Лекция 3. Понятийный аппарат финансового менеджмента

Финансовые отношения -отношения между различными субъектами (физическими и юридическими лицами), которые влекут изменения в составе активов и обязательств этих субъектов. В основе финансовых отношений лежит система договоров. Финансовые отношения должны иметь документальное подтверждение (договор, накладная, счет-фактура, акт, ведомость, чек) и сопровождаться изменением имущественного и финансового положения контрагентов. Финансовые отношения многообразны; к ним относятся отношения с собственниками, работниками, бюджетом, поставщиками, покупателями, контрагентами и финансовыми рынками и институтами.

Финансовые ресурсы -это оцененные в денежной форме любые элементы имущества организации и любые источники обеспечения ее деятельности. В частности, это материальные, нематериальные и финансовые активы, производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Естественно, речь идет не о материально-вещественном их представлении, а о целесообразности вложения денежных средств в те или иные активы и их соотношения. В экономической науке выделяют несколько видов ресурсов, определяющие деятельность хозяйствующего субъекта: земельные, материальные, интеллектуальные, финансовые, трудовые, информационные и предпринимательские ресурсы (предприимчивость) и др. С определенной долей условности можно отдать приоритет финансовым ресурсам, поскольку именно они обладают самой высокой степенью трансформации в любой из остальных видов ресурсов.

Финансовая деятельность организаций – деятельность организации, связанная с финансовыми и денежными отношениями, а также с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Финансовая деятельность включает следующие виды деятельности: формирование уставного капитала и его распределением между собственниками; авансирование уставного капитала во внеоборотные и оборотные активы; формирование доходов организации и их распределение в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса; выполнение обязательств перед бюджетной системой; выполнение обязательств перед собственниками организации по выплате им доходов; реинвестирование прибыли в целях приращения активов; формирование различных резервов организации; формирование фондов стимулирования и социальной защиты работников; размещение свободных финансовых ресурсов организации и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке; перераспределение финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения организации в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы; получение субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

Финансовый механизм предприятия представляет собой определенную конструкцию, предназначенную для более эффективной реализации финансовых процессов, т.е. совокупность сфер и систем обеспечения финансового менеджмента.

К сферам финансового менеджмента можно отнести:

а) финансовый анализ, планирование и прогнозирование (оценка и анализ активов и источников их формирования, оценка величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания финансово-экономического потенциала компании и расширения ее деятельности, оценка источников дополнительного финансирования, формирование системы контроля над составлением и эффективным использованием финансовых ресурсов);

б) обеспечение организации финансовыми ресурсами (оценка объема требуемых финансовых ресурсов, выбор форм их получения, оценка степени доступности и времени получения этих ресурсов, оценка стоимости ресурсов, оценка риска, ассоциируемого с источником финансирования);

в) распределение и использование финансовых ресурсов (анализ и оценка долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера, оптимальность времени трансформирования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов, целесообразность и эффективность вложений в основные фонды и нематериальные активы и формирование их рациональной структуры, оптимальное использование оборотных средств, обеспечение эффективности финансовых вложений).

К системам обеспечения финансового менеджмента можно отнести:

а) правовая система (действующее законодательное и нормативное обеспечение: законы, указы Президента РФ, постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.);

б) налоговая система (виды налогов, величина налоговых ставок, алгоритм начисления налогов и схема оптимизации налоговых выплат);

в) организационная система (определенная система управления финансами и система делегирования полномочий и ответственности по финансовым вопросам);

г) кадровая система (система подбора и повышения квалификации персонала, профессионально занимающегося постановкой, выработкой, обоснованием и принятием управленческих решений финансового характера);

д) методическая система (определенные внутренние методики финансовой деятельности);

е) финансовая система (определенная смета расходов на функционирование финансовой службы и формирование системы финансовых «кнутов и пряников», особенно в отношении ведущих менеджеров);

ж) информационная система (совокупность внутренней информации (бухгалтерская и финансовая отчетность, статистическая отчетность, управленческая отчетность и др.) и внешней информации (с финансовых рынков, налогового характера, о стоимости ресурсов на различных рынках, о конкурентах и др.) для принятия обоснованных управленческих решений финансового характера);

з) техническая система (технические средства, используемые финансовыми менеджерами, - компьютеры и оргтехника, а также программное обеспечение для них).

Финансовый процесс – процесс, связанный либо с мобилизацией финансовых ресурсов, либо с их инвестированием.

Финансовый метод – прием (метод) находящийся в арсенале финансового менеджера. С определенной долей условности финансовые методы можно разделить на три большие группы:

а) общеэкономические методы (кредитование, расчетные операции, страхование, трастовые операции, залоговые операции, налогообложение, расчет амортизационных отчисление и т.д.);

б) количественные методы (прогнозирование, факторный анализ, методы финансовой математики, моделирование и т.д.);

в) специальные методы (лизинг, выплаты дивидендов, расчеты по векселям, фьючерсы, факторинговые операции и т.д.).

Финансовый инструмент – любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой. Финансовые инструменты подразделяются на первичные (договор займа, договор банковского вклада, договор лизинга, договор поручительства и банковской гарантии, договор финансирования под уступку денежного требования и др.) и производные (валютные и процентные свопы, финансовые опционы, форвардные и фьючерсные контракты, операции РЕПО).

Финансовый актив. Под активом понимается любой вид собственности, имеющий стоимость, реализуемую при рыночном обмене. Существуют материальные и нематериальные активы. Материальные активы обладают физическими свойствами, в значительной мере определяющие их стоимость (здания, оборудование, земля). Нематериальные активы представляют собой законные права на некоторую будущую прибыль. Стоимость таких активов не зависит от формы в которой эти права зафиксированы. Финансовые активы являются примером нематериальных активов, где под будущей прибылью обычно понимается определенная сумма наличных денежных средств в перспективе. К финансовым активам относятся:

а) денежные средства (средства в кассе, на расчетных счетах);

б) договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (дебиторская задолженность);

в) договорное право на обмен финансовыми активами с другой компанией;

г) долевой инструмент другой компании (способ участия в капитале хозяйствующего субъекта, например, акции, паи).

Ценная бумага (государственная ценная бумаги, облигация, акция, вексель, чек, сертификат, коносамент и др.) – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги обладают рядом фундаментальных качеств, отличающих их от других видов документов, имеющих отношения к имущественным правам. К таким качествам относятся: предъявляемость, обращаемость, рыночность, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, регулируемость, признание государством, ликвидность и риск.

Финансовое обязательство – любая обязанность по договору предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой организации (например, кредиторская задолженность).

Финансовый рынок - это организованная система торговли финансовыми активами, что представлено на рис.1.5.

Стоит отметить, что денежный рынок - финансовый рынок краткосрочных долговых обязательств (срок погашения один год или менее одного года), а рынок капитала - финансовый рынок долгосрочных долговых обязательств (срок погашения более одного года).

Важнейшим сегментом рынка капитала является рынок капитальных активов, к которому относятся рынки долевых и долговых ценных бумаг. В наиболее общем виде схема движения денежных потоков, связывающих фирму и рынок капитала, представлена на рис. 1.6.

Логика денежных потоков заключается в следующем:

1 – финансирование деятельности организации за счет капитала ее учредителей (имеет место на этапах создания и становления предприятия);

2 – организация выходит на рынок капитала со своими ценными бумагами с целью привлечения долгосрочных источников финансирования (периодически имеет место на этапах хозяйственной деятельности организации);

3 – привлечение средств инвесторов, приобретающих эмитированные организацией долевые и долговые ценные бумаги, т.е. в обмен на выпущенные ценные бумаги с первичного рынка поступают денежные средства (периодически имеет место на этапах хозяйственной деятельности организации);

4 – инвестирование полученных финансовых ресурсов в основные средства и оборотные активы организации;

5 – генерирование денежного потока как результата успешной деятельности организации;

6 – уплата предусмотренных законом налогов и другие отчисления;

7 – выплата фактическим инвесторам (собственникам и лендерам) причитающегося им регулярного дохода по итогам отчетного периода; имеются в виду: (а) дивиденды собственникам (обычно трактуется как часть совокупной прибыли, состоящей из двух компонентов – прибыли отчетного периода и прибыли, реинвестированной в активы фирмы по итогам предыдущих периодов) и (б) проценты лендерам;

8 – реинвестирование в активы фирмы части прибыли (т.е. денежные средства не изымаются собственниками, а вкладываются в нефинансовые активы фирмы);

9 – направление на рынок капитала части прибыли в виде финансовых инвестиций (т.е. денежные средства как результат прибыльной работы используются для приобретения ценных бумаг в целях создания страхового запаса денежных эквивалентов или инвестирования временно свободных денежных средств для получения текущего дохода);

10 – направление инвесторами свободных денежных средств на рынок капитала.

Финансовый институт – учреждение, занимающееся операциями по передаче финансовых ресурсов, кредитованию, инвестированию и заимствованию финансовых ресурсов с помощью различных финансовых инструментов. Основное назначение финансового института – организация посредничества, т.е. эффективного перемещения денежных средств от сберегателей к заемщикам. К финансовым институтам относятся банки, сберегательные кассы, страховые компании, инвестиционные компании, брокерские и биржевые фирмы, различные фонды.

Финансовая система государства – это исторически сформировавшаяся и закрепленная действующим законодательством совокупность субъектов финансовых отношений, финансовых инструментов, институтов и рынков, обеспечивающих процесс мобилизации и последующего использования финансовых ресурсов (рис. 1.7).

Финансовая система государства в современных условиях может быть организованна тремя основными способами:

а) банковский тип, такой способ организации финансовой системы, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют коммерческие банки (Германия, Франция, Япония);

б) рыночный тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играют организации, способные к эмиссии, т.е. фирмы, концерны и корпорации, в ценные бумаги которых вкладывают свободные финансовые ресурсы значительная часть юридических и физических лиц (США, Канада, Великобритания);

в) бюджетный тип, при котором ключевую роль в процессе перераспределения национального дохода играет система бюджетов и внебюджетных фондов, т.е. наибольшая часть финансовых ресурсов общества в централизованном порядке перераспределяется государством через систему бюджетов (Норвегия, Швеция, Россия).