Лекция 15. Внутренние источники и методы финансового обеспечения деятельности организаций

Собственные средства

Одним из важнейших методов финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций связи является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов: собственных средств организаций, имеющихся в их распоряжении до начала реализации инвестиционных проектов; прибыли, накопленной в ходе хозяйственной деятельности и амортизационных отчислений. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет внутренних источников (рис. 5.3).

 

5.2.2. Прибыль

Ключевую роль в структуре собственных источников и методов финансирования инвестиционной деятельности организаций играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода организаций, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении компаний остается чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестиции (рис. 2.1). Прибыль является основным источником средств для динамичного развития организаций. В балансе она присутствует в явном виде как «прибыль отчетного года» и «неиспользованная прибыль прошлых лет», а также в неявном виде как созданные за счет прибыли фонды и резервы. Величина прибыли зависит от многих факторов, которые в совокупности проявляются через соотношение доходов и расходов за период. Действующими нормативными документами предусмотрена возможность определенного регулирования прибыли руководителями компаний. К числу таких регулирующих процедур можно отнести:

· варьирование границ отнесения активов к основным средствам;

· ускоренную амортизацию основных фондов;

· порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

· порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;

· выбор метода оценки производственных запасов;

· порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

· порядок создания резерва по сомнительным долгам;

· порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

· состав накладных расходов и способ их распределения.

Амортизационные отчисления

Следующим по значению собственным источником и методом финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются в организациях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Функционируя длительное время, оборудование (основные производственные фонды) постепенно изнашивается, и его стоимость переносится на продукт или предоставленные услуги периодически и частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла предоставления услуг, компании-операторы осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

В 1997 году в Российской Федерации введена новая система амортизации основных фондов. Все имущество, подлежащее амортизации (стоимостью более 100 минимальных размеров месячной оплаты труда), было разделено на четыре группы. По каждой группе были установлены нормы амортизации по организациям и отдельно – для малых предприятий.

Лекция 16. Внешние источники и методы финансового обеспечения деятельности организаций

Кредитование

Кредит в переводе с латинского слова “kreditum” означает “долг”, “ссуда” и является разновидностью экономической сделки, договором между юридическими и физическими лицами о займе или ссуде. Один из участников кредитной сделки (кредитор) предоставляет другому (заемщику) деньги на определенный срок с условием возврата эквивалентной стоимости, как правило, с оплатой этой услуги в виде процентов. Срочность, возвратность и платность - принципиальные характеристики кредита.

Кредит является исторической экономической категорией, так как его возникновение связано с расслоением первобытного общества на имущих и неимущих, становлением товарно-денежных отношений. Первоначально кредит предоставлялся в натуральной форме (зерно, скот, орудия труда и т. д.) имущими слоями общества крестьянам и ремесленникам для удовлетворения потребительских нужд и уплаты долгов. С развитием товарно-денежных отношений кредит приобрел денежную форму.

Сегодня кредит во многом является условием и предпосылкой развития экономики, неотъемлемым элементом экономического роста, так как служит одним из наиболее традиционных и важных способов привлечения капитала. При помощи кредита свободные денежные капиталы и доходы предприятий, граждан и государства аккумулируются, превращаясь в ссудный капитал, который за плату передается во временное пользование.

На рис. 5.4 приведена классификация кредитных отношений в зависимости от их субъектов, объекта ссуд и сферы функционирования.

 

Лизинг

Одной из распространенных в настоящее время систем финансирования любых реальных проектов является лизинг. Основную идею лизинговых отношений определил еще Аристотель в «Риторике», который отметил, что богатство составляет не владение имуществом на основе права собственности, а эффективное использование этого имущества. Начало развитию законодательной базы лизинга на современном этапе функционирования российской экономики положил Указ Президента России от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности». На его основании постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633 было утверждено «Временное положение о лизинге». С 1 марта 1996 г. отношения, возникающие при финансовой аренде (лизинге), регулируются Гражданским кодексом Российской Федерации (§ 6 главы 34). С 5 ноября 1998 года вступил в силу Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге».

Международное слово «лизинг» является производным от английского глагола «lease»- сдавать и брать имущество во временное пользование. Введение в экономический лексикон термина «лизинг» многие авторы связывают с операциями телефонной компании «Bell», руководство которой в 1877 году приняло решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду. Основные принципы и особенности, а также схема лизинговых отношений представлены на рис. 5.5 и 5.6., соответственно.

 

 

 

Рис. 5.6. Схема отношений, возникающих при использовании механизма лизинга

5.3.3. Акционерное финансирование

Одним из основных источников и методов финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций связи является акционерное финансирование. Акционерное финансирование тесно связано с эмиссионным процессом организаций. Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг.

Применять этот метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Термин «дополнительная эмиссия» стал использоваться с принятием 29 декабря 1995 г. Закона «Об акционерных обществах» №208-ФЗ.

Акционерное финансирование обычно является альтернативой кредитного и лизингового методов финансового обеспечения деятельности организаций. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредитования и лизинга связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредитование и лизинг как методы финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций на практике используют чаще. Причина состоит в том, что при применении акционерного финансирования может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение. Первое препятствие состоит в том, что акционерное общество получает инвестиционные ресурсы лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме. Второе препятствие состоит в том, что обыкновенная акция – это не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это происходит по той причине, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличивать количество акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.

Вместе с тем акционерное финансирование как метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций связи обладает рядом достоинств:

- низкая цена привлекаемых средств при больших объемах эмиссии;

- выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества;

- использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

Недостатком метода является то, что для зрелых, давно работающих организаций связи, новая эмиссия акций обычно расценивается инвесторами как негативный сигнал, что, в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций.

Эмиссионный процесс организаций связи осуществляется в рамках рынка ценных бумаг в РФ и регулируется государством.

Библиография

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2008. – 480 с.

2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 1024 с.

3. Колбачев Е.Б., Ткалич Г.И. Финансы и кредит в вопросах и ответах. Учебное пособие. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов: Феникс, 2009. – 192 с.

4. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000, 422 с.

5. Колчина Н.В. и др. Финансы предприятий. Учебник. М.: ЮНИТИ, 2000, 413с.

6. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. - М.: ООО Издательско-консалтинговая Компания "ДеКа", 2001. - 416 с.

7. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 269 с.

8. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций – СПб: Питер, 2001. – 224с.; - (Серия «Ключевые вопросы»).

9. Стоянова Е.М. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Перспектива 1998. - 656 с.

10. Тренев Н.Н. Управление финансами: учебное пособие.. М.: Финансы и статистика, 1999, 496 с.

11. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М.: ЮНИТИ, 2000. - 479 с.

12. Шарп У., Александр Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра –М, 2001. – ХII, 1028 с.

13. Шеремет А.Д., Дадеркина Е.Н. Управленческий анализ на предприятиях связи: Учебное пособие.- М.:ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. – 144 с.

14. Этрил П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. Под ред. Е.Н. Бондаревской. – СПб.: Питер, 2006. – 608с.: ил. – (Серия «Классика МВА»).