Тема 16. Мировые финансовые рынки

Мировой валютный рынок

Мировой кредитный рынок

Мировой рынок ценных бумаг

Мировой валютный рынок

Мировой валютный рынок является крупнейшим финансовым рынком мира и занимает важное место в обеспечении взаимодействия между составляющими мирового рынка.

Валютный рынок - это система валютных и организационных отношений, связанных с конверсионными операциями, международными расчетами, предоставлением в ссуду иностранной валюты на определенных условиях.

Особенность этого рынка заключается в том, что он:

· нематериальный;

· не имеет конкретного местонахождения, единого центра;

· механизм его функционирования - обмен валюты одной страны на валюту другой страны;

· существует полная свобода моментального открытия или закрытия любой позиции, возможность торговать 24 часа в сутки в режиме on lain;

· является межбанковским рынком;

· имеет гибкую систему организации торговли и гибкую стратегию оплаты за заключение соглашения;

· является одним из наиболее ликвидных рынков благодаря возможности работы на нем с различными валютами;

· благодаря процессу телекоммуникации и информатики является глобальным, т.е. развернутым в масштабе всего мира.

Валютный рынок осуществляет несколько функций, в том числе регулирования покупательной способности, хеджирование, клиринг и кредит.

Основные участники валютного рынка - это банки-дилеры и другие банки, экспортеры, импортеры, транснациональные компании, финансовые учреждения, инвесторы и правительственные агентства.

Валютный рынок состоит из многих национальных валютных рынков, которые объединены в мировую систему. Эта система разрешает банку в любом валютном центре осуществлять соглашения на такой основе:

I уровень: Розничная торговля. Соглашения на одном национальном рынке, соответственно которым банк-дилер во время купли-продажи непосредственно взаимодействует с клиентом.

II уровень: Оптовая межбанковская торговля. Соглашения на одном национальном рынке, согласно которым два банка взаимодействуют друг с другом с помощью валютного брокера. Это, в сущности, межбанковский рынок.

ІІІ уровень: Международная торговля. Соглашения между двумя и больше национальными рынками, соответственно которым банки разных торговых центров взаимодействуют друг с другом.

По характеру операций валютный рынок делится на: рынок «спот» и срочные рынки (форвард, «своп», фьючерс и опцион).

Рынок «спот». Спотовый рынок - это рынок, на котором совершаются операции текущего (немедленного) обмена валютами между двумя странами. При обмене иностранных валют используют 2 цены: продавца и покупателя. Спрэд – разница между котировками продавца и покупателя/цену продавца.

Срочные рынки. К срочным рынкам относятся: форвард, фьючерс и опцион.

Форвардный рынок – это рынок, на котором совершаются операции про поставку валюты через определенный период времени после заключения договора по курсу, установленному на момент его подписания (интервал 1-2 недели, 1-12 мес., 5-7 лет). Форвард обязателен для исполнения и заключается вне биржи.

При заключении форвардных контрактов курсовые ожидания не всегда оправдываются. Следовательно, необходимо искать альтернативные варианты. Одной из таких альтернатив является операция «своп». Она представляет собой одновременную продажу валюты по курсу «спот» и покупка ее же по форварду. Цели: получение прибыли, избежание валютного риска, межбанковское кредитование в 2 валютах.

Фьючерсный рынок – рынок, на котором заключаются соглашения о купле-продаже валюты в будущем между 2 сторонами по ранее согласованному курсу (на бирже). Отличия от форварда: фьючерсы ликвидные, можно перепродать в любое время до срока их исполнения, сумма по фьючерсу меньше, чем по форварду.

Рынок валютный опционов. Опцион – право, но не обязательство совершить валютный обмен. 2 вида опционов: колл – право, но не обязательно купить валюту; пут – право, но не обязательство продать валюту.

 

Мировой кредитный рынок

Одной из составляющих мирового рынка является мировой рынок долговых обязательств (рынок ссудных капиталов). Это специфическая сфера рыночных отношений относительно обращения долговых обязательств, гарантирующих кредитору право взыскивать долг с должника.

Мировой рынок долговых обязательств условно делят на мировой кредитный рынок (рынок банковских кредитных обязательств) и мировой рынок долговых ценных бумаг, на котором обращаются финансовые инструменты, которые удостоверяют долговые отношения между кредиторами и заемщиком (облигации, ноты, коммерческие бумаги и т.д.). Главным признаком такого разделения является возможность или невозможность свободной купли-продажи финансовых обязательств или финансовых инструментов (сделки по обмену сегодняшней стоимости на будущую могут оформляться в виде ценных бумаг, которые могут быть предметом свободной купли-продажи, а кредитные соглашения, то есть обязательства заемщика перед кредитором, не являются предметом свободной купли-продажи). Каждый из рынков включает еврорынок как часть мирового рынка ссудных капиталов. В данном параграфе будут рассматриваться особенности мирового кредитного рынка, а вопросы, касающиеся долговых ценных бумаг, - в параграфе 3.

Мировой кредитный рынок — сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, и формируются спрос и предложение.

Субъектами мирового кредитного рынка выступают коммерческие банки, корпорации, финансовые посредники, небанковские финансовые организации (страховые компании и пенсионные фонды), центральные банки и другие государственные органы, правительства, региональные международные банки развития, международные финансовые институты. Однако, в основном, кредитование осуществляется международными банками, именно благодаря широкой сфере их финансовой деятельности.

Международное кредитование совершается в разных формах. Более подробно об этом говорилось в теме 6.

На условия получения международного кредита влияет ряд факторов: направления использования кредитных ресурсов, характер субъектов кредитных отношений, уровень интернационализации кредитных рынков и их подчиненность национальному кредитному контролю.

Стоимость кредита, то есть расходы заемщика на кредит, состоящие из суммы кредита, процентной ставки, комиссионных и иных сборов. Она определяется по формуле:

где S - общая стоимость кредита;

Lim - сумма кредита;

R - общая ставка процента (основная ставка по кредиту, комиссионные, страховые взносы,оплата юридических и любых других услуг);

Tcp - средний срок кредита.

Главным элементом стоимости кредита является процентная ставка.

Диапазон процентных ставок весьма широк (в среднем 7 - 18%). Разница процентных ставок определяется:

· степенью риска на заем;

· сроком, на который выдается ссуда;

· размером займа (более высокая - на меньшую из двух, при прочих равных условиях);

· величиной налогообложения (например, более интересна 7% ставка ссудного процента на облигацию, которая не облагается налогом, чем 9% ставка на облигацию, облагаемую налогом);

· условиями конкуренции на рынках ссудного капитала.

Существенным показателем при предоставлении кредита является сумма (лимит) кредита. Она представляет собой часть ссудного капитала, предоставляемая заемщику.

На срок международного кредита влияет целевое назначение кредита, соотношения спроса и предложения по аналогичным кредитам; размер контракта; национальная законодательная база; межгосударственные соглашения.

Основной современной особенностью развития мирового кредитного рынка стало формирование еврорынка. В основе его возникновения лежит идея использования валют в международном масштабе.

Сегодня на еврорынке задействованы крупнейшие международные банки, финансовые центры и все конвертируемые валюты. На еврорынке операции осуществляются в валютах, которые отличаются от валюты страны местонахождения банка, который проводит операции. Появление такого рынка обусловлено лишь потребностями инвесторов и пользователей инвестиций, поэтому операции на нем не попадают под государственное валютное и налоговое регулирования страны - эмитента валюты.

Еврорынок — это часть мирового рынка валют и заемных капиталов, на которой операции осуществляются в евровалютах.

Евровалюта — это валюта, которая размещается в иностранных банках, расположенных за пределами страны — эмитента данной валюты.

Операция, в результате которой появляется евровалюта, является банковским депозитом. К евровалюте относят также средства, которые банк набирает взаймы своим клиентам в валюте, которая отличается от валюты страны местонахождения данного банка.

Например, евродоллар - это доллар, размещенный в банке вне территории США. Приставка «евро» совсем не означает того, что указанная валюта находится в Европе, что ею владеют европейцы или что она размещена в европейском банке. Она определяет лишь территориальное размещение банка, который принимает вложение, не совпадающее с территорией, где валюта эмитирована, имеет официальный курс и является законным платежным средством. Т.е., например, евродолларом будет называться доллар, размещенный бразильцем в японском банке.

 

Мировой рынок ценных бумаг

Важным сегментом мирового рынка является мировой рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

Его роль в последние годы значительно возросла. При высоких темпах экономического роста многих промышленно развитых стран мира традиционные источники финансирования уже не в полной мере удовлетворяют потребности крупных корпораций в капитале. Поэтому такие компании не ограничиваются услугами национальных банковских систем и, полагаясь на свой высокий кредитный рейтинг, привлекают дешевые финансовые ресурсы путем эмиссии ценных бумаг. Рост спроса со стороны эмитентов, увеличение предложения в результате интеграции национальных рынков, конкуренция как следствие открытости и глобализации экономики приводит к уменьшению роли банковского сектора как механизма перераспределения финансовых ресурсов на национальном и международном уровнях и к одновременному усилению инвестиционной и ссудной деятельности на мировом рынке ценных бумаг.

Существует множество способов классификации рынков ценных бумаг:

· По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный).

• По виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов).
• По форме организации (биржевые и внебиржевые).
• По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки).
• По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.).
• По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).
• По видам сделок (кассовый рынок - подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.).

Классификация по характеру движения ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов — частное и публичное.

Частное размещение. В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

Публичное размещение или IPO (initial public offering (англ.)). Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.

Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.