Каждый раз, когда образуется такая фи­гура графика, мы рекомендуем работать с правилом повторного входа по максимуму или минимуму предыдущих четырех дней.

Рисунок 3.8 показывает фигуру медвежьей ловушки или непра­вильного основания в комбинации с сигналом повторного входа.

Конфигурации графиков — бычьи или медвежьи ловушки — очень зависят от типа шкалы, выбранной для анализа графика.

Рисунок 3.8 Применение правила повторного входа по четырехдневному максимуму из ценового коридора вконфигурации графика "медвежья ловушка". Источник: FAMResearch, 2000.

 

Прежде, чем применять наши разработки к уровням восстановления правилам входа, стоп-лоссам и целевым прибылям на графи­ках, обсудим "за" и "против" линейной и полулогарифмической шкалы.