Призводить до негативного (від’ємного) ефекту.

Коефіцієнт фінансового левериджу ()

ВК

ЗК

, що характеризує суму

Позикового капіталу, який використовує підприємство, із розрахунку на

Одиницю власного капіталу.

Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом

Фінансового левериджу у процесі фінансової діяльності підприємства.

Коефіцієнт фінансового левериджу – це важіль, що вказує на позитивний

Або негативний ефект, який отримується за рахунок відповідного значення

Його диференціалу. При позитивному значенні диференціала приріст

Коефіцієнта фінансового левериджу буде позитивно впливати на підвищення

Приросту коефіцієнта рентабельності власного капіталу і, навпаки, при

Негативному значенні диференціалу приріст коефіцієнта фінансового

Левериджу збільшить темп зниження коефіцієнта рентабельності власного

Капіталу.

Вартість капіталу, залежить від рівня підприємницького і фінансового

Ризику, зв’язаного з цим підприємством: чим вищий рівень такого ризику, тим

Більшу плату можуть потребувати інвестори за вкладені кошти в підприємство.

Знання механізму впливу фінансового левериджу на рівень

Прибутковості власного капіталу і рівень фінансового ризику дозволяє

Цілеспрямовано управляти вартістю і структурою капіталу

Підприємства.

Структура капіталу. Фактори, що впливають на структуру

Капіталу. Управління структурою капіталу. Оптимізація структури

Капіталу. Політика підприємства щодо структури капіталу. Вплив

Структури капіталу на вартість підприємства.

Структура капіталу характеризується співвідношенням власних і

Позикових коштів, які використовуються підприємством в процесі

Господарської діяльності.

Структуру капіталу можна визначити за допомогою 2 коефіцієнтів:

РОЗВИТОК ТЕОРІЙ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ

Теорія Основні постулати

ГІПОТЕЗА

Ф. МОДІЛЬЯНІ

ТА М. МІЛЛЕРА

Першим етапом розвитку теорії структури капіталу

Стала гіпотеза, висунута в 1958 р. американськими

Економістами Ф. Модільяні та М. Міллером (ММ),

Відповідно до якої структура капіталу не впливає на його

Вартість.Вчені дійшли висновку, що ринкова вартість

Фірми не залежить від капітальної структури. На їхню

Думку, вартість капіталу фірми визначається виключно

Потоком її прибутку, який, в свою чергу, залежить від

Інвестицій. Ринкова вартість представляє собою

Капіталізацію очікуваних грошових потоків з

Урахуванням ризику. Ринкова вартість V0 дорівнює сумі

Ринкової вартості оплаченого капіталу Veo та ринкової

вартості боргу Do:

V0 = Veo + Do

В зв’язку з цим до фінансового менеджменту

Вводиться поняття фінансовий леверидж. Під цим

Терміном мається на увазі структура капіталу з

Використанням залучених коштів у вигляді позичок, а

Також продаж привілейованих акцій для формування

Фондів корпорації. Фінансовий леверидж стає важливим

Показником під час розробки структурної політики

Капіталу.

Модель структури капіталу ММ показує: якщо

Ринкова вартість боргу фірми підвищується внаслідок

Фінансового левериджу корпорації, то відповідно на цю

Загальн ийкапітал

Зобовязан ня

К з

Загальн ийкапітал

Власн ийкапітал

Кв

Ж суму знижується ринкова вартість оплаченого

Капіталу. Тому на ринкову вартість усього капіталу його

Структура не впливає. Ринкова вартість не зміниться,

Якщо корпорація профінансує свою економічну

експансію на 100 % у борг або, навпаки, тільки

Оплаченим капіталом. Міллер і Модільяні вводять

Поняття арбітражу, тобто визначення різниці у вартості

Капіталу на двох різних ринках. Вони доходять

Висновку, що вартість капіталу двох фірм, які

Відрізняються за структурою капіталу, є однаковою.

Інакше інвестори продавали б цінні папери тієї

Корпорації, вартість капіталу якої нижча, і, навпаки,