Валютные отношения и валютные расчёты

Таблица 9.1

Эффективность валютных сделок и расчётов

Вид банковского финансирования	Характеристика
1. Национальное финансирование.	Выдача кредита в национальной валюте.
2. Кредит национального банка в иностранной валюте.	Внутреннее валютное финансирование.
3. Финансирование от иностранного банка в его национальной валюте.	Иностранное кредитование.
4. Получение кредита от иностранного банка в валюте третьей страны	Евровалютное финансирование (консорциальные кредиты)

 

Рис. 9.1

 

Иностранное кредитование встречается редко и стоит дорого.

Наиболее дешёвыми являются еврокредиты.

 

Еврокредиты – краткосрочные или среднесрочные кредиты в евровалюте, предоставляемые на базе корректируемых процентных ставок за пределы страны, в валюте которой открыт кредит.

Суммы кредитов - от 100 до 500 млн. долларов при пересчёте в валюту займа сроком от 10 лет до 12 лет. Процентная ставка зависит от ведущей ставки еврорынка – ЛИБОР, кредитного рейтинга компании-заёмщика, характера займа, ситуации на рынке страны и др.

 

 

ЕВРОКРЕДИТЫ

Специализированные еврокредиты	Кредиты с оговоркой о валютном опционе
Выбирается управляющий банк, который формирует банковский синдикат и определяет условия кредита с заёмщиком. При этом каждый банк в синдикате берёт на себя часть выдачи, что снижает риск каждого.	Заёмщику при наступлении срока платежа предоставляется право выбора валюты погашения долга, что снижает валютный риск.

Рис. 9.2

 

РФ получила до 1998 г. 1710 млн. долларов, в т.ч. ЦБ в конце 1997 г. – 225 млн. долларов с премией к ЛИБОР 62%.

Кредитование не всегда выгодно для заёмщика.

Небанковское финансирование (финансирование с использованием рынка ценных бумаг)

1. Коммерческие бумаги - простые

Векселя компании.

 

- иностранные;

- евровалютные;

- евроноты.

 

Иностранные векселя деноминированы в валюте страны размещения.

Евровалютные и евроноты выпускаются в обращение вне страны в валюте, в которой они деноминированы.

Евроноты имеют поддерживающие кредитные линии и гарантированное размещение по заранее определённой цене. Срок евронот в отличие от кредитования более длительный, они вращаются на вторичном рынке. Они могут размещаться среди заёмщиков, имеющих рейтинг, определяемый коммерческими банками, которые являются покупателями этих ценных бумаг.

Положительные явления	Отрицательные явления
Процентная ставка ниже, чем при кредитовании. Самые крупные рынки в США и Японии	Они высокономинальны в США – 100 тыс.долларов (типичны 1 млн. долларов), в Японии – 800 тыс.долларов (типичны 100 млн. иен).

Структура финансирования в разных странах

Самофинансирование преобладает в США и Японии, где средства инвесторов привлекаются путём эмиссии ценных бумаг.

Банковское финансирование развито в Германии и Франции и в других европейских странах (в основном евровалютные синдицированные займы).

 

Сейчас происходит сближение, развивается рынок ценных бумаг.

Еврооблигации – любая облигация, продаваемая в другой стране, чем та, в валюте которой эта облигация выражена.

Еврооблигации – это среднесрочные займы, выпускаемые международными банковскими консорциумами.

Таблица 9.2

Характеристика еврооблигаций

Показатели	Характеристика
Общая сумма займа	От 50 до 100 тыс. долларов
Срок погашения	От 5 до 15 лет
Процентные ставки	Краткосрочная рыночная ставка, изменяющаяся каждые 6 месяцев
Котировка	Биржи Люксембурга, Лондона, Франкфурта
Срок получения фондов	Через 6 недель после передачи поручения руководителю консорциума

 

Отличия в нормах обращения на рынке еврооблигаций от внутреннего рынка:

§ значительно более низкий уровень требований к раскрытию информации.

§ более низкие совокупные затраты на сделке, так как нет посредников.

§ они выпускаются в форме на предъявителя.

§ большинство правительств не взимают налоги с дохода от них.

§ если инвестору требуется эффективная ставка доходности 10%, то по еврооблигации достаточно иметь доходную ставку купона 10%.

§ быстрота получения средств.

Андеррайтер – лицо, организующее подписку.

Процедура

Первый шаг - заёмщик обращается в банк, который становится управляющим консорциума (ведущим менеджером).

Банк изучает финансовое положение и т.д., выбирает банки, которые объединяются в менеджерскую группу, которая берёт на себя условное обязательство обслуживать (около 40%) общей суммы займа.

Второй шаг - создаётся гарантийный консорциум.

Подписывается соглашение о гарантиях, т.е. члены консорциума подписываются на часть займа.

Третий шаг - создаётся синдикат по размещению, т.е. группы банков, которые размещают заём.

Расходы на эмиссию 2 –2,5% - гораздо меньше, чем стоимость выпуска на национальном рынке.

С 1996 г. РФ является участницей рынка еврооблигаций деноминированных в долларах США и немецких марках на 3 млрд. долларов и 2 млрд. немецких марок:

Москва – 500 млн. долларов;

Санкт-Петербург – 300 млн. долларов;

Нижний Новгород – 100 млн. долларов;

Размещено – 57% - США; 24 % - Азия; 23% - Европа.

Таблица 9. 3

Характеристика эмиссии	Первый транш	Второй транш	Третий транш
Дата выпуска	27.11.96 г.	25.03.97 г.	26.06.97 г.
Объём выпуска	1 млрд. долларов	2 млрд. нем.марок	2 млрд. долларов
Срок обращения	5 лет	7 лет	10 лет
Купон, % годовых	9,25
Спрэд
Генеральный управляющий выпуском	SP Morgan SBC Warburg	B.Morgan	SP Morgan
Российский уполномоченный банк	Альфа-банк Уникомбанк МФК	Альфа-банк МФК Империал Российский кредит	Автобанк Альфа-банк Российский кредит

 

Евроакции – это эмиссии, размещаемые одновременно на нескольких рынках международным синдикатом финансовых учреждений.