Лекция 7. Коэффициенты финансовой устойчивости

Эту группу коэффициентов иногда называют коэффициентами структуры капитала или коэффициентами левериджа. Если ликвидность организации связана с краткосрочными обязательствами компании, то финансовая устойчивость определяет способность организации выполнять обязательства долгосрочного характера: перед кредиторами и собственниками.

Слишком крупные долгосрочные займы служат чрезмерным бременем для финансовых менеджеров, а также повышают риск акционеров – собственников. Причина в том, что большие займы увеличивают фиксированные обязательства, приводят к более быстрому росту процентов по сравнению с теми доходами, которые генерируются в каждый отчетный период. Обычный измеритель финансовой устойчивости позволяет сопоставить пассивы компании с ее активами или ее собственным капиталом. В результате получается отношение пассивов к активам заемного капитала к собственному. Первое соотношение показывает, что часть активов компании, с точки зрения балансовой стоимости, поступает от тех или иных кредиторов. Второе соотношение говорит о том же самом несколько иным способом: кредиторы обеспечивают нашей компании определенное количество займов в процентах на каждую денежную единицу, предоставленную лендерами (поставщиками заемного капитала) и акционерами (поставщиками акционерного капитала). Финансовая устойчивость зависит не столько от соотношения пассивов и активов, сколько от способности компании осуществлять ежегодные платежи наличными, обусловленные задолженностью. Простой пример проиллюстрирует это различие.

Предложим, что две компании имеют одинаковое соотношение заемного и собственного капитала, но одна из них очень прибыльна, а другая терпит убытки. Убыточная компания, вероятно, столкнется с трудностями при выплате процентов, которые требуются по условиям займа; тогда как прибыльная компания с аналогичным коэффициентом может решить эти проблемы легко. Наш вывод: коэффициенты финансовой устойчивости интересны только при ликвидации, когда денежные поступления от реализации активов должны распределяться между кредиторами и собственниками. Во всех других случаях финансовых менеджеров хозяйствующих субъектов должно больше интересовать, хватит ли у предприятия денег для расчетов по краткосрочным обязательствам, т.е. ликвидность организации.

2.4.1. Коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) показывает отношение собственного капитала и совокупных пассивов организации. Стабильный рост этого коэффициента говорит финансовым менеджерам о достаточной финансовой устойчивости организации.

2.4.2. Коэффициент финансового левериджа. Коэффициент финансового левериджа (КФЛ) считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости организации. Экономическая интерпретация показателя заключается в следующем: сколько денежных единиц заемного капитала приходится на одну денежную единицу собственных средств. Чем выше значение финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с анализируемой организацией, и ниже ее резервный заемный потенциал.

 

2.4.3. Коэффициент долга. Коэффициент долга (КД) показывает отношение совокупных пассивов и активов организации. Рост этого коэффициента говорит финансовым менеджерам о снижении финансовой устойчивости компании.

 

2.4.4. Коэффициент покрытия процентов. Коэффициент покрытия процентов (КПП) помогает финансовым менеджерам оценить влияние фиксированных процентов, которые необходимо выплачивать в адрес инвесторов, на финансовую устойчивость организации. Этот коэффициент напоминает очень важное правило: платежи за долгосрочный кредит (за дом или машину) не должны превышать определенный процент личного дохода.

Чтобы понять какой уровень покрытия считать достаточным, необходимо помнить следующие постулаты. Во-первых, если компания имеет свободный доступ к получению кредитов, или крупные остатки, или легко реализуемые активы, то она может достаточно спокойно функционировать с более низкими коэффициентами покрытия процентов, чем ее конкуренты без подобных резервов. Свободный доступ к финансовым ресурсам обеспечивает компании средства платежа, которые она может использовать в любом случае, когда операционные доходы недостаточны для покрытия финансовых обязательств. Во-вторых, уровень покрытия процентов должен расти вместе с риском, который принимает на себя компания. Например, любая инновационная компания функционирует в динамичной окружающей среде, которая характеризуется быстрыми технологическими изменениями и высокими темпами устаревания продукции. С учетом этого высокого делового риска вряд ли стоит возлагать на себя дополнительный финансовый риск, который сопровождает низкие коэффициенты покрытия. С другой стороны, организация из сферы коммунального хозяйства, которая имеет очень стабильные предсказуемые денежные потоки, может достаточно спокойно функционировать с гораздо более низкими коэффициентами покрытия процентов.

2.4.5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КДПЗС) считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости организации и показывает соотношение долгосрочных пассивов к сумме собственного капитала и долгосрочных пассивов организации.