Пк – сума позикового капіталу, що використовує підприємство.

На другому етапі визначається склад чистих активів

Підприємства виходячи із того, що за рахунок власного капіталу

Повністю формуються його необоротні операційні активи і певна

Частина матеріальних оборотних активів (запасів товарно-

Матеріальних цінностей). Ця остання частина активів

розраховується за формулою:

МОАв = ЧА – Вао

Де МОАв – сума матеріальних оборотних активів підприємства,

що сформовані за рахунок власного капіталу;

ЧА – вартість чистих активів підприємства;

ВАо – вартість необоротних операційних активів підприємства.

На третьому етапі проводиться індексація (переоцінка)

Балансової вартості окремих елементів необоротних операційних

Активів і власних матеріальних оборотних активів з метою їх

Оцінки за ринковою вартістю. Сума переоцінених активів і буде

Характеризувати поточну ринкову оцінку суми власного капіталу,

Що використовується у порівняльних розрахунках

Середньозваженої вартості капіталу

Принцип

Динамічної

Оцінки

Вартості

Капіталу

Фактори, які впливають на показник середньозваженої

Вартості капіталу, дуже динамічні. Отже, зі зміною вартості

Окремих елементів капіталу повинні вноситися корективи і в

Середньозважене його значення. Крім того, принцип динамічності

Оцінки припускає, що вона може здійснюватися як уже за

сформованим, так і за запланованим залученням капіталу. У

Процесі оцінки вартості сформованого капіталу використовуються

Фактичні (звітні) показники, які пов’язані з оцінкою окремих його

елементів. Оцінка вартості запланованого до залучення капіталу в

Певній мірі носить ймовірний характер, який пов’язаний із

Прогнозом зміни кон’юнктури фінансового ринку, динаміки рівня

Власної кредитоспроможності, міри ризику та інших факторів

Принцип

Взаємозв’язку

Оцінки

Поточної та

Наступної

Середньозваже

Ної

Такий взаємозв’язок забезпечується використанням показника

Граничної вартості капіталу. Він характеризує приріст

Середньозваженої вартості капіталу до суми кожної нової його

Одиниці, що додатково залучається підприємством.

Вартості

Капіталу

Підприємства

Розрахунок цього показника здійснюється за формулою:

К

СВК

ГВК

де ГВК – гранична вартість капіталу;

ΔСВК – приріст середньозваженої вартості капіталу;

ΔК – приріст суми капіталу, що додатково залучається

Підприємством.

Залучення додаткового капіталу підприємства як за рахунок

Власних, так і за рахунок позикових джерел має на кожному етапі

Розвитку підприємства свої економічні межі. Це пов’язано зі

Зростанням середньозваженої його вартості. Так, залучення

Власного капіталу за рахунок прибутку обмежене загальними

Його розмірами; збільшення обсягу емісії акцій та облігацій понад

Точки насичення ринку можливе лише за більш високим розміром

Дивідендів або купонів доходу, що виплачуються; залучення

Додаткового банківського кредиту у зв’язку зі зростанням

Фінансового ризику для кредиторів (через зниження рівня

фінансової стійкості підприємства) може здійснюватися лише на

Умовах зростання ставки процента за кредит тощо. Динаміка

Показника граничної вартості капіталу повинна обов’язково

Враховуватися у процесі управління фінансовою діяльністю

Підприємства. Порівнюючи граничну вартість капіталу з

Очікуваною нормою прибутку за окремими господарськими

Операціями, для яких потрібне додаткове залучення капіталу,

Можна в кожному конкретному випадку визначити міру

Ефективності та цілеспрямованості здійснення таких операцій. У

Першу чергу це стосується інвестиційних рішень, що приймаються

Принцип

Визначення

Межі

Ефективного

Використання

Додаткового

Капіталу, який

Залучається

Оцінка вартості капіталу повинна бути завершена визначенням