Институциональный анализ проектов

Институциональный анализ оценивает возможность успешного выполнения инвестиционного проекта с учетом организационной, правовой, политической и административной обстановки. Этот раздел инвестиционного проекта является не количественным и не финансовым. Его главная задача — оценить совокупность внутренних и внешних факторов, сопровождающих инвестиционный проект.

Оценка внутренних факторов обычно производится по следующей схеме.

1.Анализ возможностей производственного менеджмента. Хорошо известно, что плохой менеджмент в состоянии завалить любой, даже сверх хороший проект. Анализируя производственный менеджмент

предприятия, необходимо сфокусироваться на следующих вопросах: опыт к квалификация менеджеров предприятия, их мотивация в рамках проекта (например, в виде доли от прибыли), совместимость менеджеров с целями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.

2.Анализ трудовых ресурсов. Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для реализации проекта должны соответствовать уровню используемых в проекте технологий. Данный вопрос становится актуальным в случае использования принципиально новой для предприятия зарубежной или отечественной технологии. Может сложиться ситуация, когда культура производства на предприятии попросту не соответствует разрабатываемому проекту, и тогда необходимо либо обучать рабочих, либо нанимать новых.

3.Анализ организационной структуры. Данный раздел инвестиционного проекта является наиболее сложным, учитывая практически полное отсутствие опыта на украинских предприятиях в этом вопросе. Принятая на предприятии организационная структура не должна тормозить развитие проекта. Необходимо проанализировать, как происходит на предприятии процесс принятия решений и как осуществляется распределение ответственности за их выполнение. Не исключено, что управление реализацией разрабатываемого инвестиционного проекта следует выделить в отдельную управленческую структуру, перейдя от иерархической к матричной структуре управления в целом по предприятию.

Основные приоритеты в плане анализа внешних факторов главным образом обусловлены следующими двумя аспектами.

1. Политика государства, в которой выделяются для детального
анализа следующие позиции: условия импорта и экспорта сырья и
товаров, возможность для иностранных инвесторов вкладывать средства и
экспортировать товары, законы о труде, основные положения
финансового и банковского регулирования.

Данные вопросы наиболее важны для тех проектов, которые предполагают привлечение западного стратегического инвестора.

2. Одобрение государства. Данный фактор следует рассматривать
главным образом для крупных инвестиционных проектов, направленных
на решение крупной задачи в масштабах экономики страны в целом. Здесь
наиболее важным является фактор времени для одобрения. Наиболее
опасной выглядит ситуация, когда проект безупречен в техническом,
финансовом и экономическом отношении, есть инвесторы, готовые сейчас
вложить деньги в проект, но решение государства задерживается или
откладывается на 1-2 года. В результате инвестор вкладывает деньги в
другой проект.

ЭКОЛОГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ

Целью экологического анализа является установление влияния проекта на окружающую естественную среду, оценка всех выгод и затрат, понесенных вследствие этого влияния, и формирование мероприятий необходимых для смягчения или предотвращения вреда окружающее среде во время осуществления проекта.

Последствия влияния проекта на окружающую среду
представляют собой новое состояние компонентов природно-
производственной системы, которые возникли в результате нарушений
или загрязнения одного из элементов экологической системы. Формы
нарушений или загрязнения, как правило, явные, проявляются сразу же
после влияния, а вот последствия нарушений могут влиять на компоненты
экосистеми продолжительное время. В проектном анализе последствия
влияния проекта оцениваются тогда, когда можно определить отдельные
показатели экосистеми до реализации проекта и после или в зоне действия
проекта и за его границами.,

Для аналитика, который готовит экологический анализ, главными документами являются требования к состоянию окружающей среды, определенные нормативной базой. К ним относятся:

- природоохранные нормы и правила проектирования и строительства, где установлены величины предельно допустимого влияния на окружающую среду;

- мероприятия по предотвращению загрязнения водных объектов, атмосферного воздуха, земли, недр и борьба с шумом. (Недостаточно разработанными в Украине являются нормы и правила охраны животного и растительного мира, но и они являются действующей базой);

- проектное описание в географическом, экологическом, социальном и временном аспектах, которые сопровождают проект (например, подъездные пути, электростанции, поставки воды, помещения для хранения сырья и продукции);

- современные и ожидаемые параметры физических, биологических и социально-экологических условий, непосредственно связанных с проектом.

ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ

Данный раздел инвестиционного проектного анализа является наиболее объемным и трудоемким. Финансовый анализ инвестиционного проекта осуществляется в следующей последовательности: - Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.

- Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

- Анализ безубыточности производства основных видов продукции.

- Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

Г - Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Остановимся кратко на ключевых вопросах финансового раздела инвестиционного проекта. Финансовый анализ предыдущей работы предприятия и его текущего положения обычно сводится к расчету и интерпретации основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия и эффективность его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно также представить в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия за ряд предыдущих лет и сравнить основные показатели по годам. Если инвестиционный проект готовится для привлечения западного стратегического инвестора, финансовую отчетность следует преобразовать в западные форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора.

Анализ безубыточности включает в себя систематическую работу по анализу структуры себестоимости изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всех издержек на переменные (которые изменяются с изменением объема производства и продаж) и постоянные (которые остаются неизменными при изменении объема производства). Основная цель анализа безубыточности — определить точку безубыточности, т.е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли. Важность анализа безубыточности заключается в сопоставлении реальной или планируемой выручки в процессе реализации инвестиционного проекта с точкой безубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельности предприятия. Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта является собственно его инвестиционная часть, которая включает:

- определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту,

- установление (и последующий поиск) источников финансирования инвестиционныхпотребностей,

- оценка стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта,

- прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта,

- оценка показателей эффективности проекта.

Наиболее методически сложным является вопрос оценки окупаемости проекта в течение его срока реализации. Объем денежных потоков, которые получаются в результате реализации проекта должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетом принципа

«стоимости денег во времени». Данный принцип гласит: «Доллар сейчас стоит больше, чем доллар полученный через год», т.е. каждый новый поток денег полученный через год имеет меньшую значимость, чем равный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В качестве характеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступает норма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционного проекта денежных потоков.

Итак, проект принимается с точки зрения финансовых критериев, если суммарный денежный поток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом описанного выше финансового феномена.

В процессе оценки окупаемости проекта критичным является вопрос учета инфляции.