Эмиссия облигаций с правом отзыва.

Эти облигации дают эмитенту право, но не обязывают его погасить их по оговоренным ценам и в определенные сроки до наступления даты погашения.

Право отзыва неразрывно связано с облигацией и не может торговаться отдельно. При использовании права выплачивается основная сумма, т.е. происходит досрочное погашение.

Возможность досрочного отзыва выгодна для эмитента, который в случае падения процентных ставок может погасить облигацию раньше срока и заимствовать средства по более низкой ставке. Эта же самая возможность делает такие инструменты менее привлекательными для инвесторов, поэтому облигации с правом отзыва выпускаются с более высокой купонной ставкой.

Иными словами, инвесторы требуют более высокой купонной ставки по облигациям с правом отзыва с тем, чтобы компенсировать возможный ущерб от их досрочного погашения.

Существует несколько способов структурирования цен отзыва и дат досрочного погашения. Например, цены отзыва могут снижаться ежегодно, может быть установлена только одна дата досрочного погашения или ряд дат, каждой из которых соответствует своя цена отзыва.

Стиль исполнения опциона в данном случае на досрочный отзыв может быть американским (исполнение на дату отзыва или любую дату в последующем) или европейским (исполнение только в даты досрочного погашения).

Период между выпуском облигации и первой датой ее досрочного погашения называют защищенным от досрочного погашения. Об исполнении опциона эмитент обязан известить инвесторов не позднее определенного минимального срока уведомления. После отзыва облигация прекращает свое существование.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате исследования, проведенного в курсовой работе, были сделаны следующие выводы.

1. Основными формами привлечения финансирования на долговой основе с помощью инструментов фондового рынка являются выпуски долговых ценных бумаг. Основными видами ценных бумаг, с помощью которых может быть сформирована ресурсная база банка, являются облигации, банковские сертификаты, векселя, коммерческие бумаги. В Республике Беларусь выделяют три вида ценных бумаг, с помощью которых формируется в настоящее время ресурсная база банков: облигации (для юридических и физических лиц), сберегательные и депозитные сертификаты. Каждая из перечисленных ценных бумаг имеет свои характеристики и особенности в нашей стране.

2. Рассматривая на примере деятельности структурного подразделения ОАО «АСБ Беларусбанк» формирование ресурсной базы с помощью ценных бумаг были выделены два временных периода и сделаны следующие выводы:

- объемы выпускаемых банком облигаций в течение 2008-2011гг. растут быстрыми темпами по сравнению с другими ценными бумагами, формирующими ресурсную базу банка; в этот период в структуре выпущенных облигаций стали заметно преобладать облигации для юридических лиц;

- в период 2008-2010гг. наблюдается рост объемов выпусков облигаций в белорусских рублях, а в 2011 году происходит резкое их сокращение;

- объемы депозитных сертификатов в 2008-20011 растут быстрыми темпами до 2010 года, а в 2011 году объемы их выпусков резко сокращаются; объемы сберегательных сертификатов в течение данного временного интервала колеблются в одном диапазоне;

- на сегодняшний день ценные бумаги являются более дешевыми ресурсами для банка по сравнению с депозитами, т.к. сумма процентов, выплаченных по ценным бумагам меньше суммы процентов, выплаченных по депозитам;

- на протяжении 2008-2011гг. видно постепенное увеличение доли ценных бумаг, выпущенных банком для формирования ресурсной базы в обязательствах банка.

3. Наибольшую долю в ценных бумагах, формирующих ресурсную базу белорусских банков, занимают облигации и для более активного привлечения средств в ресурсную базу банка с помощью облигаций, было бы целесообразно выпускать новые виды облигаций: облигации с варрантами, облигации с правом отзыва.

4. Сберегательные и депозитные сертификаты на сегодняшний день развиваются замедленными темпами, т.к. конкурируют с депозитами. В отличие от банковских сертификатов, в банках можно найти множество различных видов вкладов с различными условиями, из которых инвестор может найти наиболее выгодные и привлекательные для него. Таким образом, перспективными направлениями в области развития банковских сертификатов являются новые виды депозитных сертификатов: с повышающейся ставкой, индексированные по курсу акций, без штрафа.

5. Векселя могут быть очень значимой для банка бумагой. С ее помощью формировалась основная часть ресурсной базы банка, состоящей из ценных бумаг. На сегодняшний день для оживления рынка векселей в Республике Беларусь, основным шагом должно стать изменении законодательства: изменение порядка взимания НДС при применении вексельной формы расчетов; разрешение на использование неденежной формы расчетов между субъектами хозяйствования; упрощение контроля над вексельным обращением, требований к обеспеченности вексельного обязательства, предельному объему выдачи векселей, предоставлению информации об операциях с векселями и др.