Для оценки несостоятельности организаций

Одна из методик была предложена в Постановлении Правительства РФ № 498 от 20.05.94 г. "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий". В ней определена система критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации. В соответствии с данным Постановлением и методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса ФСДН № 31-р от 12.08.94 г. анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей:

§ коэффициента текущей ликвидности;

§ коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Оценка структуры баланса предприятия осуществляется на основании баланса предприятия, заверенного в налоговой инспекции.

Оценка текущей ликвидности осуществляется по коэффициенту текущей ликвидности по формуле

,

где А_II — фактическая стоимость оборотных средств предприятия;

П_VI — П стр.640,650,660 — краткосрочные займы и различная кредиторская задолженность.

Структура баланса считается удовлетворительной при К1 >= 2.

 

Оценка обеспеченности собственными оборотными средствами осуществляется по формуле

,

где П — источники собственных средств;

А — внеоборотные активы.

Нормальным считается К2 >= 0,1.

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается ниже своего норматива.

Оценка возможности восстановления рассчитывается при помощи коэффициента восстановления платежеспособности при неудовлетворительной структуре баланса:

,

где К_1ф — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К_1н — значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

К1^норм — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

6 — период восстановления платежеспособности;

Т — отчетный период в месяцах.

К3^вост > 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Если коэффициент К1 и К2 удовлетворяют нормативу, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности:

,

где 3 - период утраты платежеспособности в месяцах.

Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности (К₄^утр) < 1, то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Если оценивать финансовое состояние предприятия по системе критериев для оценки несостоятельности организаций, то предприятие может считаться неплатежеспособным, и в ближайшее время у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность. Об этом свидетельствует коэффициент восстановления платежеспособности, значения которого ниже нормативного за все рассматриваемые периоды.

Следует сразу же уточнить, что данная методика оценки несостоятельности не совершенна, так как она не учитывает отраслевые и другие особенности организации. Одним из наиболее распространенных методов такой интегральной оценки в зарубежной практике финансового менеджмента является "модель Альтмана" (или "Z - счет Альтмана"). Она представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. На основе обследования предприятий - банкротов Э.Альтман рассчитал коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

 

Z=1.2X1+1.4Х2+3.3Х3+0.6Х4+1.0Х5,

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Х1 - отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия (он показывает степень ликвидности активов);

Х2 - уровень рентабельности активов или всего используемого капитала, представляющий собой отношение чистой прибыли к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия);

Х3 - уровень доходности активов (или всего используемого капитала). Этот показатель представляет собой отношение чистого дохода (валового дохода за вычетом налоговых платежей, входящих в цену продукции) к средней сумме используемых активов или всего капитала (он показывает в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования пробыли);

Х4 - коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному. В зарубежной практике собственный капитал оценивается обычно не по балансовой, а по рыночной стоимости (рыночной стоимости акций предприятия);

Х5 - оборачиваемость активов или капитала, представляющую собой отношение объема продажи продукции к средней стоимости активов или всего используемого капитала. В сочетании с показателем Х2 он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия.

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале (табл.7.13):

Таблица 7.13

Оценочная шкала для модели Альтмана

Значение показателя "Z"	Вероятность банкротства
до 1.80	Очень высокая
1.81 - 2.70	Высокая
2.71 - 2.99	Возможная
3.00 и выше	Очень низкая

Рассчитав значение показателя Z для нашего примера по формуле (6), получили следующие данные (табл.7.14).

Таблица 7.14

Значение показателя Z

Значение коэффициента	1998 год	1999 год	2000 год	2001 год
Х1	0,5823	0,6438	0,7252	0,7299
Х2	0,0011	0,0179	0,0001	0,0009
Х3	0,0291	0,1274	0,0084	0,0193
Х4	0,4418	0,3984	0,3310	0,3583
Х5	0,0203	0,0892	0,0059	0,0135
Z	1,0816	1,5462	1,1028	1,1694

 

Сравнивая эти результаты с оценочной шкалой, можно сделать вывод, что вероятность банкротства очень высокая.

а) Двухфакторная модель

Z = -0.3877 + (-1.0736) К_т.л+ 0,579 К_з,

 

где К_т.л. – коэффициент текущей ликвидности;

К_з – коэффициент зависимости (удельный вес заёмных средств в пассивах);

Z > 0, вероятность банкротства велика;

Z < 0, вероятность банкротства мала.

 

Точность прогноза усиливается, когда во внимание принимается уровень и тенденции изменения коммерческой маржи, так как повышение этого показателя усиливает финансовую устойчивость предприятия.

Недостаток: двухфакторная модель не отражает другие стороны деятельности предприятия: оборачиваемость, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации.

Точность расчётов повышается с ростом факторов.

б) Пятифакторная модель Альтмана

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 0.999 X5

Таблица 7.15

Значение Z - счёта	Вероятность наступления банкротства
Z £ 1,8	очень высокая
1,8 < Z £ 2,9	высокая
2,7 < Z £ 2,9	возможная
Z > 2,9	очень низкая

В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций, и данный показатель не может быть рассчитан в своём истинном варианте. Ю.В. Адаев предложил вариант расчёта данного показателя как отношение активов к сумме заёмных средств. Формула заменяет рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала, так как рост активов приводит либо к увеличению уставного, либо добавочного капитала (росту стоимости акций в силу роста их надёжности).

в) Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия

Сайфулин Р.С. и Кадыков Г.Г. предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия метод рейтингового числа.

 

R = 2К_о + 0,1К_тл + 0,08К_и + 0,45К_м + К_пр

 

где К_о – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

К_тл – коэффициент текущей ликвидности;

К_и – интенсивность оборота авансируемого капитала, который характеризует объём реализованной продукции, приходящийся на 1 рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (К_и ≥ 2,5);

К_м – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации продукции к величине выручки от реализации;

К_пр – рентабельность собственного капитала.

 

г) Показатели Бивера

Показатель	Значение
	благополучная компания	за 5 лет до банкротства	за 1 год до банкротства
1. Коэффициент Бивера	0,4 – 0,45	0,17	-0,15
2. Рейтинг активов	6 - 8		- 22
3. Финансовый леверидж	≤ 37	≤ 50	≤ 80
4. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,4	≤ 0,3	около 0,06
5. Коэффициент покрытия	≤ 3,2	≤ 2	≤ 1

где П – чистая прибыль;

А – амортизационные отчисления;

Д_о – долгосрочные обязательства;

К_о – краткосрочные обязательства.

 

При разработке стратегического плана, используя избранную модель комплексной оценки деятельности предприятия, следует разработать разные сценарии деятельности, установив средний, минимальный и оптимальный уровни критерия.

Контролируя выполнение плана, эти данные используются для принятия решений об уточнении плана либо принятия дополнительных мер по его выполнению.