Понятие «производные финансовые инструменты»

 

Федеральным законом от 25.11.2009 № 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» в Закон о РЦБ внесены масштабные изменения, которые призваны сформировать основы регулирования рынка производных финансовых инструментов[201].

Прежде всего, с 1 января 2010 г. в российском законодательстве появилось понятие «финансовый инструмент», под которым понимаются:

• ценные бумаги или

• производные финансовые инструменты (ПФИ).

В Законе о РЦБ дано чрезвычайно сложное и не всегда последовательное толкование понятия «производный финансовый инструмент»[202]. Приведем легальное определение, а затем постараемся объяснить ПФИ иным образом.

Под ПФИ понимается договор, за исключением договора репо, предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей[203]:

1) обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен ПФИ, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными правовыми актами ФСФР и относительно которого неизвестно, наступит оно или не наступит, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся ПФИ;

2) обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся ПФИ;

3) обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является ПФИ.

Постараемся разобраться с тем, что же такое производные финансовые инструменты, на простых примерах. Рассмотрим несколько видов простых ПФИ[204].

 

Пример 1. Форвардный договор (контракт)

1 февраля Компания заключает с Банком форвардный договор, в соответствии с которым Компания 1 мая должна перевести Банку 280 000 руб. (фиксированная цена) за 1000 акций («базовый актив»), а Банк – перечислить Компании за 1000 акций сумму, рассчитанную по цене, сложившейся на Московской бирже («рыночную цену»). Договор предусматривает, что передача базового актива не осуществляется. 1 мая стороны узнают рыночную цену, рассчитывают разницу между фиксированной и рыночной ценами. Если фиксированная цена окажется больше рыночной, сумму разницы выплачивает Компания, если меньше – Банк. Такой форвардный контракт, как и большинство ПФИ, является расчетным (индексным).

Пример 2. Фьючерсный договор (контракт)

Фьючерсный контракт сходен с форвардным, но заключается на биржевых торгах.

1 марта на биржевых торгах Компания заключает с Банком фьючерсный контракт, в соответствии с которым Компания 1 июня переводит Банку 280 000 руб. (фиксированная цена) за 1000 акций («базовый актив»), а Банк платит Компании за 1000 акций сумму, рассчитанную по биржевой цене, сложившейся на ММВБ. Контракт предусматривает, что передача базового актива не осуществляется. 1 июня стороны узнают биржевую цену, рассчитывают разницу между фиксированной и биржевой ценами. Если фиксированная цена окажется больше биржевой, разницу выплачивает Компания, если меньше – Банк.

Пример 3. Опционный договор (контракт)

1 апреля Компания заключает с Банком договор, по которому приобретает право 1 июля продать Банку 100 000 долл. США за 2 800 000 руб. За данное право Компания уплачивает опционную премию в размере 11 000 руб. 1 июля Компания вправе, но не обязана заявить требование об исполнении указанного обязательства. Очевидно, что, если курс будет ниже 28 руб. за доллар США, Компания воспользуется приобретенным правом.

Пример 4. Своп-договор (контракт)

1 июля Компания заключает с Банком договор, по которому в течение трех лет стороны раз в квартал рассчитывают разницу между рыночной ценой 1 млн долл. США в рублях и фиксированной суммой 28 млн руб. (цена 1 млн долл. США по курсу 28 руб. за 1 долл. США). Если рыночная цена превышает фиксированную, платеж разницы осуществляет Банк, если фиксированная больше рыночной – разницу уплачивает Компания.

 

В каждом из приведенных примеров ПФИ есть денежное обязательство и числовой показатель (рыночная цена акций, курс рубля к доллару США), в отношении которого рассчитывается это денежное обязательство. Обычно в ПФИ имеется базовый актив (1000 акций, 1 млн долл. США), по отношению к которому определяется показатель.

Обобщая изложенное, отметим, что ПФИ состоит из нескольких элементов:

 

 

Продемонстрируем это на уже известных примерах.

 

Пример 1. Денежное обязательство – уплатить денежные средства, рассчитанные в зависимости от двух показателей – рыночной цены акций на определенную форвардным договором дату и фиксированной цены, определенной договором. Базовый актив – 1000 акций определенного эмитента.

Пример 2. Денежное обязательство – уплатить денежные средства, рассчитанные в зависимости от двух показателей – биржевой цены акций на определенную фьючерсным контрактом дату и фиксированной цены, определенной договором. Базовый актив – 1000 акций определенного эмитента.

Пример 3. Денежное обязательство – Банк обязан уплатить Компании по ее требованию денежные средства, показатель – 2 800 000 руб., базовый актив – 100 000 долл. США.

Пример 4. Денежное обязательство – уплатить денежную сумму, показатели – рыночный курс и фиксированный курс рубля к доллару США, базовый актив – 1 млн долл. США.

 

В некоторых случаях в ПФИ отсутствует базовый актив, см. виды ПФИ (погодные и кредитные ПФИ).