Лекция 1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента

Финансы – экономическая категория, представляющая собой совокупность денежных отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Под фондом - понимается обособленная часть денежных средств, имеющая целевое назначение. Различают централизованные фонды, создающиеся на макроуровне (обслуживают отношения государственных органов и органов местной власти) и децентрализованные фонды, создающиеся на микроуровне (обслуживают сферу частного бизнеса и домашние хозяйства). Деньги – всеобщий стоимостной эквивалент стоимости товаров и услуг. Денежная единица страны – исторически сложившаяся, законодательно закрепленная национальная единица измерения стоимости товаров и услуг. Функции денег: единица счета, средство обращения (платежа), средство сбережения. Денежные средства, находящиеся в различных фондах называются финансовыми ресурсами. Вспомним курс макроэкономики и основные процессы общественного воспроизводства: производство, обмен, распределение и потребление. Областью возникновения и функционирования финансов является стадия обмена, когда происходит обмен общественными продуктами, эквивалентность которого устанавливается с помощью стоимостных оценок.

Финансы как общеэкономическая категория выполняет множество функций, т.е. динамических проявлений своих свойств и предназначений. В приложении к организации основными из них являются: финансовое планирование, распределение инвестиций, образование фондов, распределение доходов, обеспечение и финансовый контроль. Финансовое планирование включает разработку финансовых прогнозов и планов, которые позволяют менеджерам оценить жизнеспособность предложенного способа действий. Функция распределения инвестиций проявляется в распределении финансовых ресурсов организации (государства), исходя из различных классификационных группировок, т.е. в оптимизации активной стороны баланса. Функция образования фондов реализуется в ходе оптимизации пассивной стороны баланса. Функция распределения доходов заключается в формировании в организации системы распределения доходов между собственниками организации. Функция обеспечения заключается в системе сложившихся в организациях расчетных отношений. Суть функции финансового контроля заключается в системе финансовых показателей и индикаторов, построенных на их основе, может быть осуществлен наиболее действенный контроль эффективного использования ресурсного потенциала организации.

Наука о финансах оформилась в самостоятельное направление в середине 18 века в составе так называемых камеральных наук. Камералистика (лат. Camera- дворцовая казна, место хранения государственных доходов) – свод административных и хозяйственных знаний по учету и распределению государственных финансов.

Можно выделить две крупные стадии, характерные для становления и развития науки о финансах: первая, начавшаяся во времена Римской империи и закончившаяся в середине ХХ в., нашла свое теоретическое оформление в классической теории финансов; на смену это стадии пришла вторая, логику которой выражает неоклассическая теория финансов. Суть первой теории состоит - в доминанте государства в финансах; суть второй – в доминанте финансового частного сектора, и определяется как система знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, договорные отношения, рынки. Интересно будет отметить, что многие ученые, стоящие у истоков неоклассической теории финансов, впоследствии стали лауреатами Нобелевской премии по экономике, в частности Дж. Тобин – в 1981 г. за анализ финансовых рынков и их влияние на принятие решений о расходах, занятости, производстве и ценах; Ф. Модильяни – в 1985 г. за анализ финансовых рынков и процессов сбережения; Г. Марковиц, М. Миллер и У. Шарп – в 1990 г. за работы по теории финансовой математики; П. Скоулз и Р. Мертон – в 1997 г. за разработку совершенно нового метода определения стоимости опционов акций.

Современная теория финансов тесно связана с теорией фирмы, в отношении которой считается, что начало ее становления было положено работой А. Смита «Богатство народов», в которой он исследовал соотношение между рыночной ценой продукта (т.е. ценой, по которой товар переходит от одного владельца к другому) и так называемой естественной ценой, или ценностью (т.е. ценой, определяемой затратами, необходимыми для производства данного продукта).

В России становление и развитие финансовой науки принято связывать с именами Юрия Крижанича (1617-1683), Григория Котошихина (1630-1667), Ивана Тихоновича Посошкова (1665-1726), Николая Ивановича Тургенева (1789-1871), Михаила Федоровича Орлова (1788-1842), Ивана Яковлевича Горлова (1814-1890), Василия Александровича Лебедева (1833-1909), Ивана Ивановича Янжула (1846-1914), Ивана Христофоровича Озерова (1869-1942) и др.

Когда в начале ХХ века финансовая наука стала самостоятельной областью изучения, то её предметом были: аспекты образование новых фирм и слияния существующих, аспекты деятельности, связанные с использованием различных видов финансовых ценных бумаг. В период, предшествовавший второй мировой войне в 30-е годы прошлого века, фокус переместился на: банкротства и реорганизации; преобразования активов корпорации в наличность. Однако уже к концу 50-х финансовая наука становится методом анализа и принятия управленческих решений относительно выбора активов и пассивов фирмы таким образом, чтобы максимизировать ее цену. Это направление развивалось и далее, но, кроме того, в 90-х годах анализ обогатился за счет влияния таких факторов, как: и учет влияния инфляции на деловую активность; радикальная информатизация аналитических процессов; дерегуляция финансовых институтов и появление больших с диверсифицированным набором финансовых услуг компаний; возросшая роль глобальных рынков и деловых операций на них. В середине ХХ в. неоклассическая теория финансов уже была хорошо представлена монографическими разработками. Вместе с тем явным образом прослеживалась определенная специфика: значительная часть научной литературы по теории финансов в те годы сосредотачивалась скорее на проблемах рынка капитала, нежели на вопросах управления финансовыми ресурсами организаций. Безусловно, знание теоретических основ управления финансами необходимо, однако не меньшую значимость имеет и прикладной аспект. Именно последнее обстоятельство послужило причиной становления в 1960-е гг. прикладной дисциплины финансовый менеджмент как науки, посвященной методологии и технике управления финансами организации. Произошло это путем естественного добавления базовых разделов теории финансов аналитическими разделами бухгалтерского учета и понятийным аппаратом общего менеджмента.

Менеджмент – совокупность методов, принципов, средств и форм воздействия на людей и процессы их деятельности, связанных с рациональным использованием ограниченных материальных, трудовых, интеллектуальных, информационных и финансовых ресурсов и направленные на достижение поставленных целей.

В упрощенном виде роль менеджеров можно представить на рис.1.1.

Менеджеры на рынках товаров и услуг	Инженеры и производственный менеджмент	Финансовые менеджеры
Планирование, анализ, организация, координация и контроль продаж и мотивация сотрудников	Определение активов, необходимых для организации эффективного производства	Привлечение и использование средств для эффективного ведения хозяйственной деятельности
ВСЕОБЩЕЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ
Ответственность за процесс финансового планирования и финансового контроля на всех этапах

Рис.1.1. Роль менеджеров

Финансовый менеджмент – наука о методологии и технике управления финансами, включающая в себя эффективное управление финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимальных конечных результатов. К оптимальным результатам относятся: максимизация и оптимизация структуры доходов, минимизация и оптимизация структуры издержек, максимизация стоимости бизнеса, обеспечение доходности, эффективности, конкурентоспособности, ликвидности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Объектом финансового менеджмента являются финансовые отношения, возникающие во внутренней и внешней среде организации. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: денежный оборот, финансовые ресурсы, кругооборот капитала и т.д. Субъект финансового менеджмента – это так называемое ЛПР, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления, а также совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, без помощи которых эффективное управляющее воздействие на объект было бы невозможно. Элементами субъекта управления являются: кадры (подготовленный персонал); финансовые инструменты и методы; технические средства управления; информационное обеспечение.

Основной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (организации) и реализует конечные финансовые интересы его владельца. Другой важнейшей целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Основными задачами финансового менеджмента являются: максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска, т.е. обеспечение доходности; обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями организаций и их стратегией развития; обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия, т.е. обеспечение оборачиваемости; оптимизация денежного оборота и расчетной политики организации; обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение ликвидности и финансовой устойчивости.

Существует два основных типа функций финансового менеджмента:

1. Функции объекта управления: воспроизводственная, обеспечивает воспроизводство авансированного капитала на расширенной основе; производственная – обеспечение непрерывного функционирования предприятия и кругооборота капитала; контрольная (контроль управления капиталом, предприятием).

2. Функции субъекта управления: прогнозирование финансовых ситуаций и состояний; планирование финансовой деятельности; регулирование; координация деятельности всех финансовых подразделений с основным, вспомогательным и обслуживающим подразделениями предприятия; анализ и оценка состояния предприятия; функция стимулирования; функция контроля за денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов.

Финансовый менеджмент можно определить как систему, в рамках которой осуществляется деятельность по управлению финансовыми ресурсами и увеличению стоимости компании (капитала), см. рис. 1.2.

Понятие «капитал» имеет множество трактовок отражающих многоаспектность и универсальность категории. Мы будем понимать под капиталом, с одной стороны, его экономическую природу, т.е. как «совокупность ценностей, созданную производством и сбереженную от потребления ради ее обращения опять в производство», а с другой стороны, его бухгалтерскую природу, т.е. балансовую стоимость активов фирмы. Вообще, стоит отметить, что существует тесная взаимосвязь финансового менеджмента и бухгалтерского учета, обусловленная рядом причин. Во-первых, многие решения финансового характера принимаются на основе информации, генерируемой в системе бухгалтерского учета. Во-вторых, управление финансами организации представляет собой процесс, имеющий целью улучшение состояния бухгалтерского баланса фирмы, как катализатора финансового состояния организации. В-третьих, возможность и обоснованность финансовых решений в значительной степени зависят от уровня понимания бухгалтерской природы того или иного объекта деятельности компании или объекта учета. Рассмотрим статическое представление бухгалтерского баланса(рис 1.3). Можно идентифицировать различные разрезы в балансе, как раз и позволяющие обособить отдельные функции и задачи финансового менеджмента.

Актив	Пассив
Раздел 1. Внеоборотные активы	Раздел 3. Капитал и резервы
Раздел 2. Оборотные активы	Раздел 4. Долгосрочные обязательства
Раздел 5. Краткосрочные обязательства

Рис. 1.3. Статическое представление баланса

 

1. Вертикальный разрез по активу. Условно обособляются разделы 1 и 2, т.е. это задачи по управлению активами (ресурсным потенциалом). В эту группу относятся следующие задачи: определение общего объема ресурсов, оптимизация их структуры, управление вложениями во внеоборотные активы, управление производственными запасами, управление дебиторской задолженностью, управление денежными средствами и др.

2. Вертикальный разрез по пассиву. Условно обособляются разделы 3,4 и 5., т.е. это задачи по управлению источниками финансирования. В эту группу относятся следующие задачи: управление собственным капиталом, управление заемным капиталом, управление краткосрочными обязательствами, оптимизация структуры источников финансирования, выбор способов концентрации капитала, дивидендная политика и др.

3. Финансовые решения долгосрочного характера. Условно обособляются разделы 1,3 и 4, т.е. это задачи по управлению инвестиционными программами (основные пути и направления развития организации и источники развития). В эту группу относятся следующие задачи: обоснование инвестиционных программ организации и управление капиталом (обеспечение финансовой устойчивости).

4. Финансовые решения краткосрочного характера. Условно обособляются разделы 2 и 5, т.е. это задачи по управлению текущей финансовой деятельностью (поступление производственных запасов с одновременным возникновением кредиторской задолженности, последующая трансформация запасов в незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства), включая управление ликвидностью и платежеспособностью. В эту группу относятся следующие задачи: управление оборотными активами и источниками их финансирования.

Учитывая, что любые действия по реализации финансовых отношений немедленно сказываются на имущественном и финансовом положении коммерческой организации определим финансовый менеджмент как систему действий по оптимизации бухгалтерского баланса хозяйствующего субъекта.

На рис. 1.4 показана примерная схема и основные функции управления финансами в организации (так как могут быть и другие формы организации управления финансами), а в табл. 1. приведены основные функции ключевых финансовых руководителей.

В приведенной схеме структурно выделены три крупных подразделения финансовой службы организации: аналитическое, учетно-контрольное и плановое. Первое отвечает за вопросы организации финансовых потоков, второе организует учет, финансовый контроль и информационное обеспечение лиц, заинтересованный в деятельности организации и третье подразделение отвечает за вопросы планирования и прогнозирования финансов организации. Очевидно, что все подразделения обязаны тесно взаимодействовать для обеспечения эффективной работы организации.

Таблица 1. Функции основных финансовых менеджеров

 

Финансовый директор	Главный бухгалтер	Начальник финансового отдела	Начальник планового отдела
Несение полной ответственности за управление финансами, формирование инвестиционного портфеля и распределение инвестиций Формирование финансовой стратегии и политики, определение финансовых потребностей для выбранной стратегии Руководство работой бухгалтерии, финансового и планового отделов Констатация финансовых итогов, распределение чистого дохода, определение нормы капитализации, выработка политики дивидендов Подготовка альтернативных вариантов решений для высшего руководства (собственников) выбор источников финансирования и формирование оптимального портфеля, определение структуры капитала, формирование политики займов и эмиссионной политики, выбор эффективных финансовых инструментов Формирование имиджа организации при отношениях с банками и другими финансовыми институтами	Разработка учетной политики как системы методов ведения бухгалтерского учета, в том числе, по вопросам финансов Адекватное отражение в учете всех хозяйственных операций организации, включая финансовые Представление учитываемых данных внутренним и внешним пользователям Расчеты по налогам Проверка основных финансовых документов - баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств	Осуществление текущего управления финансами: · контроль поступления выручки; · утверждение договоров о продаже услуг; · определение кредитной политики (по продажам); · утверждение договоров на покупку материалов; · управление денежными потоками (поступление и расходование); · ежедневное управление дебиторской и кредиторской задолженностью; · анализ соответствия имеющихся средств и финансовых обязательств; · определение потребности в оборотных средствах; · оперативное управление денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями; · управление имуществом организации; · ведение переговоров с банками о краткосрочных кредитах; · поиск новых источников финансирования; · решения по продаже активов (реинвестированию); · анализ эффективности инвестиционных проектов; · финансовое прогнозирование и планирование; · участие в составлении бюджета компании; · страховая деятельность; · слияния; · операции с недвижимостью	Ответственность за ключевые факторы формирования прибыли как результата соотношения продаж и расходов: · планирование физических и стоимостных объемов производства и реализации; · ценовая политика; · управленческий учет расходов, включая производственные, управленческие и коммерческие; · и т.д.

 

В заключение темы хотелось отметить, что неэффективно организованный менеджмент финансов может подорвать конкурентоспособность организации в результате того, что в ней возникают трудности с управлением денежными потоками, большая дебиторская задолженность, налоговые недоимки, задержки с выплатой зарплаты, трудности с получением кредитов, недостатки собственного оборотного капитала, низкая рентабельность продукции и т.д. Какие признаки указывают на проблемную ситуацию в управлении финансами? К таким признакам можно отнести:

непрозрачность работы ключевых подразделений компании, несовершенство документооборота;

отсутствие финансового отдела и размывание финансовых функций между другими подразделениями организации;

неудовлетворительное распределение функций, ответственности и полномочий, низкий уровень менеджмента в организации;

несоблюдение стандартов бухгалтерской отчетности и отсутствие системы управленческого учета;

низкая мотивация работников, занятых в сфере финансов организации.

Негативные последствия плохого финансового управления могут проявляться как чисто финансовые потери, упущенные возможности и утраты, так и в виде ослабления эффективности организации в целом. Так:

· следствием отсутствия внимания к оптимизации движения денежных потоков с обоими знаками, к составлению их прогнозов являются проблемы с платежеспособностью;

· чрезмерные и необоснованные займы на рынке капиталов увеличивают общую стоимость ресурсов и ухудшают финансовое состояние;

· иммобилизация оборотных средств (использование краткосрочных заемных средств как источника финансирования долгосрочных вложений) нарушает баланс ликвидности, затрудняет финансирование оборотного капитала;

· неудовлетворительная работа с дебиторами обостряет проблему ликвидности, замедляет оборачиваемость средств, а в случае безнадежных долгов приводит к прямым убыткам;

· отсутствие управленческого учета и бюджетирования ведет к неверным оценкам результатов, плохому ценообразованию, потере прибыли;

· недостаток прибыли и ее плохое распределение ведут к утрате собственного капитала;

· плохое знание и использование финансовых рычагов управления приводит к снижению доходности капитала собственников и ограничивает возможности роста стоимости фирмы.