III группа – показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка

§ Виды основных котируемых ценных бумаг, обращающихся на биржевом и небиржевом рынках;

§ котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов;

§ цены и объём сделок по основным видам фондовых инструментов;

§ сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;

§ депозитные и кредитные ставки коммерческих банков;

§ официальные курсы валют;

§ курсы покупки - продажи валют на межбанковской валютной бирже и коммерческих банках.

 

IV группа – показатели, формируемые из внутренних источников информации предприятия по данным планирования и учёта (приведены в табл. 3.4).

Таблица 3.4

Примерный перечень базовых показателей финансового менеджмента

Показатель	Формула расчёта	Комментарий
1. Прибыль до уплаты налогов и процент за кредит (БРЭИ)	БРЭИ = ПРП ± ППР ± ВР	Показывает БРЭИ (брутто результат эксплуатации инвестиций). ПРП – прибыль от реализации продукции. ППР – Прибыль от прочей реализации. ВР – внереализационный результат
2. Доходность совокупных активов (ДСА)		Является регулятором доходности собственного капитала. Показывает способность компании обеспечить соответствующий уровень собственного капитала
3. Доходность собственного капитала (ДСК)		НП – налог на прибыль является регулятором стоимости компании
4. Экономическая рентабельность активов (ЭР)		Эффективность использования авансируемых средств до уплаты процентов и налогов
5. Нетто – результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)	НРЭИ = БРЭИ + % кред. в с/с	Показывает сумму прибыли до уплаты процента за кредит в составе себестоимости
6. Коммерческая маржа (КМ) 6 %		Показывает эффективность оборота до уплаты % и налогов: оптимальный 10-20 %; высокий 20-30 %; низкий 3-5 %
7. Коэффициент трансформации (КТ).		Показывает величину оборота на 1 руб. активов Предпол. знач. КТ ≥ 1
8. Валовая маржа (ВМ)		Промежуточный финансовый результат показывает результат от реализации после возмещения переменных издержек
9. Коэффициент валовой маржи (КВМ)		Доля валовой маржи в выручке
10. Эффект финансового рычага (ЭФР)		Потенциальная возможность влиять на эффективность путём изменения структуры капитала. - коэффициент потери рентабельности при выплате налогов на прибыль. СРСП – средняя процентная ставка при использовании заёмных средств. ЗС – заёмные средства. СС – собственные средства. (ЭР – СРСП) – дифференциал. плечо рычага
	Если дифференциал (ЭР – СРСП) положительный, то можно брать кредиты Оптимальный ЭР = 2СРСП. Задача: чтобы Д не приближалось к 0, а плечо было не менее оптимального (от 0,6 до 0,8)
11. Эффект операционного рычага (ЭОР)     Порог рентабельности   Порог рентабельности в натуральном выражении (ПРшт)   Запас финансовой прочности (ЗФП)	ЗФП = РП – ПР	Отношение маржи к прибыли. Потенциальная возможность влияния на прибыль через изменения структуры затрат. РП – стоимость реализованной прибыли. З пер – переменные затраты. П – прибыль от реализации.     КВМ – коэффициент валовой маржи.   Если РП = ПР, то прибыль от реализации = 0
10. Совокупный эффект = ЭФР × ЭОР
Другие показатели

 

Важнейшими коэффициентами отчетности, используемыми в финансовом управлении, являются:

§ коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвид­ности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент аб­солютной ликвидности и чистый оборотный капитал) позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода;

§ коэффициенты деловой активности или эффективности ис­пользования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачивае­мость дебиторской задолженности, оборачиваемость мате­риально-производственных запасов и длительность операцион­ного цикла) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства;

§ коэффициенты рентабельности (рентабельность всех акти­вов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала) показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции;

§ коэффициенты структуры капитала (коэффициент собст­венности, коэффициент финансовой зависимости, коэффици­ент защищенности кредиторов) характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности;

§ коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее балансовой стоимости, доходность од­ной акции и доля выплаченных дивидендов) включают в себя различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании.

Важным инструментом финансового менеджмента являет­ся не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкуренто­способной финансовой стратегии.

Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэф­фициентов, при принятии финансовых решений необходимо учиты­вать ограниченность этих показателей, связанную со следующими обстоятельствами:

§ финансовые коэффициенты в значительной степени зависят от учетной политики предприятия;

§ диверсифицированная деятельность предприятия затрудняет сравнительный анализ коэффициентов по отраслям;

§ коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут не быть оптимальными;

§ коэффициенты не улавливают особенностей элементов, участвующих в расчетах коэффициентов.

Механизм действия этих показателей и его использование в практической деятельности менеджера изложен в последующих темах.

3.3. Критерии оценки финансового положения предприятия

Важное значение при формировании информационной базы уделяется определению системы показателей, которые могут быть использованы в качестве критериев оценки финансовой стратегии и тактики в процессе планирования и контроля. Финансовое состояние оценивается с позиций заданного критерия по избранной совокупности показателей. В зарубежной практике используются следующие критерии:

§ критерий Уолда – для каждого решения находится наихудший исход (например максимум затрат и выбирается вариант с наибольшим выигрышем (максимальная прибыль);

§ критерий Севиджа – сведение к минимуму возможных потерь;

§ критерий Гурвица (золотая середина) – учитываются потенциальные возможности;

§ критерий Лапласа – максимум средней прибыли и минимум средних затрат.

Для российской теории и практике этот вопрос выбора критериев оценки является чрезвычайно актуальным, ему посвящены работы многих исследователей, но эти разработки пока не достаточно эффективны. Очевидно, нельзя предложить универсальных критериев, каждый хозяйствующий субъект можно выработать свои подходы для планирования и контроля. Наука же должна исследовать отраслевые критерии. Формальные критерии оценки могут быть дополнены неформальными на основе экспертных оценок. Система таких критериев приведена в табл. 3.5.

Таблица 3.5

Неформальные критерии (рекомендации Комитета по обобщению практики аудиторов Великобритании) двухуровневая система

I группа – I уровень	II уровень (показатели, которые могут привести к критическому состоянию)
1. Повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности	1. Потеря ключевых сотрудников аппарата управления
2. Превышение критического уровня просроченной кредитной задолженности	2. Нарушения ритмичности производственно - технологического процесса
3. Чрезмерное использование краткосрочных заёмных средств в качестве источников долгосрочных вложений	3. Недостаточная диверсификация деятельности предприятия
4. Устойчиво низкий коэффициент ликвидности	4. Излишняя ставка на возможную и прогнозируемую прибыльность нового проекта
5. Хроническая нехватка оборотных средств	5. Участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом
6. Устойчиво увеличивающаяся доля заёмных средств в общей сумме источников	6. Потери ключевых контрагентов
7. Неправильная реинвестированная политика	7. Недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия
8. Превышение размеров заёмных средств над установленными лимитами	8. Неэффективные долгосрочные соглашения
9. Хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами и акционерами	9. Политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями
10. Высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности
11. Наличие сверхнормативных залежалых запасов
12. Использование новых источников финансирования на невыгодных условиях
13. Ухудшение отношений с банками
14. Применение оборудования с истекшими сроками эксплуатации
15. Потенциальные потери долгосрочных контрактов
16. Неблагоприятные изменения в портфеле заказов

 

ТЕМА 4. КАПИТАЛ И ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ