Понятие рисков и их классификация

 

Риск – это неопределённость получения дохода или опасность, возможность получения ущерба.

Риск как экономическая категория может произойти или не произойти. Для организации риск – менеджмента важно классифицировать риски следующим образом(рис. 6.1).

I.
В зависимости от результата:

Рис. 6.1

 

II. По функциональному воздействию на хозяйственную деятельность фирмы:

§ коммерческие и отраслевые;

§ деловые;

§ финансовые;

§ ликвидности;

§ валютные;

§ кредитные;

§ политические;

§ операционные;

§ инвестиционные.

 

III. По характеру учёта:

§ балансовые, т.е. те, которые можно определить по балансу;

§ забалансовые, т.е. потенциальные требования, которые могут быть предъявлены в будущем (гарантии, поручительства, споры, судебные процессы, наличие закладных на имущество и т.п.).

IV. По возможности снижения:

§ систематические (недиверсифицированные), которые связаны с общим состоянием экономики (глобальные изменения налогов, денежной, валютной политики, государственной политики на фондовом рынке);

§ несистематические (диверсифицированные), такие как, производственные, финансовые, коммерческие. В США, например, соотношение между ними по акциям составляют 70 % к 30 %.

 

 

Оценка величины рисков

 

Степень риска оценивается вероятностью наступления случая потерь и возможным размером ущерба.

По теории игр, математический аппарат позволяет при выборе стратегии в конкретных ситуациях лучше понимать конкурентную обстановку и сводить риск к минимуму.

Риск имеет математически выраженную вероятность наступления потерь, которые опираются на статистические данные и могут быть рассчитаны с достаточно высокой степенью точности.

Математическое ожидание какого-либо события равно:

Абсолютная величина этого события Вероятность его наступления.

Вероятность наступления события определяется:

§ субъективным методом, основанном на наблюдениях частоты наступления события;

§ субъективным методом, основанном на предположениях.

 

Критерии измерения величины риска:

§ среднее ожидаемое значение – связано с неопределённостью ситуации. При этом определяется средняя величина всех ожиданий;

§ изменчивость возможного результата. При этом определяется отклонения ожидаемого значения от средней величины, т.е. дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

,

где s² - дисперсия;

х – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

- среднее ожидаемое значение;

n - число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле

.

 

Коэффициент вариации = среднее квадратическое отклонение: ожидаемое значение.

Чем больше неопределённость, тем больше риск.

Неопределённость обусловлена следующими факторами:

§ отсутствием полной информации;

§ случайностью;

§ противодействием.

Рассмотрим на примере применение методики оценки рисков.

Методика 1:используется при анализе чувствительности конъюнктуры.

 

Доходность активов = Доход при оптим. варианте – Доход при пессим. варианте.

 

Вариант 1 Вариант 2

Стоимость

ценной бумаги,

тыс. руб. 12 18

 

Доходность, %

пессимистическое 14 13

наиболее вероятное 16 17

оптимистическое 18 21

 

Размах вариации

доходности 4 8 (более рискованный вариант)

(18-14) (21 – 13)

 

 

Методика 2: используется при анализе вероятностного распределения доходов.

а) Прогнозируют оценки значений доходности (К_i) и вероятности осуществления (P_i):

K_в = å_i К_i ∙ P_i .

 

б) Рассчитывается стандартное отклонение (О_с) по формуле

 

.

 

в) Рассчитывается коэффициент вариации (V)

V = О_с : K_в.

 

Вариант 1 Вариант 2

Стоимость

ценной бумаги,

тыс. руб. 12 18

 

Доходность, %,

пессимистическое 20 20

наиболее вероятное 60 60

оптимистическое 20 20

 

Тогда:

вариант 1: K_в = 14 0,2 + 16 0,6 + 18 0,2 = 16 %.

 

______________________

О_с = Ö (14 – 16)² 0,2 + (16 – 16)² 0,6 + (16 – 18)² 0,2 = 1,26 %.

V = 1,26: 16 = 0,079.

 

вариант 2: K_в = 13 0,2 + 17 0,6 + 21 0,2 = 17 %.

______________________

О_с = Ö (13 – 17)² 0,2 + (17 – 17)² 0,6 + (21 – 17) 0,2 = 2,53 %.

V = 2,53: 17 = 0,149 (более рискованный).

 

На оценку рисков влияет временный фактор. С течением времени риск возрастает, так как прогнозирование усложняется.

Важное значение имеет учёт рисков при формировании инвестиционного портфеля.

Принципы формирования инвестиционного портфеля (согласно теории В. Шарпа и Х. Марковица )

Успех инвестиций зависит от правильного распределения средств по типам активов.

Прибыль определяется:

на 94 % выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции, кредиты, векселя и т.д.);

на 4 % - выбором конкретных бумаг данного типа;

на 2 % - оценкой момента закупки ценных бумаг.

Рассмотрим пример оценки рисков при формировании инвестиционного портфеля.

Может быть принята одна из двух стратегий:

а) выбор одного из финансовых инструментов;

б) составление инвестиционного портфеля, в котором 50 % одних активов и 50 % других активов.

 

Таблица 6.1

Год, %	Виды активов (% доходности)	Портфели (среднее арифметическое доходности)
А	В	Г	50%А + 50%В	50%В +50%Г	50%А+ 50%Г
1-й год
2-й год				12,5		14,5
3-й год				12,5		16,5
Среднее арифметическое значение доходности (%)	12,3	12,3	16,3	12,33	14,33	14,33
Стандартное отклонение (%)	1,7	1,25	2,05	0,24	0,47	1,84
Коэффициент вариации (Ос: ср. откл.)	0,138	0,102	0,126	0,019	0,033	0,128

 

Вывод: наиболее рискованный вариант выбора финансового инструмента «А», так как коэффициент вариации наивысший. Наиболее удачный выбор «В». Наименее рискованный портфель – 50 % «А» + 50 % «В» (коэффициент вариации 0,019).

 

Оценка рисков при анализе инвестиционного проекта осуществляется с помощью имитационной модели. Определяется ЧДД (чистый дисконтированный доход) для каждой модели по трём вариантам: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический вариант. Затем определяется коэффициент вариации.

 

Для более достоверного расчёта осуществляется поправка на риск коэффициента дисконтирования.

По характеру воздействия риски могут быть простые и сложные.

 

Содержание понятия и организация риск-менеджмента

Риск-менеджмент – это система управления, направленная на снижение потерь из-за рисков, связанных с предпринимательской деятельностью.

Система организации риск-менеджмента приведена на рис. 6.2.

Структурная схема риск-менеджмента представлена на рис. 6.3.