Ценные бумаги в системе инструментов регулирования денежного рынка

Ценная бумага – это финансовый документ, который удостоверяет право владения или отношения займа на какой-либо вид капитала и приносит своему владельцу доход в виде процентов или дивидендов. Выпускают ценные бумаги фирмы, банки, государство, которых называют эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают её с деньгами. Главное свойство, сближающее ценную бумагу с деньгами, заключается в возможности обмена её на деньги в различных формах (купли-продажи, возврата эмитенту, путем погашения и др.). Она может быть использована в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству. С помощью ценных бумаг денежные средства могут перераспределяться между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, хозяйствующими субъектами и государством. Наконец, в зависимости от экономической ситуации стоимость ценной бумаги, как и стоимость денег, может повышаться и понижаться.

Так как ценные бумаги обладают свойствами денег, то их оборот регламентируется законодательными актами. Так, например, в специальной главе Гражданского Кодекса РФ установлен перечень видов ценных бумаг и общий порядок их обращения, который детализируется в законе "О рынке ценных бумаг". К основным видам ценных бумаг относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, а также бездокументарные ценные бумаги, которые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу ценных бумаг. Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации, каждая из которых имеет несколько разновидностей.

Акция – это один из основных видов ценных бумаг, назначение которых состоит в том, чтобы с помощью рынка собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства в форме акционерного общества (АО), приносящего прибыль. Юридически акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, то есть обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее АО. Акционерное общество не обязано выкупать ее.

По форме получения дохода различают обыкновенные (или простые) и привилегированные акции. Обыкновенные акции обладают правом голоса на собрании акционеров, но не дают гарантии на получение дивидендов. Привилегированные акции гарантируют получение определенных дивидендов независимо от получения прибыли АО, но не дают права голоса на собрании акционеров.

Одной из основных характеристик акции является ее номинал, или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех выпущенных акций составляет уставной капитал АО. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой должна быть и номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

Акция делает ее держателя одним из владельцев АО, имеющего право участвовать в управлении производством, если он владеет голосующей акцией. Фактически управление АО осуществляет лицо или группа лиц, в руках которых находится контрольный пакет акций. Контрольный пакет акций теоретически должен включать 50% акций и плюс еще одна акция, что дает большинство голосов при решении вопросов управления АО. Но так как значительная часть акций принадлежит мелким вкладчикам, которые представляют собой раздробленную массу, то контрольный пакет всегда значительно меньше 50% всех акций.

Важнейшей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть получен в двух формах – в виде дивиденда и в виде прироста курсовой стоимости акции. Дивиденд (подлежащий разделу) – часть прибыли АО, которую оно распределяет между акционерами и выплачивает им ежегодно в соответствии с числом имеющихся акций. В зависимости от размера дивидендов устанавливается курсовая стоимость или цена акции. Простейшая формула, по которой определяется курсовая стоимость (цена) акции, имеет вид:

 

Дивиденд (руб.)

Цена акции = ——————————————— ´ 100%,

Ставка банковского процента (%)

или

Дивиденд (%)

Цена акции = ——————————————— ´ номинал акции (руб.).

Ставка банковского процента (%)

 

Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть дохода держателя акции. Чтобы ее получить, акцию необходимо продать. В ином случае существует опасность, что в следующем периоде цена акций может упасть.

Облигация – это срочная долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство, муниципалитеты, акционерные общества, частные предприятия. В отличие от акции облигация является срочной ценной бумагой, т.е. выпускается на определенный срок, по истечении которого должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает облигацию по ее номиналу. Владелец акции является совладельцем части имущества АО, а владелец облигации таковым не является.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Доход по облигации называют процентом или купоном, а саму облигацию называют купонной, или твердопроцентной. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная облигация не всегда отвечает интересам инвесторов, поэтому появились облигации с плавающим (переменным) купоном. Курсовая цена облигации определяется по формуле

 

Фиксированная сумма дохода по облигации (руб.)

Курс облигации = ————————————————————— ´ 100%.

Текущая ставка банковского процента (%)

 

Главное внимание при покупке облигаций инвестор должен обращать на финансовую репутацию эмитента, которая оценивается специальными агентствами, имеющими соответствующую специализацию. Так, например, международное агентство "Standard & Poor's" (Стэндарт энд Пурз) оценивает финансовую устойчивость эмитентов, выпускающих облигации, системой кредитных рейтингов:

· инвестиционный рейтинг (на облигации три, две или одна буква "А"), означающий высокую надежность эмитента по выплате процентов и погашении выпущенных облигаций;

· спекулятивный рейтинг (на облигации три, две или одна буква "В"), означающий ограниченную платежеспособность эмитента облигаций;

· аутсайдерский рейтинг (на облигации три, две, одна буква "С" или буква "D"), означающий низкую платежеспособность эмитента и даже просроченные долги.

Обращение ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, который подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором происходит их первоначальное размещение среди инвесторов по номинальной цене, т.е. цене, обозначенной на ценной бумаге. Размещение ценных бумаг может быть частным и публичным. В первом случае ценные бумаги продаются заранее известным инвесторам, во втором – продаются всем желающим. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а ценные бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке.

Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. их рыночное обращение. На вторичном рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг и определения их курсовой (рыночной) цены, вторичный рынок тем самым способствует развитию первичного рынка. Если бы ценные бумаги, выпущенные на первичном рынке, не перепродавались на вторичном рынке с целью получения прибыли, то инвесторы не вкладывали бы свои средства в такие финансовые активы.

Вторичный рынок включает в себя "уличный рынок" (внебиржевой) и фондовую биржу. Фондовая биржа – это организованный рынок ценных бумаг или оптовый рынок, на котором продаются пакеты акций наиболее успешных АО, завоевавших право стать членами биржи и включить свои акции и облигации в биржевой список, что сделать довольно сложно. На биржевые торги допускаются, как правило, акции финансово крепких компаний, прошедших листинг, т.е. процедуру включения ценной бумаги в котировальный список биржи. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке. Доля продаж на фондовой бирже многократно меньше, чем на "уличном рынке".

На внебиржевом, т.е. "уличном рынке" продаются все облигации и не включенные в биржевой список акции, как не выдержавшие на первичном рынке предпродажной проверки качества и гарантированной обеспеченности. Ценные бумаги "уличного рынка" менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. Торговлю на вторичном рынке ведут специальные агенты – дилеры, которые действуют от своего имени и за собственный счет, и брокеры, которые совершают операции с ценными бумагами по поручению клиентов, получая за это комиссионное вознаграждение. Важным участником внебиржевого рынка является Центральный банк, который продает и покупает государственные облигации с целью регулирования денежного обращения и управления государственным долгом.

Рынок ценных бумаг оказывает существенное влияние на состояние и динамику денежного обращения. Например, увеличение доходов и сбережений создает условия для увеличения денежных средств, направляемых населением на покупку ценных бумаг, что сокращает количество денег, находящихся в обращении. Аналогично, низкий уровень ссудного процента стимулирует покупку ценных бумаг и сокращает количество денег в обороте. Напротив, высокий уровень ссудного процента приводит к росту вкладов в банки и увеличивает количество денег в обороте.

Чтобы через рынок ценных бумаг в оборот не попадало чрезмерное количество денег, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. В России государственным регулированием рынка ценных бумаг занимается Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Контроль за ее работой, как и за другими кредитными учреждениями, осуществляет Центральный банк РФ.