Критерии для оценки целесообразности оказания финансовой помощи неплатежеспособному предприятию

Содержание показателя	Величина критерия или тенденции, при которой программа предприятия:
может считаться перспективной	Должна быть признана бесперспектив-ной
Оптимальный вариант	Приемлемый вариант
1.1. Индекс объема производства товаров (работ, услуг)	больше или равен 1	меньше 1, но больше отраслевого (среднеотраслево-го) показателя	меньше отраслевого (среднеотрасле-вого) показателя
1.2. Индекс роста эффективности производства	больше или равен 1	меньше 1, но больше отраслевого показателя	меньше отраслевого показателя
1.3. Индекс роста тарифов на производство (работ, товаров, услуг)	меньше индекса инфляции	равен индексу инфляции	больше индекса инфляции
1.4. Соотношение индексов дохода и себестоимости производства	больше 1	равно 1	меньше 1
1.5. Соотношение индексов ФЗП и объема производства	меньше 1	равно 1	больше 1
1.6. Соотношение индекса средней зарплаты и индекса инфляции	больше 1	равно 1	меньше 1
1.7. Соотношение объема производства в натуральном выражении (или неизменных ценах) и динамики численности ППП	больше 1	равно 1	меньше 1
1.8. Соотношение доли прибыли, направляемой на развитие производства в базовом и расчетном периоде в сопоставимых ценах	больше 1	равно 1	меньше 1
1.9. Соотношение рентабельности производства со среднеотраслевой рентабельностью (региональной)	больше 1	равно 1	меньше 1
1.10. Соотношение цен на производство (работ, товаров, услуг) со среднеотраслевым (региональным) тарифом	меньше 1	равно 1	больше 1

Важнейшим разделом бизнес-плана финансового оздоровления неплатежеспособного предприятия является обоснование требуемой финансовой помощи (Ф_п), которая определяется по формуле:

Ф_п = К - (Р + П) (5),

где: К - сумма инвестиций на осуществление мер, обеспечивающих

рентабельную работу неплатежеспособного предприятия, в

тыс. руб.

Р - стоимость внутренних резервов неплатежеспособного пред-

приятия, используемая для финансового оздоровления, в

тыс.руб.

П - величина финансовой помощи, оказываемой предприятию,

заинтересованными организациями в рентабельной работе неплатежеспособного предприятия, в тыс.руб.

Величина требуемой финансовой помощи, исчисленная по приведенной формуле, является одним из наиболее важных показателей, фиксируемых в инвестиционном проекте финансового оздоровления.

Величина внутренних резервов неплатежеспособного предприятия, используемая для его оздоровления, формируется за счет:

реализации дополнительных работ и услуг помимо основной деятельности;

реализации дополнительных коммерческих услуг и продукции;

реализации товаров, работ и услуг по более низким ценам;

продажи излишних товарно-материальных ценностей, оборудования и т.п.;

рационального использования производственных площадей, помещений и территории, включая их сдачу в аренду;

сокращения дебиторской задолженности.

Финансовая помощь неплатежеспособному предприятию для его финансового оздоровления, может оказываться также предприятиями следующих трех групп, которые могут быть заинтересованы в его финансовом оздоровлении:

предприятия-партнеры по кооперации с неплатежеспособным предприятием;

предприятия-компании (холдинги), владеющие контрольными пакетами акций той компании, в которую входит неплатежеспособное предприятие;

предприятия-кредиторы, имеющие уверенность в финансовом оздоровлении неплатежеспособного предприятия.

Финансовая помощь предприятиям первых двух групп оказывается, как правило, для полной или частичной оплаты просроченной задолженности кредиторами и оплаты обязательных платежей в бюджет. Последняя группа предприятий, т.е. предприятия-кредиторы, оказывают финансовую помощь главным образом путем согласия на отсрочку выплаты долгов.

Сумма средств, предоставляемых неплатежеспособному предприятию для его финансового оздоровления, подлежащая возврату за счет части прибыли, получаемой после финансового оздоровления, определяется с учетом процентов, выплачиваемых за пользование кредитом, по формуле:

где: Д_t - сумма долга бывшего неплатежеспособного предприятия в

t-ом порядковом году, отсчитываемом от года, в котором

наступило финансовое выздоровление, в тыс.руб.;

Д_t-1 - сумма долга бывшего неплатежеспособного предприятия,

исчисленная для года, предшествующего t-ому порядковому

году, в тыс.руб.; для первого года, т.е. года, следующим за годом, в котором достигнуто финансовое оздоровление предприятия, равняется первоначальной величине долга бывшего

неплатежеспособного предприятия;

Q - ставка платы за пользование предоставляемым кредитом, в

процентах;

Д_l - сумма долга, выполненного бывшим неплатежеспособным

предприятием в l-ом порядковом году;

l - порядковый номер года, для которого определяется сумма

невыплаченного долга бывшим неплатежеспособным предприятием; отчет ведется от года, в котором наступило финансовое оздоровление неплатежеспособного предприятия.

 

6.3. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий с учетом факторов риска и неплатежеспособности предприятия

Для повышения привлекательности проекта для инвесторов необходимо к расчету финансовой помощи неплатежеспособному предприятию прилагать результаты оценки эффективности проекта с учетом факторов риска и неопределенности.

Под неопределенностью следует понимать неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в т.ч. связанных с этими затратами и результатами. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных последствий и ситуаций, характеризуется понятием риска.

Факторы риска и неопределенности должны учитываться в расчетах эффективности проекта, если в различных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.1

Наиболее существенными являются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией;

внешнеэкономический риск (введение ограничений на торговлю и поставки и т.д.);

неполнота и неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

неопределенность природно-климатических условий, стихийных бедствий;

производственно-технологический риск (аварии, отказы машин и оборудования, производственный брак);

неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятия - участников проекта.

Организация реализации проекта, сопряженного с какими-либо выше перечисленными рисками должна быть такой, чтобы обеспечить снижение риска или уменьшить связанные с этим неблагоприятные последствия.

Для учета фактора неопределенности и риска в расчетах эффективности можно использовать три метода1:

проверка устойчивости;

корректировка параметров проектов и экономических нормативов;

формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости проекта предусматривает разработку сценариев его реализации в наиболее вероятных (благоприятных) и наиболее “опасных” для каких-либо участников условиях. Для каждого сценария определяются доходы, потери и показатели эффективности. Влияние факторов риска на норму дисконта при этом не учитывается.

Проект считается устойчивым и эффективным, если интересы участников во всех случаях соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предварительного уровня объемов производства, цен производимой продукции или других параметров проекта.

Предельное значение параметра проекта для некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-ом году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.

Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж 1, при котором выручка от реализации продукции (услуг) совпадает с издержками производства.

При определении этого показателя принимается, что издержки на производство продукции могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) издержки (3_с) и условно-переменные, изменяющиеся прямо - пропорционально объему производства (3V).

Точка безубыточности (Т_б) определяется по формуле:

 

, (16)

 

где Ц - цена единицы продукции.

 

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства (на данном шаге расчета) необходимо 2, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.

Метод расчета усложняется, если при изменении объема производства или, что-то же, при изменении уровня использования производственной мощности, величина издержек изменяется не линейно, хотя алгоритм остается прежним.

Возможная неопределенность условий реализации проекта может учитываться также путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые. В этих целях:

сроки строительства и выполнения других работ увеличиваются на среднюю величину возможных издержек;

учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и непредвиденными расходами;

учитываются запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья и материалов, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персоналом нарушения технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушение договорных обязательств;

в случае, если проектом не предусмотрено страхование участников от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от этого риска.

Аналогично, в составе косвенных финансовых результатов учитывается влияние инвестиционных рисков на сторонние предприятия и население; увеличение нормы дисконта.

Наиболее точным (но и наиболее сложным с технической точки зрения) является метод формального описания неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов. Этот метод включает следующие этапы:

описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей активности;

преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их измерения;

определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (Э_ож) (экономического - на уровне народного хозяйства, коммерческого - на уровне отдельного участника).

Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:

(16)

где: Э_ож - ожидаемый интегральный эффект проекта;

Э_max, Э_min - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным

распределениям;

l - специальный норматив для учета неопределенности эффекта,

отражающий систему предпочтений соответствующего

хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При

определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.