Управление наличной денежной массой, эмиссия денег

Управление наличной денежной массой (агрегатом МО) представляет собой регулирование обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обра­щения и изъятия из обращения, осуществляемые центральным банком.

Пример 24.6. Из российской практики: регулирование наличной денежной массы. В условиях, когда в России, по сушеству, был один Государственный банк, не воз­никала проблема кредитных ресурсов для его филиалов, ибо эти ресурсы автомати­чески создавались благодаря функционированию системы межфилиальных оборо-, тов. В этот период Правительство строго планировало и лимитировало превращение депозитной эмиссии в банкнотную, т.е. превращение безналичных денег в наличные, так как в России бытовало мнение, что в денежном обращении циркулируют только наличные деньги, а движение по банковским счетам — это лишь обращение банков­ских записей, но не денег.

Современная деятельность Банка России в области регулирования денежного обрашения и использования его в качестве инструмента стабилизации экономики непосредственно связана с вхождением нашей страны в международное экономиче­ское сообщество и содействием с его стороны развитию российской экономики.

В настоящее время Банк России проводит прогнозные расчеты кассовых оборо­тов, целью которых является определение потребности в наличных деньгах по стране в целом, по регионам и банкам. С помощью таких расчетов определяются объем и источники поступления наличных денег в кассы коммерческих банков и оборотные кассы Банка России, размеры и укрупненные направления выдачи наличных денег орга­низациям и гражданам, а также налично-денежный эмиссионный результат, т.е. сумма выпуска наличных денег в обрашение или их изъятия из обрашения.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

Валютное регулирование в качестве инструмента денежно-кредитной поли­тики стало применяться центральными банками с 30-х годов XX века как реакция на «бегство капиталов» в условиях экономического кризиса и Вели­кой депрессии. Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. На валютный курс оказывает влия­ние множество факторов: состояние платежного баланса, экспорта и импор­та, доля внешней торговли в валовом внутреннем продукте, дефицит бюд­жета и источников его покрытия, экономическая и политическая ситуации и др. Реальный в конкретных условиях валютный курс может быть опреде­лен в результате свободных предложений по купле и продаже валюты на валютных биржах. Эффективной системой валютного регулирования является валютная интервенция. Она заключается в том, что центральный банк вмешивается в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли или продажи иностранной валю­ты. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, для снижения этого курса скупает иностранную валю­ту в обмен на национальную. Центральный банк проводит валютные интер­венции для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности и в то же время найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров. В некотором занижении курса национальной валюты заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечива­ют основную часть поступающей валютной выручки. В некотором завыше­нии курса национальной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы, комплектующие детали из-за рубежа, а также отрасли промышленности, производящие продукцию, которая неконкурентоспособ­на по сравнению с иностранной продукцией.

Пример 24.7. Из российской практики: валютное регулирование в Российской Федера­ции. До 1992 года валютные операции были монополией государства. Вся поступающая в страну валюта в обязательном порядке продавалась Внешэкономбанку. При необхо­димости произвести платежи за импорт или для расчетов по другим операциям Внеш­экономбанк продавал валюту в пределах утвержденного для каждого покупателя лими­та. Валюта покупалась и продавалась за рубли по централизованно установленному курсу.

В 1991 году использовались и публиковались три вида валютных курсов рубля: официальный, коммерческий и специальный. Устанавливался также биржевой курс. Этот курс определялся на аукционах, которые проводил Внешэкономбанк с ноября 1989 года до мая 1991 года. Наряду с этими курсами существовал неофициальный курс «черного рынка». Между ними был разрыв в десятки раз. Такое положение не мог­ло сохраняться в условиях перехода к рыночным отношениям. Возникла объективная необходимость определения валютного курса рубля, адекватного таким отношениям. В 1991 году в составе Госбанка СССР был создан Центр проведения межбанковских валютных операций.

В 1992 году 30 ведущих коммерческих банков и Банк России учредили Москов­скую межбанковскую валютную биржу в форме акционерного общества закрытого типа. На бирже регулярно определяется курс рубля к доллару США. С 1 июля 1992 года биржевой курс рубля используется Банком России для официальной котировки рубля к иностранным валютам.

В 1993 году началось создание региональных валютных бирж. Первой стала рабо­тать Санкт-Петербургская биржа.

В 1995 году валютные операции стали проводиться на биржах в Новосибирске, Екатеринбурге, Владивостоке, Ростове-на-Дону и в других городах. В России было допущено наряду с рублем обрашение твердой валюты — долларов США. По данным разных печатных источников можно заключить, что количество обращающихся долла­ров США составляет по биржевому курсу сумму, значительно превышающую рубле­вую сумму наличной денежной массы в России.

Биржевой курс рубля стал наиболее точным индикатором динамики макроэконо­мических процессов и инструментом воздействия на них. Исходя из роли валютного курса и его влияния на денежное обрашение в стране Банк России осуществляет валютное регулирование, организует валютный контроль, публикует информацию о курсе рубля по отношению к иностранным валютам и регламентирует порядок рас­четов с иностранными государствами.

С переходом к свободному определению курса рубля на бирже этот курс начал снижаться, что было результатом углубления экономического кризиса в стране. Одна­ко Банк России благодаря валютной интервенции обеспечил плавное изменение курса рубля и тем самым предотвратил развал денежной системы страны.

Наряду с валютной интервенцией Банк России предпринимает ряд администра­тивных мер, позволяющих регулировать валютный курс в направлении, отвечающем укреплению денежного обрашения и повышению эффективности межгосударствен­ных экономических отношений.

Введение валютного коридора способствовало улучшению управляемости валют­ного курса. Нерегулируемая динамика валютного курса оказывает негативное влия­ние на развитие внутреннего денежного обращения, финансовое положение предпри­ятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность банков.

Большое внимание Банк России уделяет регулированию обрашения наличной иностранной валюты. Этот вопрос актуален для России, ибо, по ориентировочным данным, на руках у населения находится несколько десятков миллиардов долларов США. Коммерческие банки имеют право открывать обменные пункты по совершению официальных операций с иностранной валютой. Такие пункты открываются только по месту нахождения коммерческого банка на всей территории, подведомственной соответствующему главному территориальному управлению Банка России.

Правительство РФ и Банк России придерживаются системы плавающего обмен­ного курса, ограничивая интервенцию на валютном рынке операциями по сглаживанию курсовых колебаний, адекватными кредитно-денежной программе. Они рассматри­вают политику в области обменного курса в свете развития макроэкономической ситуации.

24.3. ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая в том числе процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по вопросам значи­мости и роли денежно-кредитной политики в условиях рынка, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией и современным монетаризмом.

И современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что состояние денеж­ной сферы и изменения в ней под воздействием денежно-кредитной политики влияют на состояние национальной экономики в целом, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и его механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос на деньги и их пред­ложение.

КЕЙНСИАНСКИЙ ПОДХОД

Сторонники кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представ­ляет собой неустойчивую систему со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно активно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе финансовые и денежно-кредитные, с целью достижения «эффективного совокупного спроса», высокого уровня занятости и максимально возможных темпов роста производства. Сам меха­низм денежно-кредитного регулирования с точки зрения кейнсианского под­хода выглядит следующим образом: изменение денежного предложения явля­ется причиной изменения уровня процентной ставки, что в свою очередь приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипли кативный эффект инвестиций — к изменению уровня национального производства. Однако кейнсианцы отмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем национального производства достаточно велика. Центральный банк для проведения денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и как при этом изменится величина валового национального продукта). Кроме того, между приро­стом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг.

В связи с изложенным кейнсианцы считают денежно-кредитную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, исполь­зование инструментов фискальной или бюджетной политики.

МОНЕТАРИСТСКИЙ ПОДХОД

Формирование теории монетаризма в 60—70-е годы XX века происходило в условиях возрождения традиций неоклассического направления в эконо­мической теории и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традиционными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаристы особое значение придают денежно-кредитной сфере: «Деньги — главная движущая сила рыночной экономики». Наиболее извест­ный теоретик монетаризма — М. Фридмен^[61].

Монетаристский подход базируется на убеждении, что рыночная эконо­мика — внутренне устойчивая система. Все негативные моменты, возникающие в рыночной экономике, носят экзогенный характер и являются результатом неком­петентного вмешательства государства в экономику, которое блокирует действие стихийных рыночных сил и в то же время «раскачивает лодку».

Монетаристы предлагают свести к минимуму государственное регулирова­ние экономики, ограничив его денежно-кредитным регулированием, осуществ­ляемым совместно с центральным банком, так как «ни одно правительство не может быть мудрее рынка»; «за неизбежные ошибки государства мы отвечаем своими деньгами, а оно — нашими»; «чем меньше доля государственных расходов в ВНП, тем лучше жизнь людей»^[62].

Для стимулирования деловой активности, стабилизации экономической системы необходимо поддерживать устойчивый и обоснованный уровень инфля­ционных ожиданий. В этом случае уровень безработицы будет независим от уровня инфляции, поскольку «безработица связана не с инфляцией как таковой, а с нео- жндаемой инфляцией; устойчивого компромисса между инфляцией и безрабо­тицей не существует»^[63]. Таким образом, приоритет отдается регулируемому росту денежной массы, а не стимулированию экономического роста и занятости.

Монетаристы считают, что корреляция между денежным фактором и объ­емом национального производства более тесная, чем между инвестициями и вало­вым национальным продуктом. При умеренном (слабовыраженном) снижении цен (умеренной дефляции) наблюдается рост общественного богатства. Однако при более значительной дефляции проявляются чистые убытки.

Таким образом, динамика валового национального продукта следует непо­средственно за динамикой денег.

Причинно-следственная связь между предложением денег и национальным производством, номинальным объемом валового национального продукта осуще­ствляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм воздействия посредством промежуточной категории — «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

Количественная теория денег, подчеркивает Фридмен, это прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богат­ством, для фирм деньги являются капитальным благом. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотноше­ние наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложе­ния привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возра­стает, и, в конечном счете, это приводит к росту национального производства и, как следствие, валового национального продукта. Исходя из этого, Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной поли­тики, а именно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении.

«ДЕНЕЖНОЕ ПРАВИЛО» ФРИДМЕНА

«Денежное правило» Фридмена предполагает строго контролируемое уве­личение денежной массы в обращении — в пределах 3—5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3—5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вли­ваний в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста валового национального продукта станет падать.