Тема 16. Взаимосвязь денежной и фискальной политики и влияние денег на реальный объем производства

Концепция классической дихотомии и нейтральности денег

Денежная и фискальная политика, рассмотренные в темах 14 и 15, тесно взаимосвязаны. Фискальная политика, разработанная сторонниками теории Кейнса, заключается в государственном регулировании совокупного спроса путем планируемых изменений государственных расходов и налогов. При этом может возникать дефицит бюджета, для покрытия которого используются кредиты Центрального банка и увеличение денежной массы через систему "сеньораж", что сопровождается мультипликационным эффектом расширения банковских депозитов. Фискальная политика опирается на денежную, но требует длительных согласований между законодательными и исполнительными органами власти, а это понижает ее эффективность и ведет к развитию инфляции.

Денежная политика, разработанная сторонниками Фридмена, представляет собой комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планомерного воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Методы денежной политики, в отличие от фискальной, осуществляются оперативно и гибко и позволяют, как считают монетаристы, успешно бороться с инфляцией и преодолевать небольшие спады в производстве.

Когда Центральный банк для стимулирования развития производства осуществляет денежную инъекцию (снижает норму обязательных резервов и учетную ставку процента, покупает государственные облигации или осуществляет прямую эмиссию денег), то меняется равновесие на денежном рынке, стоимость денег (ставка процента) и уровень товарных цен (рис. 16.1).

 

Рис. 16.1. Увеличение предложения денег

При предложении денег 400 млрд руб. равновесие на денежном рынке находится в точке Р₁, что соответствует ставке процента 4% и уровню цен 2%. Непосредственный эффект денежной инъекции состоит в образовании избытка предложения денег. Население реагирует на увеличение предложения денег разными способами. Кто-то стремится купить на них новые товары и услуги, а кто-то предпочитает ссудить деньги желающим, приобретая облигации на открытом рынке или открывая новые сберегательные счета. Эти ссуды, в свою очередь, позволяют заемщикам сделать новые покупки. В обоих случаях инъекция денег ведет к возрастанию спроса на товары и услуги. Так как возможность экономики производить товары и услуги не изменяется от избыточного количества денег, то увеличение потребительского спроса приводит к росту товарных цен, а это вызывает очередное увеличение спроса на деньги. В итоге денежный рынок приходит к новому состоянию равновесия в точке Р₂, где спрос на деньги и объем их предложения уравновесились на уровне 800 млрд руб.; цена денег снизилась вдвое с 4 до 2%, а общий уровень цен вырос с 2 до 6%.

Таким образом, рост общего уровня цен на товары и услуги приводит спрос и предложение на денежном рынке к новому состоянию равновесия. Но при этом возникает вопрос: "Как изменения в кредитно-денежной системе влияют на другие макроэкономические показатели и прежде всего на реальный объем производства?"

Изучением данного вопроса занимался английский философ Дэвид Юм (1711-1776 гг.), выдвинувший в рамках количественной теории денег идею, получившую название классической дихотомии. Д. Юм высказал предположение о том, что все экономические переменные следует разделить на две группы. Первую группу составляют номинальные переменные, т.е. величины, измеряемые в денежных единицах, а вторую – реальные переменные, то есть величины измеряемые в физических величинах. Например, цена на пшеницу относится к номинальным переменным, так как измеряется в рублях, а величина урожая – к реальным, так как измеряется в центнерах или тоннах. Подобным образом номинальный ВВП относится к номинальным переменным, поскольку измеряет стоимость конечных товаров и услуг в рублях, а реальный ВВП относится к реальным переменным, так как отражает общее количество произведенных товаров и услуг конечного назначения. Данное в примере разделение переменных на две группы и называется классической дихотомией.

Применение классической дихотомии усложняется при исследовании динамики цен. В экономике цены, как правило, представляются в денежном выражении, то есть являются номинальными переменными, например, цена килограмма хлеба – 20 руб., а килограмма масла – 160 руб. Но когда сравниваются цены двух товаров и устанавливаются относительные цены, то полученный результат измеряется в физических величинах: один килограмм масла стоит 8 килограммов хлеба, то есть относительные цены не имеют денежного выражения. Это значит, что цены в рублях являются номинальными, а относительные цены – реальными переменными.

Данный вывод позволяет переводить многие номинальные переменные в реальные. Например, заработная плата в рублях является номинальной переменной, но эта же заработная плата, скорректированная с учетом инфляции, является реальной переменной, так как выражает пропорцию, в которой каждая единица труда обменивается на какое-то количество других товаров в различные моменты времени. Аналогичным образом различаются номинальные и реальные ставки процента.

Разделение переменных на номинальные и реальные, как и предполагал Д. Юм, оказалось полезным для экономического анализа, так как одни экономические факторы влияют на номинальные показатели, а другие – на реальные. Так, например, объем производства конечных товаров и услуг в экономике зависит от производительности труда и предложения производственных факторов и не зависит от предложения денег. Если, допустим, производительность труда удвоится или удвоится объем потребляемых материальных и трудовых ресурсов, то величина реального объема производства, или реального ВВП, также удвоится. Изменение предложения денег, напротив, влияет только на номинальные, но никак не на реальные экономические показатели. Если, скажем, Центральный банк удваивает предложение денег, то в два раза возрастает уровень цен и денежная оценка величины ВВП. В тоже время реальная величина объема производства товаров и услуг остается неизменной. Независимость реальных экономических показателей от изменений количества денег называют нейтральностью денег.

Итак, на основе концепции классической дихотомии и нейтральности денег национальную экономику можно представить в виде двух обособленных друг от друга секторов: реального и денежного. В реальном секторе происходит движение реальных потоков товаров и услуг (реальные переменные), а в денежном секторе совершается обращение денег, которое только обслуживает движение реальных потоков (номинальные переменные), не оказывая на них непосредственного физического влияния. Однако обособленность номинальных и реальных переменных является относительной, так как денежные показатели отражают движение реальных показателей, но в разных масштабах измерения в разные периоды времени. Ведь Центральный банк, проводя монетарную политику, преследует вполне реальные цели: регулирование темпов экономического роста, обеспечение полной занятости ресурсов и сдерживание инфляции. Теоретически связь между реальным и денежным секторами экономики находит объяснение в модели общего экономического равновесия.

Общее равновесие на рынках инвестиций, товаров, денег (модель кривых ИС и ЛД)

В теме 12 уже отмечалось, что в макроэкономике различают частное и общее равновесие. Там же было показано равновесие на рынке товаров и услуг (кривая СС и СП) и на рынке инвестиций (реальные переменные). В теме 15 было рассмотрено равновесие на денежном рынке (номинальные переменные). Под общим равновесием понимают равновесие на всех рынках, т.е. на рынках товаров и денег или макроэкономическое равновесие.

Теоретически общее равновесие на реальном и денежном рынке объясняет модель равновесия ИС-ЛД (инвестиции, сбережения – ликвидность, деньги) или в английской аббревиатуре IS-LM (investment, saving – liquidity, money). Эти две части модели связывает процентная ставка, равновесная величина которой отражает динамику экономических процессов, происходящих на денежном и товарном рынках (рис 16.2).

Рис. 16.2. Равновесная модель ИС-ЛД

 

На рис. 16.2. линия ИС соединяет множество точек, представляющих собой комбинации ставки процента и уровня реального национального дохода, при котором в равновесии находится рынок товаров. Линия ЛД проходит через точки, представляющие такие комбинации ставки процента и уровня реального национального дохода, при котором в равновесии находится денежный рынок.

Равновесному состоянию одновременно реального и денежного секторов экономики соответствует любая точка пересечения линий ИС и ЛД (Р, Р₁ или Р₂). Каждой из этих точек соответствует такое значение равновесного национального дохода и равновесной процентной ставки, при которых выполняются условия равновесия как на рынке товаров и услуг, так и на денежном рынке. Линии ИС и ЛД изображены для заданного уровня реального предложения денег в экономике, т.е. предполагается фиксированный уровень цен. Кроме того, неизменными считаются уровень государственных расходов и налогов.

Сложность восприятия модели ИС-ЛД состоит в том, что во всем предшествующем изложении не было доказано, что существует какая-то зависимость между изменением ставки процента и реальным объемом национального производства. В теме 12 была показана обратная зависимость между изменением процентной ставки и объема инвестиций (реальные переменные), а в теме 15 была показана обратная зависимость между изменением процентной ставки и величиной спроса на деньги при данном их предложении (номинальные переменные). Как объем инвестиций и ликвидность денег связаны с динамикой национального дохода через изменение процентной ставки предстоит еще доказать. А для этого необходимо выяснить, как строятся линии ИС и ЛД, т.е. понять как изменение национального дохода и ставки процента влияет на изменение инвестиций и ликвидности денег.

Известно, что линия ИС (инвестиции-сбережения) характеризует равновесие в товарном (реальном) секторе экономики. Взаимосвязь сбережений (С), инвестиций (И), ставки процента (СП) и уровня национального дохода (НД) графически показана на рис. 16.3 (на рисунке значения всех переменных принимаются положительными, независимо от того в каком квадранте они расположены, и величина их тем больше, чем дальше они удалены от начала осей координат).

Линия ИС показывает одновременно связи между четырьмя переменными: сбережениями, инвестициями, процентом и национальным доходом. Эта модель, в основе которой лежит равенство И и С характеризует условия равновесия на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг.

Рис. 16.3. Построение линии ИС (инвестиции-сбережения)

 

Анализ модели "инвестиции-сбережения" начинают обычно с IV квадранта, где изображена, известная из темы 12, пропорциональная зависимость между инвестициями и реальной ставкой процента: чем выше ставка процента, тем меньше объем инвестиций, и наоборот. На рис. 16.3. уровню СП₀ соответствует И₀, а при повышении процента до СП₁ уровень инвестиций понижается до И₁.

В III квадранте биссектриса, проведенная из начала осей координат, отражает равенство И и С, т.е. равенство инвестиций и сбережений. Она помогает найти такое значение инвестиций, которое соответствует сбережениям. На рис. 16.3. И₀ = С₀, а И₁ = С₁.

Во II квадранте представлена, известная из темы 12, линия сбережений, изображающая зависимость сбережений от реального дохода. На рис. 16.3 уровню НД₀ соответствуют сбережения С₀, а уровню НД₁ – сбережения С₁.

Наконец, в I квадранте, на пересечении линий, соответствующих по оси ординат значениям ставки процента СП₀ и СП₁, а по оси абсцисс, соответствующих уровням национального дохода НД₀ и НД₁, находим точки, принадлежащие линии ИС.

Теперь становится очевидным, что линия ИС (на рис. 16.2) является геометрическим местом точек равновесия между ставкой процента и национальным доходом при равенстве сбережений и инвестиций в реальном (товарном) секторе экономики.

Далее следует доказать, что линия ЛД на рис 16.2 характеризует равновесие в денежном секторе экономики и является геометрическим местом множества точек, представляющих различные комбинации ставки процента (СП) и реального национального дохода (НД), при которых денежный рынок находится в равновесии при заданном предложении количества денег (ПД) и неизменных ценах. Графически выведение линии ЛД показано на рис. 16.4, на котором отражены процессы, происходящие на рынках денег.

Рис. 16.4. Построение линии ЛД (ликвидность-деньги)

 

В левой части рис. 16.4а показано равновесие на денежном рынке, а в правой его части – равновесие на товарном рынке во взаимодействии с денежным. Соединение частей рисунка "а" и "б" позволяет заключить, что увеличение национального дохода смещает линию спроса на деньги вправо – вверх. По мере изменения национального дохода, которое смещает кривую спроса на деньги, происходит и изменение нормы процента. Это значит, что при данном предложении денег (ПД) соответствующий уровень национального дохода сопряжен с определенной линией спроса на деньги и опосредовано через неё – с определенной равновесной ставкой процента.

Так при величине национального дохода 1000 млрд руб. равновесию спроса и предложения на денежном рынке соответствует точка Р₁, которая уравновешивает объем спроса и предложения денег на уровне 500 млрд руб. при равновесной ставке процента 5%. Когда национальный доход увеличивается до 2000 млрд руб., то это сдвигает точку равновесия на денежном рынке из положения Р₁ в положение Р₂, т.е. с 5 до 10%, и одновременно повышает ставку процента на товарном рынке. Рынок денег, следовательно, не может находиться в положении равновесия в какой-либо точке, не принадлежащей линии ЛД. Иначе говоря, при ставке процента, равной 10%, рынок денег может находиться в равновесии только при уровне национального дохода, равном 2000 млрд руб.; и точно также при ставке процента, равной 5%, рынок денег может находиться в равновесии только при уровне национального дохода, равном 1000 млрд руб.

Таким образом, становится очевидным и то, что линия ЛД является геометрическим местом точек равновесия ставки процента и национального дохода в номинальном (денежном) секторе экономики.

Возвращаясь к полной модели ИС-ЛД, проанализируем варианты общего равновесия и равновесия на рынках товаров и денег (рис. 16.5).

На рис. 16.5 уровень равновесия национального дохода составляет 1500 млрд руб., а равновесная процентная ставка равна 7,5%. Как видно из рисунка, общее равновесие в экономике, т.е. одновременное равновесие на товарном и денежном рынках, возможно только в точке Р, где пересекаются линии ИС и ЛД. Ни в какой другой точке невозможно равновесие одновременно в реальном и денежном секторах экономики.

Рис. 16.5. Общее и частичное равновесие в модели ИС-ЛД

 

Для всех точек, лежащих на линии ИС, рынок товаров будет находиться в равновесии, но рынок денег будет несбалансирован (кроме точки Р). Например, в точке А, находящейся на линии ИС, рынки товаров будут находиться в равновесии, но для рынков денег ставка процента, равная 10%, будет слишком высокой для национального дохода в 1000 млрд руб. Подобным образом в точке В рынки товаров опять будут находиться в равновесии, но ставка процента будет слишком низкой для уровня национального дохода в 2000 млрд руб.

Напротив, для всех точек, лежащих на линии ЛД, рынок денег будет находиться в равновесии, но рынок товаров от положения равновесия будет далек. Так, в точке Б ставка процента слишком высока для того, чтобы обеспечить достаточно инвестиций, поддерживающих национальный доход на уровне 2000 млрд руб. Стимулы к инвестициям будут подорваны. Подобным образом в точке Г низкая процентная ставка вызовет избыточное стимулирование инвестиций. Рассмотренные ситуации показывают, что рынки денег и товаров могут одновременно находиться в равновесном состоянии только в точке, принадлежащей и линии ИС, и линии ЛД, т.е. в точке их пересечения.

Совместный анализ линий ИС и ЛД впервые был представлен английским ученым Дж. Хиксом в 1937 г. С тех пор они стали базовой основой для принятия тех или иных экономических решений, осуществляемых с помощью фискальных или монетарных методов, примеры которых приводятся ниже.

Стимулирующая налогово-бюджетная политика. Если правительство проводит стимулирующую налогово-бюджетную политику, т.е. увеличивает государственные расходы и снижает налоги, то это приводит к смещению линии ИС вправо-вверх, тогда как линия ЛД остается в прежнем положении (рис.16.6). На рис.16.6 первоначальное равновесие реального и денежного рынков находится в точке Р₀, которой соответствует ставка процента 4% и национальный доход НД₀.

Рис.16.6. Стимулирующая налогово-бюджетная политика

 

После увеличения государственных расходов, для сохранения равновесия в реальном и денежном секторах экономики, требуется более высокая процентная ставка и больший уровень реального национального дохода. Известно, что рост государственных расходов (ΔГ) обеспечивает прирост национального дохода (ΔНД) с учетом эффекта мультипликатора, т.е. ΔНД = ΔГ ´ Мг. Поэтому вслед за ростом государственных расходов при той же ставке процента, равной 4%, новое равновесие установится в точке Р₂, которому соответствует объем национального дохода НД₂. Однако в этой точке наблюдается избыточный спрос на деньги, что вызывает повышение процентной ставки. Рост процентной ставки продолжится до уровня, соответствующего точке Р₁, где исчезнет избыточный спрос на деньги. Однако точке нового равновесия Р₁ соответствует более низкий по сравнению с точкой Р₂ уровень реального дохода (НД₁).

Бюджетно-налоговая политика стимулирования экономики увеличивает ставку процента и вытесняет часть инвестиционных расходов. Влияние роста процентных ставок на инвестиции, в связи с ростом государственных расходов, получило название "эффекта вытеснения частных инвестиций".

Стимулирующая кредитно-денежная политика. Допустим, что правительство проводит стимулирующую кредитно-денежную политику, т.е. увеличивает предложение денег или понижает учетную ставку процента (рис.16.7).

Рис. 16.7. Стимулирующая кредитно-денежная политика

 

На рис. 16.7. первоначальное равновесие реального и денежного рынков находится в точке Р₀, которой соответствуют ставка процента 8% и реальный доход НД₀. Так как величина денежной массы входит в уравнение линии ЛД, то модель ИС-ЛД отразит рост предложения денег путем смещения линии ЛД вправо – вниз, при том, что линия ИС остается в прежнем положении. Рост предложения денег при неизменности цен вызывает увеличение реальных запасов денежных средств и снижение процентной ставки с 8 до 6%. В новой точке равновесия Р₁ величина реального дохода возрастает до уровня НД₁.

При проведении налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики может возникать инвестиционная и ликвидная ловушки.

Инвестиционная ловушка возникает в том случае, когда спрос на инвестиции абсолютно неэластичен по ставке процента, а линия ИС расположена вертикально (рис. 16.8).

Рис. 16.8. Инвестиционная ловушка

 

На графике рис. 16.8 линия ИС занимает перпендикулярное положение к оси абсцисс. Это может произойти только в том случае, когда потребление и инвестиции не реагируют на изменение процентной ставки, т.е. их эластичность по отношению к ставке процента равна нулю. Если в данном случае линии ЛД₀ и ЛД₁ имеют обычный вид восходящих кривых, как показано на рис. 16.8, то в какой бы точке не произошло пересечение кривой ЛД₀ с линией ИС₀, равно как и последующее смещение кривой ЛД₀ в положение ЛД₁, это не изменит объем реального национального дохода НД₀. Устранить инвестиционную ловушку в таком случае может налогово-бюджетная политика. При увеличении государственных расходов и снижении налогов линия ИС сдвинется из положения ИС₀ в положение ИС₁, а реальный доход увеличится с НД₀ до НД₁. Таким образом, в случае инвестиционной ловушки эффективной оказывается налогово-бюджетная политика и неэффективной кредитно-денежная политика.

Ликвидная ловушка – это такие условия на рынке денег, при которых норма процента реагирует на изменения в предложении денег весьма незначительно. Говоря иначе, ликвидная ловушка возникает тогда, когда спрос на деньги характеризуется практически абсолютной эластичностью относительно процентной ставки, а линия ЛД в какой-то своей части занимает положение близкое к горизонтальному (рис. 16.9).

Рис. 16.9. Ликвидная ловушка

 

На рис. 16.9. кривые ЛД₀ и ЛД₁ имеют почти параллельное начало при очень низкой ставке процента. Если равновесие достигнуто в точке Р при пересечении ИС и ЛД в кейнсианской области кривой совокупного предложения, то экономика оказывается в ликвидной ловушке. В таком случае, увеличение предложения денег не приводит к росту реального дохода. При увеличении денежной массы кривая ЛД сдвигается вправо из положения ЛД₀ в ЛД₁, но прирост денежной массы поглощается спекулятивным спросом на деньги, а объем инвестиций и национального дохода остаются на прежнем уровне. При очень низком значении процентной ставки попытки правительства увеличить реальный доход методами кредитно-денежной политики остаются безуспешными: инвестиции и реальный доход не изменяются. Вывести экономику из такого состояния можно, используя методы фискальной политики.

В качестве обобщения, следует сказать, что налогово-бюджетная и кредитно-денежная политика взаимосвязаны, но у каждой из них есть свои слабые стороны. В результате проведения активной налогово-бюджетной политики возникает дефицит бюджета. Если для покрытия бюджетного дефицита активно используется кредитно-денежная политика, то повышаются темпы инфляции. Модель ИС-ЛД может успешно использоваться при оценке эффективности макроэкономической политики. Путем изменения государственных расходов, налоговых сборов и денежной массы можно добиваться стабильного развития национальной экономики. Для эффективного проведения налогово-бюджетной или монетарной политики необходимо четко представлять соотношение линий ИС и ЛД и не допускать попадания экономики в инвестиционную или ликвидную ловушки.