Відносно суми емісії акцій або додаткових паїв.

Принципи

Узагальнюючої

Оцінки

Вартості

Капіталу

Поелементна оцінка вартості капіталу є передумовою для

Узагальненого розрахунку цього показника. Таким узагальнюючим

Показником є середньозважена вартість капіталу. Вихідною

Базою його формування є дані, що отримані у процесі поелементної

оцінки капіталу:

Середньозважена вартість капіталу (WACC) – середня ціна,

Яку платить підприємство за використання сукупного капіталу,

сформованого з різних джерел, розраховується за формулою:

m

j

S s p p pr pr dj dj WACC w k w k w k w k

* * * *

де WACC – середньозважена вартість капіталу, % річних;

ks – вартість залучення акціонерного капіталу (прості акції), %

річних;

Kp – вартість залучення акціонерного капіталу (привілейовані

акції), % річних;

kpr – вартість залучення акціонерного капіталу (інших акції), %

річних;

Kdj – вартість залучення окремих складових позикового капіталу,

% річних;

ws – доля простих акцій у структурі капіталу підприємства;

Wp – частка привілейованих акцій у структурі капіталу

підприємства;

wpr – частка інших акцій у структурі капіталу підприємства;

Wdj – частка окремих складових позикового капіталу в структурі

Капіталу підприємства.

Показник середньозваженої вартості капіталу складається на

підприємстві під впливом багатьох факторів, основними із яких є:

- Середня ставка процента, що склалась на фінансовому ринку;

- Доступність різних джерел фінансування (кредитів банків;

комерційного кредиту; власної емісії акцій та облігацій тощо);

- Галузеві особливості операційної діяльності, що визначають

Тривалість операційного циклу та рівень ліквідності активів, які

використовуються;

- Відношення обсягів операційної та інвестиційної діяльності;

- Життєвий цикл підприємства;

- Рівень ризику, що здійснюється за рахунок операційної,

Інвестиційної та фінансової діяльності.

Дані фактори використовуються у процесі цілеспрямованого

Управління вартістю власного і запозиченого капіталу

Підприємства.

Для зниження середньозваженої вартості капіталу – можливо

використати такі прийоми:

• зменшити дивіденди, або тимчасово припинити їх виплату;

• виплатити дивіденди акціями;

• залучити додаткову кредиторську заборгованість;

• в відповідності до договорів поставок (якщо це не загрожує

значному зниженню показників ліквідності підприємства);

• одержати кредити на пільгових умовах, під приоритетні

Інвестиційні програми (державні інноваційні фонди, різні

Міжнародні фонди і організації).

Принципи

Порівнянності

Оцінки

Вартості

Власного і

Позикового

Капіталу

Суми власного і позикового капіталу, які використовуються,

Відображаються у пасиві балансу підприємства і мають

Непорівняльне кількісне значення. Якщо, наприклад, наданий у

Використання підприємству позиковий капітал у грошовій або

Товарній формі оцінений в цінах, наближених до ринкових, то

Власний капітал щодо поточної ринкової вартості значно

Занижений. У зв’язку з цим вартість власного капіталу у процесі

Розрахунків штучно підвищується. Крім того, з цієї ж причини

Виявляється заниженою його питома вага в загальній сумі

Капіталу підприємства, що використовується, а це негативно

Впливає на показник середньозваженої його вартості.

Для забезпечення порівняння і коректності розрахунків

Середньозваженої вартості капіталу сума власної його частини

Повинна бути виражена у поточній ринковій оцінці.

Для цього на першому етапі визначається вартість чистих

Активів підприємства, які характеризують ту частину його майна,

Що сформована за рахунок власного капіталу.

Розрахунок вартості чистих активів підприємства здійснюється

за формулою:

ЧА = А – ПК

де ЧА – вартість чистих активів підприємства;

А – сукупна вартість активів підприємства;