Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Фин-вые методы управления инвес-иями.Содержание книги
Похожие статьи вашей тематики
Поиск на нашем сайте
Инвес-ии – вложение капитала во всех его формах (денежной, имущественной, нематериальной, фин-овой – в виде ценных бумаг и других фин-овых активах) с целью обес-ния его роста и получение текущего дох-а. Инвес-ная дея-ность(ИД) – вложение инвес-ий и осущ-ление практических действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. ИД характеризуется рядом особенностей:1.яв-ся главной формой реализации экономической стратегии п/п и обес-ния роста его операционной дея-ности;2. V ИД яв-ся главным измерителем темпов экономического развития;3.формы и методы ИДзависят меньшеот отраслевых особенностей дея-ности, чем отраслевая особенность. Инвес-ная политика п/п – это система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвес-ий, направлений их исп-ования с целью получения максимальной отдачи, обес-ния безопасности и ликвидности. Инвес-ная политика (ИП) разрабатывается хозяй-м субъектом в соответствии с его долгоср-ыми целями. ИП может иметь агрессивный характер, если значительная часть инвес-ных ресурсов носит заемный характер, а доход от инвес-ий максимизируется, причем в ближайшей перспективе. Подобная политика способствует высокому уровню инвес-ных рисков. Риск – категория вероятностная, и его измеряют как вероятность опр-ого уровня потерь. Предприн-ль сам устанавливает приемлемый уровень риска. Допустимый риск – опасность неполучения прибыли. Критический риск – опасность неполучения выручки. Катастрофический риск – когда есть опасность утраты имущества и банкротства п/п. Основные формы реального инвестирования: * новое строительство (предп-ет сооружение нового произ-венного объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально выделенной территории);* реконструкция (существенные преобразования всего произ-венного процесса на основе внедрения последних научно-технических разработок. Ее осущ-ляют с целью радикального увеличения vов произ-ва, повышения качества продукции, внедрения современных эффективных технологий, связанных порой с требованиями экологического характера);* модернизация (связана с совершенствованием активной части основных произ-венных фондов – оборудования – и нацелена на достижение максимально быстрого эффекта за счет комплексной интенсификации исп-ования современных машин и механизмов, исп-уемых п/п-ем в технологических процессах); * обновление отдельных видов оборудования (пред-ет замену (в связи с физическим износом) или дополнение (в связи с ростом v-ов произ-ва) имеющегося технологического парка оборудования отдельными новыми его видами без изменения общей схемы осущ-ления технологического процесса);* техническое перевооружение;* инновационное инвестирование (вложение средств в создание или приобретение современных научных и технологических знаний, а также всякого рода прав пользования разнообразными ресурами (нематериальных активов). Методы оценки и выбора инвес-ных проектов. 1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвес-иями (затратами основных и оборотных средств). «+»: простота, включает несложные вычисления. «-»: 1. методом игнорируются: а)неденежный характер некот-ых видов затрат (амортизация), т.к. она включается в себест-сть товара, но на затраты не относится; б) дох-ы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; в)возм-ности реинвестирования полученных дох-ов и временная ст-сть денег; 2.метод не дает возм-ности судить о преимуществе одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвес-ий. Метод применяется для быстрой отбраковки проектов (можно сразу откинуть проеткы, кот-ые имеют низкую норму прибыли. 2. Метод чистой настоящей ст-сти проекта, NPV. Чистая настоящая ст-сть проекта опр-ся как разница между суммой настоящей ст-сти дох-ов от проекта и расходов на него. Выбираются проекты с наибольшей настоящей ст-стью чистой прибыли. Проект одобряется, если NPV > 0. Т.е. проект генерирует большую, чем средневзвешенную ст-сть капитала, норму прибыли, что приведет к росту курсовой ст-сти акций. «+»:метод ориентирован на достижение главной цели ФМ – увеличение имущества акционеров. «-»: величина NPV не яв-ся абсолютно верным критерием при: 1)выборе между проектами с различными первоначальными издержками и одинаковым NPV; 2)при выборе между проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшим NPV и коротким периодом окупаемости. Метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе фин-овой прочности. Исп-ование метода осложняется трудностью предсказания ставки дисконтирования и/или ставки банковского %. 3. Метод внутренней нормы прибыли (маржинальной эффективности капитала), IRR. Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей ст-сти на основе внутренней нормы прибыли проекта. IRR опр-тся как ставка дох-ти, при кот-ой настоящая ст-сть поступлений = настоящей ст-сти затрат, т.е. NPV = 0. Принимается проект с внутренней нормой прибыли, превышающий средневзвешенную ст-сть капитала. Предпочтение отдают наиболее прибыльным. 4. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли. Все потоки дох-ов приводятся к будущей ст-сти по средневзвешенной ст-сти капитала. Складывающаяся, сумма приводится к настоящей ст-сти по ставке внутренней нормы прибыли. Из настоящей ст-сти дох-ов вычитается настоящая ст-сть денежных затрат и опр-ся NPV, кот-ая сопоставляется с настоящей ст-стью затрат. Фин-овое инвестирование осущ-ляется в след-их формах:1. Вложение капитала в уставные фонды совместных п/п- обесп-ает упрощение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей произ-венной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные п/п); расширение возм-ностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды п/п торговли) и др.; 2.Вложение капитала в дох-ые виды денежных инструментов - направлена прежде всего на эффективное исп-ование временно свободных денежных активов п/п. 3.Вложение капитала в дох-ые виды фондовых инструментов. Характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке. Инвес-ный портфель- целенаправленно сформированная совокупность фин-овых инструментов. Фин-овый инструмент – это любой контракт, из кот-ого возникает фин-овый актив одного п/п и фин-овое обязательство или инструмент капитального характера (т.е. связан с участием в капитале) для другого п/п. При выборе портфельной стратегии опр-ся цели формирования инвес-ого портфеля, отражающие уровень ожидаемой дох-ти и уровень формируемого портфеля. Выбор оптимального портфеля ведется с учетом 2-х вариантов его ориентации: либо на первоочередное получение дохода в виде процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой ст-сти ценных бумаг. Типы портфелей: Агрессивные портфели ориентированы на доход или рост курсовой ст-сти. Умеренный портфель пред. собой сформированную совокупность фин-овых инструментов, по кот-ому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Дох-ть по нему тоже приближена к среднерыночной. Консервативный портфель формируется по критерию минимизации уровня инвес-ного риска. Этапы инвес-ной стратегии. 1. анализ уровня реального и фин-ового инвестирования в отчетном периоде (что удалось достичь). Оценка v-ов, структуры, форм и эффективности инвестирования. 2. Опр-ие общего v-а инвес-ий в планируемом периоде, производится на основе расчета прироста основных фондов, v-ов продаж, размера свободных денежных средств, накапливаемых для осущ-ления будущих реальных инвес-ий и других пред-их расходов. 3. Выбор способов фин-ирования реальных инвес-ий и форм фин-ового инвестирования с учетом планируемого v-а произ-ва имеющихся фин-овых ресурсов, технического потенциала и др. факторов. 4. Оценка эффективности инвес-ных качеств фин-овых инструментов осущ-ляется, во-первых, по реальным инвес-иям – на основе специальной системы показателей (чистый приведенный доход, срок окупаемости); во-вторых, по фин-овым инвес-иям – оценка базируется на расчетах дох-ти отдельных фин-овых инструментов или активов, кот-ая опр-ся как отношение суммы дивидендов по отдельных фин-овым инструментам (с корректировкой на индекс инфляции) на сумму инвестированных средств. 5. Формирование портфеля реальных и фин-овых инвес-ий, осущ-ляется по приоритетной цели, минимизации инвес-ного риска с учетом оценки инвес-ных качеств отдельных фин-овых инструментов. 6. Обес-ние реализации инвес-ных проектов и оперативного управления портфелем фин-овых инвес-ий, т.е. осущ-ление задуманного на основе поставленных целей и показателей. Управление портфелем ценных бумаг – это процесс принятия инвес-ного решения относительно опр-ых ценных бумаг, v-ов и сроков инвестирования. Существует 2 способа управления портфелем: 1. самостоятельный (менеджерами компании). 2. трастовый (передача управления портфелем трастовой компании). Работа по управлению складывается из след. этапов: 1. Выработка инвес-ной политики, опр-ие инвест-ых целей, в отношении соотношения дох-ти и риска. 2. Фин-овый анализ - изучение отдельных видов и групп ценных бумаг с целью выявления случаев недооценки их рынком. 3. Формирование портфеля, а именно опр-ие конкретных бумаг для инвестирования и размера вкладываемых в них средств. 4. Пересмотр портфеля, выявление бумаг кот. необходимо продать или купить. 5. Оценка эффективности портфеля, расчет показателей риска и дох-ти их сравнение с показателями эталонного портфеля.
Специальные темы ФМ. Реструктуризация – это структурная перестройка в целях обес-ния эффективного распр-ния и испол-ия всех ресурсов п/п-ия (материальных, фин-овых, трудовых, земли, технологий), заключающаяся в создании комплекса бизнес-единиц на основе разделения, соединения, ликвидации (передачи) действующих и орг-ации новых структурных подразделений, присоединения к п/п-ию других п/п-ий, приобретения опр-яющей доли в уставном капитале или акций сторонних орг-аций. В рамках реструктуризации активов может проводиться изменение системы управления п/п-ием, разделение имущественного комплекса на отдельные п/п-ия при соблюдении интересов заинтересованных сторон, а также продажа, передача в аренду или в залог части активов, ввод новых произ-венных мощностей, орг-ация новой рыночной инфраструктуры, развитие региональных связей и др. Слияние – это объединение 2 фирм в одну по доброй воле и взаимному желанию. Поглощение – это присоединение ранее независимой компании путем покупки контрольного пакета ее акций другой компанией. Оценка капитала необходима когда компания рассматривает слияние и поглощение. В результате различных оценок опр-яется интервал договорных цен – это база для переговоров м/у фирмами. Он может возникнуть в результате след условий:1. вертикальная интеграция (поглощаемая фирма находится ниже или выше в цепочке произ-ва или сбыта); 2. горизонтальная интеграция (поглощаемая фирма выпускает аналогичную продукцию и имеет неисп-ованные совместимые произ-венные ресурсы или возм-ности маркетинга, кот-ыми может воспользоваться поглощающая фирма. Это способствует сокращению произ-венных издержек или увеличению v-а реализации); 3. фин-овые возм-ности (поглощаемая фирма может иметь неисп-уемые возм-ности получения кредита); 4. усиленный поток денежных средств (поглощаемая фирма может иметь привлекательные ежегодные потоки денежных средств или обладать большим резервом ликвидных средств в балансе); 5. диверсификация (поглощающая фирма может искать возм-ти сокращения своего произ-венного риска при помощи не связанного по профилю, но прибыльного п/п-ия); 6. рыночная недооценка (рынок может недооценить ст-сть поглощаемой фирмы или те выгоды, кот-ые обесп-аются ее приобретением) и др. Банкротство – неудовлетворение требований кредитора в течение 3 месяцев в сумме больше 500 МРОТ. Решение о признании банкротом означ. проведение реорг-ации, ликвидации или мирового соглашения. Для начала вводится времен управление на п/п-ии, когда времен управляющий обесп-ает сохранность активов п/п-ия, проводит их оценку и инвентаризацию, готовит и проводит собрание кредиторов. Важной задачей на этом этапе яв-ся подготовка бизнес-плана по антикризисному управлению. Предсказание банкротства. Качественные факторы (плохая система фин-овой отчетности; неопытность компании; спад в промышленности; конкуренция; неспособность погасить любые просроченные обязательства; неквалифицированное управление). Кол-венные факторы: низкая рентабельность, низкий доход на инвес-ии; резкое понижение цены акций; большая разница между рыночной и балансовой ст-стью акции, высокий показатель: постоянные затраты / общие затраты. Возм-ности уменьшения угрозы банкротства: м.б. сведены к минимуму за счет: 1)избегания крупных долговых обязательств, а если обяз-ва большие – то фин-ирование их за счет акц-ого капитала. 2)отказа от убыточных подразделений и произ-венного оборудования; 3)упр-ия активами, увеличивающее прибыль и уменьшающее риск; 4)распределение во времени и продление сроков погашения долговых обязательств; 5) снижение дивидендных выплат; 6)избегание рынков, находящихся в состоянии спада или высококонкурентных рынков;7)инвестирование в многоцелевые активы;8)фин-ирование активов за счет обязательств, имеющих сходные сроки платежа. Универсальным критерием успешного антикризисного управления яв-ся положительное значение чистой настоящей ст-сти п/п при одновременном превосходстве внутренней ставки дох-ти над средневзвешенной ст-стью его капитала. При ликвидации компании должен соблюдаться порядок приоритетности удовлетворения требований. Инвестирование за рубеж. Решение о капиталовложениях в зарубежный проект должно точно так же основываться на анализе ожидаемой дох-ти и риска, как и любое другое инвес-ное предложение. Кол-венное опр-ие этих параметров осложняется различием валютных обменных курсов, налогообложения, практики учета и факторов, влияющих на риск; достаточно, чтобы были вычислены дох-ть и риск, оценка проекта сама по себе в большой мере оказывается одинаковой вне зависимости от того, отеч-енный проект или зарубежный. Регулирование валютного риска. Обменный курс пред. собой кол-во денежных единиц одной стороны, кот-ое может быть обменено на другую денежную единицу. Валютами большинства стран торгуют на действующем рынке, где курс опр-яется взаимодействием предложения и спроса (рынок спот). Риском иностранного обмена яв-ся риск того, что валюта страны, в кот-ой фирма осущ-ляет свою дея-ность, упадет по отношению к отеч-енной валюте. Еще один риск: возм-но, страна способна заблокировать свою валюту, чтобы она не могла быть переведена в другие валюты. Транснациональное фин-ирование. Одной из основных задач фин-ового управления яв-ся извлечение средств на как можно более выгодных условиях. Ссуды комм-еских банков и комм-еские тратты - это один из основных источников фин-ирования за границей. Комм-еские банки выполняют по существу ту же фин-овую функцию, что и отеч-енные банки. Большая часть таких банков — комм-еские банки. Это просто означ., что они предлагают фирмам полный набор фин-овых услуг. В дополнение к ссудам комм-еских банков обычным методом краткосрочного фин-ирования яв-ся учет комм-еских векселей. Фин-ирование в евродолларах. Евродоллар опр-яется как долларовый вклад, хранимый в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов. Эти вклады имеют большие номиналы, часто от 100 000 долларов и более, и банки исп-уют их для пред-ления долларовых ссуд первостепенным заемщикам. Ссуды пред-ляются по ставке, большей, чем ставка по данным вкладам, разница колеблется в зависимости от относительного риска заемщика. Все ссуды пред-ляются без покрытия. По существу заем и пред-ление в долг евродолларов — оптовая операция с гораздо меньшими издержками, чем обычно при взаимодействии банков. М/н фин-ирование посредством облигаций. Еврооблигацией наз-ся долгоср-ая ценная бумага, выпущенная в обращение известным во всем мире заемщиком в нескольких странах одновременно. Валюта номинала акции, как правило, наиболее твердая и активная денежная единица. Большая часть облигаций — это обыкновенные облигации с фиксированным дох-ом, некот-ые могут быть конвертируемыми в обычные облигации или иметь плавающую ставку процента. Фин-ирование международной торговли. Зарубежная торговля отл-ся от отечес-ной относительно исп-уемых средств и документов. Большая часть отеч-ых продаж осущ-ляется с исп-ованием кредита по открытому счету; потребителю выставляется счет, и у него есть много дней, в течение кот-ых он может произвести оплату. В м/н торговле продавцы редко имеют возм-ность получить точную и полную довер-ую инф-цию о потенциальных покупателях в отличие от того, как это можно сделать при внутр-их продажах. Связь затруднительна, а транспортировка товаров более медленная и менее опр-ная. Существует 3 основных документа: приказ об уплате, или тратта — переводной вексель; коносамент, отражающий физ-ое перемещение товаров, и аккредитив, кот-ый удостоверяет плате/сп-ть покупателя. М/н переводной вексель, иногда наз-ый тратта, пред собой письменное заявление экспортера, приказывающее импортеру выплатить опр-ную сумму денег к опр-ному сроку. Коносамент — это транспортный документ, заключающий в себе сведения о перевозке, доставке товаров и об их владельце. У него несколько функций. Во-первых, он служит распиской о том, что транспортная компания приняла опр-ное кол-во товаров. Во-вторых, это контракт между транспортной компанией и экспортером о перевозке товаров и поставке их опр-ному получателю в опр-ный пункт назначения. Наконец, коносамент может служить в качестве докум-ого обоснования права на имущество. Он дает держателю право собственности на товары. Импортер не получит право собственности, пока не примет коносамент от транспортной орг-ации и ее агентов. Данный документ не будет передан, пока импортер не выполнит все условия переводного векселя (тратты). Коносамент сопровождает тратту, а процедуры их обращения специально утверждены. Аккредитив — обязательство банка акцептовать тратту, выписанную потребителю. Расширение сферы кредита, преимущ-но в м/н торговле. Коммер-кий аккредитив выписывается банком от имени импортера. В этом док-те банк дает согласие акцептовать тратту, выписанную импортеру, если только коносамент и другие документы в порядке. В сущности банк замещает своим кредитом кредит импортера. Очевидно, что местный банк не выпишет аккредитив, пока не решит, что импортер платежеспособен и сможет оплатить тратту. Аккредитив почти полностью- устраняет риск экспортера при продаже товаров незнакомому импортеру другой страны. Тратта, коносамент и аккредитив пред-ляют экспортеру защиту при продаже товаров неизвестным импортерам других стран. Они дают также и импортеру гарантии того, что товары будут перевезены и поставлены соответствующим образом.
|
||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-08-15; просмотров: 425; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.222.20.250 (0.01 с.) |